Международная валютная система

К мерам государственного воздействия на величину валютного  курса относятся: 

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские  меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных  валют. 

Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма  валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы  повысить курс национальной валюты, центральный  банк должен продавать  

иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные  валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем  масштабов государственного вмешательства  в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы  обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о  размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной  прессе.

Официальные интервенции  могут проводиться разными методами — на биржах (публично) или на межбанковском  рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным  исполнением.

Помимо официальных  резервов, источником средств для интервенции могут быть, краткосрочные заимствования и своп операции Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе  с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия  на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное  движение капитала. В последние десятилетия  ее значение для регулирования валютного  курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры — это меры, направленные на защиту собственной экономики, в  данном случае национальной валюты. К  ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения  — законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой  или другими валютными ценностями. 

1.3.1 Понятия и  особенности валютных рынков 

Валютный рынок  — глобальная электронная сеть коммерческих банков различных стран мира, осуществляющих куплю-продажу иностранной валюты за национальную. Таким образом, торговля валютой на валютном рынке не привязана к какой-либо одной географической точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Валютный рынок объединяет валюты с различным режимом национального регулирования.

На валютном рынке происходит обмен депозитов  в одной валюте на депозиты в другой валюте, поэтому движение фондов отсутствует. Часто валютный рынок называют форексным рынком (рынком иностранной валюты) (forex).

Объектом форексного рынка является свободно конвертируемая валюта, а основными участниками — центральные эмиссионные банки стран, коммерческие банки, специализированные брокерские и дилерские организации, транснациональные компании, фирмы, физические лица.

Роль валютного  рынка в экономике страны определяется его функциями, которые сводятся к следующим:

1) обслуживание  международного оборота товаров,  услуг и капитала 

2) формирование  валютного курса под влиянием  спроса и предложения;

3) предоставление  механизмов защиты от валютных  рисков, движение спекулятивных  капиталов и инструментов для  целей денежно-кредитной политики  центрального банка.

Основными инструментами  валютного рынка являются банковские переводы и акцепты, аккредитивы, чеки, векселя, депозитные сертификаты.

По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые  обороты других финансовых и нефинансовых рынков, составляя, по оценкам различных  центральных банков, от 250 до 574,5 трлн. долл. 
 
 

Современные валютные рынки имеют следующие особенности: 

1) они относятся  к группе эффективных рынков, для которых характерны большой  объем операций (до 1 трлн. долл. в  день), огромное количество участников, достаточно свободный доступ  на рынок, доступность ценовой  информации;

2) усиливается  интернационализация; 

3) операции совершаются  непрерывно в течение суток,  так как основные центры валютной  торговли разделены часовыми  поясами 

4) покупка валюты  осуществляется преимущественно  для проведения спекулятивных  и арбитражных операции; доля  операций, обслуживающих внешнюю  торговлю, составляет в общем  обороте около 10%;

5) отмечается  нестабильность курсов валют,  которая привела к тому, что  валютный курс стал своеобразным  биржевым товаром.

По субъектам, оперирующим с валютой, валютные рынки подразделяются на межбанковский (прямой и брокерский), биржевой и клиентский.

На межбанковском  валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:

а) спот-рынок (или  рынок торговли с немедленной  поставкой валюты), на него приходится до 65% всего оборота валюты;

6) форвардный  рынок (или срочный рынок), па  котором осуществляется до 10% валютных  операций;

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже  валюты на условиях спот и форвард), на нём реализуется до 25% всех валютных операций.

На биржевом сегменте валютного рынка операция с валютой могут совершаться  через валютную биржу либо с помощью  торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж; 
 
 

На клиентском сегменте валютного рынка физические лица и корпоративные клиенты  проводят валютные операции с помощью  коммерческих банков.

В зависимости  от объема, характера валютных операций и числа используемых валют валютные рынки подразделяют на глобальные, региональные и внутренние.

Глобальные валютные рынки сосредоточены в мировых  финансовых центрах — в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым  центром валютной торговли является Лондон, на его долю приходится '/3 всех валютных операций в мире. Ежедневный оборот лондонского рынка составляет около 300 млрд. долл.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и  др.). -

Внутренний валютный рынок — это рынок одного государства. Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций), а также собственных валютных операций. В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком. 
 
 
 
 
 
 
 

1.3.2 Общая характеристика  валютных операций 

Операции с  валютой делятся по срочности  на наличные (кассовые операции) и срочные  сделки. Эти операции могут проводиться  либо с помощью коммерческих банков, либо посредством валютной биржи. Однако, для того чтобы совершать операции с валютой, любой хозяйствующий  субъект должен подписаться на одну из двух систем: либо Reuters, либо Telerate. Получив доступ в эту систему, коммерческие банки или фирмы имеют возможность покупать/продавать валюту в реальном режиме времени, выставлять свои котировки на отдельной странице, узнавать котировки других участников системы, пользоваться текущей и аналитической информацией, важной для принятия решения о величине валютного курса в текущий момент времени и на перспективу. 

При торговле валютой  у участников валютного рынка  возникают требования и обязательства  в различных валютах. Соотношение  требований и обязательств по той  или иной валюте у субъекта валютного  рынка образует его валютную позицию, которая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Если требования и  обязательства не совпадают, то позиция  является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает длинной  и короткой. 

Наличие у валютного  оператора длинной открытой позиции  свидетельствует о том, что его  требования по некоторой купленной  валюте превышают обязательства  по проданной той же валюте. Короткая валютная позиция участника рынка  показывает, что его обязательства  превышают его требования по рассматриваемой  валюте. Наличие открытой валютной позиции (как короткой, так и длинной) предполагает, что субъект валютного  рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск. 
 
 
 

Валютный риск — это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса. 

По типу валютных позиций и целей, преследуемых участниками  валютного рынка, различают: хеджеров, спекулянтов, арбитражеров и трейдеров. Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную .позициюI 

Большинство участников валютного рынка (в первую очередь  предприятия и организации) выступают  в качестве хеджеров. Их основная задача — защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они с помощью коммерческих банков осуществляют валютообменные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.  

Спекулянты же осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров, спекулянты могут получить прибыль от непрохеджированной валютной позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют, или, наоборот, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса. 

Спекулянты являются важными действующими лицами на валютном рынке. Они могут стать источником спроса и предложения определенной валюты, и их действия — один из индикаторов  будущей тенденции изменения  валютного курса. В повседневной деятельности спекуляция трудно отличима от других типов операций. К активной или пассивной спекуляции прибегают практически все лица, действующие на валютном рынке. 

Арбитражеры осуществляют покупку иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом валютном рынке в целях извлечения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды времени. Арбитражеры рискуют меньше спекулянтов.  

Трейдеры покупают/продают валюту по поручению и за счет клиента на бирже. Таким образом, они осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное вознаграждение от клиентов.

Для нивелирования  валютного риска часто используются срочные контракты, которые обращаются на международных биржах или торгуются  международными банками. К ним относятся  форварды и свопы (банковские контакты), фьючерсы и опционы (в основном биржевые контракты). На банковском сегменте валютного  рынка широкое распространение  залучили спот-операции, т. е. наличные или кассовые немедленные сделки.

Различие между, банковскими и биржевыми операциями заключается в степени стандартизации обращающихся контрактов. Банковские контракты являются индивидуальными, они могут быть «подобраны» под  конкретного клиента. Биржевые контракты  являются стандартными, в данном случае участники валютного, рынка должны подстраиваться под правила, сформулированные конкретной валютной биржей. 

1.3.3 Операции  на банковском сегменте валютного  рынка 

Спот-операции

Спот-рынок —  это рынок немедленной поставки валюты. Основными участниками этого  рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

напрямую с  клиентами — предприятиями частного и государственного секторов: