Международная валютная система

Официальный

Неофициальный 

5. Отношение  к паритету покупательной способности  валют 

Завышенный

Заниженный

Паритетный 

7. По учету  инфляции 

Реальный

Номинальный 
 

8. По способу  продажи 

Валютный (обмен  депозитами)

Туристический (банкнотный)

По степени  свободы колебания валютные курсы  делятся на фиксированные, плавающие и смешанные.

Фиксированный валютный курс — унифицированная  система валютных курсов на основе официальных, согласованных странами-членами  МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. Рыночные курсы национальных валют поддерживаются на уровне ±2,25% колебаний по отношению  к паритету.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение  денежных единиц разных стран.

В настоящее  время чаще используется понятие  привязанного/ фиксированного валютного  курса — официально установленное  

соотношение между  национальной и иностранной(ыми) валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или иную сторону на официально установленную величину.

Фиксация/привязка носит, как правило, односторонний  характер и обязательна лишь для  страны, выбравшей этот режим валютного  курса. Исключением из данного правила  являются страны ЕС, у которых имеются  взаимные обязательства по поддержанию  курсов своих валют. 

К вариантам  фиксации курса национальной валюты относятся:

фиксация к  одной валюте — привязка курса  национальной валюты к курсу иностранной  валюты, которая имеет наибольшее значение в общем объеме международных  расчетов данной страны;

валютное управление — фиксация курса национальной валюты к базовой, которой, как правило, является наиболее используемая валюта в международных расчетах. При  этом соблюдается ряд условий: полное покрытие денежной базы запасами иностранной  валюты, автоматический механизм эмиссии  денег, осуществляемой только при покупке  базовой  

валюты, внутренний кредит правительству и Центральному банку полностью исключается; 

валютный коридор  — официально устанавливаемые пределы  колебания валютного курса, когда  государство принимает на себя обязательства  по их поддержанию;

фиксация к  валютному композиту — фиксация курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким, как СДР, или к различным «корзинам» валют стран - основных торговых партнеров.

Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут  значительно колебаться по величине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся свободно конвертируемые валюты. 
 

Плавающий валютный курс — механизм установления и  поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.

Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается тем  не менее политики управляемого плавания, в рамках которого центральные банки  стран периодически вмешиваются  в работу валютного рынка.с целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях в определенный момент времени. Для этого используется механизм валютных интервенций. 

Смешанный валютный курс сочетает в себе элементы фиксированного и плавающего валютных курсов. Примером такого валютного курса являлись курсы национальных валют- стран  Европейскою валютного союза (1979—1999 гг.), которые были фиксированы к 1 ЭКЮ, а через него соответственно жестко привязывались друг к другу, но по отношению к валютам стран, не входящих в ЕВС, находились в свободном  плавании. 

По учету инфляции валютные курсы делят на реальный и номинальный.

Номинальный валютный курс (nominalexchangerate) — цена одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны.

Реальный валютный курс (realexchangerate) — номинальный валютный курс, рассчитанный с учётом изменения уровня цен в обеих странах: 

Er = En x Pd / Pf ,

где E n– номинальный  валютный курс

Pf – индекс цен за рубежом

Pd – внутренний индекс цен 
 
 

Иначе говоря, реальный валютный курс показывает соотношение  цены потребительской корзины за рубежом и на внутреннем рынке. Если темп инфляции в стране превышает  темпы инфляции за рубежом, то реальный курс национальной валюты будет превышать  номинальный валютный курс. Именно реальный обменный курс оценивает конкурентоспособность  страны на мировых рынках товаров  и услуг. Снижение данного показателя означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители за рубежом  предпочтут наши товары своим. Повышение  реального обменного курса, напротив, свидетельствует о том, что товары данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность. 

По способу  установления валютные курсы делят  на официальные и фактические.

Официальный (биржевой) валютный курс устанавливает центральная  валютная биржа страны. По этому  курсу совершаются все правительственные  расчеты с внешним миром.

Фактический банковский курс — это курс, по которому резиденты  данной страны могут осуществлять расчеты  с иностранными партнёрами. Обычно такой курс предлагают основные участники  валютного рынка — коммерческие банки.

По отношению  к паритету покупательной способности  валюты курсы национальной валюты могут  быть завышенными, заниженными и  паритетными.

Завышенный курс национальной валюты — это официальный  курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь  заниженный валютный курс — это  официальный курс, установленный  выше паритетного.

Завышенный и  заниженный курсы валют оказывают  существенное влияние на развитие внешней  торговли страны посредством изменений  ценовых соотношений экспорта и  импорта, вызывая изменения внутриэкономической  ситуации, а также изменяя поведение  фирм, работающих на экспорт или  конкурирующих с импортом. 

1.2.2 Факторы,  влияющие на величину валютного  курса 

В современных  условиях валютный курс формируется, как  и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание  последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемый «фундаментальный равновесный курс». Понятие «фундаментальный равновесный валютный курс» (fundamentalequilibriumexchangerate, FEER) было введено профессором Института Международной Экономики (Вашингтон) Джоном Вилльямсоном. FEER определяется как валютный курс, при котором страна может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие.

Здесь размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в импорте  товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранное  государство, спросом на иностранные  финансовые активы и спросом на иностранную  валюту в связи с намерениями  резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Так как снижение курса иностранной валюты делает её более дешёвой по отношению  к отечественной, то следовательно наши потребители смогут покупать больше иностранных товаров, повышая таким образом спрос на иностранную валюту. Поэтому кривая спроса имеет отрицательный наклон.

Размер предложения  иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностранного государства  на валюту данного государства, спросом  иностранных туристов на услуги в  данном государстве, спросом иностранных  инвесторов на активы, выраженные в  национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты  в данном государстве. Когда курс иностранной валюты растёт (или, иначе  говоря, курс национальной валюты падает), то иностранцы начнут покупать больше наших товаров. Покупая больше наших  товаров, они вынуждены будут  обменять свою валюту на нашу, увеличив таким образом предложение иностранной валюты. 
 
 

Существует целый  ряд факторов, приводящих к изменению  фундаментального равновесия обменного  курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса)

Конъюнктурные факторы могут значительно изменят  величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения  бюджетного и внешнеторгового дефицитов  непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского  доллара против иены в июле 1996 г  со 110,8 иен за 1 дол.до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-Йоркском рынках, что и обусловило его рост.  

К конъюнктурным  факторам также относят спекуляцию. Предположим спекулянты по каким-то соображениям ожидают, что курс евро будет расти, а курс доллара падать. Поэтому они начнут конвертировать имеющиеся у них доллары в евро. Эти действия повлекут за собой увеличение спроса на евро, удорожание евро и обесценение доллара.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране.

Структурные факторы  влияют на величину валютного курса  на долгосрочных временных интервалах. К ним относятся: инфляция, состояние  платежного баланса страны, изменение  процентных ставок по депозитам и  др.

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. рост инфляции в стране приводит к снижению курса национальной валюты, и наоборот. 
 

Так, предположим, что произошло падение спроса на американские товары со стороны  швейцарских потребителей по причине  более высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары  США в Швейцарии уменьшится, и  кривая спроса на доллары (D) сместится  влево вниз к (D'). В то же время, рост цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые швейцарские товары, следовательно, будет возрастать спрос на швейцарские  франки на американском рынке. И кривая предложения долларов США (S) сдвинется  вправо вниз к (S'). Следовательно, валютный курс швейцарского франка по отношению  к доллару США возрастет до 1,6000 CHF за 1 доллар США.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс, оказывая разное действие на разных временных  интервалах. Так, номинальный рост процентных ставок внутри страны вызывает снижение спроса на национальную валюту, так  как предпринимателям становится невыгодно  брать кредит. Взяв же его, предприниматели  увеличивают издержки своей продукции, что, в свою очередь, приводит к росту  цен на товары внутри страны. Это  сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

В то же время  рост реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных  на темп инфляции) делает размещение средств  в этой стране для иностранцев  более выгодным. Поэтому в страну с более высокими реальными процентными  ставками притекают капиталы, спрос  на ее валюту повышается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и  обратно пропорционально влиять на, величину валютного курса.

Относительные изменения национального дохода также влияют на валютный курс. Если рост национального дохода одной  страны обгоняет рост этого показателя в других странах, курс её валюты по всей видимости, снизится. Известно, что импорт страны находится в прямой зависимости от её национального дохода. Например, по мере увеличения доходов США американские потребители будут покупать больше отечественных и импортных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а, например, британская стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти. Цена фунта в долларах повысится, произойдёт обесценение доллара. 

1.2.3 Регулирование  величины валютного курса 

Существует рыночное и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции  и действии законов стоимости, а  также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование  направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования  валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с  помощью валютной политики — комплекса  мероприятий в сфере международных  валютных отношений, реализуемых в  соответствии с текущими и стратегическими  целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством  и валютными соглашениями между  государствами.