Классификация валютных рисков

2.4. Форвардные  валютные операции

Все сделки, срок валютирования  которых превышает 2 дня, называют сделками на срок. Сделки на срок обычно заключаются на определенное число месяцев (3 мес, 6 мес. и т.д.). Если сделка на срок заключается не на целое число месяцев, а скажем на 3 мес. и 20 дней, то такая сделка - сделка с ломаной («рваной») датой. В сделках на срок указывается тот курс данной валюты по отношению к какой-то другой, в соответствии с которым будет произведено ее валютирование в день окончания сделки. Эта цена валюты и ее курс могут быть выше или ниже той цены, которая существует на рынке в момент заключения сделки. Если предусмотрено, что цена будет выше, существующей в настоящее время, говорит о том, что эта сделка заключена с премией. Если же в контракте предусмотрено, что курс обмена данной валюты в день валютирования будет ниже, чем существующий в настоящее время, говорят, что сделка заключена с дисконтом. Сделки на срок смягчают, но не уничтожают валютные риски. При определенной рыночной конъюнктуре, заключив сделку на срок, предприниматель теряет определенную сумму денег, которую он мог бы получить, если бы он не заключил данную сделку.

Сделки на срок могут  быть двух видов:

• форвардные;
• фьючерсные.

Форвардные  сделки совершаются путем приобретения форвардных контрактов, которые продаются банками. Форвардные сделки заключаются путем внебиржевых соглашений между банком и заказчиком. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Смысл форвардных сделок заключается в обязательности исполнения сторонами условий контракта - купить или продать валюту в установленный срок по форвардному курсу, зафиксированному на дату сделки.

2.5. Валютные фьючерсы

Фьючерсные  валютные сделки заключаются уполномоченным банком по просьбе своего клиента-заявителя. Эти сделки сводятся к покупке на валютной бирже банком (по текущему курсу) обязательства по выплате указанной заявителем валюты к сроку предстоящего платежа.

При фьючерсных сделках важно предвидеть изменение  курса валюты в будущем по сравнению с датой ее покупки и в случае прогнозирования нежелательной тенденции своевременно избавиться от такого обязательства.

Риск обесценения  приобретаемой валюты принимает  на себя продавец такого обязательства. В случае повышения курса данной валюты банку-продавцу гарантирована прибыль. За совершение фьючерсных сделок банк взимает с клиента комиссионные по установленному курсу.

Фьючерсные сделки заключаются  на биржах через маклеров/брокеров и оформляется в виде документов - контрактов. В отличие от форвардных сделок во фьючерсах указывается обязательно сумма сделки. Причем, наряду с валютными биржами существуют специальные организации для осуществления только фьючерсных контрактов. К их числу относится организация «Международный денежный рынок», действующая в Чикаго. Открыта в 1972 г. Эта организация осуществляет фьючерсные контракты по английскому фунту стерлингу, канадскому доллару, евро, японской йене, австралийскому доллару и швейцарскому франку. Особенностью этого рынка является то, что валюта здесь продается «порциями». Порция — контракт. В 1982 г. была открыта в Лондоне Международная финансовая фьючерсная биржа (International financial futures exchange). Много общего здесь с Чикагским международным рынком. Торговля также осуществляется «порциями». Используются примерно те же валюты. Фьючерсные биржи обеспечивают все необходимые организационные условия для торговли фьючерсами. Они также устанавливают правила, регулирующие торговые операции членов биржи. Членам биржи предоставляются торговые залы, информация о ценообразовании, маркетинговые услуги и другая необходимая информация. Еще одна задача биржи состоит в определении спецификаций для новых контрактов, а также уточнение существующих контрактов в свете рыночных изменений. Биржа обеспечивает также поддержку правопорядка и законности.

Подводя итог, следует  отметить сходство и отличие форвардных валютных операций и валютных фьючерсов. Валютные фьючерсы похожи на форвардные валютные контракты тем, что и в том и другом случае покупается (продается) право на покупку или продажу определенного количества одной валюты взамен другой по установленному обменному курсу в определенный момент в будущем. Говоря об отличиях форвардных валютных операций и валютных фьючерсов, не смотря на повторение всего вышесказанного, будет целесообразным представить следующую сравнительную таблицу 2:

 

 

 

 

 

Таблица 2

 

Форвардные  валютные операции	Валютные  фьючерсы
Заключаются путем внебиржевых соглашений между банком и заказчиком.	Подлежат  торговле на бирже.
Цены продавца и покупателя котируются, и существует разность (спрэд) между ценами спроса и предложения. Валюта продается по более низкому курсу и покупается по более высокому курсу.	Наличие единой рыночной цены вне зависимости от времени сделки. Это цена, по которой продавцы хотят купить валютные средства.
Осуществляются  напрямую между банком и заказчиком.	Покупаются  и продаются брокерами (членами фьючерсной биржи) от имени клиентов.
Банк берет  на себя кредитный риск, т.е. риск невыполнения условий кредитного соглашения клиентом.	Биржа имеет клиринговую  палату, которая становится партнерской стороной в сделке. Кредитный риск уменьшается благодаря системе денежных депозитов.
Торговле подлежит любое  количество любой валюты по соглашению между покупателем и продавцом.	Торговле подлежит стандартизированное количество только определенной валюты.
Расчетная дата зависит от договоренности между покупателем и продавцом по каждому отдельному контракту.	Стандартизированная дата передачи бумаг новому владельцу устанавливается биржей.
Клиент не платит комиссионных.	Клиент должен заплатить комиссионные брокеру.
Банк не требует депозитных выплат от клиента.	Клиент должен внести наличные деньги на депозит (первоначальная маржа) за покупку  или продажу фьючерса.
Большинство форвардных контрактов заканчивается передачей валюты. Закрытие позиции клиентом должно быть согласовано с банком.	Небольшое число фьючерсных контрактов заканчивается физической передачей валюты. Большинство участников ликвидируют "длинную" позицию до наступления срока передачи.
Сделка реализуется  через два дня после окончания  срока действия контракта. Платежи не производятся в период между соглашением на подписание контракта и его подписанием.	Сделки заключаются ежедневно через биржевую клиринговую палату. Ежедневно покупатели и продавцы регистрируют убытки и прибыль на свои позиции. Прибыль может быть получена наличными. Убытки вытекают из дальнейших платежей.

 

Форвардные валютные контракты представляют собой простое  и удобное средство фиксации обменного  курса при покупке или продаже  валюты в будущем. Фьючерсы привлекательны тем, что (при выплате первоначальной маржи в качестве комиссионных брокеру и, при необходимости, вариационной маржи за административные расходы) дают возможность получить прибыль.

Одним из недостатков  фьючерсов является так называемое ценовое искажение, являющееся результатом  деятельности дилеров, которые не взимают комиссионных с клиентов, а занимаются торговлей за свой счет. Они активно следят за изменением цен и, благодаря интуиции или везению, ведут свою деятельность на рынке так, что частично перехватывают заказы клиентов. Дилеры знают, в чьих интересах работает тот или иной член биржи, и непрерывно следят за ходом его торговых операций. Используя необходимую информацию, они покупают и продают большое количество контрактов до того, как приходит заказ от клиента, тем самым способствуя изменению рыночных цен. В то время как опытный брокер в интересах своего клиента старается скрыть свои намерения, происходят случаи, когда дилеры успешно предвосхищают будущую сделку и стараются изменить цену, делая ее невыгодной для клиента и извлекая выгоду для себя.

Фьючерсы  имеют некоторые преимущества над  форвардными сделками. Одним из таких преимуществ является временная гибкость фьючерсного контракта. Фьючерсная позиция может быть закрыта в любой момент, то время как изменение даты зачисления при форвардной сделке может произойти лишь по согласованию с банком и повлечь дополнительные расходы.

2.6. Хеджирование

Для обозначения  разных методов страхования различных  рисков путем заключения двух противоположных сделок в банковской, биржевой и коммерческой практике используется термин «хеджирование» (от англ. hedge - ограждать). В узком смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные сделки с иностранной валютой. Контракт на страхование называется хедж.

Механизм хеджирования такой же, как и на товарных биржах. При сделках на срок курс валюты А, обмениваемой на валюту В, в день валютирования может оказаться ниже того, который зафиксирован в договоре. В этом случае проигрывает покупатель, а выигрывает продавец (т.к. продавец имеет возможность в этот день купить на свободном рынке валюту В по низкой цене и перепродать ее по более высокой тому покупателю, который заключил с ним эту сделку).

Предприниматель, осуществляющий хеджирование по типу существующего  на товарных биржах, стремится к  тому, чтобы ему был обеспечен  такой же курс валюты, какой он получает за каждую единицу своей валюты по соглашению. С этой целью он одновременно выступает на рыке как продавец и как покупатель валюты. По сделке, в которой он выступает как покупатель, предприниматель теряет какую-то сумму. Но в то же время, по второй сделке, в которой он выступает как продавец, он выигрывает эту же сумму. Следовательно, он всегда обменивает валюту по курсу, который определен в договоре.

Заключение

Валютный риск в предпринимательской деятельности, бизнесе имеет вполне самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть теории и практики управления, особенно, если учесть малоизученность этой серьезнейшей проблемы. Перечень источников по вопросам управления в ситуации риска и степени его оценки в отечественной литературе беден, фундаментальных исследований по существу нет.

В основе валютного риска  лежит изменение реальной стоимости  денежного обязательства в указанный  период. Валютному риску подвержены обе стороны - участники сделки.

Анализируя классификацию валютных рисков, можно сделать вывод о том, что из трех разновидностей валютного риска наиболее важным и опасным для международной компании, имеющей заграничные подразделения, является операционный риск, поскольку финансовый результат по нему проявляется по каждой валютной операции сразу после реальной конверсии валют. Балансовый риск является чисто «бумажным» до момента ликвидации заграничного подразделения, а влияние экономического риска происходит в долгосрочном периоде.

Методы страхования  рисков в международных операциях разнообразны и постоянно совершенствуются в поисках решения этой сложной проблемы.

 

Список использованной литературы

1.  Воронкова  О.Н., Пузакова Е.П. Внешнеэкономическая  деятельность. М.: Экономистъ., 2006.

2. Красавина  Л.Н. Международные валютно-кредитные  и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2006.

3. Покровская В.В. Организация  и регулирование внешнеэкономической  деятельности. М.: Юристъ, 1999.

4. Шапкин А.С.  Экономические и финансовые риски.  М.: Дашков и Ко, 2006.

5. Гаджиев  Ф.Р. Валютный риск и его  разновидности//Финансы и кредит. 2001,№4.С.60-71.

6. Ельник И. Валютные  риски: кто они и как с  ними бороться?//Управление компанией. 2004, №1. С.38-40.

7. Ковалев  П.П. Некоторые аспекты управления  рисками//Деньги и кредит. 2006, №1. С.47-55.

8. Суэтин А.А. Валютные  риски//Аудитор. 2005, №2. С.54-58.

9.  www.insurance.ru //Страхование валютных рисков.

^* Eiteman D., Stonehill A. Multinational Business Finance. - Reading (Mass.).: Addison-Wesley Publ. Co., 1994

^* Demirag I. Financial Management for International Business. - Berkshire^ McGraw-Hill, 1994. P. 113 - 116