Экономическая оценка инвестиций

 

Финансовый план является одним из ключевых разделов бизнес плана, т.к. он помогает ответить на вопрос когда и в каких формах будет обеспечен возврат инвестируемого капитала. 
 
 

Лекция 4 

Уровни  управления инветсициями. 

Функции (подсистема) управления инвестициями в деятельности предприятия. Стратегии  ивестиционной деятельности. Капитальные вложения структуры инвестиционного  капитала. Инвестиции в продуктовые программы и потенциал предприятия. Роль и место в финансовых институтах инвестиционных процессов. 

Функции (подсистема) управления инвестициями в деятельности предприятия. 

      Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. Одна из основных задач управления организацией заключается в поддержании капитала, что обеспечивает успешное и устойчивое ее развитие. В самом общем виде организация справляется с этой задачей, если в конце отчетного периода происходит увеличение капитала или он сохраняет свою величину по сравнению с началом периода. Основным источником поддержания и наращивания капитала является прибыль, получаемая организацией. Инвесторы думают прежде всего о будущих доходах. При продаже фирмы желательно им сообщить, что компания имеет хорошие перспективы развития.  Финансовые показатели предприятия будут выглядеть убедительно для инвесторов только в том случае, если они будут знать все подробности о его деятельности, поэтому желательно регулярно давать информацию о компании, открыто излагать ее стратегию и давать публичную отчетность. Бывает, что компания развивается без привлечения заемных средств. Работа с такой фирмой для инвестора будет менее выгодна, чем с организацией, которая пользуется банковскими кредитами. Ведь инвестор, как правило, желает получить отдачу от своих вложений больше, чем % по банковскому кредиту, следовательно самостоятельно финансировать фирму ему будет невыгодно.

      Компанию, которая не приносит прибыль, очень  сложно продать, а любые мероприятия, которые повышают эффективность работ организации, автоматически увеличивают ее стоимость. Редкий инвестор согласится вложить деньги в такую фирму. Привлечение того или иного источника финансирования для предприятия связано с определенными затратами. Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование некоторого объема финансовых ресурсов, выраженная в % к объему, называется ценой капитала.

      Цена  капитала рассчитывается для определения  уровня финансовых издержек организации с целью поддержания своего экономического потенциала, для обоснования принимаемых решений по инвестиционным проектам, управления структурой капитала, а также при оценке цены фирмы.

      В зависимости от структуры капитала цена каждого из источников меняется, причем с разной скоростью. Многочисленные исследования показали, что цена собственного капитала постоянно увеличивается с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала, а цена заемного капитала практически неизменной, а затем начинает понемногу увеличиваться, поскольку цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала. Существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой цена капитала имеет минимальное значение, следовательно цена фирмы будет максимальной.

      Также размер доходов инвесторов в значительной степени зависит от грамотности  управления капиталом. Для этого  можно нанять квалифицированных  специалистов. В свою очередь успешность самого коллективного инвестирования при объединении средств мелких вкладчиков, профессиональности управления и диверсификации риска во многом зависит от развитости финансового рынка и уровня развития его инфраструктуры. 

Стратегии инвестиционной деятельности. 

Большинство экспертов  выделяют 3 основных фактора, определяющих инвестиционную стратегию:

1. Повышение показателей риска инвестиционного портфеля (нормативные требования предписывают компаниям повышать суммы резервов при повышении уровня риска инвестиций).
2. Несоответствие между активами и обязательствами. Если приобретаются облигации, сроки погашения по которым  наступают позже, чем по их обязательствам, при этом процентные ставки изменяются в соответствии с ожиданиями рынка, а активы и обязательства инвесторов оценены в соответствии с рыночными показателями, инвесторы ожидают фиксируют ожидаемую прибыль. В случае, если рост процентных ставок превосходит ожидания, рыночная стоимость облигаций падает, а убытки при их продаже восполняются за счет прибыли. Только в случае, если процентные ставки росту медленнее ожиданий рынка, инвесторы могут зафиксировать достаточную прибыль (имеется ввиду когда активы предприятия и обязательства не оценены по их рыночной стоимости.
3. Желание переиграть рынок. При активном управлении инвестиционным портфелем можно успешно отбирать недооцененные активы, обеспечивая таким образом высокую доходность без дополнительных рисков. Однако для реализации данной стратегии компаниям необходимо обладать исследовательскими, аналитическими и торговыми возможностями. В данном случае необходимо постоянно обеспечивать доходность предприятий с учетом нормативных требований по уровню ликвидности, применяющихся к финансовым портфелям. Четкое определение стратегии, способствующей продуманному сбалансированию между рисами и созданием стоимости, является важным подходом к инвестированию предприятия.

 

Чтобы развивать  и получать большую прибыль, предприятие  разрабатывают стратегический план развития. Однако просто разработать  стратегию недостаточно, необходимо совместить ее с финансовым планом фирмы, иначе она будет несогласованной со сей работой в данной компании. 

 Капитальные вложения в структуре инвестиционного капитала. 

Капитальные вложения как основы инвестиций в развитие производства - это прежде всего  производственные расходы на проектно-изыскательские работы, подготовку персонала, строительно-монтажные работы, закупку технологического оборудования, машин, механизмов, инструментов.

Основные элементы капиталовложений составляют их технологическую  структуру, которая непосредственно  влияет на эффективность инвестиций в развитие производства. В свою очередь на прогрессивность технологической структуры оказывают влияние 2 фактора:

1. техническое (технологическое) содержание нововведений
2. ресурсосберегающие способы производства

 

Процессы воспроизводства  на базе нововведений могут осуществляться различными путями, которые образуют производственные капиталовложения (новое строительство, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий).

К реконструкции  действующего предприятия (производства) относится осуществляемое полное или частичное перевооружение и переустройство производства (без строительства новых и расширения производственных площадей, действующих цехов, но со строительством при необходимости новых и расширения действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения). При реконструкции осуществляется: замена морально устаревшего и физически изношенного оборудования; механизация и автоматизация производства; создаются малоотходные и безотходные производства; улучшаются технико-экономические показатели.

Реконструкция действующего предприятия может осуществляться также для организации производства новых видов продукции на существующих производственных площадях, к относится  и строительство новых цехов  и объектов взамен ликвидируемых. В ходе реконструкции действующего предприятия проводятся работы по строительству природоохранных объектов, переустройства систем водоснабжения, вентиляции и другие работы, связанные со строительствами установок и сооружений для улучшений условий труда и сокращения вредных выбросов в окружающую среду.

Техническое перевооружение действующих производств осуществляется в целях повышения технического уровня производства путем модернизации и замены устаревшего и физически  изношенного оборудования новым, более производительным.

Иногда при изменении  внешних условий деятельности предприятия  возникает необходимость привлечения  инвестиций на поддержание действующих  мощностей предприятия. К таким  инвестициям относятся капитальные  затраты на строительство объектов и сооружений для добычи природного сырья, а также расходы по замене физически изношенного оборудования (погодные, климатические, природные условия) 

  Инвестиции в продуктовые  программы и потенциал  предприятия. 

Стремление работать с максимальной экономической отдачей понуждает многие компании реформировать внутреннюю организационную структуру и методы управления бизнесом.

Вспомогательные и  специальные бюджеты предприятия  подготавливают исходную информацию для  составления основных бюджетов, а  также обрабатывают итоговую информацию для точного определения целевых показателей и нормативов финансового планирования и учета особенностей местного налогообложения. Процесс бюджетирования разбит на две основные части: подготовка операционного бюджета и подготовка финансового бюджета.

Процес бюджетирования начинается с составления бюджета  продаж и бюджета производства. Системообразующим  звеном в данных бюжэетах является ассортиментая прогоамма (продуктовый  бюджет).

Формирование продуктового бюджета включает в себя ряд процедур:

1. Разработка альтернативных  продуктовых бюджетов ( комбинации  видов изделий и объемов их  производства) с учетом дополнительных  условий:

1. в сфере сбыта
2. в сфере производства
3. в сфере материально-технчиеского обеспечания

2. Анализ и оценка  альтернатив в зависимости от различных условий принятия решений:

1. При отсутствии "узких мест" (разнообразные ограничения, связанные с производством и продажей). Критерием оценки альтернатив является рентабельность продукции (морженальный доход) по каждому виду продукции.
2. При наличии 1го узкого места критерем служит морженальная прибыль на единицу узкого места
3. При наличии нескольких узких мест критерием выступает морженальная прибыль за определенный промежуток времени

Когда на предприятии  нет таких "узких мест" оптимальную продуктовую программу определяют только с точки зрения возможностей сбыта, при этом обязательным условием включения продукции в ассортимент является положительная морженальная прибыль по каждому продукту ( то есть разница между предполагаемой выручкой от продажи продукции определенного и переменными затратами на производство данной продукции).

Производственный  потенциал предприятия представляет собой реальный объем продукции, который возможно произвести при  полном использовании имеющихся  ресурсов, имеющиеся и потенциальные возможности производства, наличие факторов производства, обеспеченность его определяющими видами ресурсов.

Активная инвестиционная деятельность говорит о непрерывности  деятельности организации, поскольку  свидетельствует о развитии ее производственного потенциала, а активная финансовая деятельность по привлечению финансовых ресурсов подтверждает факт доступности для организации финансовых источников. 

Роль  и место в финансовых институтах инвестиционных процессов. 

Отличительными  чертами инвестиционной деятельности являются:

• обладание материальными и нематериальными ценностями на определенном правовом основании
• самостоятельность и инициатива при принятии решения об их вложении в объекты предпринимательской и других видов деятельности
• придание вкладываемым ценностям статуса инвестиций
• финансовая система включает в себя 2 крупных компонента: собственно финансовые институты и финансовые рынки, оперирующие в своей деятельности различными инструментами, при помощи которых осуществляются инвестирование и кредитование.

 

Лекция 5 

       Cредневзвешенная  стомость капитала (ССК)  и принципы принятия  долгосрочных инвестиционных  решений 

Расчет средневзвешенной ССК

       Любому  предприятию необходимы денежные средства, чтобы финансировать свою производственно-коммерческую деятельность. Пассивы (Капитал) служат источником покрытия активов (имущества предприятия). Исходя из продолжительности функционирования их классифицируют на краткосрочные и долгосрочные. Это связано для предприятия с определенными расходами:

Т.к. акционером необходимо выплачивать дивиденды