Экономическая оценка инвестиций

Сальдо денежного  потока по инвестиционному проекту -  это его баланс, эффект, оцениваемые между притоком и оттоком денежных средств, как на каждом временном отрезке осуществления инвестиционного проекта, так и в целом. В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного прокат состоит из следующих основных элементов:

• налоги
• выручка от реализации продукции
• производственные затраты
• инвестиционные затраты

С начала инвестиционного  проекта (периода), денежные потоки оказываются  отрицательными. Это связано созданием  условий для последующей успешной работы предприятия (например привлечение клиентуры, покупателей низкими ценами на производимую продукцию). Резкое увеличение дефицита бюджета позволяет рассчитывать на решение инвестиционных вопросов за счет использования централизованных источников финансирования; если бюджетные ресурсы как потенциальный источник ограничены, предприятие будет вынуждено перейти к кредитованию. Государственное централизованное вложение предполагается направлять на реализацию определенного числа региональных программ.

Для выходы из кризиса основными направлениями будут следующие:

• Выделение предприятием инвестиций для стимулирования развития опорных сырьевых объектов, обеспечивающих решение топливно-энергетической проблемы.
• Поддержание и разработка научно-производственного потенциала, переквалификация персонала
• Выделение субсидий на социальные цели работникам и их семьям, что позволит остановить текучку калров и сохранить профессионализм на данном предприятии.

 

Фазы  осуществления инвестиционного  проекта. 

Инвестиционный  цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных проектом и заканчивается намного позже его завершения. Основные этапы инвестиционного цикла заключаются в следующем:

1. Доинвестиционная фаза - на этой фазе проводятся маркетинговые исследования, выбираются поставщики, разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта, ведутся переговоры потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, юридически офрмляется проект (производится регистрация предприятия, офрмление контрактов и др.). В конце этой фазы должен быть представлен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта.
2. Инвестиционная фаза - осуществляется инвестирование, предпринимаются действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (на этой фазе происходит закупка оборудования, строительство, формируются постоянные активы предприятия). Одним критерием продолжительности срока жизни проекта является существенность денежных доходов с точки зрения участника проекта; обязательно нудно проведение банковской экспертизы для предоставления кредита.
3. С момента ввода в действие основного оборудования после строительства или приобретения недвижимости начинается эксплутационная фаза проекта. Этот период характеризуется началом произвоства продукции (оказание услуг), соответсвующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность эксплутационной фазы оказывает значительное влияние на будущую характеристику проекта
4. Подведение итогов

 

Методы  финансирования инвестиционного  проекта. 

Метод финансирования инвестиций - это способ привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

К методам финансирования реальных инвестиций относятся:

1. Самофинансирование - это очень трудно прогнозируемый, но наиболее надежный метод инвестиций. Любое стратегическое расширение бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.
2. Финансирование через механизмы рынка капиталов - существует 2 основных варианта вложения ресурсов на рынке капиталов: долевое и долговое финансирование. Долевое финансирование - компания получает средства от дополнительной продажи акций, увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. При долговом финансировании компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их владельцам на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям, определенным при организации данного облигационного займа.
3. Привлечение капитала через кредитный рынок -  получение долгосрочной банковской ссуды.
4. Бюджетное финансирование - выделение из госудраственного бюджета средств юридическим лицам на инвестиционные цели. Получателями государственных инвестиций могут быть предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, участвующие в реализации государственных программ.

 

Методы  оценки экономической  эффективности инвестиционного  проекта. 

Эффективность инвестиционных проектов это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.

Осуществление эффективность  проектов увеличивает поступающие  в распоряжение общества валовой  внутренний проект, которые затем  делятся между субъектами, участвующими в проекте (фирмами, банками, бюджетами  разных уровней). 

Лекция 3 

Методы  анализа инвестиционных проектов 

Правила инвестирования. Содержание, цель, задачи управления портфелем инвестиционных проектов. Классификация  инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного  проекта. 

Правила инвестирования. 

К наиболее важным условиям успеха во всех формах инвестирования относят:

1. Сбор необходимой информации.
2. Прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам.
3. Выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров
4. Гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики

 

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с  четкого определения возможных  вариантов. Альтернативные проекты  поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с  точки зрения доходности, безопасности, надежности. При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить куда выгоднее вкладывать капитал:

1. производство
2. недвижимость
3. приобретение товаров для перепродажи
4. ценные бумаги
5. валюта

 

Поэтому при инвестировании рекомендуют соблюдать следующие  выработанные практикой правила (принципы):

1. Принцип финансового соотношения сроков ("Золотое банковское правило") гласит: получение и расходование средств должны происходить в установленные сроки, а капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (банковских кредитов, облигационных займов с длительными сроками погашения).
2. Принцип сбалансированности рисков - особенно рисковые инветстиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли, амортизационных отчислений). В данном случае предприятие соблюдает принцип самофинасирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами.
3. Правило предельной рентабельности - рекомендуют выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности при допустимом уровне риска.
4. Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину от помещения денежных средств на банковский депозит (P инвестиций > Ставка депозитного процента). Pи = ЧП / ИС, где ЧП - чистая прибыль, а ИС - инвестированные средства.
5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции. Ри>Ти, где Ти - это темп инфляции.
6. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) всегда больше доходности альтернативных проектов, в ином случае данное вложение капитала невыгодно для инвестора, т.к. не принесет ему дополнительного дохода в форме желаемой прибыли.
7. Рентабельность активов предприятия после реализации проекта возрастает и в любов случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам. Ра > Ср. Ставка %
8. Рассмотренный и принятый к реализации проект должен соответствовать стратегии поведения предприятия на товарном рынке с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости капитальных затрат, наличие финансовых источников покрытия, издержек производства и обращения, наличие финансовых источников поступления доходов (выручки от продаж) в течение периода эксплуатации проекта.

 

Инвестиции в  реальные проекты - это длительный во времени процесс, поэтому при  их оценке необходимо учитывать:

1. Рискованность проектов - чем выше срок окупаемости капитальных затрат, тем выше инвестиционный риск.
2. Временная стоимость денег, т.к. с течением времени деньги теряют свою ценность, в следствии инфляции
3. Привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вложениями капитала с точки максимизации дохода и роста курсовой стоимости акций компании при минимальном уровне риска, т.к. эта цель для инвестора является определяющей.

Используя указанные  правила на практике инвестор может  принять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям инвестиционного  проекта.  

Инвестиционный портфель представляет собой набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на предмет реализации. Ключевая цель управления им состоит в наиболее эффективной реализации инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития. Формируя портфель, инвестор должен найти ответы на следующие вопросы в рамках выбранной им инвестиционной стратегии:

1. Какие конкретные проекты следует принять предприятию?
2. Какой общий объем капитальных вложений  необходимо предусмотреть в инвестиционном плане и бджете на предстоящий финансовый год?
3. Из каких источников можно финансировать инвестиционный портфель предприятия и какова цена их привлечения?

Ответы на данные вопросы тесно связаны между  собой. Проблема сводится к обычному решению: какие виды капитальных затрат следует финансировать из имеющихся внутренних источников средств, а какие из внешних источников (заемных и привлеченных).

При управлении портфелем  реальных инвестиций необходимо учитывать  следующие особенности капитальных вложений:

1. Капитальные вложения связаны со значительными материальными и денежными затратами.
2. Отдача от капиталовложений может быть получена в течении ряда лет в будущем.
3. В прогнозе результатов капиталовложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределенности.
4. Те долгосрочные инвестиции, которые обычно рассматривают как капитальные вложения, предполагают расширение производственных мощностей, приобретение нового оборудования или иные капитальные затраты, непосредственно связанные с повышением способности предприятия достичь своих стратегических и тактических целей.

В процессе достижения главной цели инвестиционной деятельности решаются следующие основные задачи:

• повышение темпов экономического развития предприятия
• максимизация прибыли (дохода)
• минимизация рисков
• обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

 

Инвестиционная  классификация 

Состовляемые в  процессе реального инвестирования инвестиционные проекты систематизируют  по следующим признакам.

1. По целям инвестирования - проекты, обеспечивающие прирост объема производимоц продукции, обновление ассортимента и повышение качества, а также решение социальных задач, экологических и других направлений.
2. По характеру денежных потоков - проекты с ординарными (повторяющимися) и неординарными денежными потоками.
3. По функциональной направленности -  проекты развития, поглощения и слияния сторонних кампаний.
4. По совместимости реализации - независимые от осуществления других проектов, зависимые от реализации других проектов (альтернативные), исключающие реализацию иных проектов данного предприятия.
5. По срокам реализации -  краткосрочные (до года), среднесрочные(до 3 лет) и долгосрочные (больше 3х лет)
6. По объему необходимых финансовых источников - небольшие, средние и крупные.
7. По выбранной схеме финансирования - проекты, финансируемые за счет собственных источников; финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников; проекты со смешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.

 

Бизнес-план инвестиционного  проекта 

Структура:

1. титульный лист
2. вводная часть (резюме)
3. обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие
4. производственный план (продукция, услуги, товары)
5. анализ рынка и план маркетинга
6. организационный план
7. оценка риска и страхование инвестиций
8. финансовый план
9. стратегия финансирования
10. оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в хое реализации проекта
11. приложения