Инвестиционный климат и его влияние на привлечение иностранных инвестиций

   Состояние инвестиционного климата зависит  и от специфики реализации в государстве  базовых основ обеспечения экономических  свобод граждан, а именно: владеть  собственностью, зарабатывать на жизнь, заниматься предпринимательством, инвестировать  заработанные средства в бизнес, вести международную торговлю, принимать участие во всех сферах рыночной экономики.

     Для определения инвестиционного  климата применяется три подхода: «суженный» подход, «расширенный или многофакторный» подход и «рисковой» подход.

   «Суженный»  подход базируется на оценке:

• динамики валового внутреннего продукта (ВВП), национального дохода и объемов производства промышленной продукции;
• динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления;
• хода приватизационных процессов;
• состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
• развития отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного. Такой подход применяется исключительно для глобальных оценок инвестиционного климата на территории государства.

   Сторонники  этого подхода в качестве основного  показателя инвестиционной привлекательности  принимают уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый по двум вариантам:

• отношение прибыли от реализуемых товаров и услуг к общей  сумме используемых активов;
• отношение балансовой прибыли к общей сумме используемых активов.

    Этот  подход прост и универсален. Он учитывает  главную цель предпринимательской  деятельности – получение прибыли  и возврат вложенных средств. Его можно использовать для исследования инвестиционного климата в различных хозяйственных системах. Но вместе с тем он не обнаруживает довольно важных и объективных связей инвестиционной активности и потенциала с ресурсными факторами, инновационными процессами и уровнем экономической стабильности регионов. [7, С. 376]

   «Рисковой» подход определения инвестиционного климата. Этот подход представляет интерес для стратегического инвестора. Он позволяет оценить привлекательность территории для инвестирования и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложений инвестиций, с существующим для него в регионе. В качестве составных при этом подходе выступают два показателя - инвестиционный потенциал и инвестиционные риски или инвестиционные риски и социально-экономический потенциал. По мнению авторов издательства «Эксперт» инвестиционный потенциал при этом оценивается на основе макроэкономической характеристики включая:

• факторы производства;
• потребительский спрос;
• результаты хоз.деятельности;
• уровень развития науки и внедрение ее достижений;
• развитость ведущих инвестиционных институтов;
• обеспеченность комплексной инфраструктурой.

   Инвестиционные  риски при этом рассматриваются  как вероятность потери инвестиций и потенциального дохода. В их числе  учитываются:

• экономический;
• финансовый;
• политический;
• социальный;
• экологический;
• криминальный;
• законодательные.

   Рейтинг каждого региона оценивается  на основе все группы показателей. Он включает итоги оценки по каждому  блоку инвестиционного потенциала и по каждому риску. [7, С. 377]

     «Многофакторный» (расширенный) подход представляется наиболее объективным и достоверным. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди учитываемых факторов следующие:

• экономический потенциал (ресурсы, климат, наличие свободных земель для размещения производства, обеспечения энергетическими и трудовыми ресурсами, развитость инфраструктуры и научно-технического потенциала);
• условия хозяйствования (экологическая безопасность, концентрация областей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие базы строительной индустрии);
• рыночная среда (уровень конкуренции, рыночная инфраструктура, влияние приватизации на инвестиционную активность, инфляция, емкость местного рынка, экспортные товары, присутствие иностранного капитала);
• политические факторы  (социальная стабильность, национально-религиозные отношения);
• социально-культурные факторы (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, уровень медицинского обслуживания, уровень преступности, величина реальной заработной платы, миграция, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям);
• организационно-правовые факторы (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными структурами, уровень оперативности при принятии решенья про регистрацию предприятий, доступность, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещенья товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей);
• финансовые факторы (доходы бюджета, а также обеспеченность средством внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых средств из регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, ставка банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения).

   Особенностью  многофакторного подхода определения  инвестиционного климата хозяйственных  систем выступает сумма 2.1 многочисленных средневзвешенных оценок по всем факторам:

   где Q - суммарная взвешенная оценка инвестиционного  климата страны, региона, области;

    Xi - средняя балльная оценка i-того  фактора для страны, региона, области; 

    Pi - вес i-того фактора.

   При принятии решения об инвестировании объекта каждый инвестор имеет право  ориентироваться на свой набор факторов. [7, 377] 

   1.2 Методология оценки инвестиционного климата

   До сих пор в Украине не решен вопрос теоретического обоснования влияния тех или других факторов на объемы привлеченных иностранных инвестиций, нет методики оценки инвестиционной привлекательности отдельных объектов экономики (областей, регионов, предприятий), не ведется комплексный мониторинг инвестиционного климата каким-то государственным органом. Значительной проблемой есть и отсутствие достоверной статистической информации относительно инвестирования, формирование и распределения валового внутреннего продукта, результатов деятельности предприятий, структурных изменений, о чем неоднократно упоминалось в научной литературе.

   Обычно  проведение экспертно-аналитического оценивания инвестиционного климата  страны связанно с выводом интегрального  показателя и соответствующим ранжированием  стран, определением их инвестиционного рейтинга через анализ факторов их политической, экономической, социально-культурной, институциональной среды, ресурсов и инфраструктуры. Детализация факторов, их компонентов, методы их количественной и качественной оценки зависят от целей и конкретных задач той или иной информационно-аналитической системы.

   Среди известнейших систем оценок инвестиционного  климата являются рейтинги Institutional Investor, Euromoney и BERI. [18, С. 13]

   Рейтинг «Institutional Investor» - это рейтинг (оценка) кредитоспособности стран. Он складывается с участием экспертов ста ведущих международных банков. Такие оценки осуществляются раз в полгода по комплексному показателю, который учитывает разные аспекты и параметры платежной способности и инвестиционной привлекательности 135 стран.

   Потенциальные частные кредиторы в своих решениях руководствуются параметрами развития финансово-кредитной системы страны-реципиента¹. Лондонский журнал «Euromoney» предлагает такой перечень показателей, которые дают представления про политическую и экономическую надежность практически любой страны мира:

1. Эффективность экономики. Определяется из прогнозируемого состояния экономики страны в нынешнем и следующем годах на основе динамики ВНП.
2. Уровень политического риска. Этот показатель определяется путем опрашивания определенной категории бизнесменов определенной страны.
3. Показатель задолженности.
4. Доступность банковского кредитования.
5. Доступность краткосрочного финансирования.
6. Доступность долгосрочного ссудного капитала.
7. Вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.
8. Кредитоспособность.
9. Склонность к невыполнению обязательств, относительно выплаты долга или его отсрочки. [4, С.107]

   Рейтинг «Euromoney» базируется на исследовании трех групп индикаторов:

• рыночных - 40%;
• кредитных - 20%;
• политико-экономических, которые включают политический риск, экономическое положение и прогноз экономического развития - 40%.

   Инвесторов, которые изучают возможности  относительно перспектив прямого инвестирования, кроме финансовых критериев, интересуют характеристики внутреннего рынка страны-получателя: ресурсная база, равные налогов и заработная плата, торговая политика, наличие льгот для зарубежных инвесторов.

   По  данным Торговой палаты США американские транснациональные корпорации (ТНК) оценивают инвестиционный климат Украины и будущее инвестирование по двенадцати главным критериям:

1. Характеристика рынка (емкость внутреннего рынка, относительный уровень благосостояния и покупательная способность населения, потенциал возрастания этих показателей, а также экономики в целом).
2. Доступ к рынку (законы и нормативные акты страны, которые предоставляют или не ограничивают доступ иностранных компаний на местный рынок, возможность увеличить их прибыльность).
3. Рабочая сила (качество и уровень заработной платы; инвесторы также обращают внимание на качество образования страны-получателя, потому, что опытных работников более легче подготовить или переподготовить и они скорее выйдут на максимальный уровень производительности).
4. Валютный риск (курс местной валюты относительно главных валют).
5. Репатриация капитала (нормативные акты, которые влияют на возможность возвращения капитала и прибылей в страну происхождения инвестора, состоят из уровня налогов, ограничений на вывоз из страны твердой валюты или осложненных процедур, связанных с этими действиями).
6. Защита интеллектуальной собственности (законодательство по патентованию, защите авторских прав, торговых марок и торговых секретов).
7. Торговая политика (ставки таможенного тарифа, экспортно-импортные квоты, сложности процесса лицензирование и получение разрешения, процедура инвестирования).
8. Правительственное регулирование (правовой климат, стабильность и прозрачность законодательства).
9. Ставки налогов и льготы.
10. Политическая стабильность.
11. Границы макроэкономической политики (экономическая стабильность, важнейшим аспектом которой считается низкий прогнозируемый уровень инфляции).
12. Инфраструктурная поддержка (обеспечение объектами функционально-транспортной, социальной инфраструктуры; уровень качества обслуживания бизнеса).

      Вышеприведенные критерии дают представления о своеобразной системе ценностей иностранного инвестора. В результате комплексного анализа этих непохожих параметров, инвестор получает синтетический показатель инвестиционной привлекательности страны, который служит критерием зрелости рыночных реформ, доверия мирового сообщества к экономической ситуации в данной стране в целом. В исследовательских целях используются другие (более узкие или расширенные) экспертно-аналитические и прогностические системы.

   Анализ  вышеприведенных параметров оценки инвестиционного климата нерезидентами  структурирует их на два блока:

1. Характеристика местного рынка.
2. Факторы, которые разрешают оценить позицию развития первого блока на перспективу.

   При формировании рейтинга в информационной системе ВЕRI (Вisness Environment Risk Index) оценивается  инвестициционный климат на основе пятнадцати критериев. Каждый критерий оценивается  от нуля до четырех баллов и с  определенным удельным весом входит в конечный итоговый показатель - индекс ВЕRI. Таблица 1.1 дает представление о параметрах оценки инвестиционного климата службой ВЕRI.

   Чем менее благоприятный инвестиционный климат страны, тем выше иностранный  инвестор оценивает свой предпринимательский риск, а потому, вероятность поступления иностранных капиталов будет меньшей. Итак, состояние инвестиционного климата не является абстракцией, оно имеет свое количественное измерение, которое для инвестора рассчитывается в ожидаемой прибыльности вложений, а для принимающей страны в реально полученных зарубежных инвестиционных ресурсах.

   Таблица 1.1

   Параметры оценки инвестиционного климата  службой ВЕRIN