Инвестиционные риски

Бюджетное финансирование

Дефицит государственного бюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем  за счет централизованных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство  будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Уже сейчас ужесточился контроль за целевым использованием льготных кредитов.

Для обеспечения  гарантий возврата кредита внедряется система залога имущества в недвижимости, в частности земли. Законодательная  база этому создана Законом о  залоге. Государственные централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем. На этапе выхода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:

- выделение государственных  инвестиций для стимулирования  развития опорных сырьевых и  аграрных районов, обеспечивающих  решение продовольственной и  топливно-энергетической проблем;

-поддержание научно-производственного потенциала;

-выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районам с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности приостановить его падение собственными силами.

Банковский кредит

Долгосрочное  кредитование, особенно в условиях зарождающегося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций. Нет необходимости  говорить о важности долгосрочных кредитов для развития производства в Казахстане, которое находится в катастрофическом состоянии. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в условиях инфляции. При нынешней инфляции невыгодны даже среднесрочные кредиты. На сентябрь 1998 года из общей массы кредитов (314 млн.тг.), выданных российскими банками, только 19.6 млн.тг или 6,3% составляли долгосрочные. Назрела потребность создания инвестиционных банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием капитальных вложений. А пока правительство вынуждено финансировать необходимые программы из средств бюджета, а их в бюджете катастрофически не хватает.

Средства населения.

Привлечение средств  населения в инвестиционную сферу  путём продажи акций приватизированных  предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться  не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких  по сравнению с другими банковскими  учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населения  на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права  на приобретение его продукции по заводской цене и т.п. Для притока  сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ  и др. Однако важно по возможности  обеспечить защиту тем, кто готов  вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный  контроль за предприятиями, претендующими  на привлечение средств населения.

2.3 Внешние источники  инвестирования.

В инвестиционном процессе участвуют кредитор (инвестор) и заемщик (должник, дебитор). Каждая из сторон преследует свою цепь, решение  своих задач и выполнение желаний. Так, инвестор стремится вложить  имеющиеся у него деньги с возможно большей для себя прибылью. При  этом он с подозрением относится  к заемщику, считая, что тот может  неэффективно использовать, а значит, растратить его средства. Заемщик  же, имея прекрасный инвестиционный проект, должен быть, уверен, что его реализация может в определенной мере обогатить  обе стороны. В любом случае он должен действовать по законам маркетинга, т.е. знать рынки сбыта, их объемы, цены и качество, потенциальный спрос  и предложение, требования и возможности  покупателей, степень риска, предвидеть действия конкурентов и т.д.

Проект будет  реализован только в том случае, если обе стороны в результате взаимных компромиссов согласуют свои интересы.

Решая вопрос об источниках финансирования инвестиционных объектов, в каждом конкретном случае необходимо учитывать, что валютоокупаемые  проекты, ориентированные на импорт техники (технологии, машин, оборудования и других средств производства) и  экспорта произведенной с ее помощью  продукции, означают продажу техники  за рубежом. В этом случае заемщик (отечественное предприятие, предприниматель), получивший средства для инвестирования, должен найти на внешнем рынке поставщика (продавца) необходимых ему средств производства, а инвестор перечислить в адрес этого поставщика деньги. Инвестор с учетом своих экономических интересов определяет условия, объемы поставок и поставщиков и создает им благоприятные экономические условия, связанные с загрузкой или даже расширением производства этой техники, ее реализацией. В результате поставщик создает новые рабочие места, развивает (инвестирует) производство.

Вместе с тем  по ряду причин продажа отечественных  товаров на западном рынке проблематична. Крайне трудно выдержать натиск на нем конкурентов. Кроме того, правительствами  этих стран могут быть приняты  законодательные меры по защите своего производителя и вытеснению зарубежного. Для выхода на внешний рынок необходимы опыт и знания, создание имиджа поставщика, четкая и продуктивная работа маркетинговых  служб и другие условия, на разработку которых уходят многие годы. Эти  трудности приводят к тому, что  отечественный производитель вынужден продавать качественный товар по необоснованно низким ценам, тем  самым, способствуя повышению экономического уровня других стран.

Средства, полученные для реализации инвестиционных проектов, аккумулируются у инвестора, как  правило, с дополнительным доходом  за счет процентов по выделенным кредитам. Чем выше спрос на иностранные  инвестиции, тем выше их стоимость (процент) и тем больший доход получает инвестор, в результате чего улучшается его экономическое состояние. Если говорить о республиках СНГ, то необходимо учесть, что уровень их внешней  задолженности постоянно увеличивается  и привлечение иностранных инвестиций (с учетом их объема и обслуживания внешнего долга) может оказать влияние  на принятие экономических решений, а в ряде случаев подорвать  суверенитет и независимость.

Иностранные инвестиции достаточно привлекательны своим конечным результатом. Используя их, можно  в короткий срок получить современное  производство. Однако нынешняя ситуация на мировом рынке капитала позволяет  предположить, что в ближайшее  время конкуренция за иностранные  инвестиции существенно обострится и нужны специальные меры по укреплению позиций среди потенциальных  инвесторов, такие как снятие большинства  ограничений на деятельность иностранных  фирм, введение четких правовых гарантий о национализации (конфискации) собственности и др.

Приток иностранных  инвестиций можно получить путем  концессионных и компенсационных  соглашений, венчурного капитала, импорта  лицензий, развития инвестиционного  сотрудничества со странами ближнего и дальнего зарубежья Предметом  концессионных соглашений могут  быть природные ресурсы, отдельные  виды хозяйственной деятельности, составляющие государственную монополию, объекты  государственной собственности  и т.д. Концессия - это договор  на передачу государством в эксплуатацию на определенный срок частным предпринимателям, иностранной фирме или другому  юридическому лицу промышленных предприятий, участков земли с правом добычи полезных ископаемых, строительства различных  сооружений в целях развития или  восстановления национальной экономики  и освоения природных богатств, а  также и само предприятие, организованное на основе такого договора.

В концессии  оговариваются размер или порядок  исчисления арендной платы, обязательство  концессионера (лица, получившего концессию) по охране и восстановлению окружающей среды, порядок найма рабочих  и другие условия.. Сегодня в целях  привлечения дополнительных внешних  инвестиций за счет этой формы, необходимо принятие соответствующих законодательных  актов, регламентирующих действие концессионных  договоров на территории республики.

Компенсационные соглашения могут быть и коммерческими, когда стороны договариваются о  взаимных поставках товаров, их качестве, количестве и ценах (вид товарообменной, или бартерной, сделки).

Но в отличие  отбартерной, компенсационная сделка обычно представляет собой генеральное  соглашение, в рамках которого заключается  комплекс договоров, в частности  на поставку в кредит оборудования для предприятий и ноу-хау с  расчетом продукцией предприятия (объекта) после его пуска или другими  товарами.

Однако следует  иметь в виду, что заключение компенсационных  соглашений чаще всего связано с  неконкурентоспособностью отечественной  промышленной продукции, неконвертируемостью  денежной единицы, доминированием в  экспорте сырьевых ресурсов. К тому же огромные объемы заключаемых сделок требуют длительного времени  не только на их осуществление (реализацию), но и на погашение кредита (поставок готовой продукции), что приводит к износу оборудования и другим негативным последствиям и требует новых затрат. К таким соглашениям следует подходить с высоким профессионализмом и только после всестороннего технико-экономического обоснования, учитывающего все негативные и позитивные последствия.

В условиях неразвитости фондового рынка и повышенного  риска, связанного с капиталовложениями, эффективной формой прямых иностранных  инвестиций может стать привлечение  венчурного (рискового) капитала. Это  инвестиции в венчурные (рисковые) проекты  освоения новых технологий, видов  продукции или услуг. Принципиальное отличие таких инвестиций -- в  необязательности их возврата. Первоначальным источником привлечения венчурного капитала служат личные сбережения учредителей  и займы. Главный стимул финансирования - получение вкладчиком учредительного дохода, доли прибыли от реализации идеи, проекта. Цель собственников венчурного капитала часто сводится к финансированию такой стадии деятельности венчурной  организации, на которой можно выпускать  и продавать акции, стоимость  которых значительно превышает  объем вложенного капитала.

Все более важное значение приобретают совместные инвестиции в инфраструктуру (дороги, транспорт, связь). Они предназначены для  решения экономических, ресурсосберегающих проблем, проблем по ликвидации последствий  стихийных бедствий, аварийных ситуаций. Экономическое и географическое положение стран Восточной Европы -- бывших членов СЭВ обусловливает  всевозрастающее значение развития всесторонних эффективных взаимосвязей отечественных предприятии и  предприятий этих стран.

Важным является и правовое обеспечение иностранных  инвестиций, т.е. обеспечение в законодательном  порядке льготных условий, принятие и публикация приоритетных и закрытых для иностранных инвесторов направлений (предприятий, отраслей), их законодательная  защита от ухудшения условий инвестиционной деятельности, решение вопроса о  форме владения землей и др. Необходимо обеспечить информированность иностранных  инвесторов о планах приватизации объектов республиканской и муниципальной  собственности, о продвижении наиболее перспективных для республики проектов, состояния рынка, перспективах развития экономики, а также защиту от инвестиций, не отвечающих национальным интересам, и др.

Существенным  является вопрос статистического обеспечения  инвестиций и, прежде всего полного  их учета по видам, включая объявленные  и фактически внесенные, прямые и  портфельные, покупку недвижимости, приватизированные объекты, реинвестирование прибыли и т.д. Для этого необходимо разработать методику статучета, отвечающую международным стандартам и устраняющую  расхождение данных об объемах инвестиций в экономику.

Привлечению прямых иностранных инвестиций могут способствовать:

формирование  свободных экономических и оффшорных  зон, технопарков;

создание транснациональных  компаний и финансово-промышленных групп;

совершенствование правовой защиты и гарантий иностранных  инвестиций;

организация системы  отбора и мониторинга проектов;

разработка механизма  поддержания иностранных инвесторов;

координация программ сотрудничества с международными финансовыми  организациями и др.

2.4 Портфельные  инвестиции и эмиссионная деятельность.

Портфельные инвестиции - это инвестиции, объектом которых  являются ценные бумаги. Поскольку  ценные бумаги неоднородны и имеют  разную ликвидность, доходность и уровень  риска, то предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные  сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг.