Инвестиционные риски

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции  других участников инвестиционной деятельности.

В качестве иностранных  субъектов инвестиционной деятельности могут выступать иностранные  физические и юридические лица, государства  и международные финансово-кредитные  организации (Мировой банк, Европейский  банк реконструкции и развития и  др.).

Поскольку в  инвестиционной деятельности принимают  участие различные субъекты, мотивы их участия, интересы, которые они  отстаивают, цели, которые они хотят  достичь, весьма разнообразны. Их устремления  могут не только совпадать, но и существенно  отличаться, быть противоречивыми или  конфликтными. Гармонизация интересов  всех субъектов инвестиционной деятельности - необходимый фактор повышения эффективности  инвестиций.

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят  двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения, (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты  предпринимательской и других видов  деятельности, можно выделить следующие  группы инвестиций:

* денежные средства  и финансовые инструменты (целевые  банковские вклады, паи, акции  и другие ценные бумаги);

* материальные  ценности (здания, сооружения, оборудование  и другое движимое и недвижимое  имущество);

* имущественные,  интеллектуальные и иные права,  имеющие денежную оценку (не материальные  активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые  в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а  также в форме имущественных  прав и других ценностей. Но независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической  сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления  вложений и выступают как объекты  инвестиционной деятельности. Они включают:

- основной и  оборотный капитал; 

- ценные бумаги  и целевые денежные вклады;

- нематериальные  активы.

В процессе воспроизводства  осуществляется постоянная трансформация  объекта инвестиций, отражающая его  двойственную природу: ресурсы преобразуются  во вложения, в результате использования  вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

1.2 Правовое регулирование  инвестиционной деятельности.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе  иностранные, а также государства  и международные организации. Инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных заемных или привлеченных средств в форме инвестиции и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

* органы, уполномоченные  управлять государственным и  муниципальным имуществом или  имущественными правами

* граждане, предприятия,  предпринимательские объединения  и другие юридические лица

* иностранные  физические и юридические лица  государства и международныеорганизации

Возможно объединение  средств инвесторами для осуществления  совместного инвестирования. Инвесторы  могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции  любого другого участника инвестиционной деятельности. Заказчиками могут  быть инвесторы, а также любые  иные физические и юридические лица, уполномоченными инвестора осуществить  реализацию инвестиционного проекта  не вмешиваясь при этом в предпринимательскую  и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором между  ними. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения пользования  и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочии установленных  указанным договором и в соответствии с действующим законодательством.

Пользователями  объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также  другие физические и юридические  лица, государственные и муниципальные  органы, иностранные государства  и международные организации, для  которых создается объект инвестиционной деятельности.

В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения  между ним и инвестором определяются договором об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности могут  совмещать функции двух или нескольких участников

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые, модернизируемые основные фонды  и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая  продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права  и права на интеллектуальную собственность. 

1.3 Методы оценки  эффективности инвестиционной деятельности.

Для оценки экономической  эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие  судить об экономической привлекательности  проектов, о финансовых преимуществах  одних проектов перед другими.

При рассмотрении методик измерения эффективности  инвестиций бросается в глаза  их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся  опытом управления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми  в тот или иной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.

Вместе с тем  в последние два десятилетия  сформировались и общие подходы  к решению данной задачи.

Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на две  группы:

Методы обоснования  инвестиционных проектов в условиях неопределённости и риска.

Методы определения  целесообразности осуществления инвестиционного  проекта в условиях полной определённости в отношении получаемого результата.

Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительной мере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционных проектов и от условий их реализации.

Применяемые в  финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большие  группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).

К статистическим методам инвестиционных расчётов относятся  такие, которые применяются в  случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты  осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические  методы оценки экономической эффективности  инвестиций относятся к простым  методам, которые используются в  основном для грубой и быстрой  оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Статистические  методы инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётов прибыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта  на основе оптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случае выступают в качестве краткосрочной  цели инвестора.

Из простых  методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточности проекта, расчет показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости (периода возврата) инвестиций.

Метод анализа  точки безубыточности (критического объёма продаж) состоит в определении  объёма продаж продукции, при котором  валовая выручка от реализации продукции  становится равной валовым издержкам.

По мере роста  объёмов производства убытки сокращаются  и при объёме производства Q* становятся равными нулю. Если объёмы производства становятся больше, то продукция начинает приносить прибыль. Именно поэтому  величина Q* соответствует так называемой точке безубыточности проекта ,т.е. определяет такие объёмы производства и сбыта, при которых валовые  издержки равны валовым доходам.

При проведении анализа инвестиционного проекта  необходимо сопоставить объёмы спроса на продукцию с величиной критического объёма продаж. Если объёмы спроса меньше величины Q* ,то следует либо применять  меры по расширению целевых рынков сбыта, либо отказаться от идеи проекта. Если же ожидаемый спрос значительно  превышает критический объём  продаж, то проект можно считать  экономически эффективным.

Рентабельность  инвестиций (ROI-ReturnOnInvestments) даёт возможность  установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень  этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой  прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.

Рентабельность  инвестиций (или норма прибыли) может  быть использована для сравнительной  оценки эффективности проекта с  альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно  считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учётной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени  от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий  итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Основным недостатком  статистических инвестиционных расчётов является то, что среднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходов инвестора, которые могут иметь  место в процессе реализации инвестиционного  проекта в течение всего срока  его эксплуатации или использования.

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые  характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В  основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных  результатов.

Для целей анализа  инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций:

Оценка абсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разности финансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного  проекта (метод текущей стоимости, метод аннуитета);

Оценка относительной  эффективности капиталовложений, основанная на нахождении отношений финансовых значений результатов и затрат, связанных  с реализацией инвестиционного  проекта (метод внутренней рентабельности);

Оценка периода  возврата капиталовложений, в течение  которого начальные инвестиционные затраты окупаются доходами, получаемыми  от реализации проекта (метод окупаемости).

Метод текущей  стоимости основан на определении  интегрального экономического эффекта  от инвестиционного проекта. В зарубежной экономической литературе соответствующий  показатель носит название NetPresentValue (NPV)-чистая текущая стоимость.

Интегральный  экономический эффект NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период.

Положительное значение NPV, свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравнении альтернативных проектов экономически выгодным считается  проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные по величине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными  на текущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономического эффекта от анализируемого инвестиционного  проекта.

Индекс доходности (Profitabilityindex) определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение  инвестиционного периода.

Метод рентабельности используется для определения внутренней рентабельности проекта (InternalRateofReturn,IRR),т.е. расчётной ставки процента, которой  определяется темп роста инвестируемого капитала.

Метод окупаемости  предназначен для определения периода  возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента  начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует начальные  капиталовложения в проект. Можно  считать, что с этого момента  проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.