Инвестиционные риски

Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и  считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается  проект с наименьшим сроком возврата инвестиций. 
 
 
 
 

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности предприятия.

2.1 Определение  инвестиционной политики предприятия.

Система хозяйственных  решений, определяющих объем, структуру  и направления инвестиций как  внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны (республики), так и за их пределами  целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов составляет основу инвестиционной политики, посредством  которой достигается решение  многих задач, например совершенствование  структуры производства и ускорение  темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и  др. Особое значение приобретают вложения средств в повышение квалификации работников, их знаний и опыта, роста  творческого потенциала общества, в  социальные, природоохранные и другие мероприятия.

Особенностью  инвестиционной политики в современных  условиях является увеличение доли зарубежных инвестиций, вложений в техническое  перевооружение и реконструкцию  действующих предприятий (производств) и соответственно их снижение на новое  строительство; направление инвестиций преимущественно в базовые отрасли  машиностроения, сельского хозяйства; улучшение структуры капитальных  вложений в ресурсодобывающие, перерабатывающие и потребляющее отрасли (в пользу последних); увеличение доли долговременных вложений в активную часть основных фондов. Государственное регулирование  инвестиционной деятельности должно осуществляться экономическими методами через механизм налогообложения, амортизационную  политику, предоставление бюджетных  ассигнований на финансирование инвестиций. Реализации намеченных направлений  инвестиционной политики должны способствовать новые типы отечественных организаций, работающих в области экономической, информационной и управленческой поддержки  проектов, включая и соответствующие  министерства; формирование новых рыночных структур, строящих свою работу на проектной  основе; активное привлечение к реализации отдельных проектов иностранных  подрядчиков и инвесторов, широко использующих мировую практику; реорганизация  планово-распределительной системы  финансирования инвестиционных проектов.

Инвестиционное  проектирование это разработка комплекса  технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.

Проект это  технические материалы (чертежи, расчеты, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и т.п.), предварительный  текст какого либо документа (плана, договора), план, замысел. Понятие "проект" может включать в себя замысел (проблему), средства его реализации (решение  проблемы) и 

Разработка и  претворение в жизнь инвестиционного  проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение  длительного периода времени -- от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его  реализации.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов с помощью  рыночных показателей необходимо точно  знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей (бизнесменов) -- первоначальное вложение денежных средств  в его выполнение.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс  его выполнения, а прибыль, которую  он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в  проекте исполнителями отдельных  работ, -- их окончание. Для отдельных  проектов моментом их завершения могут  быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта  из эксплуатации и т.д. Начало и окончание  работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между  началом осуществления проекта  и его ликвидацией принято  называть инвестиционным циклом. Он необходим  для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых  решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление  инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии  объекта проектирования, при прохождении  которых он существенно изменялся  бы, и представлялась бы возможность  оценки наиболее вероятных направлений  его развития.

Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных  с его реализацией, разработкой  технико-экономического обоснования и рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи;

прединвестиционную -- от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта.

инвестиционную -- проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

производственную -- стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них  в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.

Прединвестиционная  и инвестиционная стадии относятся  к области инвестиционного проектирования, а производственная -- к области  изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности  будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение  об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора  строящегося объекта). Изучение различных  вариантов осуществления проекта, его технико-экономическое обоснование  и оценка эффективности могут  выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными  учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и  др. 

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта  в индустриально развитых странах  при нормальном стечении обстоятельств  составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости  проекта, в том числе на формирование инвестиционных возможностей (замысла, идеи проекта) - 0,2-1,0%, на обоснование  инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические  исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных  стадиях проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях работы, найти  самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность  проекта и разработать его  бизнес-план. При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы  вовремя остановиться, т.е. более  целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в  конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким  ожидался.

До принятия решения о целесообразности осуществления  проекта следует рассмотреть  все его аспекты, возникающие  в течение жизненного цикла. Это  позволит избежать проектов с быстрой  отдачей вложенных средств, но неэффективных  во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной  организации, подготовку проектных  чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные  планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный  подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные  займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные  расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые  на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру  и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки  для ускорения этапов осуществления  проектов, оптимизации затрат с целью  обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят  не только затраты на осуществление  проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально можно разбить еще  на два этапа: предпроектный (осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор  наиболее рациональных технологических  и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности  объекта) и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование включает также две стадии: предварительную и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная  оценка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в порядке  разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследования инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается  равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, иными  словами, проводится проектный анализ,

позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

2.2 Внутренние  источники инвестиций.

Традиционно, в Казахстане инвестирование осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране.. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Прибыль как  источник инвестиций

Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Правительством принимаются меры, которые  облегчат предприятиям формирование необходимых  финансовых ресурсов для производственного  развития, тем более что сегодня  они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику.

Амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления - это капитальная стоимость, отделившаяся от своего материального  носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в  кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако в данный момент в Казахстане амортизационные отчисления теряются из-за инфляции (инфляция практически девальвировала этот источник капиталовложений), поэтому для самоинвестирования предприятия используют средства, необходимые для выплаты долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражается на социальной сфере. Рост стоимости основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позволяет увеличить источники собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости основных средств. Чтобы восстановить инвестиционный характер амортизационного фонда необходимо провести реформу амортизационной политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда: однозначно признать капитальный характер амортизационных отчислений; распространить на амортизационный фонд законодательство о собственности и гарантировать права собственников капитала на определение судьбы амортизационного фонда; усилить ответственность производства (менеджеров) предприятий за его сохранность и целевое использование; ввести налоговые и административные санкции против разбазаривания, проедания и вывоза амортизационного фонда за пределы национальной территории (пресечь вывоз капитала за счёт амортизационных отчислений). Эти меры помогут сохранению амортизационного фонда предприятия и, как следствие, помогут держаться производству на прежнем уровне.