Инвестиционная деятельность предприятия

  срочной ликвидности

Вкладывать  в это предприятие не рекомендуется.

Таблица 1

Видовой состав основных средств предприятия 

В инвестиционном проекте  применяется линейная форма начисления амортизации.  
 
По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята в размере 2%.  
 
По машинам и оборудованию средняя норма амортизации принята на уровне 12% (2007 г.), а начиная с 2008 г. - ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2 (норма амортизационных отчислений в период 2007-2009 гг. составит 24%).  
 
Расчёт годовой суммы амортизационных отчислений представлен в табл. 2.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 2

Амортизационные отчисления по инвестиционному проекту  
 

Общая сумма капитальных  вложений по инвестиционному проекту, исходя из ежегодного выпуска 50, составит 62,86 млн.руб.,  
 
в том числе:

собственный капитал (стоимость основных средств в 2003 г.), млн.руб…... 7,86  
заёмный капитал, млн.руб.....................55 
 
Использование заёмного капитала осуществляется в следующих размерах:  
 
капитальные вложения в основные средства (табл.1), млн.руб……..........…38

пополнение оборотных  средств, млн.руб........................................................ 17

Так как заёмные  средства на осуществление инвестиционного  проекта привлекаются за счёт бюджета, то при расчёте возврата кредита  проценты приняты в размере ставки рефинансирования 21% без изменения этого процента по срокам возврата.  
 
Погашение основного кредитного долга предполагается осуществлять в следующие сроки:

Такая временная структура  погашения кредита, с одной стороны, определяется ожидаемыми финансовыми  результатами реализации проекта, а  с другой стороны, стремлением предприятия  отодвинуть возвращение основной массы  заёмных средств на максимально  дальний срок, предусмотренный кредитным  договором.  
 
Сумма погашения кредита по годам в совокупности с величиной собственного капитала, а также остаточной стоимостью основных средств (табл.2) является основой для формирования денежного потока по инвестиционной деятельности, представленного в табл.3.

Таблица 3

Поток реальных денег по инвестиционной деятельности

 
При указанных выше величине заёмных  средств и сроках их возврата выплата  процентов за кредит в период реализации проекта будет осуществляться в  соответствии графиком, представленным в табл.4.

Таблица 4

Процентные  выплаты по кредиту 

Текущие издержки на производство эксклюзивных машин представлены в табл.5

Таблица 5

Себестоимость (издержки) производства товара

Базой для расчёта  материальных затрат (сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие  изделия, топливо и энергия) являются нормы расхода отдельных видов  материальных ресурсов (без налога на добавленную стоимость).  
 
Заработная плата, производственных рабочих определяется трудоёмкостью изготовления товара, тарифными ставками и сдельными расценками.  
 
При расчёте отчислений на социальные нужды была принята ставка 26%.  
 
Амортизация основных средств в расчёте на единицу продукции определена исходя из данных табл.2 и выпуска товара по годам реализации инвестиционного проекта.  
 
Цеховые, общехозяйственные и внепроизводственные расходы определены в соответствии со сметами затрат по этим видам калькуляционных расходов.  
 
Цена товара по данным маркетинговых исследований может быть принята на уровне 900 тыс.руб. (без НДС).  
 
Представленные выше исходные данные дают возможность определить поток реальных денег по операционной деятельности по годам осуществления инвестиционного проекта (табл.6).

Таблица 6

Поток реальных денег по операционной деятельности

 
Данные табл.3 и 6 формируют сальдо денежных потоков по операционной и  инвестиционной деятельности, необходимые  для оценки эффективности инвестиционного  проекта (см. табл.7).

Таблица 7

Сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности

Расчёт показателей эффективности инвестиционного проекта

1. Внутренняя норма  доходности (Е_вн)  
 
Этот показатель определяется решением уравнения (исходные данные - табл.7):  
 
1173,2 (1 + Е_вн)⁰ + (-4920) (1 + Е_вн)^-1 + 2987,2 (1 + Е_вн)^-2 + 5381,2 (1 + Е_вн)^-3 + 9371,2 (1 + Е_вн)^-4 =  
 
7860 (1 + Е_вн)⁰ + 8250 (1 + Е_вн)^-1 + 19250 (1 + Е_вн)^-2 + 27500 (1 + Е_вн)^-3 – (-48867,2) (1 + Е_вн)^-4.  
   
Решение этого уравнения методом подстановки даёт численное значение внутренней нормы доходности Е_вн =________.  
 
Очевидно, что финансирование данного проекта за счёт заёмных средств при 21% за банковский кредит вполне соответствует возможностям предприятия полностью расплатиться за взятый кредит из доходов, полученных от реализации проекта.  
 
2. Норма дисконта.  
 
Нижняя граница нормы дисконта формируется исходя из банковского процента по депозитным вкладам Е_д = ___, величины банковского процента по долгосрочным кредитам Е_к=____ и сумм собственного и заёмного капиталов (в соответствии с формулой 12):

где  
 
Е_н - нижний уровень нормы дисконта, отн. ед.;  
 
Е_д - банковский процент по депозитным вкладам, отн. ед.;  
 
Е_к - кредитный процент по заёмным средствам, отн. ед.;  
 
К_с - сумма собственного капитала, руб.;  
 
К_з - сумма заёмного капитала, руб

Верхняя граница нормы  дисконта соответствует уровню внутренней нормы доходности Е_вн = ____.  
 
Тогда среднее значение нормы дисконта (согласно формуле 13):

3. Чистый дисконтированный  доход (ЧДД).  
 
Этот показатель является основным при оценке эффективности инвестиционного проекта. Расчёт в данном случае ведётся по формуле (1):  
 
ЧДД = ДПО 1 (1 + Е_вн)⁰ + ДПО 2 (1 + Е_вн)^-1 + ДПО 3 (1 + Е_вн)^-2 + ДПО 4 (1 + Е_вн)^-3 + ДПО 5 (1 + Е_вн)^-4 - 
ДПИ 1 (1 + Е_вн)⁰ + ДПИ 2 (1 + Е_вн)^-1 + ДПИ 3 (1 + Е_вн)^-2 + ДПИ 4 (1 + Е_вн)^-3 – ДПИ 6 (1 + Е_вн)^-4.  
 
Положительное значение ЧДД свидетельствует об эффективности инвестиционного проекта.  
 
4. Дисконтированный альтернативный доход (ДАД).  
 
С чисто теоретической позиции возможно альтернативное использование собственного капитала в сумме _________ млн.руб. при условии продажи действующих основных средств и размещения этой суммы в качестве банковского депозитного вклада.  
 
При этом дисконтированный альтернативный доход составит:

где  
 
АД - альтернативный доход (прибыль) на t-м шаге расчёта;  
 
K_t - сумма первоначального (реального) капитала и приращенного капитала на t-м шаге расчёта;  
 
β_нп — ставка налога на прибыль, отн. ед.  
 
(1 - β_нп)- коэффициент перевода альтернативного дохода в чистый альтернативный доход.  
 

5. Дисконтированный  экономический эффект (его величина  определяется на основании формулы  6):  
ДЭЭ = ЧДД - ДАД,.......................(6)

 
 
Отрицательное значение дисконтированного  экономического эффекта ставит под  сомнение вывод о целесообразности реализации инвестиционного проекта. Вместе с тем имеются по крайней  мере два обстоятельства, свидетельствующие  в пользу целесообразности осуществления  проекта.  
 
 
 
6. Индекс доходности. Данный показатель рассчитывается в соответствии с формулой

Положительное значение показателя ЧДД определило уровень  ИД, превышающий единицу, что свидетельствует  об эффективности проекта.  
 
7. Срок окупаемости инвестиций.  
 
Срок окупаемости капитальных вложений при норме дисконта Е = ______ определяется количеством лет, дающих сумму денежного потока по операционной деятельности, равную сумме денежного потока по инвестиционной деятельности.  
 
Накопленная сумма дисконтированного денежного потока по операционной деятельности, составит, тыс. руб.:  
 
 
Сумма дисконтированных капитальных вложений за 2003-2007 гг. без учёта ликвидационной (остаточной стоимости) основных средств составит, тыс. руб.:  
 
___________________________________________________  
 
Следовательно, для полной окупаемости капитальных вложений необходимая величина дисконтированной прибыли с учётом амортизации за 5-й год реализации проекта (2007 г.) должна составить _____________________ 
 
Эта сумма окупается в 2007 г. за срок, равный:  
 
_________________________ 

Таким образом, ожидаемый  срок окупаемости инвестиций составит:  
 
___________________________  
 
Степень устойчивости инвестиционного проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации может быть охарактеризована показателем предельного уровня объёмов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.  
 
К наиболее важным показателям данного типа относится точка безубыточности, характеризующая объём производства, при котором выручка от продаж продукции совпадает с издержками производства (суммой условно-постоянных (И_пост) и условно-переменных (И_пер) расходов).  
 
Точка безубыточности определяется по формуле:

где  
 
И_пост - общая сумма постоянных расходов;  
 
Ц₀ - оптовая цена (без НДС и акцизов);  
 
S_пер - условно-переменные расходы в себестоимости единицы продукции.  
 
Данные табл.5 и 6 определяют следующий уровень точки безубыточности (2005 г.):  
 
ТБ = _________________________________________.  
 
Чем дальше значение точки безубыточности (в меньшую сторону) от значения номинального объёма производства тракторов (________.), тем устойчивее инвестиционный проект.  
 
В рассматриваемом варианте проект представляется безубыточным при использовании производственной мощности на ________  и более.  
 
Обычно проект считается устойчивым, если в целом уровень безубыточности не превышает 60—70% после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 100% свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию.  
 
Для укрупненной оценки устойчивости проекта могут быть также использованы показатели внутренней нормы доходности Е_вн и нижнего уровня нормы дисконта Е_н.  
 
Устойчивость проекта в рассматриваемом примере составит:

Чем выше уровень  У_п, тем выше запас устойчивости инвестиционного проекта.  
 
Таким образом, конкретные расчёты общепринятых традиционных показателей эффективности инвестиционного проекта — чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости капитальных вложений, безубыточного объёма производства — свидетельствуют о целесообразности финансирования проекта по организации производства современных универсальных колесных пропашных тракторов.  
 
Что касается недостаточной эффективности проекта по показателю «дисконтированный экономический эффект», то его отрицательное значение отражает состояние первого этапа инвестиционного проекта, который характеризуется малым периодом реализации - 4 года.  
 
Последующий этап реализации проекта (после 2007 г.) с выходом на объём производства (продаж) ________________ шт, несомненно, приведёт (об этом свидетельствуют показатели 2007 г.) к положительному значению предложенного дополнительного показателя - «дисконтированный экономический эффект».