Инвестиции и экономический рост в РК

В пользу гипотезы о ключевой роли инвестиций в экономическом  росте говорит опыт стран с  рыночной экономикой, осуществивших  в послевоенный период резкий скачок в экономическом развитии. При этом произошел переход из круга «низкий уровень доходов - бедность - низкий уровень сбережений - низкий уровень инвестиций - низкий темп роста доходов» к равновесию высшего уровня, при котором высокий темп роста доходов населения обеспечивает высокие сбережения, инвестиции и тем самым создает предпосылки для дальнейшего роста. Подобная модель использовалась в Гонконге, Индонезии, Китае, Корее, Малайзии, Сингапуре, Тайване, Таиланде, Чили, В подавляющем большинстве этих стран (за исключением Гонконга и Чили) государство играло активную роль катализатора в процессе накопления человеческого и материального капитала. Это, однако, не означает того, что процветания можно добиться, вызвав инвестиционный бум. Инвестиции -  составная часть ВВП, поэтому если быстро растет ВВП, то обнаруживается статистическая связь между инвестициями и ростом. Периоды экономического подъема сопровождаются инвестиционным бумом, но попытки вызвать подъем наращиванием накопления не гарантируют успеха [20].

В частности, детальное  исследование «экономического чуда»  в странах Юго-Восточной Азии, учитывающее все обратные связи  в системе «производство –  инвестиции», показывает, что на долю инвестиций в основной капитал приходится от одной трети до половины предсказанных в модели темпов роста. Приблизительно таков же и вклад человеческого капитала. Проблема, однако, заключается в том, что с помощью такой модели можно объяснить не более 20% наблюдавшихся темпов роста. Иными словами, львиная доля экономического роста объясняется не поддающимися числовому выражению факторами, а на долю инвестиционного бума приходится таким образом не более одного процентного пункта из 6%-ого среднего темпа роста «новых индустриальных стран» на протяжении 1960-1985 гг.

Итак, нельзя сделать  однозначный вывод относительно того, можно ли, увеличив инвестиции, добиться устойчивого роста. Но одно представляется ясным: важен не просто уровень инвестиций, а их качество и эффективность размещения, что обеспечивается созданием благоприятной среды для инвестирования.

Как показывает опыт развития стран Юго-Восточной Азии, четкая государственная инвестиционная программа - залог серьезного обсуждения и принятия ее широкими кругами промышленников и финансистов. Первый шаг - это определение параметров стабильного долгосрочного развития. Второй шаг - определение нормы накопления, которая адекватна этому темпу развития, и, соответственно, уровня сбережений, который будет соответствовать этой цели. Далее определяется, достижимы ли эти уровни и нуждается ли экономика в специальный мерах по стимулированию сбережений и инвестиций. На данном этапе ключевыми вопросами являются налоговая система и уровень дефицита государственного бюджета [20].

Помимо долгосрочных задач инвестиционная политика решает и текущие задачи. Важнейшей из них является стабилизация уровня инвестиций - наиболее нестабильного и изменчивого компонента ВВП. Здесь ключевую роль играет создание стабильной макроэкономической среды - низкой инфляции, сбалансированной внешней торговли и умеренной реальной процентной ставки. Прямое финансирование инвестиционных проектов из государственного бюджета или предоставление льготных инвестиционных кредитов государственными финансовыми институтами - важнейший источник средств на капитальные вложения во многих странах мира. Между государственными и частными инвестициями может установиться положительная и отрицательная связь.

При отрицательной связи, государственные инвестиции просто подменяют собой частные, то есть увеличение государственных капитальных расходов на один доллар ведет к снижению частных расходов на доллар (эффект вытеснения). С другой стороны, может наблюдаться и положительная связь - рост государственных инвестиций вызывает прирост частных инвестиций. Эффект вытеснения возникает в тех случаях, когда государство направляет средства на финансирование проектов, которые привлекательны и для частных инвесторов (например, в сельское хозяйство, промышленность, добычу нефти и т.д.). Положительное взаимодействие возникает тогда, когда средства бюджета направляются на проекты, которые в силу их общественного характера невыгодны для частного бизнеса: в отрасли социальной сферы (здравоохранение, образование, жилищное строительство), в фундаментальную науку, в инфраструктуру (дороги, системы распределения энергии).

2 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РК И ИХ ВОЗДЕЙСТВИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ

2.1 Анализ инвестиционных процессов и их влияние на экономический рост

Восстановление темпов роста экономики Казахстана в  период с 4 квартала 2009 по 3 квартал 2010 год происходило благодаря увеличению чистого экспорта на фоне благоприятной внешней конъюнктуры и роста внутреннего потребления, который позитивно откликнулся на фискальные стимулы. Первым из рецессии стал выходить торгуемый сектор, ведомый опережающими темпами роста обрабатывающей промышленности. По мере усиления потребительского спроса, начиная с первого квартала 2010 года, стал усиливаться рост сектора услуг. В то же время в 3 квартале 2010 года наблюдается существенное замедление темпов роста торгуемого сектора, что помимо других факторов может свидетельствовать о снижении эффекта антикризисных мер. Сдерживающим фактором роста экономики в среднесрочном периоде является низкий уровень инвестиций в несырьевой торгуемый сектор экономики.

Восстановление сырьевых цен с середины 2009 года позволило экономике сохранить положительный рост по итогам 2009 года за счет добывающей промышленности и сельского хозяйства. С 4 квартала 2009 года начала восстанавливаться обрабатывающая промышленность и сектор услуг, свидетельствуя о положительных эффектах антикризисных мер на внутренний спрос.

По    оперативным    результатам    9 месяцев    2010     года    рост    экономики составил 7,5% в годовом  выражении. При этом обрабатывающая промышленность и торговля росли опережающими темпами (19,1 и 12,9%, соответственно). Их резкий рост помимо фактора внутреннего спроса, объясняется эффектом низкой базы предыдущего кризисного года (см. Приложение Б).

Строительство и финансовая деятельность, которые были основными двигателями экономического роста в годы бума, до сих пор находятся в состоянии рецессии. В то же время благодаря финансовым вливаниям в рамках государственных антикризисных программ по результатам 3 квартала в строительстве отмечался положительный рост (4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года).

Несмотря на общий  позитивный рост, в 3 квартале 2010 года произошло  замедление темпов восстановления торгуемого сектора. Одним из факторов замедления явился отрицательный рост в сельском хозяйстве (-6,6% в 3 квартале по сравнению с аналогичным периодом 2009 года) в результате сокращения урожая зерновых из-за засухи в основных зерносеющих регионах страны. Замедление экономики также было обусловлено снижением темпов роста добывающей промышленности с пиковых 14% в 3 и 4 кварталах 2009 года до 1,7% в 3 квартале 2010 года, а также замедлением роста в обрабатывающей промышленности с более 20% в 1 и 2 кварталах до 12,7% в 3 квартале 2010 года. В результате в 3 квартале вклад торгуемых секторов в рост экономики значительно сократился (см. Приложение В).

Согласно композиции ВВП по расходам в 2009 году позитивный рост сохранился благодаря положительному вкладу чистого экспорта. При этом нужно заметить, что вклад чистого  экспорта в этот период был обусловлен не ростом экспорта, а сокращением импорта более быстрыми темпами сокращения экспорта. В 2010 году вклад чистого экспорта стал еще ощутимее, за счет уже увеличивающихся экспортных доходов. Основной вклад в рост экономики за 6 месяцев 2010 года, что уже было отмечено выше, внесли потребительский спрос (3,1%) и чистый экспорт (6,6%) (см. Приложение Г).

Реальный рост экспорта за 6 месяцев 2010  года  по  сравнению  с  аналогичным периодом    предыдущего    года    составил 10,7% в результате благоприятной  конъюнктуры цен на энергоносители, тогда как импорт в реальном выражении сократился на 7% в результате сокращения импорта инвестиционных товаров.

Валовое накопление основного  капитала как компонент ВВП практически  не играет роли в восстановлении экономики, что на фоне высокого уровня износа основных средств в несырьевых отраслях будет негативно отражаться на будущих темпах роста экономики. Следует отметить, что если основными факторами роста мировой экономики, в том числе развивающихся стран, в период восстановления стали рост потребительских и инвестиционных расходов, то в Казахстане вклад последних в рост экономики составил незначительную долю - 0,1% (за 6 месяцев 2010 года).  

Темпы сокращения инвестиций в основной капитал замедлились, однако значительного вклада инвестиций в рост экономики не произошло. Низкий уровень накопления основного капитала в совокупности с недостаточным уровнем инвестирования     в     несырьевые     отрасли     экономики     сдерживают     обновление производственной базы,  что, в свою очередь, ограничивает рост экономики как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.

В целом темпы сокращения инвестиций в основной капитал замедлились (до -2,1% за 9 месяцев 2010 года) в сравнении  с данными за первые квартал и  полугодие (-7,3 и -4,8%, соответственно). В 3 квартале 2010 года наблюдалось некоторое восстановление (2,3%) за счет собственных и бюджетных средств (см. Приложение Д).

Иностранные инвестиции, существенный приток которых поддержал  рост инвестиций в 2009 году, сократились  в анализируемом. Падение иностранных инвестиций в 2010 году компенсировалось увеличением инвестиций за счет собственных средств предприятий строительного сектора (+46,5% за 9 месяцев в годовом выражении) и обрабатывающей промышленности (+10,1%).

Однако структура инвестиций по направлениям использования (см. Приложение Е) говорит о том, что инвестиционная активность в несырьевых отраслях все еще находится на низком уровне. Практически неизменный номинальный объем инвестиций на протяжении нескольких последних лет в несырьевые отрасли отражает постепенный процесс устаревания производственных технологий этих отраслей и ограниченность роста в первую очередь обрабатывающей промышленности в долгосрочном периоде.

2.2 Анализ проблем финансового обеспечения инвестиционных программ в  Казахстане

Проводимая в настоящее время  инвестиционная политика характеризуется  рядом положительных моментов, среди  которых следует отметить сохранение в целом благоприятного инвестиционного  климата для привлечения иностранных  инвестиций, создание и развитие рынка ценных бумаг, формирование новых институциональных инвесторов, усиление роли банков в кредитовании экономики. В данном процессе важную роль играет финансовый рынок и непосредственно институциональные инвесторы, обеспечивающие функционирование самого рынка.

Следует отметить, что финансовый рынок национального уровня, интегрированный в мировой финансовый рынок, способен обеспечивать необходимый приток инвестиционных ресурсов и, обратно, выступать посредником в оптимальном размещении внутренних временно свободных средств. В целом, финансовый рынок обеспечивает инвестиционное обеспечение через обращение финансовых инструментов. В свою очередь, финансовые инструменты опосредуют процесс трансформации сбережений в инвестиции.

За последние годы в отечественной экономике, как и в других национальных экономиках, объем инвестиций в основной капитал сократился. Вследствие низкой инвестиционной активности основной капитал реального сектора экономики сильно устарел, происходит техническая деградация практически всех отраслей экономики. Практически все отрасли экономики сталкиваются сейчас с нехваткой инвестиционных ресурсов не только для расширенного воспроизводства, но даже для поддержания имеющегося производственного потенциала в рабочем состоянии.

Специфика ситуации заключается в том, что инвестиционный голод обусловлен не отсутствием ресурсов капитала, которые могут быть использованы для инвестиционных целей, а слабореализуемом имеющимся в стране потенциалом внутренних сбережений. По разным оценкам, объем внутренних финансовых ресурсов, не задействованных в экономике, составляет от пяти до двенадцати процентов ВВП, что естественно определяет необходимость задействовать этот потенциал с целью снижения зависимости от конъюнктуры внешних рынков [24].

Как известно, у Казахстана есть мощные источники доходов, которые могут быть направлены на инвестиции. Одним из них является дальнейшее становление и развитие отечественного рынка ценных бумаг и других сегментов финансового рынка. Согласно размеру инвестиционного портфеля нами определено место каждого института на рынке инвестиций (см. Приложение Ж).

Из данных таблицы Ж.1 в приложении Ж видно, что наблюдается общая тенденция увеличения размера инвестиционного портфеля участников рынка инвестиций за последние 6 лет в 4 раза. Это подтверждает, что отечественные институциональные инвесторы обладают огромными инвестиционными возможностями и способны сыграть немаловажную роль в развитии реального сектора экономики. Как видим, банки второго уровня сдали свои позиции и на начало 2010 года крупным инвестором на рынке инвестиций являются накопительные пенсионные фонды, банки занимают лишь второе место, затем идут страховые компании, завершают паевые инвестиционные фонды и акционерные инвестиционные фонды. Глобальные потрясения, происходящие в мировой экономике, спровоцировали кризис доверия, последствия которого отразились буквально на всех сегментах отечественного рынка, в особенности на банковском секторе. По сравнению с другими коммерческими институтами банки особенно испытывают потребность в обладании ликвидными средствами. Из-за волатильности на мировых рынках, произошли существенные колебания на фондовых биржах, что незамедлительно отразилось на структуре инвестиционного портфеля банков (см. Приложение И). Суммарный инвестиционный портфель БВУ на 01.01.2010 года составил 1 739,6 млрд. тенге, увеличившись за 2009 год в 2,1 раза. Анализ данных таблицы показал, что доля ГЦБ уменьшилась в общей структуре инвестиционного портфеля банков. Это говорит о привлекательности не только ГЦБ, как источника ликвидности и минимизации рисков, но и негосударственных ценных бумаг. Следует отметить, что на начало 2009 года в связи с нестабильностью на мировых рынках отечественные банки уменьшили присутствие в инвестиционном портфеле ценных бумаг международных финансовых организаций и предпочли ценные бумаги государства и отечественных эмитентов [24].