Разница между курсом продавца и курсом покупателя носит название "спрэд, или "маржа" и представляет собой доход банка, использующего упомянутые котировки при проведении валютных операций. Подобная официальная котировка валют позволяет клиентуре коммерческих банков лучше сориентироваться относительно конъюнктуры валютного рынка и точнее формулировать свои распоряжения банкам.

     Курс  любой валюты (как правило, по отношению к доллару США) выражается цифрой, включающей четыре знака после запятой, т.е. десятитысячными долями единицы. В этой связи в профессиональной терминологии дилеров используется понятие "пип", т.е. "пункт", обозначающее 1/10000 курса валюты. Например, курс французского франка по отношению к доллару США можно выразить цифрами 5,5950-5,5958, где первая соответствует курсу покупки, а вторая - продажи. При этом курс франка можно представить также и в виде следующего выражения: 5,5950/08, где 08 - это число "пипов", составляющее разницу между курсом продажи и курсом покупки, или "спрэд"("маржа").

     Официальная котировка валют (фиксинг) в той  или иной форме осуществляется на большинстве бирж в городах Западной Европы: в Амстердаме, Брюсселе, Мадриде, Милане, Париже, во Франкфурте-на-Майне. Однако на крупнейших из них (в Лондоне и Цюрихе) подобная котировка не проводится.

     В настоящее время кассовый рынок (рынок "спот") по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного  рынка. Несмотря на то, что за последние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах (рынки валютных фьючерсов и опционов), на долю кассо вого рынка приходится немногим менее половины (около 49%) совокупного оборота валютного рынка.

     Другим  важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Участники этого рынка принимают на себя обязательства купить и продать валюту по курсу, установленному в момент заключения сделки, но с условием взаимной поставки валют в оговоренный срок. Сделки заключаются либо на срок от трех до семи дней, либо на 1, 2, 3, 6, 9, 12 и 18 месяцев, либо на два или три года, на пять лет.

     Объектом  подобных сделок обычно может служить  любая свободно конвертируемая валюта. Однако чем продолжительнее срок сделки, тем на меньшее число валют она может распространяться. Дело в том, что одной из двух основных целей срочных сделок, помимо извлечения спекулятивной прибыли, является прежде всего страхование от возможного риска, вызванного изменением курсов валют. Поэтому при сроках от трех дней до шести месяцев возможно заключать сделки практически по всем конвертируемым валютам, используемым в международных расчетах. В проведении операций сроком на один и два года почти не используются такие валюты, как австрийский шиллинг, бельгийский франк, испанская песета, итальянская лира, португальское эскудо, а также денежные единицы скандинавских стран. В контрактах на срок свыше двух лет применяются лишь ведущие валюты: доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская йена и английский фунт стерлингов.

     Как правило, при осуществлении срочных  операций банки требуют от клиентов определенных гарантий в виде соответствующих  вкладов (за исключением тех случаев, когда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение). Потребность в подобных гарантиях увеличивается, когда курсы валют, лежащих в основе сделки на срок, испытывают значительные колебания.¹⁸

     Валюты  с поставкой в определенный срок не имеют официальной котировки, их курсы складываются под влиянием рыночных сил, а поэтому они отличаются от кур сов валют с немедленной поставкой (операции "спот"). Сделки на любой срок свыше двух рабочих дней получили название форвардных операций. При этом если курс валюты по ним выше действующего курса "спот", то говорят, что такая валюта котируется с премией, если же он ниже курса по кассовым операциям, то речь идет о дисконте.

     В условиях стабилизации конъюнктуры  валютного рынка объем срочных  операций сокращается по сравнению  с наличными сделками. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке "спот" объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы в связи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочных операций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок.

• На форвардном рынке имеют место два вида валютных операций. К первому виду относятся обычные форвардные сделки, которые предусматривают покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней. Второй вид - это операции "своп", представляющие собой одновременную покупку и продажу валюты с различными сроками расчетов. При этом в качестве контрагента всегда выступает одно и то же лицо. Сделка "своп" может быть определена и как сочетание сделок типа "спот" и форвардных операций (классический вид операции: "своп"= сделка "спот" + "форвард

     Необходимо  отметить, что помимо традиционных операций типа "спот" и форвардных сделок в 70-х годах на валютном рынке появились относительно новые виды сделок (так называемые стандартные контракты): валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка.

     Валютные  фьючерсы предоставляют владельцу право и налагают на него обязательства по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними существуют следующие различия:

• фьючерсы более стандартизованы, так как характеризуются стандартным объемом валют и сроками расчета;
• фьючерсы проводятся на организованных рынках (фьючерсных биржах);
• дилеры по фьючерсным сделкам не ведут торговлю непосредственно с другими дилерами, поскольку в качестве посредников  между ними выступают клиринговые компании.

     Валютные  опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (сделка с предварительной премией, опцион покупателя) и по продаже (сделка с обратной премией, опцион продавца) валюты к определенному сроку в будущем по согласованному валютному курсу.

     Основными различиями между фьючерсами и опционами являются следующие:

• владелец опциона имеет возможность купить или продать валюту, но не обязан делать этого;
• для того чтобы купить или продать опцион, необходимо заплатить одной из сторон дополнительную премию. Это означает, что опцион в отличие от фьючерса имеет определенную цену;
• торги по опционам в основном проводятся на внебиржевом рынке ценных бумаг.

     Рассмотренные сегменты валютного рынка в современных условиях претерпевают дальнейшую эволюцию. Как уже отмечалось, кассовый рынок практически все еще сохраняет первое место по объему операций среди других сегментов в общем обороте валютного рынка. В то же время форвардный рынок, охватывающий обычные форвардные сделки и рынок операций "своп", в начале 90-х годов развивался значительно быстрее, чем кассовый рынок ("спот"). Прежде всего это относится к рынку сделок "своп", который стал вторым по объему сегментом валютного рынка (около 40% оборота в 1992 г.) после рынка кассовых операций. Объем сделок с валютными опционами также существенно возрос, хотя относительно других сегментов его доля в общем обороте валютного рынка остается пока скромной.¹⁹

      1.2. Функциональная характеристика валютного рынка

     Валютный  рынок  выполняет  следующие основные функции:

     1. обслуживание международного оборота  товаров, услуг и капиталов;

     2. формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

     3. хеджирование  (страхование)  от  валютных и  кредитных рисков;

     4.  проведение  денежно-кредитной политики  (центральные банки, ФРС,  казначейства);

     5. получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий). 

     С организационно-функциональной точки зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки обеспечивают обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ; своевременное осуществление международных расчетов; взаимосвязь различных рынков; стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса и предложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютную интервенцию; использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия. (см. Приложение 2,3)

     С организационно-институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

     С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

     ²ñÅáõóÛÇÝ  ßáõϳݠ ϳï³ñáõÙ  ¿  Ñ»ï¨Û³É  ýáõÝÏódzݻñÁ.

1. ²åñ³ÝùÝ»ñÇ,  ͳé³ÛáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ¨  ϳåÇï³ÉÇ  ÙÇç³½·³ÛÇÝ  ßñç³Ý³éáõÃ۳ݠ ëå³ë³ñÏáõÙ:
2. ²ñÅáõÃÇ  ÷á˳ñÅ»ùÇ  Ó¨³íáñáõÙ  ³ñÅáõÛÃÇ  ³é³ç³ñÏÇ  ¨  å³Ñ³Ýç³ñÏÇ  ÑÇٳݠ íñ³:
3. лç³íáñáõÙ(³å³Ñáí³·ñáõÙ)  ³ñÅáõóÛÇÝ  ¨  í³ñϳÛÇÝ  éÇëÏ»ñÇó:
4. ¸ñ³Ù³í³ñϳÛÇÝ  ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃ۳ݠ í³ñáõÙ (Ï»Ýïñáݳϳݠ µ³ÝÏ»ñ, ·³ÝÓ³ñ³ÝÝ»ñ, ü»¹»ñ³É å³Ñáõëï³ÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·):
5. Þ³ÑáõÛÃÇ  ëï³óáõÙ  ³ñÅáõÃÝ»ñÇ  ÷á˳ñÅ»ùÝ»ñÇ  ï³ñµ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ¨ ï³ñµ»ñ  å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ïáÏáë³¹ñáõÛùÝ»ñÇ  ï»ëùáí (³é¨ïñ³ÛÇÝ  µ³ÝÏ»ñÇ,  Ó»éݳñÏáõÃÛáõÝÝ»ñÇ):

γ½Ù³Ï»ñå³·áñͳéݳϳݠ ï»ë³ÝÏÛáõÝÇó (áñå»ë ïÝï»ë³Ï³Ý  ·áñͳéáõÛÃÝ»ñÇ  Çñ³Ï³Ý³óٳݠ ³ñ¹ÛáõÝù)  ³ñÅáõóÛÇÝ  ßáõϳݻñÁ  ³å³ÑáíáõÙ  »Ý  ³åñ³ÝùÝ»ñÇ,  ͳé³ÛáõÃÛáõÝÝ»ñÇ,  ³ß˳ï³ÝùÇ  ÙÇç³½·³ÛÇÝ  ßñç³Ý³éáõÃ۳ݠ ëå³ë³ñÏáõÙ,  ÙÇç³½·³ÛÇÝ  ѳßí³ñÏÝ»ñÇ  ųٳݳÏÇÝ  Çñ³·áñÍáõÙ,  ï³ñµ»ñ  ßáõϳݻñÇ  ÷á˳¹³ñÓ  ϳå,  ³ñÅáõóÛÇÝ  ÷á˳ñÅ»ùÝ»ñÇ  áñáßáõÙ  ³é³ç³ñÏÇ  ¨  å³Ñ³Ýç³ñÏÇ  ѳí³ë³ñ³ÏßéáõÃ۳ݠ ׳ݳå³ñÑáí,  ³ñÅáõóÛÇÝ  éÇëÏ»ñÇó  å³ßïå³Ýí»Éáõ  ٻ˳ÝǽÙÝ»ñÇ  ïñ³Ù³¹ñáõÙ,  µ³ÝÏ»ñÇ,  Ó»éݳñÏáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ¨ å»ïáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ³ñÅáõóÛÇÝ  å³ÑáõëïÝ»ñÇ ¹Çí»ñëÇýÇϳóáõÙ,  ³ñÅáõóÛÇÝ  ÇÝï»ñí»Ýódz,  å»ïáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ÏáÕÙÇó  ßáõϳÛÇ û·ï³·áñÍáõÙ`  Çñ»Ýó ¹ñ³Ù³í³ñϳÛÇÝ ¨ ïÝï»ë³Ï³Ý ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃÛ³Ý Ýå³ï³Ïáí,  ß³ÑáõÛÃÇ  ëï³óáõÙ ³ñÅáõÃÝ»ñÇ  ÷á˳ñÅ»ùÝ»ñÇ  ï³ñµ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ¨ ïáÏáë³¹ñáõÛùÝ»ñÇ  ï»ëùáí,  ³ñï³ñÅáõÛÃÝ»ñÇ  Ýϳïٳٵ  ³½·³ÛÇÝ ³ñÅáõÛÃÇ  ÷á˳ñÅ»ùÝ»ñÇ  ϳñ·³íáñáõÙ(å»ï³Ï³Ý  ¨  ßáõϳ۳ϳÝ),  ³ñÅáõóÛÇÝ  ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃ۳ݠ í³ñáõÙ  ¨  ³ÛÉ  ÙÇçáó³éáõÙÝ»ñ:

γ½Ù³Ï»ñå³Ï³éáõóí³Íù³ÛÇÝ  ï»ë³ÝÏÛáõÝÇó  ³ñÅáõóÛÇÝ  ßáõϳݻñÁ  Çñ»ÝóÇó  Ý»ñϳ۳óÝáõÙ »Ý  ³ñÅáõóÛÇÝ  ·áñͳéÝáõÃÛáõÝÝ»ñ  Çñ³Ï³Ý³óÝáÕ  Édz½áñí³Í  µ³ÝÏ»ñÇ,  Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ  ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ,  µáñë³Ý»ñÇ,  ³ñï³ë³ÑÙ³Ý۳ݠ µ³ÝÏ»ñÇ,  µñáÏ»ñ³ÛÇÝ  ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ  ³ÙµáÕçáõÃÛáõÝ ¿:

γ½Ù³Ï»ñå³Ù»Ë³ÝÇϳϳݠ ï»ë³ÝÏÛáõÝÇó  ³ñÅáõóÛÇÝ  ßáõϳݠ Çñ»ÝÇó  Ý»ñϳ۳óÝáõÙ  ¿  ï³ñµ»ñ  »ñÏñÝ»ñÇ  µ³ÝÏ»ñÁ  Çñ³ñ  ϳåáÕ,  ÙÇç³½·³ÛÇÝ  ѳßí³ñÏÝ»ñ  ¨  ³ÛÉ  ³ñÅáõóÛÇÝ  ·áñͳéÝáõÃÛáõÝÝ»ñ  Çñ³Ï³Ý³óÝáÕ  ѳÕáñ¹³Ïóٳݠ ѳٳϳñ·Ç  ³ÙµáÕçáõÃÛáõÝ:

 ²ÛëåÇëáí,  ÙÇ  ÏáÕÙÇó,   ³ñï³ùÇÝ  ³ñÅáõóÛÇÝ  ßáõϳݠ ³Ù»Ý³Ù»Í  ³å³Ï»Ýïñáݳóí³Í   ýÇݳݳë³Ï³Ý  ßáõϳݠ ¿  ³ß˳ñÑáõÙ,  áñáõÙ  Çñ³Ï³Ý³óíáõÙ  »Ý  ³ñï³ñÅáõÛÃÇ  ÙÇç³½·³ÛÇÝ  ³é¨ïáõñ  ¨  ÷á˳ݳÏáõÙ:

´³óÇ  ¹ñ³ÝÇó

     Итак, с одной стороны, внешний валютный рынок — это самый большой, децентрализованный финансовый рынок  в мире, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют (объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнению специалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100—200 млрд. долларов в день).

     Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками  валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

     Важную  роль в формировании валютного рынка играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий. ²⁰ 
 
 

Глава II.  Валютный рынок  РФ.

     2.1. Cтруктурная характеристика валютного рынка РФ.

     Основными составляющими валютного рынка  в России выступают:

     - рынок наличной валюты;