Формы международного движения капитала

        Статистика иностранных инвестиций  в российскую экономику весьма  противоречива. Министерство эко-номики, Центральный Банк РФ, Госкомстат  России и зарубежные экономические институты, ведущие такую статистику, дают существенно отличающиеся друг от друга данные. Однако, если пользоваться данными Госкомстата, накопленный объем вложений иностранного капитала в Россию к началу 1996 года составил около 6 млрд долларов, из которых около 4,8 млрд долларов пришлось на прямые инвестиции и около 1,2 млрд - на портфельные. При этом динамика иностранных вложений по годам крайне неравномерна - так, их средний ежегодный объем в 1992-94 годах составлял около 1,0 млрд долларов, за 1995 год - около 1,6 млрд долларов, а ожидаемая величина инвестиций в 1996 году не превышает 1,2 млрд долларов. Следует отметить, что указанный уровень иностранных вложений является (учитывая масштабы российской экономики) крайне низким, особенно на фоне привлечения зарубежных инвестиций другими странами мира. Так, в последние годы ежегодный приток только прямых иностранных вложений в экономику Таиланда достигал 2,5 млрд долларов, Мексики и Малайзии - 10 млрд долларов, Китая - 25 млрд долларов, а в экономику США - 60-65 миллиардов долларов.

      Следствием  незначительного объема инвестиций является малая роль уже существующих предприятий с иностранными инвестициями в экономике России - на их долю, по самым оптимистичным данным, приходится менее 2% общего объема промышленного производства в России (в данном случае в их число, согласно закону “Об иностранных инвестициях”, включены предприятия, вклады иностранных инвесторов в которые оплачены в иностранной валюте, или предприятия, в которых иностранцам принадлежит более 50% акций (паев)).

      Причиной  такой ситуации является сохраняющийся  неблагоприятный инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются:

          - высокая общая  политическая нестабильность;

          - резкий спад производства  в период с 1991 года, следствием которого, в частности, является резкое сокращение внутреннего спроса на промышленную продукцию и услуги;

          - сверхвысокая инфляция  и низкая предсказуемость курса  рубля по отношению к иностранным  валютам;

          - несовершенство  нормативно-правовой базы в экономике в целом и в области иностранных инвестиций в частности;

          - высокий уровень  налогообложения и внеш-неторговых  пошлин;

          - неразвитость российского  рынка капиталов;

          - недостаток качественной  инфраструктуры; 

          - фактическое отсутствие  единой государственной политики в области привлечения иностранных инвестиций.

          Все эти причины  приводят к тому, что в рейтингах  инвестиционной привлекательности  Россия в последние годы устойчиво  занимает место во второй сотне государств мира - потенциальных получателей  иностранных инвестиций (лидерами этих рейтингов - наиболее привлекательными для инвесторов странами - являются в последние годы государства Юго-Восточной Азии).

      Вместе  с тем уже существующая практика иностранных инвестиций в России выявила определенные закономерности, которые позволяют анализировать  сложившуюся структуру вложений зарубежного капитала и прогнозировать развитие инвестиционного процесса в ближайшие годы. Рассмотрим для начала практику прямых иностранных инвестиций в российскую экономику.

Основными способами привлечения прямых ино-странных вложений в экономику России являются:

      -привлечение  иностранного капитала в пред-принимательской  форме путем создания совместных  предприятий (в том числе - путем  продажи зарубежным  инвесторам  крупных пакетов акций российских  акционерных обществ);

      - регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

      - привлечение иностранного капитала  на основе концессий или соглашений  о разделе продукции;

      - создание свободных экономических  зон (СЭЗ), направленное на активное  привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

      На  первом этапе привлечения иностранных  инвестиций в экономику бывшего  СССР, в 1987-1991 гг. среди всех этих форм привлечения капитала преобладало  создание совместных предприятий российских юри-дических лиц с зарубежными партнерами, создававшихся в форме закрытых корпораций (в нынешней российской терминологии фактически - обществ с ограниченной ответственностью или закрытых акционерных обществ). В дальнейшем, когда недостатки “советской” формы СП - произвольная оценка вкладов сторон, невозможность контроля производства иностранным партнером, неликвидность вклада в уставный фонд - стали очевидными, преобладающей (в особенности для крупных инвесторов) формой вложений в России стало приобретение крупных пакетов открытых АО (что стало особенно актуальным в ходе приватизации) или создание 100%-ых дочерних предприятий. Обе эти формы прямого инвестирования остаются преобладающими и в настоящее время.

      До  сих пор в России не получило развития привлечение инвесторов на основе концессий и соглашений о разделе продукции (эта форма широко применяется в других странах в первую очередь для привлечения иностранных вложений в разработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государ-ственных земель). Несмотря на то, что среди иностранных инвесторов уже проводились тендеры на освоение на концессионных началах ряда российских месторождений (в т.ч. Сахалинского нефтяного шельфа), практическое их освоение так и не началось. Подписанный же Президентом РФ в декабре 1995 г. закон “О соглашениях о разделе продукции” пока практически нереализуем на практике, т.к. отсутствует обеспечивающая его выполнение нормативная база.

      Не  получили пока должного развития в  России и свободные экономические зоны (СЭЗ). В отсутствие закона о СЭЗ уже созданные зоны (СЭЗ “Находка” в Приморье, СЭЗ “Янтарь” в Калининградской области и др.) существуют практически в правовом вакууме. Это приводит к постоянным конфликтам местных и федеральных властей, произвольному введению и отмене льгот для инвесторов и т.п., что, в конечном счете сводит на нет усилия по привлечению в СЭЗ иностранных вложений.

      Анализ  структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает их весьма узкую отраслевую направленность. Львиная доля таких инвестиций направляется либо в экспортно-ориентированные отрасли (ТЭК /включая нефтехимию/, горнодобывающая промышленность, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в крупных городах, пищевая промышленность, финансовые услуги).  Безусловным лидером является топливно-энергетический комплекс - по данным Госкомстата, в 1995 году на его долю пришлось 49,5% (522 млн долларов) от общего объема прямых иностранных вложений в России, оцениваемого прибл. в 1,05 млрд долларов. Вслед за инвестициями в ТЭК следуют вложения в сферу торговли и общественного питания (103 млн долларов - 9,8% прямых вложений), строительство (59 млн долларов - 5,6% прямых инвестиций), деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную промышленность (49,5 млн долларов - 4,7%). Таким образом, эти четыре отрасли в прошлом году поглотили почти 70% вложений иностранного капитала; при этом общий объем зарубежных инвестиций, например, в такую фондоемкую отрасль как машиностроение и металлообработка составил лишь около 43,5 млн долларов (около 4 процентов общего объема).

      Такой “отраслевой  перекос” не случаен - он в значительной мере отражает реальное положение сегодняшней России в международном разделении труда. Страна выступает на мировой экономической сцене как экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела, и как импортер иностранной высоко-технологичной продукции и услуг, рассчитанных в первую очередь на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура инвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего это:

      -крупнейшие  транснациональные  корпорации, рассматривающие вложения в Россию  как способ получения доступа  к российским ресурсам и внутреннему  рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет им мириться с высокой рисковостью и временной невыгодностью вложений. К этому разряду разряду можно отнести крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-энергетическом комплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности (CocaCola, BAT Industries, Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), отчасти - в области телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West);

      - средний и мелкий иностранный  капитал, привлекаемый в Россию  сверхвысокой рентабельностью и  быстрой окупаемостью отдельных  проектов (как правило, при этом, не требующих очень высоких капитальных затрат), прежде всего - в торговле, строительстве и сфере услуг. Указанные преимущества перекрывают в глазах этих инвесторов общие недостатки и риски, присущие инвестиционному климату России;

      - инвесторы из числа представителей  российской диаспоры в зарубежных странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких инвесторов также в первую очередь характерны вложения в высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в Россию для них существенно снижаются за счет хорошего знания местной специфики и обширных деловых и статусных контактов в стране.

      При этом, как уже было отмечено, все  указанные категории инвесторов практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, находящиеся в наиболее тяжелом экономическом положении. Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкая рентабельность и необходимость долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные для большинства российских машиностроительных и металлургических предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из стран с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности на землю (сельскохозяйственное про-изводство).

      Кроме ”отраслевого перекоса” в прямых иностранных инвестициях в Россию налицо и территориальная неравномерность - по данным Госкомстата, в 1995 году свыше 55 процентов зарубежных вложений пришлось на Москву и Московскую область, а еще свыше 20% - на долю всего семи других субъектов Российской Федерации. Таким образом, львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитой торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и информационной инфраструктурой и высоким потребительским спросом (Москва и область, Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо в регионы с высокой плотностью экспортноориентированных предприятий ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области, Татарстан).

      Описанная выше тенденция к неравномерному отраслевому и территориальному распределению прямых иностранных  инвестиций в сочетании с их не-значительным для экономики в целом объемом  заставляет сделать вывод о практически  маргинальной роли прямых иностранных инвестиций в сегодняшней России. Иностранный капитал, не оказывая почти никакого значительного воздействия на развитие национального хозяйства в целом, играет сейчас роль “катализатора роста” лишь в нескольких узких секторах производства, ориентированных в первую очередь на зарубежный спрос. Развитие этой тенденции (даже при количественном росте иностранных инвестиций) может привести к т.н. “венесуэлизации” российской экономики - структуре национального хозяйства, при которой налицо ослабление связей и глубокий технологический разрыв между передовыми экспортноориентированными отраслями, в значительной мере контролируемыми иностранным капиталом (ТЭК, деревообработка, нефтехимия, горная промышленность, металлургия и обслуживающая эти отрасли инфраструктура) и примитивным, низко-производительным производством в других отраслях, ориентированных только на внутренний спрос (все остальные отрасли).

      Избежать  этой тенденции и добиться существенного  количественного увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно, очевидно, путем выработки комплексной государственной про-граммы по привлечению иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в число необходимых для России мер в этом направлении (помимо общего улучшения политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

      - создание реально действующей  системы льгот для иностранных  инвесторов в отдельных отраслях  и регионах (в частности, реализация  механизма раздела продукции  и создание реально действующих свободных экономических зон);