Фондовый рынок

      где Дк – конечная доходность;

      Цпр – цена продажи акции, руб., дивиденда;

      Di – количество раз начисления дивиденда. 

      Если  инвестиционный период больше года, то формула конечно доходности в  пересчете на год имеет следующий  вид: 

        Дк=((ΣDi+(Цпр–Цпок))/Цпок*Т)*100,                                                   (1.4)

      где Т – время нахождения акции  у инвестора. 

      Пример:

      Инвестор  приобрел акцию по цене 300 руб. и получал  дивиденды в течение трех лет  – 45, 70 и 75 руб. соответственно. Акция  была им продана за 390 руб. Чему равна конечная доходность в пересчете на год?

      Решение:

      Дк = ((45+70+75+(390-300))/300*3)*100 = 31%. 

      2.4. Общая характеристика  депозитарных расписок  
 

      Российские  акции и облигации (за исключением  еврооблигаций и облигаций внутреннего  валютного займа) обращаются на внутреннем рынке. Однако их выход на рынки ценных бумаг других стран связан со значительными трудностями. Это обусловлено многими причинами, в частности, несоответствием наших ценных бумаг мировым стандартам. Поэтому для выходы на внешние рынки ценных бумаг существует специальные инструмент – депозитарные расписки.

      Депозитарная  расписка (DR) – является формой международной торговли акциями. Депозитарная расписка – это документ, который подтверждает право собственности на определенное количество ценных бумаг. Депозитарная расписка позволяет акциям иностранных эмитентов обращаться на внешних рынках ценных бумаг так же легко, как и ценным бумагам местных эмитентов.

      Среди этих ценных бумаг главное место  занимают американские депозитарные расписки (ADR). Они делятся на спонсируемые и неспонсируемые. Классифицировать их можно следующим образом.

• По способу выпуска. Неспонсируемые депозитарные расписки обращаются на сравнительно узком внебиржевом рынке. Сделки с ними производятся через «Бюллетень Борд» [№ 23]. Национальной ассоциации дилеров фондового рынка и справочник «Розовые страницы» [№ 24]. Получив информацию из данных источников, участники сделки по телефону договариваются об ее условиях, после чего заключают договор. Данные расписки не могут котироваться фондовыми биржами и крупными внебиржевыми структурами.

      Операции  со спонсируемыми депозитарными  расписками первого уровня осуществляется исключительно через систему  «телефонной» торговли. Депозитарные расписки второго и третьего уровней  обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже и в системе NASDAQ. Торговля депозитарными расписками четвертого уровня производится только так называемыми квалифицированными инвесторами через компьютерную сеть PORTAL, созданную Национальной ассоциацией дилеров фондового рынка.

• По способу получения дохода. При выпуске неспонсируемых депозитарных расписок владельцы первичных ценных получают часть доходов от реализации данных расписок. При выпуске спонсируемых депозитарных расписок третьего и четвертого уровня эмитент первичных ценных бумаг непосредственно получает часть доходов от их размещения. При выпуске прочих американских депозитарных расписок эмитент первичных ценных бумаг может получить доход во время операций с ними на вторичном рынке.

      Депозитарные  расписки не обращаются на внутреннем рынке. Однако рассмотреть их классификацию необходимо по следующим причинам. Депозитарные расписки являются производными ценными бумагами от акций российских эмитентов. Практика последних лет показывает, что курсы депозитарных расписок являются одним из главных факторов, влияющих на котировки акций отечественных предприятий. По сути акции и производные от них депозитарные расписки образуют своеобразный сегмент мирового фондового рынка, где первичные ценные бумаги обращаются на внутреннем рынке, а производные от них бумаги – на внешнем рынке. Образование подобного сегмента подтверждается, во-первых, тем, что крупнейшие российские акционерные общества (наиболее яркий пример – Газпром) все активнее участвуют в проектах выпусков депозитарных расписок на собственные акции с целью расширить рынок для операций с собственными акциями.

      Во-вторых, формирование подобного сегмента подтверждается и действиями Центрального банка  РФ, пытающегося все более жестче контролировать рынок депозитарных расписок на акции российских эмитентов.

      Всемирные депозитарные расписки (GDR), как и ADR, являются свидетельствами о депонировании акции, но имеют ряд ограничений: они не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Соответственно, и предъявляемые к их выпуску требования не столь высоки, как при выпуске ADR. 

      Глава 3. Развитие фондового  рынка России 

      3.1. Современный фондовый рынок России 
 

      Ситуацию  на отечественных торговых площадках  в 2010 году определяли не столько внутрироссийские факторы, сколько ожидания инвесторов по поводу посткризисного восстановления мировой экономики. И основное внимание было приковано к положению в США, Европе и Китае.

      Год начался позитивно, стартовавшее в 2009 году биржевое гонки продолжалось до весны 2010-го. Затем выяснилось, что Греция находится на грани дефолта, стране пришлось обратиться за помощью к Евросоюзу. Это заметно ухудшило настрой международных инвесторов и заставило их избавляться от рисковых активов, к которым относятся и российские акции. Фондовые индексы начали снижаться. Обещание руководства Евросоюза предоставить Греции €110 млрд. помогло стабилизировать ситуацию. Однако причины для страхов у инвесторов остались. Оказалось, что в тяжелом финансовом положении находится не одна только Греция, а еще Португалия, Ирландия и Испания. Период рыночной неопределенности совпал со временем летних отпусков, когда активность на биржах и так традиционно низка.

      Ближе к сентябрю на рынках началось движение. У биржевиков наконец-то появилась инвестиционная идея  роста. Федеральная резервная система США заявил о готовности стимулировать процесс с помощью новых денежных вливаний. Для этого ФРС пришлось бы запустить печатный станок, подстегнув инфляцию. Ожидания такого развития событий спровоцировали ослабление американской валюты: инвесторы стали избавляться от долларов и вкладываться в акции и сырье.

      Когда инфляционные ожидания возрастают, инвесторы, пытаясь обезопасить себя от обесценивания  денег, вкладываются в более рискованные, но и более доходные активы. Российские акции как нельзя лучше вписывались в такую концепцию, поэтому рынок захлестнула волна покупок.

      В сентябре и октябре 2010 года наблюдалось  нетипичное поведение рынков: на негативные американские макроэкономические данные они реагировали ростом, на позитивные - снижением. Логика состояла в том, что улучшение экономических показателей могло заставить ФРС отказаться от денежной инъекции. Но в начале ноября ФРС все же объявила о программе стимулирования на $900 млрд.

      Еще одним драйвером осеннего биржевого роста стала хорошая квартальная финансовая отчетность американских корпораций. Они показали рост выручки и чистой прибыли. Дополнительным позитивным фактором для нефтезависимого российского фондового рынка были достаточно высокие цены на нефть.

      Осеннее ралли вытащило российский рынок  в область более или менее  приличной доходности. С начала года до середины ноября индекс ММВБ вырос  на 13,6%, индекс РТС укрепился на 11,4%. На российских биржах наблюдался более  сильный подъем, чем на американских. Достаточно сказать, что основной американский индекс S&P 500 прибавил всего 7,4%.

      В 2010 году в России было выгодно вкладываться в акции второго эшелона. Если индекс компаний высокой капитализации  вырос на 11,2%, то за это же время индексы компаний средней и малой капитализации взлетели на 42 и 40% соответственно. Такие результаты объясняются тем, что в 2009 году основной инвестиционный спрос был сосредоточен на акциях крупных компаний, и во многом эта тема была уже отыграна. Неудивительно, что в 2010 году инвесторы дружно переключились на акции малых и средних компаний.

      Наиболее  удачными оказались сделки с бумагами эмитентов, чей бизнес больше ориентирован на внутрироссийский рынок и меньше зависит от мировой конъюнктуры. Так, индекс акций машиностроения с начала года вырос на 56,3%, а индекс бумаг потребительского сектора поднялся на 51,4%.

      При этом индекс нефтяных эмитентов увеличился всего на 10,5%, что стало худшим показателем среди всех отраслевых индексов ММВБ. Нефтяной индекс лишь повторил динамику роста цен на нефть - они поднялись на 10,6%.

      В целом, несмотря на рост российского  рынка в последние два года, к докризисных показателям он еще не вернулся. Правда, котировки  бумаг некоторых секторов уже превысили докризисные уровни.

      В 2011 году ситуация на фондовом рынке  по-прежнему зависит от темпов посткризисного оживления мировой экономики. Вторая волна кризиса больше не прогнозируется, но темпы восстановления после первой волны значительно замедлились. В такой ситуации на первый план выходят эффективность и правильность политики Федеральной резервной службы - от этого зависит состояние не только американской, но и мировой экономики.

      В 2011 году инвесторы пристально следят за развитием ситуации в еврозоне. С серьезными долговыми проблемами столкнулся ряд европейских государств.

      Еще один важный фактор, который будет  держать инвесторов в напряжении, - ситуация в Китае. Страна демонстрирует  выдающиеся темпы экономического роста, что притягивает в страну спекулянтов  со всего мира. Мощный приток в Китай «горячих» денег раскручивает инфляцию.

      В то же время нужно учитывать, что  Китай - один из крупнейших в мире потребителей сырья. Поэтому замедление темпов экономического роста в этой стране неизбежно  приведет к снижению спроса на металлы и энергоносители, а как следствие - и мировых цен на них. В результате пострадают котировки акций российских сырьевых компаний, что, в свою очередь, негативно отразится на отечественных биржевых индексах в целом.

      Если  негативные сценарии не реализуются, то по мере улучшения макроэкономических показателей спрос на акции российских компаний будет возрастать.

      Российские  бумаги выглядят весьма привлекательно для инвестиций. Во-первых, ряд секторов российской экономики еще не восстановил свои докризисные позиции, а во-вторых, многие отечественные компании явно недооценены по сравнению с зарубежными аналогами. Например - «Газпром»: у его акций в 2011 году хороший потенциал роста. Да и в целом бумаги нефтегазового сектора будут укреплять свои позиции, если, конечно, мировой спрос на топливо станет расти. От поведения международных потребителей зависит и динамика котировок акций металлургических предприятий.

      На  стоимость бумаг российских телекоммуникационных и энергетических компаний в значительной мере влияет реформирование этих отраслей. 
Перспективы российского рынка выглядят оптимистично. При позитивном сценарии развития событий индекс ММВБ в следующем году может вырасти на 20-30%. [№ 25] 

      3.2. Перспективы и проблемы развития фондового рынка  
 

      Отечественный фондовый рынок переживает сейчас непростые времена, однако применение ряда мер со стороны государства способно не только вывести рынок из нынешнего состояния, но и обеспечить качественно новый виток развития всей финансовой системы в целом.

      Основными перспективами развития фондового рынка являются:

• повышение государственного контроля и уровня организованности рынков;
• глобальная компьютеризация фондовых бирж;
• формирование централизованной системы распределения финансовых капиталов;
• глобализация рынка;
• секьюритизация;
• нововведения на рынках применительно к инструментам, системам торговли и инфраструктуре;
• формирование взаимосвязей между финансовыми рынками.