Фондовый рынок

      Говоря о роли Центробанка и иных банков на фондовом рынке, стоит отметить, что с учетом ФЗ «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 № 395-1 [№ 22] в качестве инвесторов на рынке могут выступать и банки. Также банк может принять участие в первичном выпуске ценных бумаг, осуществленных его клиентом, т.е. банк может выступить гарантирующим партнером не только по отношению к продавцу ценных бумаг, но и по отношению к покупателю. В зависимости от характера участия банков в посреднических операциях имеется 3 вида моделей фондового рынка: небанковская модель (например, США, где посредниками могут являться небанковские компании), банковская модель (Германия, где посредниками выступают банки) и смешанная модель (Япония, в которой посредниками выступают и банки и небанковские организации).

      С точки зрения внутренней организации фондовый рынок являет собой гармоничное сочетание следующих элементов инфраструктуры рынка:

• правовая (нормативные и законодательные акты);
• информационная (деловая пресса, фондовые показатели, биржевые индикаторы и т. д.);
• регистрационная сеть;
• депозитарная и расчетная сеть клиринга (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарные клиринговые системы).

      Последние два пункта относятся к так  называемым технологиям фондового рынка, позволяющим его участникам гарантированно и упорядоченно со стороны контролирующих органов совершать операции купли-продажи между собой.

      Далее хотелось бы поговорить об инструментах фондового рынка. Сейчас большую часть рыночного оборота составляют сделки с акциями и облигациями, а также так называемыми производными инструментами - деривативами. Другими словами, в одних случаях совершаются сделки с наличным товаром, в других -  сделки с будущей поставкой товара. Рынок, совершающий сделки первого типа, называется спотовым. Здесь товары продаются за наличные и имеют немедленный срок поставки. В сделках же с будущей поставкой товара используются деривативы, к которым относятся фьючерсы, опционы, форварды, свопы и депозитарные расписки. Все они обеспечивают поставку-получение товара в определенную дату в будущем или дают возможность участнику вообще не поставлять товар. Все это разнообразие инструментов позволяет участникам применять и комбинировать множество торговых систем и стратегий на фондовом рынке, добиваясь тем самым снижения риска и увеличения прибыли при проведении операций купли-продажи.

      Также необходимо упомянуть о понятиях первичного и вторичного фондового рынка и их роли в передаче прав собственности между участниками. Размещение ценных бумаг эмитентом (обязательно под надзором ФСФР) среди первых владельцев (обычно крупные инвестиционные компании) называется первичным фондовым рынком. В этом случае эмитент приобретает инвестиционные ресурсы, необходимые ему для продолжения деятельности. Дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги проводится при помощи вторичного фондового рынка. При этом между сторонними инвесторами и брокерами с одной стороны, а также с первичными покупателями с другой стороны заключаются сделки купли-продажи по рыночным ценам, обеспечивая тем самым ликвидность фондового рынка в целом.  

      1.3. Операции на фондовом рынке 
 

      Ценные бумаги в сделках физически никуда не перемещаются, так как обычно содержатся на специальных счетах в банках. Для передачи из банка проданных ценных бумаг покупателю их владелец просто выписывает особый чек на эти бумаги. Однако после повальной компьютеризации банков и фондовых рынков к настоящему времени надобность в таких чеках полностью отпала, поскольку все переводы теперь осуществляются электронным способом.

      Срочные сделки с любыми ценными бумагами являются, по сути, обычными договорами о поставках, на основании которых  одна сторона берет обязательство  передать определенный объем фондовых ценностей в заранее оговоренную  дату, а вторая сторона - принять и оплатить их на выставленную продавцом сумму. Договора такого типа заключаются обычно на срок от одного до трех месяцев, реже на полгода и согласно биржевой терминологии именуются фьючерсами и опционами.

      Обращаясь на фондовом рынке, ценная бумага характеризуется котировкой, т.е. некой сопоставленной ценой спроса-предложения в каждый момент времени. Современные биржевые системы автоматически производят котирование ценных бумаг и на каждый день выставляют средневзвешенную оптимальную котировку, называемую курсом дня, по всем инструментам.

      Итак, операции купли-продажи с ценными бумагами выполняются в следующем порядке:

• подписание операции;
• проверка параметров;
• клиринг;
• фактическое исполнение.

      Далее рассмотрим подробно каждый пункт.

      На  этапе подписания операции происходит подписание соответствующего договора купли-продажи или обмена. Договор подписывается, как правило, самими инвесторами, но чаще всего в сделке вместо них с той и другой стороны принимают участие биржевые посредники - брокеры. Все типы операций различаются между собой по способу и месту совершения, а также порядку подписания договора, техника подписания, в свою очередь, зависит от типа рынка. В результате подписания операции у каждого из участников оказываются заполненными свои внутренние учетные документы, которые отображают наличие фактически подписанного договора и основные параметры сделки.

      Во  время проверки параметров участники получают возможность окончательно урегулировать все разногласия по сути и предмету подписания операции. Для этого оба участника сделки оформляют заранее определенные документы сверок, в которых оговариваются и уточняются все основные параметры операции, обмениваются ими (чаще всего данную процедуру выполняет сама биржа или клиринговая компания) и далее уже сверяют свои документы учета с теми сверками, которые получили от контрагентов. Если расхождения отсутствуют, то сверка признается успешной. В большинстве современных электронных торговых систем от подобных процедур сверок отказались, поскольку отсутствует сам факт разногласий между участниками.

      На  стадии клиринга осуществляется определенный перечень процедур. Сначала анализируются документы сверки и проверяется их оригинальность и корректность оформления, затем происходит исчисление задействованных денежных сумм и количества ценных бумаг. По окончании процесса происходит определение и исполнение взаимных требований и обязательств со стороны всех участников сделки, после чего оформляются расчетные документы и передаются системе, осуществляющей денежные расчеты и снабжение ценными бумагами.

      Выполнение - заключительный этап, обеспечивающий своевременное исполнение финансового платежа и обеспечение передачи соответствующего количества ценных бумаг. То и другое осуществляется теми системами, которые выбирают сами участники сделки (если есть возможность выбора).

      Касательно  снабжения бумаг, оно может быть исполнено двумя способами. Первый способ заключается в передаче из рук в руки от бывшего собственника к новому сертификатов ценных бумаг. Второй способ - путем перевода этих бумаг между счетами ответственного хранения в депозитарии от бывшего собственника к новому.

      Все операции на фондовых рынках так или  иначе связаны с риском, и участники  этого рынка при заключении сделок также берут на себя разнообразнейшие риски, такие, как снижение доходности, прямые финансовые потери, утраченные выгоды и т.д., поэтому в каждой конкретной ситуации необходимо учитывать разные виды финансового риска и принимать правильные решения, ведь рынок есть рынок. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Глава 2. Инструменты фондового рынка 

      2.1. Акция и ее виды 
 

      Согласно  ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. № 39-ФЗ   [№ 22] акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества и на часть имущества при его ликвидации. Она является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции бывают именными и на предъявителя.

      Выделяют  две категории акций: обыкновенные (простые) и привилегированные.

      Обыкновенные  акции отличаются от привилегированных  следующими чертами:

• они предоставляют право владельцу участвовать в собрании на голосовании акционеров;
• выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

      Привилегированные акции отличаются от обыкновенных тем, что, как правило, не предоставляют  право участвовать в голосовании  на собрании акционерного общества (если такое не закреплено в уставе АО). Однако такое право появляется у владельцев, если собрание принимает решение о невыплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций. Привилегированные акции по сравнению с обычными характеризуются также тем, что предоставляют преимущественное право их владельцев на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при его ликвидации. Еще одним отличием является то, что по обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться. По привилегированным акциям, размер дивиденда которых определен в уставе, невозможна полная невыплата дивиденда. Дивиденды по ним должны быть выплачены хотя бы частично.

      Владение  привилегированной акцией связано с меньшим риском для инвестора, так как она предоставляет ему право получать дивиденды и ликвидационную стоимость в первую очередь, по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В тоже время в случае успешной работы предприятия ее владелец, скорее всего, получит меньший дивиденд по сравнению с обыкновенной акцией. Акционер, купив привилегированную, конвертируемую акцию, страхует себя в определенной степени на случай не очень успешной деятельности АО и, в то же время, оставляет возможность конвертирования акции в обыкновенную, может повысить уровень своих доходов.

      Привилегированные акции могут быть:

• кумулятивными и некумулятивными;
• конвертируемыми и неконвертируемыми, прибыльными, еще их называют акциями с правом участия, и не участвующими в получении прибыли общества сверх фиксированных дивидендов;
• с отсроченным дивидендом;
• возвратными и невозвратными;
• с плавающим курсом и др.

      Кумулятивные  привилегированные акции наиболее распространены среди привилегированных акций. При их выпуске предусматривается, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ним, размер которого определен в уставе, накапливается и уплачивается впоследствии. Неуплата очередных дивидендов по таким акциям не является нарушением обязательств со стороны эмитента.

      Владельца кумулятивных привилегированных акций  определенного типа имеют право  участвовать в общем собрании права голоса по всем вопросам его  компетенции. Это право акционеры  могут реализовать, начиная с  собрания, следующего за годовым общим  собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в полной сумме, решение принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

      Право владельцев кумулятивных привилегированных  акций участвовать в общем собрании акционеров прекращается, как только будут выплачены по этим акциям в полной сумме все накопленные дивиденды.

      Некумулятивные  привилегированные акции не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды, если акционерное общество не объявляло их выплату.

      Конвертируемые  привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции данного общества или привилегированные акции иных типов на условии, определенных в уставе общества. Условия конверсии разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.