Фондовый рынок

      Уставом общества не может быть предусмотрено  право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегированных  акций в обыкновенные. Владелец такой  привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

      Неконвертируемые  привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

      Привилегированные акции с правом участия дают владельцу  также право участвовать не только в получении дополнительных дивидендов, но и в управлении обществом, если уставом общества предусмотрено  право голоса по этим привилегированным акциям.

      Различают также размещенные и объявленные  акции.

      Размещенные акции – это реализованные акции. Они определяют величину уставного фонда АО.

      Объявленные акции – это акции, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным. 

      Существуют  акции с корректируемой ставкой дивиденда (с плавающей ставкой дивиденда), которые характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам, и отзывные акции, которые могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличии от облигаций не имеют даты погашения. Нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа по их номинальной стоимости или с небольшой премией. 

      2.2. Дробление акций. Основные характеристики акций. Капитализация 
 

      Дробление акций компаниями (сплит) происходит из-за понижения цен на них или с целью расширения владения для регистрации на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций. Дроблений акций представляет собой внутреннюю операцию компании; обычно оно сопровождается  повышением ресурсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подобных сплитов – повышение цены акции. Так, Нью-йоркская фондовая биржа не одобряет постоянную регистрацию акций по низким ценам, поскольку это привлекает на биржу спекулянтов и мелких инвесторов.

      Одной из основных характеристик акций является номинал (нарицательная стоимость). Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего АО она выше номинала, а у плохо работающего – ниже номинальной стоимости. Сумма всего номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд АО.

      От  уставного фонда следует отличать понятие «капитализация».

      Капитализация – это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещенных акций на их количество.

      Рассматривая  капитализацию российского рынка  акций, необходимо принимать во внимание, что из более чем 50000 тысяч (по данным Госкомстата) открытых акционерных  обществ России, включая 30000 АО, созданных  в процессе приватизации, какую-либо рыночную котировку имеют акции лишь не более 150 предприятий [№ 3 – С. 16]. Реальная капитализация российского рынка выше этих оценок, но  из-за низкой ликвидности акций оценить ее не представляется возможным.

      При этом безусловными лидерами по капитализации  являются три отрасли народного хозяйства:

1. Нефтегазовая (включая переработку);
2. Энергетика;
3. Связь (телекоммуникации).

      Восемь  предприятий этих трех отраслей покрывают  более 80% общей капитализации рынка.

      В настоящее время полная рыночная капитализация российского рынка  составляет порядка 12% от ВНП [№ 21], что значительно ниже, чем в развитых капиталистических странах. Тем не менее, необходимо отметить следующее.

      В дальнейшем следует ожидать рост капитализации российского фондового  рынка, в основе которого лежат следующие  факторы:

• значительная недооценка акций «второго эшелона»;
• дальнейшее снижение политического риска;
• приток части средств с рынка государственных ценных бумаг;
• рост вложений глобальных фондов;
• снижение инфраструктурных рисков;
• развитие системы коллективных инвесторов.

      Другой  характеристикой акции является доход. Доход по акциям может быть представлен в двух формах:

1. В виде прироста курсовой стоимости;
2. В качестве дивиденда.

      Прирост курсовой стоимости приносит доход  в момент ее продажи. Если этого не сделать своевременно, то курс акции может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам:

1. Спекулятивные сделки по перепродаже бумаг на фондовом рынке (по той же причине курс может и упасть);
2. Реальный прирост активов предприятия.

      Получив прибыль, АО делит ее на две части. Одна часть выплачивается в виде дивидендов, другая реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости.

      Другим  источником дохода акционера является дивиденд. Дивиденды – это прибыль, которую распределяет акционерное  общество своим акционерам по итогам работы за год, полугодие, реже квартал.

      В настоящее время дивидендная  доходность российских компаний, как отмечено выше, невысока: до 5-10% [№ 20].

      Как правило, общий размер дивидендов определяется в процентах от чистой прибыли (после  налогообложения). По привилегированным  акциям фиксированная сумма, выплачиваемая  в качестве дивиденда, определяется в уставе ОАО, например, в размере 20% от чистой прибыли.

      Чтобы получать дивиденды, нет необходимости  держать акции весь год. Достаточно владеть акциями на день закрытия реестра акционеров. Список лиц, имеющих  право на получение годовых дивидендов, одновременно является списком лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров.

      Совет директоров принимает решение о  созыве общего собрания акционеров и  назначает дату закрытия реестра. Список лиц, имеющих право на участие  в общем собрании акционеров, предоставляется обществом для ознакомления по требованию лиц, включенных в этот список, и обладающих не менее чем 1% голосов.

      Дата  составления списка лиц, имеющих  право на участие в общем собрании акционеров, не может быть установлен ранее даты принятия решения о проведении общего собрания акционеров. Но иногда акционеры узнают о дате закрытия реестра уже после того, как оно произошло. Иногда можно заметить, что после закрытия реестра рыночная цена акции снижается на размер дивиденда. Закрытия реестров и собрания акционеров проходят в основном весной и летом.

      Совет директоров рекомендует общему собранию акционеров выплатить ту или иную сумму дивидендов (или не выплачивать).

      Если  акционер попал в закрытие реестра, то ему придет приглашение на участие в собрании акционеров.

      Акционерам-физическим лицам дивиденды могут быть переведены на карточные счета в банках, выданы наличными денежными средствами в кассе общества, отправлены почтовым переводом в адрес акционера.              Акционерам-клиентам брокеров дивиденды будут перечислены на их брокерские счета.

      По  срокам выплата дивидендов может  растягиваться на несколько месяцев, например, до конца финансового года.

      Если  дивиденды были объявлены, то акционерное  общество не вправе отказаться от их выплаты. В противном случае акционеры могут потребовать их выплаты через год. 

      2.3. Определение эффективности  вложений в акции 
 

      Доходность  акций определяется двумя факторами:

1. Получением части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, под которым понимается часть чистой прибыли общества, приходящаяся на одну акцию;
2. Возможностью продать ценную бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

      В зависимости от порядка начисления и выплаты дивидендов, как было отмечено выше, акции делятся на привилегированные и обыкновенные.

      Дивиденд  по обыкновенным акциям зависит от результатов деятельности акционерного общества и начисляется по решению  собрания акционеров (промежуточные  дивиденды могут начисляться  по решению совета директоров акционерного общества). Дивиденд по обыкновенным акциям за прошедший год может не выплачиваться (например, в случае убытков или направления полученной прибыли по решению собрания акционеров на расширение деятельности акционерного общества).

      В отличие от обыкновенных акций, при выпуске привилегированных акций устанавливается фиксированный уровень дивиденда. Поэтому привилегированные акции относят к ценным бумагам с фиксированным доходом.

      Держатели привилегированных акций пользуются преимущественным правом на получение  дивиденда, минимальная величина которого должна гарантироваться при выпуске (эмиссии) таких акций. Поскольку коммерческие интересы держателей привилегированных акций защищены, их владельцы, как правило, не имеют права голоса в акционерном обществе.

      Доходность  акций определяется аналогично доходности облигаций.

      Выделяют  три показателя доходности акций.

• Дивидендная доходность (дивиденд в процентном соотношении к номиналу).

      Дивиденд  можно задать в денежных единицах и процентной ставкой.

      Дивиденд  в абсолютном выражении – это размер дивиденда, дивидендный, или текущий доход (Id)

      Процентная  ставка – ставка дивиденда в процентах  или выраженная коэффициентом  id: 

        id= Id/N;                                                                                                    

      Id=id*N,                                                                                                   (1.1)

      где id – ставка дивиденда;

      Id – дивидендный доход;

      N – номинальная цена акции. 

• Текущая доходность – это отношение дохода к инвестированным  средствам, выраженное в процентах, оно характеризует рентабельность капитала, вложенного в финансовые активы. Текущая доходность акции для инвестора определяется рендитом (R), или ставкой текущего дохода:

 

      R=Id/Pпр,                                                                                                                           (1.2)

      где R – доходность (рендит) акций;

      Id – дивидендный доход;

      Рпр – цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная). 

      Рендит  характеризует, сколько рублей дохода получено акционером на каждый инвестированный рубль.

      При продаже акции инвестор получает совокупный доход, а конечная доходность рассчитывается по формуле: 

      Дк=((ΣDi+(Цпр–Цпок))/Цпок)*100,                                                        (1.3)