Денежный рынок

     Предложением  денег называется наличие всех денег  в экономике, т.е. это денежная масса. Для характеристики и измерения  денежной массы применяются различные  обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Это объясняется  особенностями денежной системы  той или другой страны, в частности  значимостью различных видов  депозитов. Однако во всех странах система  денежных агрегатов строится одинаково: каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий. Рассмотрим систему  денежных агрегатов США. Денежный агрегат  М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и  монеты - currency) (в некоторых странах  наличные деньги выделяют в отдельный  агрегат – М0) и средства на текущих  счетах (demand deposits), т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.

     Денежный  агрегат М2 включает агрегат М1 и  средства на нечековых сберегательных счетах, а также мелкие (до ста  тысяч долларов) срочные вклады. Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше ста тысяч долларов) срочных  счетах (time deposits). Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные  государственные ценные бумаги (в  основном казначейские векселя – treasury bills) Ликвидность денежных агрегатов  увеличивается снизу вверх (от L до М0) , а доходность – сверху вниз (от М0 до L). Компоненты денежных агрегатов  делятся на: 1) наличные и безналичные  деньги, 2) деньги и «почти-деньги». К  наличным деньгам относятся банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Это  долговые обязательства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрегатов (т.е. находящиеся  в банковской системе) представляют собой безналичные деньги. Это  долговые обязательства коммерческих банков.

     Деньгами  является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные деньги – C (currency), являющиеся обязательствами Центрального банка  и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью, и средства на текущих счетах коммерческих банков – D (demand deposits), являющиеся обязательствами этих банков): 

     М = С + D (6). 

     Если  средства со сберегательных счетов легко  переводятся на текущие счета (как  в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты. Денежные агрегаты М2, М3 и L – это «почти деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги (так как можно: 1) либо снять средства со сберегательных или  срочных счетов и превратить их в  наличность, 2) либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, 3) либо продать государственные ценные бумаги).

     Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением:

     - Центрального банка, который обеспечивает  и контролирует наличные деньги (С);

     - коммерческих банков (банковского  сектора экономики), которые хранят  средства на своих счетах (D);

     - населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в  каком соотношении разделить  денежные средства между наличными  деньгами и средствами на банковских  счетах (депозитами).

     Вся совокупность разнообразных финансовых средств, обращающихся на рынке в  качестве денег, образует предложение  денег. Предложение денег в экономике  регулируется в основном Центральным  банком, а также в определённых случаях в незначительной мере зависит  от поведения населения и крупных  коммерческих финансовых структур.

     Денежная  база – это наличные деньги плюс резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.

     Кривая  предложения денег отражает зависимость  количества денег в обращении  от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и  долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата М1 краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, М3) она представлена наклонной линией.

     Долгосрочная  кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения  процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения  денег зависит от тактических  целей денежно – кредитной  политики, проводимой Центральным банком.

     Кривая  предложения имеет вертикальный вид тогда, когда Центральный  банк реализует цель поддержания  количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она  представлена на рисунке а), а по оси абсцисс откладывается величина предложения денег (Ms), а по оси ординат – процентная ставка (r). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.

     Кривая  предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. б). Достигается это путём  фиксации путём фиксации учётной  ставки Центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение  спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В  этом случае удаётся избежать кризиса  неплатежей.

     Кривая  предложения денег имеет наклонный  вид тогда, когда Центральный  банк допускает определённое увеличение количества денег, находящихся в  обращении, и соответственно номинальной  ставки процента (рис в). Как правило, это имеет место, когда Центральный  банк сохраняет постоянной норму  обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Дана комбинированная  политика обычно применяется, когда  изменение спроса на деньги обусловлены  колебаниями ВВП [4].

     Предложение денег показано двумя переменными: номинальным количеством денег  в стране и реальным. Последние  называют ещё реальными кассовыми  остатками (Мр). Они характеризуют  покупательную способность денег, то есть отношение номинальной массы  денег (Мн) к уровню цен. 

       

     Рис. 3. Виды кривых предложения денег: а) при жесткой б) при мягкой (гибкой) в) изменение спроса монетарной политике монетарной политике на деньги обусловлено 

     Формула для вычисления реальных кассовых остатков выглядит следующим образом: 

     Мр = Мн / Р (7). 

     Предположение о полном контроле Центрального банка  за предложением денег игнорирует роль банковской системы. На практике, предложение  денег зависит не только от его  политики, но и от поведения домохозяйств и от политики крупных коммерческих банков. Последние способны создавать  деньги, как и Центральный банк. Эти возможности ограничены величиной  обязательных банковских резервов: минимальных  резервных покрытий в виде беспроцентных  вкладов в Центральный банк, резерва  наличных денег в кассе банка, доли наличных денег в общей сумме  кредитов банка.

     Если  применяется стопроцентное банковское резервирование, то коммерческие банки  создавать деньги не могут и банковская система не оказывает влияния  на предложение денег.

     Введём  следующие обозначения:

     Мs – предложение денег; Н – денежная база; С – наличность; D – чековые (бессрочные) депозиты; К- кредиты коммерческих банков; R – банковские резервы; m –  денежный мультипликатор; d – депозитный мультипликатор; k – кредитный мультипликатор.

     Между ними существуют следующие зависимости: 

     Н = С + R, 

     Мs = С + D, 

     m = Ms / Н, 

     откуда 

     Мs = m Н (8). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1.3Денежный мультипликатор 

     Денежный  мультипликатор – это отношение  предложения денег к денежной массе. Он показывает, насколько возрастает предложение денег (количество денег  в стране) при увеличении денежной базы на единицу. Предложение денег  прямо зависит от величины от величины денежной базы и денежного мультипликатора: 

     D = d х Н (9). 

     Депозитный  мультипликатор показывает, на сколько  максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу: 

     К = k х Н (10). 

     Кредитный мультипликатор показывает, на сколько  максимально может увеличиться  сумма банковских кредитов населению  при увеличении денежной базы на единицу.

     Соотношение денежной массы и массы товаров  и услуг на рынке определяет покупательную  способность денег. Покупательная  способность денег – это количество товаров и услуг, которые можно  купить на денежную единицу. При повышении  уровня цен покупательная способность  денег снижается, и наоборот [5]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.4 Равновесие на денежном рынке

     Равновесие  на рынке денег устанавливается  в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и  характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения  денег. Равновесие на денежном рынке  означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят  иметь в портфеле своих актином, количеству денег, предлагаемому Центральным  банком (банковской системой) в условиях проведения данной кредитно-денежной политики.

     Денежный  рынок практически всегда стремится  к равновесию, так как на нем  действует множество посредников, практически мгновенно реагирующих  на факторы, вызывающие нарушение равновесия.

     Процесс установления равновесия на рынке денег  можно представить графически (рис. 4). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком. 

     

     Рисунок 4 – Равновесие на денежном рынке 

     Кривая  предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рис.4 кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы па неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.

     Равновесие  находится в точке пересечения  кривых спроса и предложения денег  — Е. В данной точке получены равновесные  значения М* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном M*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.

     Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня. Это будет означать увеличение альтернативной стоимости  хранения денег. Спрос на деньги упадет до Мi.

     Экономическим субъектам станет выгоднее держать  свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных  облигаций. Возникнет излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система  будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечном счете  приведет к тому, что спрос и  предложение денег не установятся  на исходном равновесном уровне. При  этом процентная ставка снизится с  уровня i1, до уровня i*.

     Если  процентная ставка опустится ниже равновесного уровня до уровня, то альтернативная стоимость  хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых  будет не хватать. Экономические  субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств  начнут продавать свои государственные  ценные бумаги и одновременно закрывать  свои срочные депозиты. В ответ  на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент  по срочным вкладам. Избыток на рынке  государственных облигаций вызовет  понижение их рыночного курса  и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который  завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента i*.