Денежный рынок. Понятие, структура, институты

3.      Спекулятивный мотив – мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Операционный спрос на деньги.

Если говорить о спросе на деньги, обусловленном необходимостью обеспечения совершения сделок по купле-продаже товаров и услуг,  то этот спрос изменяется пропорционально номинальному ВНП. Поэтому если, например, ВНП равен 840 млрд руб., а скорость оборота денег равна 3, то спрос на деньги в качестве средства обращения сокращается до 280 млрд руб. Этот спрос на деньги можно назвать частичным, или операционным  спросом на них или спросом на деньги, связанным с выполнением ими своих функций. В связи с  тем, что данный тип спроса на деньги обусловлен исключительно абсолютной величиной реализуемых товаров и услуг по ценам текущего года и на него не оказывает влияния процентная ставка, кривая операционного спроса на деньги Dопер имеет вид вертикальной прямой. Однако этим  спрос на деньги не ограничивается, хотя  представляет подавляющую часть спроса на них (рис 2 а).[7]

Спекулятивный спрос на деньги.

Как известно, спрос на деньги может повышаться или понижаться в зависимости от уровня процентной ставки. Владелец денег решает дилемму: то ли владеть деньгами, то ли вложить их в те или иные активы и получать проценты. Согласно логике рационального поведения владельца денег, спрос на деньги со стороны активов изменяется обратно пропорционально процентной ставке. Владелец наличных денег имеет определенные преимущества, так как они обладают наивысшей ликвидностью. Однако данное преимущество становится своей противоположностью – недостатком, ибо хранение денег в других формах активов приносит проценты.

Для разрешения этой дилеммы имеется критерий – альтернативная стоимость, или вмененные издержки.

Вмененные издержки представляют собой предельные издержки, равные проценту, который можно было бы получить при вложении каждой дополнительной денежной единицы в ценные бумаги, сберегательные вклады и им подобные активы (рис 2 б).[8]

№4 Равновесная цена.

Проведя анализ спроса и предложения, мы определили понятия «цена спроса» и цена предложения» и факторы, которые воздействуют на их формирование. Понимание этих двух важных вопросов позволяет перейти к рассмотрению баланса интересов продавцов и покупателей, которое находит свое проявление в равновесной  цене.

D = S = PT * QT ,

Где D – спрос; S – предложение; PT – цена товара на данный момент; QT – количество реализуемого товара.

Цена формируется в результате сбалансированности интересов продавцов и покупателей. Однако совершенно очевидно, что сам уровень цен на соответствующее благо  в свою очередь предопределяет масштабы спроса и предложения.

Функциональная зависимость спроса или предложения от изменения цены выражается кривой цен спроса (D) и кривой цен предложения (S). Если на оси ординат откладывать цены, а на оси абсцисс количество спрашиваемого и предлагаемого товара, от кривая С выражает зависимость изменения спроса от динамики цен, а кривая S – зависимость изменения предложения от динамики цен. Спрос находится в обратной, а предложение – в прямой  зависимости от изменения цен.

Точка равновесия E и равновесная цена (PT) достигается путем постепенного сближения интересов продавцов и покупателей (рис 3).

Равновесная цена указывает на равенство спроса и предложения. Причем в кривых спроса и предложения независимой переменной выступает цена, тогда как зависимыми переменами являются спрос и предложение. Функциональная зависимость цены от спроса и предложения выражается смещением кривых спроса и предложения на плоскости в рамках осей координат.

Равновесие на денежном рынке.

Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению. Равновесие  может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход.

Равновесная цена и фактор времени.

Для понимания равновесной цены большое значение имеет фактор времени. И для покупателей, и для продавцов важно знать, какой характер носит установившееся равновесие: мгновенный, краткосрочный или долгосрочный.

Для мгновенного равновесия характерно фиксированное, неизменяющееся количество предлагаемого товара, так как  производство не в состоянии моментально реагировать на изменившуюся рыночную ситуацию. Краткосрочное равновесие обусловлено возможностью увеличения производства и предложения на основе использования временно действующих факторов, без наращивания количества оборудования, расширения производственных мощностей. Долгосрочное равновесие обусловлено использованием факторов долговременного характера. Как правило, в этом случае речь идет об инвестициях, связанных с обновлением, модернизацией производства, избавлением от изношенного и устаревшего оборудования, созданием новых или дополнительных производственных мощностей. В данном случае речь идет о задействовании такого фактора, как капитал, прежде всего основного капитала, который затрачивается на приобретение средств производства.

Механизм мгновенного равновесия.

Предположим, что спрос на какой-то продукт резко увеличился, к чему производство не было готово. Оно не может моментально расширить предложение, а если и может, то в минимальном количестве. Следовательно, в этом случае предложение останется неизменным, фиксированным. Кривая предложения принимает вертикальное положение, тем самым подчеркивая неизменное предложение товаров в новых условиях.

Из-за несовпадения между спросом и предложением равновесная цена, соответствующая пересечению кривой предложения и кривой спроса в определенной точке, нарушается. Это связано с тем, что по данной цене в изменившихся условиях желает приобрести данный товар значительно возросшее число покупателей. Однако предложение осталось на прежнем уровне. Возник дисбаланс между платежеспособным спросом и  предлагаемым объемом товара. Устранение этого дисбаланса и восстановление нового равновесия на рынке происходит путем повышения цены на данный товар. [9]

Резкий рост цен «отсек» тот контингент покупателей, который готов был заплатить обычную цену, но не может или не желает совершать  покупки по новой цене (рис 4).

Механизм краткосрочного равновесия.

Теперь проанализируем ситуацию, когда товаропроизводители имеют возможность мобилизовать дополнительные переменные факторы.

Предположим, увеличились цены на определенный продукт. Более высокие цены, по сравнению с прежними, стимулируют товаропроизводителей организовывать сверхурочные работы, работу в выходные дни, перенести работникам отпуска на поздний период. При этом предприниматель во всех случаях повысит денежное вознаграждение за труд – заработную плату, так как высокая цена позволяет не только перекрыть дополнительные затраты, но и получить дополнительную прибыль. Повышение цены до определенного уровня, вызванное ростом спроса, будет подталкивать товаропроизводителей к расширению выпуска товара и содействовать росту его предложения. Таким образом, благодаря своевременной реакции товаропроизводителей на возросший спрос, установилась новая равновесная цена, в соответствии с которой количество предлагаемого товара стало соответствовать количеству спрашиваемого товара (рис 5).

Механизм долгосрочного равновесия.

В условиях, когда цена продолжает удерживаться на относительно высоком уровне, несмотря на усилия предпринимателей в области использования краткосрочных факторов, в данную отрасль устремятся новые капиталы. Это приведет к техническому переоснащению, расширению производственных мощностей и значительному увеличению выпуска продукции, т.е ее предложения. В долгосрочном периоде спрос на деньги не зависит от  изменения процентных ставок. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название денежного (монетарного) правила М. Фридмена, выглядит следующим образом:  М = Y + PE ,  где М – долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег,Y – долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода,PE  -  темп ожидаемой инфляции (рис 6).

Макроэкономическое равновесие и реальная процентная ставка (модель IS-LM).

Модель IS-LM (инвестиции (I), сбережения (S), предпочтение ликвидности (L), деньги (M)) – модель товарно-денежного равновесия, позволяющая выявить экономические факторы, определяющие функцию совокупного спроса и совокупного предложения. Модель позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента ® и дохода (Y), при которых одновременно достигается равновесие на денежном и товарном рынках. Поэтому модель IS-LM является конкретизацией модели AD-AS.

Модель, разработанная английским экономистом Дж. Хиксом (последователь Дж. М. Кейнса), базируется на кейнсианских теоретических положениях, согласно которым национальный объем производства (ВВП) равен национальному доходу (Y).

Для построения модели IS-LM необходимо определить параметры, связывающие товарный и денежный рынки. Основной параметр товарного рынка – ВНП (Y), который определяет спрос на деньги для сделок (Dt), а значит и общий спрос на деньги (Dm) и r, при  котором  достигается равновесие на денежном рынке. В свою очередь уровень r влияет на объем плановых I, составляющих совокупные расходы:

AD = C + I + G + Xn.

Согласно Кейнсу, равновесие на рынке товаров определяется AD=Y. Таким образом, денежный и товарный рынки взаимосвязаны через  Y, I, r (рис 7)

Товарный рынок. Снижение процентной ставки (r1-> r2) приводит к росту плановых инвестиций (I1->I2), а следовательно, и к росту совокупных расходов (AD1->AD2), что приводит к достижению нового равновесного национального дохода Y2:      

                                              r       I        AD       Y

Таким образом мы получили кривую IS, имеющие нисходящий вид (обратная зависимость между уровнем r и величиной  AD, а также Y. Кривая IS отражает все соотношения между Y и r, при которых товарный рынок находиться в равновесии (все точки вне ее – неравновесие товарного рынка).[10]

Денежный рынок.

Рост национального дохода (Y1->Y2) увеличивает рост спроса на деньги (Dm1->Dm2). При неизменном предложении денег (Sm) это приводит к росту r.

Таким образом , при национальном доходе Y2  кривая LM имеет  положительный наклон (прямая зависимость между Y и r) и отражает равновесие денежного рынка (рис 8 а-б).

Изменение положения IS может быть вызвано изменением потребления, государственных расходов, чистых налогов. Смещение LM – изменением спроса на деньги, предложением денег.

Рост государственных расходов (G – объект регулирования фискальной политики) влияет на рост совокупных расходов (AD), что увеличивает национальный объем производства (Y). Это приводит к сдвигу IS в положительный IS1 – новое равновесие в точке Е1 (рис 9 а). Рост национального дохода  (Y) увеличивает спрос на деньги, что ведет к росту r – новое равновесие.

                            G         Y        Dm           r       (IS       IS1)

Таким образом модель IS-LM показывает, рост государственных расходов вызывает увеличение объема национального производства (Y->Y1) и рост процентной ставки (r->r1).Причем Y возрастает в меньшей степени, чем можно было ожидать. Это связано с ростом r, которая снижает мультипликационный эффект государственных расходов: а) прирост G частично вытесняет I (эффект вытеснения). Эффект вытеснения снижает эффективность стимулирующей фискальной политики.

Увеличение предложения денег, превышающее спрос, приводит к понижению r. Это приводит к  сдвигу LM в положение LM1.На товарном рынке при снижении r увеличивается I, что приводит к росту AD и в конечном итоге к росту национального дохода (Y). Причем с учетом мультипликационного эффекта национального эффекта национальный доход увеличивается до Y1 (Dr<DY) (рис 9 б).[11]

Глава III: Денежный рынок в России.

По линии предложения денежных средств решающая роль принадлежит такому субъекту рынка, как денежно-кредитная система. В России создана двухуровневая денежно-кредитная система, состоящая из Центрального и коммерческих банков. Банки занимают монопольное положение в организации денежного рынка, так как  только им предоставлено право - обеспечивать его всеми видами современных денег и привлекать временно свободные денежные средства на свои счета.

Главная особенность денежного рынка России начальная стадия его развития. Это выражается  в вялом спросе на бизнес-кредиты, низком профессиональном уровне ведения банковского дела и отсутствием государственного регулирования денежных отношений. Следствием этого является наводнение рынка финансовыми структурами пирамидального характера, которые искусственно поддерживают курс своих акций за счет произвольного установления разниц в ценах их продаж и покупок. Существование таких структур объясняется слабым состоянием рекламного дела и информированностью населения о реальных источниках денежных доходов. Пирамидальные структуры подрывают доверие населения к рыночной экономике, снижают ресурсы банков и препятствуют развитию частного предпринимательства. Первый такой займ выпущен на 1995-1996 гг. в размере 10 трлн. руб. Облигации этого займа свободно продаются и покупаются всеми коммерческими банками на территории нашей страны.