Денежно-кредитной политики государства

   При уменьшении предложения денег  равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

   Предположим теперь, что меняется  спрос на деньги, а предложение  остается неизменным. Эти изменения  иллюстрирует рис. 7.

r, %

 

 

 

0 М

Рис. 7 Изменение на денежном рынке при росте  спроса на деньги (предложение  денег не меняется)

Если  спрос на деньги вырос, то:

1) кривая  спроса на деньги сдвинется  вправо вверх;

2) процентная  ставка повышается.

   При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.

  Рис. 7 иллюстрирует следующие реальные  процессы. Пусть спрос на деньги  возрос вследствие роста номинального  ВНП, т.е. население и фирмы  предпочитают держать свои активы  в денежной форме. Но при  неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

   При уменьшении спроса на деньги  и неизменном предложении равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

   Следует заметить, что в зависимости  от причин, вызвавших изменение  спроса на деньги, могут меняться  цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, или выбор такого варианта монетарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки):

1. Если  сдвиг в спросе на деньги  вызван циклическими изменениями, и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада — следует добиться снижения нормы процента и тем самым — повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.

2. Если  же сдвиг в спросе на деньги  вызван исключительно ростом  цен, то любое увеличение денежного  предложения будет «раскручивать»  инфляционную спираль. Целью денежно-кредитной политики в этом случае будет поддержание денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графически денежное предложение в данном случае будет отображаться вертикальной прямой.

3. Рассматривая  денежный рынок, мы до сих  пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах (вспомним здесь уравнение обмена И.Фишера). Если Центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придерживается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег. Графическим отображением денежного предложения в таком случае будет горизонтальная прямая.

   Рассмотрим теперь сам механизм  регулирования денежной массы в обращении, т.е. предложения денег.

3. Инструменты денежно-кредитной политики государства.

  В  мировой экономической практике  используются следующие инструменты  регулирования денежной массы  в обращении:

• операции на открытом рынке, т.е. на рынке казначейских ценных бумаг;
• политика учетной ставки (дисконтная политика), т.е. регулирование процента по займам коммерческих банков у Центрального банка;
• изменение норматива обязательных резервов.

 
 

   В настоящее время в мировой  экономической практике основным  инструментом являются операции на открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке казначейских ценных бумаг Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо изымать их оттуда.

   Операции на открытом рынке  проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

 Схема  проведения этих операций такова:

1. Предположим,  что на денежном рынке наблюдается  излишек денежной массы в обращении  и Центральный банк ставит  задачу по ограничению или ликвидации этого излишка. В этом случае Центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банком или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что проводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. График предложения денег сдвигается влево, а процентная ставка растет.

2. Предположим  теперь, что на денежном рынке  недостаток денежных средств  в обращении. В этом случае  Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного  предложения, а именно: ЦБ начинает  скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения. Тем самым Центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекатёльными» для их владельцев. Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного эффекта) – к увеличению денежного предложения. График предложения денег сдвинется вправо, процентная ставка упадет.

      Учетная ставка -  это процент,  под который Центральный банк  предоставляет кредиты коммерческим  банкам, выступая как кредитор  в последней инстанции. Причем  Центральный банк предоставляет  этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но терпит временные трудности. Учетную ставку устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы резервных фондов дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит. При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы резервных фондов невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики Центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытом рынке.

  Так,  при продаже государственных  ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственных ценных бумаг населению, так как им становится невыгодно восполнять резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке Центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже. Расширительная политика Центрального банка становится более эффективной.

  В основе действия этого инструмента денежно-кредитной политики лежит механизм влияния банковской системы на денежное предложение через банковский (денежный) мультипликатор, а именно:

а) если Центральный банк увеличивает норму  обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликативному уменьшению денежного предложения;

б) при  уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение предложения денег.

     Этот инструмент монетарной политики  является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой,  наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских депозитов и кредита. 
 
 

Глава 2. Механизм воздействия  денежно-кредитной  политики на национальное производство.

2.1. Модель IS-LM.

Предположим, что монетарная политика предполагает рост денежного предложения. Рассмотрим сначала кейнсианское описание действия данного механизма (рис. 8 а, б, в, г). В модели IS—LM кривая LM выражает положительную зависимость между ставкой процента и доходом.

В краткосрочном  периоде при данном уровне цен  на факторы производства рост предложения  денег понижает ставку процента (рис. 8, а) и увеличивает тем самым  уровень дохода. Кривая LM1 в модели IS – LM сдвигается             вправо – вниз, что иллюстрирует Рис.8, б. Номинальный национальный доход возрастет, ставка процента падает.

Сдвиг кривой LMl вправо— вниз происходит вдоль кривой IS, отражающей возможные варианты состояния частичного равновесия на инвестиционном рынке. Снижение ставки процента приводит к сдвигу вправо— вниз вдоль кривой плановых инвестиций и вызывает рост инвестиций (рис. 8, в).

r r

 
 

0  М 0 М

 

r Р

 
 

0 I 0 Y 

Рис. 8. Рост предложения  денег и изменения  на денежном рынке: в модели                        MD – MS – a; и модели IS – LM – б; на рынке частных плановых инвестиций           I – в;AD – AS в краткосрочном периоде – г.   

   Увеличение плановых инвестиций, в свою очередь, вызывает сдвиг  кривой совокупного спроса AD вправо—вверх, поскольку уровень инвестиций «встроен» в кривую совокупного спроса.

В модели IS – LM представлено теоретическое описание кривой совокупного спроса AD, отражающую зависимость между уровнем цен и доходом. Сдвиг кривой LMl вправо—вниз при данных ценах отражает сдвиг кривой ADl вправо – вверх (Рис 8, г) вдоль кривой совокупного предложения Л5, которая имеет положительный наклон, поскольку рассматривается в данном случае краткосрочный период с фиксированными ценами на торы производства (затратные цены).

   Такое смещение кривой AD означает увеличение объема производства и цен на конечные товары и услуги. Рост номинального дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом цен) смещает кривую спроса на деньги из положения MD до MD (Рис.8, а). Это, конечно, ограничит падение процентной ставки, но полностью не остановит ее снижения. Денежный рынок приходит в новое равновесие в точке e , где пересекаются кривые          MD и MS (рис. 8, а). Точка равновесия в модели IS – LM перемещается от           Е до E ставка процента падает от r до r (рис. 8, б). Плановые инвестиции увеличиваются с I до I (Рис.8, в)- В модели AD – AS кривая совокупного спроса AD перемещается в положение AD (рис. 8, г). Новое краткосрочное равновесие будет достигнуто в точке Т , где реальный национальный продукт  Y и цена Р .