Денежно-кредитное регулирование в РФ

      При инерционном наращивании кредитов заметное снижение стабильности пассивной базы вызывает острую нехватку ликвидности. Ситуацию в реальном секторе также осложняет рост процентных ставок. Высокая стоимость ресурсов для предприятий кроме инфляционного фактора определяется тем, что рынок сигнализирует о существенном уровне неопределенности: вновь произведенные товары и услуги могут быть не востребованы. В результате кредитами могут воспользоваться только производства с высокой доходностью или быстрой отдачей.

      С кредитными ставками выше 15% российские банки работали до 2003 г. Именно тогда наша страна перешла к экономическому росту. Но эти ставки были приемлемы только для ограниченного числа отраслей с быстрой отдачей. Условия для развития базовых отраслей промышленности возникают только на основе снижения инфляции и ставок кредита. При достижении равновесного курса дополнительное накачивание экономики денежными средствами может снова привести к избытку ликвидности и дополнительному росту инфляции, а задача создания «длинных» денег вновь отодвинется на несколько лет. Это означает, что одно из важнейших условий для обеспечения долгосрочного роста — контроль над инфляцией. Поэтому в ведущих странах низкая инфляция выступает главным индикатором экономической политики. Таким образом, политика Банка России по повышению ставок в экономике оправдана. Другие страны снижают ставки, поскольку у них очень высок риск сильной дефляции.

      В начале развития кризисных процессов  в мировой экономике Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С середины ноября 2008 г. он приступил к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За 2008 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%, в том числе в декабре по отношению к ноябрю ослабел на 3,6% (см. Приложение Г).

      Сдерживание процесса ослабления рубля потребовало  от Банка России значительных объемов интервенций на валютном рынке. Эксперты сходятся во мнении, что постепенное ослабление национальной валюты является более затратным с точки зрения расходования международных резервов. На ожиданиях девальвации рубля спрос на иностранную валюту многократно увеличивается. Вместе с тем постепенное ослабление курса валюты позволило банкам создать необходимые валютные резервы и обеспечить устойчивость пассивной части банковской системы. 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Анализ денежно-кредитного  регулирования в  РФ в условиях            мирового финансового кризиса 2009г

      Условия развития российской экономики в январе-сентябре 2009 года были значительно хуже, чем в предыдущем году. Под влиянием кризисных явлений в мировой экономике и снижения спроса на продукцию российского экспорта в условиях более низких, чем в предыдущем году, мировых цен на нефть и чистого оттока частного капитала объем ВВП в первом полугодии 2009 года сократился на 10,4%.

      Новый этап в проведении денежно-кредитной  политики начался со стабилизации курса рубля и с возобновления роста цен на нефть на мировом рынке в середине февраля – марте 2009 г.

      Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

      С целью ограничения инфляционного  давления Банк России в начале года принимал решения о повышении  процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.

      Стабилизация  ситуации на внутреннем валютном рынке способствовала снижению девальвационных ожиданий. С апреля 2009 года наметилась тенденция к снижению инфляции и инфляционных ожиданий. В то же время, несмотря на принимаемые Банком России меры по увеличению предоставления рублевых средств кредитным организациям, стоимость кредитных ресурсов оставалась на высоком уровне. Значительное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спроса на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале-сентябре 2009 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными организациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле-октябре текущего года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка рефинансирования была снижена с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям Банка России – на 2,25-3,75 процентного пункта.

      В целом за девять месяцев 2009 года объем  рублевой денежной массы увеличился на 1,2%. При этом значительное сжатие денежного агрегата М2 произошло  в январе 2009 года (на 11,1% против 2,7% за январь 2008 года) в результате роста спроса на иностранную валюту, обусловившего существенное сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования (в долларовом эквиваленте на 9,8%).

      Тем не менее в феврале-сентябре среднемесячный темп прироста денежного агрегата М2 был положительным. При этом объем денежной массы М2 за апрель-сентябрь текущего года возрос на 12,7%, превысив на 5,3 процентного пункта прирост данного показателя за апрель-сентябрь 2008 года. Однако в годовом выражении темпы прироста рублевой денежной массы в течение девяти месяцев 2009 года были отрицательными и на 1.10.2009 ее сокращение по сравнению с аналогичной датой предыдущего года составило 5,0%.

      Скорость  обращения денег (по денежному агрегату М2), несмотря на неустойчивость ее динамики, за январь-сентябрь 2009 года снизилась на 2,2% (за январь-сентябрь 2008 года ее снижение также составило 2,2%).

      В условиях существенного снижения объема ВВП объем депозитов до востребования, формируемый главным образом за счет средств на расчетных и текущих счетах нефинансовых организаций, за девять месяцев 2009 года сократился в абсолютном выражении на 0,3%. Срочные рублевые депозиты нефинансовых организаций и населения за январь-сентябрь 2009 года возросли на 8,2% по сравнению с 18,4% за январь-сентябрь предыдущего года. Основной причиной такой динамики срочных депозитов стало отмеченное выше ослабление рубля в конце 2008–начале 2009 года, вызвавшее перемещение рублевых средств в активы в иностранной валюте. По мере стабилизации и последующего укрепления курса рубля, а также роста процентных ставок по депозитам срочные вклады в национальной валюте стали постепенно увеличиваться. Однако их ежемесячные темпы прироста на протяжении трех кварталов 2009 года (за исключением мая и сентября) были ниже, чем в предыдущем году.

      В январе 2009 года, как и в IV квартале 2008 года, объем нетто-продаж наличной иностранной валюты населению через банки оставался высоким. В феврале-сентябре текущего года в условиях изменившейся курсовой динамики нетто-продажи населению наличной иностранной валюты сокращались. В результате, объем наличной иностранной валюты вне банков за девять месяцев 2009 года увеличился на 0,6 млрд. долларов США (за аналогичный период 2008 года он сократился на 1,9 млрд. долларов США).

      Аналогичные тенденции демонстрировала и  динамика депозитов в иностранной валюте. После существенного роста в январе происходило снижение ежемесячных темпов роста этого показателя (за исключением летних месяцев). Тем не менее уровень валютизации депозитов в январе-сентябре 2009 года был заметно выше, чем в соответствующий период 2008 года. Так, доля депозитов в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте) в общем объеме депозитов банковской системы, на 1.10.2009 составила 27,6% (на 1.10.2008 – 13,9%), а в структуре широкой денежной массы – 22,1% (на 1.10.2008 – 10,5%).

      Темпы прироста задолженности по кредитам нефинансовым организациям в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении), за январь-сентябрь 2009 года значительно снизились – до 1,6% по сравнению с ростом на 29,1% за январь-сентябрь 2008 года. Годовой темп прироста этого показателя на 1.10.2009 составил 5,7% по сравнению с 44,1% на соответствующую дату 2008 года. Задолженность по кредитам, предоставленным физическим лицам в рублях и иностранной валюте (в рублевом выражении), за январь-сентябрь 2009 года сократилась на 9,9% по сравнению с ростом на 35,2% за январь-сентябрь 2008 года. Задолженность по кредитам физическим лицам на 1.10.2009 сократилась в абсолютном выражении по сравнению с аналогичной датой прошлого года на 9,9% (на 1.10.2008 – прирост на 50,7%).

      За  апрель-сентябрь 2009 года в условиях закрепления позитивных внешнеэкономических тенденций, укрепления валютного курса рубля, смягчения бюджетной политики объем денежной базы возрос на 11,7%. В этот период объем наличных денег в составе денежной базы увеличился на 5,8%. Рост ликвидности в банковском секторе в апреле- сентябре 2009 года проявился также в увеличении объема депозитов кредитных организаций в Банке России на 32,8%.

      Основными источниками увеличения денежной базы за апрель-сентябрь 2009 года были операции Банка России на внутреннем валютном рынке и рост чистого кредита федеральному правительству. В условиях повышения притока иностранной валюты на российский рынок и формирования тенденции к укреплению валютного курса рубля прирост международных резервов органов денежно-кредитного регулирования, рассчитанных по текущим кросс-курсам иностранных валют к доллару США, за апрель- сентябрь 2009 года составил 29,6 млрд. долларов США, а суммарный приток ликвидности в банковский сектор в результате этих операций – около 0,8 трлн. рублей. Сопоставимым по объему источником роста денежной базы в этот период было увеличение чистого кредита федеральному правительству, что было связано с принятым решением об использовании средств Резервного фонда для финансирования дефицита федерального бюджета. Увеличение уровня банковской ликвидности было связано также с возобновлением с апреля 2009 года операций по размещению временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты.

      Одним из основных рыночных инструментов рефинансирования в 2009 году оставались операции прямого РЕПО Банка России. За девять месяцев 2009 года объем данных операций составил 25,1 трлн. рублей по сравнению с 8,4 трлн. рублей за аналогичный период 2008 года.

      В 2009 году Банк России в качестве инструмента прямого регулирования ликвидности использовал обязательные резервные требования. Нормативы были установлены по каждой категории резервируемых обязательств в следующем размере: с 1 мая 2009 года – 1,0%; с 1 июня 2009 года – 1,5%; с 1 июля 2009 года – 2,0%; с 1 августа 2009 года – 2,5%. В сентябре 2009 года Банк России принял решение о сохранении ранее установленных нормативов обязательных резервов в размере 2,5% по каждой из категорий резервируемых обязательств.

      Таким образом, можно подвести итоги денежно-кредитной политики 2009 года. На этом этапе произошла стабилизация валютных резервов и даже зафиксирован некоторый их рост в отдельные периоды. Центральный банк РФ существенно сократил объемы помощи банковской системе через инструменты денежно-кредитной политики, в частности предоставления ликвидности. С мая 2009 г. начали расти нормативы обязательного резервирования.

      Вместе  с тем в денежно-кредитной политике появились тенденции, действовавшие в обратном направлении – в сторону ее смягчения. Так, в конце апреля 2009 г. началось снижение ставки рефинансирования. К концу октября ставка Банка России была понижена до рекордной отметки в 9,5%.

      После того как в феврале 2009 г. завершилось  обвальное падение курса рубля, возобновился рост денежной массы, хотя к 01.09.2009 она еще не достигла январского уровня.

      Общий объем кредитов, выданных коммерческими  банками физическим и юридическим  лицам, с 01.08.2008 по 01.08.2009 увеличился лишь на 4,4%. Хотя процентные ставки по кредитам снизились с 17,1 в январе до 15,2% в августе 2009 г., они по-прежнему остаются существенно выше докризисного уровня (10–11%).

      Итак, получилось поддержать банковский сектор и не допустить в нем возникновения системного кризиса. Но, несмотря на поддержку финансовой системы и совокупного спроса, сдержать падение производства мерами денежно-кредитной политики все же не удалось. Отчасти это связано с тем, что поддержка валютного курса рубля осенью 2008-го – зимой 2009 г. фактически приводила к сокращению денежной массы. К тому же так и не заработали каналы передачи сигналов от денежно-кредитной политики к банковской системе, направленные на поддержку реального сектора экономики (например в форме банковского кредитования).

2.3 Перспективы развития денежно-кредитного регулирования                   на 2010-2012гг и пути выхода из кризиса