Денежно-кредитное регулирование в РФ

      4. Рефинансирование кредитных организаций. В практике работы российских банков метод рефинансирования, хотя и был достаточно тесно связан с процентной политикой, всегда играл самостоятельную роль. Рефинансирование банков - это кредитование Банком России коммерческих банков. Увеличение этой ставки приводит к удорожанию кредитов и уменьшению массы денег в обращении, снижение ставки - к удешевлению кредитов и росту массы денег.

      5. Валютные интервенции - купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс национальной валюты, на суммарный спрос и предложение денег, а также на характер управления обменным курсом валюты.

      6. Установление ориентиров роста денежной массы. Банк России устанавливал минимальные и максимальные границы прироста денежной массы на контрольный срок (таргетирование). Начиная с 1995 г., Банк России устанавливал ежегодно две промежуточные цели - предельные темпы прироста М2 и предельные границы девальвации обменного курса рубля на доллары США.

      7.  Прямые количественные ограничения. Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями  отдельных банковских операций.

      8. Эмиссия облигаций от своего имени. Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.

      Таким образом, инструментарий денежно-кредитной политики необычайно широк.  Использование различных инструментов сильно варьируется в зависимости исторических традиций использования финансовых инструментов в государстве, развитости рыночных отношений, наличия банковско-финансовых учреждений, общегосударственного состояния экономики, степени

открытости экономики, конкретных обстоятельств и т. п.

1.3 Этапы реформирования российской денежно-кредитной системы

      Первый  этап реформирования денежно-кредитной  системы России относится к периоду 1991-1993гг. и характеризуется увеличением денежной массы в стране.

      Совпадение  начала либерализации цен с введением  новой системы платежей и расчетов в силу неразвитости последней способствовало продолжению наращивания номинального предложения денег в экономике даже в условиях заявленного курса на финансовую стабилизацию. Проводимая правительством в соответствии с рекомендациями иностранных экспертов политика «дорогих денег», либерализация цен и высокий уровень инфляции привели в 1992г. к возникновению в промышленности, практически лишившейся оборотных средств и дешевых кредитов, системы взаимных неплатежей. Также большой проблемой стала высокая доля просрочки платежей. Высокие темпы инфляции приобрели характер объективно необходимой части механизма функционирования государственных финансов.

      Второй  этап реформирования денежно-кредитной  системы продолжался с 1994г. до середины 1998г. и в силу постоянных политических изменений характеризовался отсутствием четкой государственной политики в этой сфере.

      Начало  данного периода характеризуется переходом от прямых методов денежно-кредитного регулирования к косвенным. В 1995г. при разработке концепции макроэкономической политики России было взято за основу монетаристское понимание природы инфляции. ЦБ, в отличие от предыдущего периода реформ, проводил жесткую денежную программу, направленную на снижение инфляции. Направление денежно-кредитной политики в 1996г. было во многом обусловлено проходящими президентскими выборами, так как формально независимый ЦБ РФ своей деятельностью по поддержанию валютного коридора и на рынке ценных бумаг содействовал переизбранию действующего президента. В 1997г. правительством и ЦБ была продолжена реализация начатой в 1995г. жесткой денежно-кредитной политики.

      В данный период по-прежнему серьезной  проблемой оставалась широко распространенная практика неплатежей, в структуре которых, в отличие от первого этапа, значительно выросли долги по выплате заработной платы, в том числе со стороны государства, налогам и взносам во внебюджетные фонды.

      Специфика третьего этапа реформирования денежно-кредитной системы России с конца 1998г. во многом была обусловлена последствиями финансового кризиса августа 1998г. Основными причинами дефолта были: огромный государственный долг России, порождённый обвалом азиатских экономик, кризис ликвидности, низкие мировые цены на сырьё, составлявшее основу экспорта России, а также популистская экономическая политика государства и строительство пирамиды ГКО (государственные краткосрочные обязательства). Датой дефолта является 17 августа 1998 года. Его последствия серьёзно повлияли на развитие экономики и страны в целом, как отрицательно, так и положительно. Курс рубля по отношению к доллару упал за полгода более чем в 3 раза — c 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Было подорвано доверие населения и иностранных инвесторов к российским банкам и государству, а также к национальной валюте. Разорилось большое количество малых предприятий, лопнули многие банки. Банковская система оказалась в коллапсе минимум на полгода. Население потеряло значительную часть своих сбережений, упал уровень жизни. Тем не менее, девальвация рубля позволила российской экономике стать более конкурентоспособной.

      Основными предпосылками формирования новой  денежно-кредитной политики стали кризис российской банковской системы, девальвация национальной валюты, рост темпов инфляции на фоне улучшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков.

      В условиях достаточно быстрого развития восстановительных процессов и  общего подъема экономики, начавшегося в середине 1999г., основными задачами денежно-кредитной политики стали плавное снижение инфляции, поддержка экономического роста и активизация инвестиционного процесса посредством дальнейшего развития российского банковского сектора.

      В целом анализ формирования российской денежно-кредитной системы позволяет сделать следующие выводы: основной акцент на снижение инфляции на первом этапе проведения реформ, сдерживание роста денежной массы и меры по укреплению рубля при помощи валютного коридора привели к: падению платежеспособного спроса населения и предприятий, что повлекло, в свою очередь сокращение объемов производства; дефициту ликвидных ресурсов у предприятий, обусловившему возникновение устойчивой системы  неплатежей; росту объемов импорта и появлению зависимости динамики  цен на внутреннем рынке от цен на импортируемую продукцию.

      В тоже время кризис августа 1998г. привел к возникновению в последний  период ряда положительных тенденций: наметился рост импортозамещения, после  инфляционного всплеска в 1998г. стабильно снижается уровень инфляции, обеспечивается внутренняя  и внешняя стабильность национальной валюты, что поддерживает экономический рост.

Глава 2. Специфика денежно-кредитного регулирования в РФ

2.1. Причины кризисных процессов в РФ 2008г

      Накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики. Так, в 2007 г. расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой — быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005—2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза. На начало 2005 г. он составил 108 млрд. долл. США, а на конец 2007 г. 417,2 млрд. (см. Приложение А). Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.

      Привлечение российскими банками средств на мировом рынке капитала позволило им проводить экспансию на кредитном рынке, что привело к повышению доступности денежных ресурсов и снижению ставок на внутреннем рынке заимствований. Чистая международная инвестиционная позиция кредитных организаций устойчиво ухудшалась. В конце 2005 г. ее значение составило -20,827 млрд. долл. США, а в конце III квартала 2008 г. — -99,651 млрд.

      Снижение цен на нефть с мая 2008 года и ограничение заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии 2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд. долл. США в 2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 млрд. долл. в 2008 г. В IV квартале 2008 года по сравнению с I кварталом счет текущих операций сократился в 4,5 раза — с 37 млрд. долл. США до 8 млрд. долл., а в целом за год он составил 99 млрд. долл. США (см. Приложение А).

      В результате в 2008 году валютные резервы сократились на 45 млрд. долл. США (а золотовалютные — на 51,7 млрд.) и фактически перестали выполнять функцию источника денежного предложения. Их сокращение привело к серьезному замедлению денежного предложения. За 11 месяцев 2008 г. объем денежной массы М2 даже снизился на 0,3%, в то время как в 2007 г. за тот же период он увеличился на 35,2% (см. Приложение Б).

      Основным источником денежного предложения стало пополнение ликвидности со стороны денежных властей. Предпринятые шаги позволили насытить рынок краткосрочной ликвидностью, однако не смогли компенсировать дефицит долгосрочных ресурсов.

      В условиях нехватки «длинных» денег банки вынуждены в качестве источника формирования «длинных» активов использовать «короткие» обязательства. Причем эта ситуация характерна не только для периода текущей финансовой нестабильности, но и для последних нескольких лет, когда краткосрочные обязательства покрывали не менее 10 — 14% долгосрочных активов банков. Очевидно, дальнейшее наращивание долгосрочных кредитов за счет краткосрочных пассивов могло негативно сказаться на ликвидности банковской системы.

      В последнее время замедление темпов роста кредитного портфеля приняло ярко выраженный характер. В ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем объем выданных кредитов населению даже сократился на 0,7%, прирост банковских кредитов предприятиям составил всего 0,7% (см. Приложение Б). По итогам одиннадцати месяцев 2008 г. задолженность перед кредитными организациями нефинансовых организаций выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период 2007 г.

      На динамику банковских кредитов в 2008 г. оказало влияние и то, что в период кризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать текущие расходы. Банки стали ужесточать требования к финансовому состоянию граждан в связи с возрастающими рисками непогашения кредитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безработных). В ближайшее время банкам придется больше внимания уделять привлечению ресурсов с внутреннего рынка.

      Усиление конкуренции на внутреннем финансовом рынке в 2008 г. привело к повышению ставок по банковским депозитам. Так, средневзвешенная ставка по рублевым депозитам населения в кредитных организациях сроком до одного года повысилась с 5,4% годовых в январе 2008 г. до 6,2% годовых в октябре, а средневзвешенная ставка по рублевым депозитам предприятий сроком до одного года — с 3 до 6,7%.

      Отметим, что до сих пор повышение банками ставок по депозитам физических лиц было весьма скромным и не компенсировало ускорение темпов инфляции. При этом темпы прироста банковских депозитов снизились (см. Приложение В).

      Кроме депозитов населения и предприятий в 2008 г. основными источниками формирования ресурсов коммерческих банков были кредиты, депозиты и прочие средства, полученные от других кредитных организаций, а также средства организаций на расчетных и прочих счетах и облигации. На долю этих статей, включая депозиты, на начало декабря 2008 г. приходилось 71,3% общей суммы пассивов (см. Приложение В). Доля кредитов Банка России, полученных банками, увеличилась на 8 п. п. — до 8,2% в общей сумме пассивов. Очевидно, кредиты Банка России носят краткосрочный и регулирующий характер.

      На стоимость ресурсов для коммерческих банков влияет изменение стоимости основных статей банковских пассивов, то есть в первую очередь изменение ставок по депозитам населения и предприятий. Для поддержания своей деятельности коммерческие банки не могут кредитовать под меньший процент, чем ставки по депозитам. При этом в российских условиях последние должны быть как минимум нулевыми в реальном выражении, чтобы стимулировать сбережения. Ставки в экономике определяются прежде всего уровнем инфляции, формированием стимулов к сбережению и уровнем риска.

      В 2008 г. инфляция снова выросла вследствие мягкой денежно-кредитной политики в предыдущие годы. Правительство и Банк России не смогли сдержать избыточное денежное предложение из-за высоких цен на нефть и притока капитала. Это существенно увеличивало совокупный спрос в экономике и привело к кредитному буму. Прирост кредитов строительству составил на 1 октября 2007 г. 85,8%, а на 1 октября 2008 г. — 54%, транспорту и связи — соответственно 81,5 и 38,2% (см. Приложение Г). Поддержание таких темпов кредитования в длительном периоде невозможно, поскольку в результате возникает кредитный пузырь. Кредитный бум в условиях кризиса неизбежно приводит к «жесткой посадке» перегретых отраслей и невозврату кредитов, ухудшению кредитного портфеля банков.