«Табло»
Сделки
в «толпе»
Котировка
Если процедура листинга, допуск
ценных бумаг к котировке — единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги — это операция, постоянно
возобновляемая на каждом биржевом собрании
в процессе аукциона.
Котировка ценной бумаги — это
механизм выявления цены, ее фиксация
и публикация в биржевых бюллетенях.
Цена, по которой заключаются
сделки и ценные бумаги переходят
из рук в руки, называется курсом.
В зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:
- метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;
- регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).
Старейшая мировая торговая
площадка - Нью-Йоркская фондовая биржа (New York
Stock Exchange, NYSE, www.nyse.com ).
Это пример биржи, торги
на которой поддерживаются специалистами.
Специалист - это участник торгов, который
наблюдает за ходом торговли по конкретной
бумаге, за которую отвечает. За каждой
бумагой закреплен один специалист. Специалист
может работать с несколькими бумагами
и отвечать за них.
Первейшая обязанность
специалиста - обеспечение ликвидности данной
бумаги путем поддержания двусторонних
котировок и исполнения сделок по этим
котировкам.
Специалист берет на
себя обязательство поддерживать спрэд (разность котировок на продажу
и покупку) на уровне не более определенного.
Если нет желающих продать бумагу, то специалист
обязан выставить и держать предложение
на продажу бумаг. Если нет желающих купить
бумагу, то специалист обязан выставить
и держать предложение на покупку бумаг.
На биржах организованных
по принципу работы специалистов, участники
торговли видят только вершину айсберга: самую
высокую цену на покупку и размер покупаемого лота с одной
стороны, а также самую низкую цену на продажу и размер
продаваемого лота, с другой. Доступной является
информация о ценах и объемах последних
сделок.
Виды биржевых площадок
США
Рынок специалиста
Другой пример организованной
торговой площадки – NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
Quotations).
Это пример так называемого дилерского
рынка.
Там отсутствует единый
специалист по каждой торгуемой
бумаге. Вместо этого присутствуют маркет-мейкеры
и дилеры.
Обязанности дилера и
маркет-мейкера состоят в поддержании
двусторонних котировок. Соответственно, такой участник обязан
присутствовать на рынке по каждой бумаге, где
он числится маркет-мейкером. Это означает,
что маркет-мейкер обязан выставлять котировки
на покупку либо на продажу, и если другой
участник рынка обращается к нему с предложением
осуществить сделку на объявленных условиях,
то последний просто обязан это сделать.
В электронной системе
NASDAQ поэтому видны не только
лучшие предложения по какой-либо
бумаге, но и вся глубина рынка, то есть вообще все предложения
на покупку и на продажу, а также имя дилера,
выставившего каждое конкретное предложение.
Сами сделки могут заключаться
как по телефону, так и по
электронной системе, с которой
связан каждый маркет-мейкер. Участвовать
в торгах могут только члены NASD, и, когда клиент брокера желает
совершить сделку в такой системе, его
брокер либо выставит клиентскую заявку
на рынок от своего имени (в случае лимитированной
заявки), либо сделает сделку с другим
участником торгов (в случае рыночной
заявки).
Виды биржевых площадок
США
Дилерский рынок
Аналогом дилерского рынка NASDAQ в России является фондовая
биржа РТС. Первоначально РТС позиционировалась
как торговая система.
Крупнейшей российской
торговой площадкой является Московской
Межбанковской Валютной Биржи (ММВБ).
ММВБ является примером
другого построения механизма
торгов.
В системе построения торгов ММВБ отсутствует как институт специалистов, так и институт маркет-мейкеров.
Все сделки осуществляются автоматическим исполнением совпадающих пар заявок.
То есть, если в системе имеется заявка на покупку 100 акций по определенной цене и поступает заявка на продажу, скажем 250 таких же акций по той же самой цене, то они исполняются в совпадающем объеме. В нашем примере, будет куплено и продано 100 акций, а в торговой системе останется неисполненная заявка на продажу 150-ти бумаг.
Приоритетом при исполнении заявок является цена (в первую очередь исполняются заявки по более лучшей цене), а во вторую очередь - время выставления заявки.
Участники торгов на ММВБ, в отличие от, скажем, участников торгов на NYSE, видят всю глубину рынка, то есть первые десять лучших заявок на покупку и десять лучших заявок на продажу с теми объемами, которые покупаются и продаются. При этом, в отличие от торговой системы РТС или NASDAQ участники лишены возможности знать кто конкретно стоит за той или иной заявкой.
Виды биржевых площадок
Россия
Система, основанная на заявках (автоматический рынок)
Российский фондовый рынок
ЗАО «Фондовая биржа
ММВБ»
Фондовая Биржа ММВБ
ФБ ММВБ — ведущая
Российская фондовая площадка. Ежедневно
идет торговля более
чем 250 инструментами, включая «голубые
фишки».
- Акции
- Облигации корпоративные
- Облигации муниципальные
- Облигации субъектов федерации
- Инвестиционные ПАИ
- Фьючерсы
ЗАО «Московская межбанковская
валютная биржа»
- Государственные ценные бумаги
www.micex.ru
ЗАО «Фондовая биржа
ММВБ»
ОАО «Фондовая биржа
РТС»
Срочный рынок РТС FORTS
Срочный рынок FORTS является
ведущей европейской площадкой
по торговле производными инструментами.
FORTS сочетает в себе развитую
инфраструктуру, надежность и гарантии
Фондовой биржи РТС, а также
технологии торговли на срочном
рынке, проверенные в течение
более чем десяти лет успешного
развития рынка.
- Фьючерсы на акции – акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа
- Фьючерсы на индексы – индекс РТС, отраслевые индексы
- Фьючерсы на валюту – иностранная валюта
- Товарные фьючерсы – нефть марки Urals, дизельное топливо, золото, серебро, сахар
- Опционы на фьючерсы
www.rts.ru
РТС — биржевой рынок
РТС — классический (внебиржевой
рынок)
РТС Board
ЗАО "Сибирская межбанковская
валютная биржа" (СМВБ)
Некоммерческое партнерство
"Фондовая Биржа "Санкт-Петербург"
www.spbex.ru
www.sicex.ru
РТС — биржевой рынок
Торги на Биржевом рынке
РТС начались в ноябре 2004. Новая
площадка была создана для
организации торгов широким спектром
ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными
«голубыми фишками» и акциями «второго
эшелона»), облигациями, инвестиционными паями (Инструменты).
Одним из приоритетных направлений развития
Биржевого рынка является рынок акций
«второго эшелона»: повышение ликвидности
данного сегмента рынка, вывод на рынок
новых финансовых инструментов, расширение
спектра ликвидных ценных бумаг.
В настоящее время от
30 до 50 процентов общего объема
торгов на Биржевом рынке приходится
на рынок акций «второго эшелона».
РТС — классический (внебиржевой
рынок)
Классический рынок РТС
— старейший организованный рынок
ценных бумаг в России. Цены, формирующиеся
на Классическом рынке РТС, являются
общепризнанным ориентиром для
инвесторов, совершающих операции
с российскими акциями и депозитарными
расписками на них как через
РТС, так и на внебиржевом рынке
и на других биржевых площадках
России, биржах Европы и США. Информация
о торгах в РТС транслируется
огромному числу потребителей
в России и за рубежом и
является базой расчета главного
индикатора фондового рынка России
— Индекса РТС.
На Классическом рынке
РТС представлен широкий спектр
ценных бумаг — около 300 акций,
облигаций и инвестиционных паев.
Ценные бумаги, включенные в Котировальные
списки А1, А2 и Б — это наиболее
качественные инструменты, эмитенты
которых соответствуют строгим
требованиям ОАО «РТС» по раскрытию
информации и соблюдению норм
корпоративного поведения.
РТС Board
RTS Board — информационная
система, предназначенная для индикативного котирования
ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных
паев), не допущенных к торгам в РТС.
RTS Board — эффективный
инструмент первоначального повышения
ликвидности ценных бумаг. Задача
системы — обратить внимание
инвесторов на перспективные
ценные бумаги.
В настоящее время в
Список инструментов RTS Board включено
более 1400 ценных бумаг. Участниками
RTS Board являются более 250 крупнейших
банков и инвестиционных компаний.
Бумаги, включенные в Список
инструментов RTS Board, не являются
публично обращаемыми на торгах
фондовой биржи. Котировки по
данным ценным бумагам не являются
признаваемыми, а расчеты рыночной
цены и рыночной капитализации
по ним не проводятся.
ОАО «Фондовая биржа
РТС»
ОАО «Фондовая
биржа РТС»
Инфраструктура Биржевого
рынка (на примере РТС):
Организатор торговли – Открытое
акционерное общество "Фондовая биржа
РТС";
Клиринговая организация – НП
РТС;
Расчетный депозитарий – ЗАО
"Депозитарно-Клиринговая Компания";
Расчетный банк – НКО
"Расчетная палата РТС".
Торги ценными бумагами
на Биржевом рынке РТС проводятся
в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного
двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven
Market), по технологии "поставка против платежа"
со 100% предварительным депонированием
активов:
- Использование непрерывного двойного аукциона встречных заявок позволяет подключать системы Интернет-трейдинга или Прямого доступа (Direct
Market Access), а также Автоматические торговые системы (Algorithmic Trading);
- Поставка против платежа исключает кредитные риски при расчете сделок;
- Анонимность заявок позволяет использовать цены сделок для расчета рыночной цены и признаваемой котировки;
- Простота и технологичность совершения операций обеспечивается принципом "Order
driven market", заложенным в основу механизма торговли.
"Order driven market" —
рынок конкурирующих между собой
заявок, при котором сделка заключается автоматически
при пересечении условий во встречных
анонимных заявках, с использованием непрерывного
двойного аукциона встречных заявок.
Котировки выставляются
в рублях. Расчеты осуществляются
в российских рублях в день
заключения сделок.
Участником торгов Биржевого
рынка РТС может стать профессиональный
участник рынка ценных бумаг.
Физические и юридические
лица могут продавать и покупать
ценные бумаги на Биржевом
рынке РТС, воспользовавшись услугами
аккредитованных инвестиционных
компаний и банков – Участников
торгов.
Листинг - это совокупность процедур
по включению ценной бумаги в один из Котировальных
списков фондовой биржи и осуществлению контроля за
соответствием ценных бумаг и самого эмитента/управляющей
компании ПИФа условиям и требованиям,
установленным фондовой биржей.
Соответствие ценной бумаги
требованиям котировальных списков
является знаком качества данного актива. Это очень важно
для институциональных инвесторов, особенно
западных, которые чрезвычайно требовательны
к объекту своих инвестиций. Вековой опыт
западных рынков с финансовыми крахами
и корпоративными скандалами, заставляет
их внимательно изучать производственную
деятельность, систему управления и структуру
собственности, финансовую отчетность.
Включение ценных бумаг
в Список ценных бумаг РТС
может осуществляться с прохождением
и без прохождения процедуры листинга. При
прохождении процедуры листинга ценные
бумаги включаются в котировальные списки
"А" (первого и второго уровней), "Б",
"В", "И".
Таким образом, Список
ценных бумаг состоит из следующих
разделов: