Анализ реальных и финансовых вложений ООО "Альтернатива"

    • Экономическая эффективность инвестиций

    учитывает в стоимостном измерении все  виды результатов и затрат, связанных  с реализацией инвестиционных проектов.

    • Финансовая эффективность инвестиций

    ее  определение базируется только на определении  финансовых показателей, т.е. определяется результативность проекта от финансовых вложений.

    • Ресурсная эффективность инвестиций

    отражает  влияние инвестиций на объем производства продукции и потреблении того или иного вида ресурса. Ресурсной  эффективностью можно считать и  эффективность приходящуюся на инвестиционные ресурсы в виде задействованных в процессе осуществления инвестиционных проектов основных фондов, наличного оборудования, патентов и других продуктов промышленной интелектуальной собственности.

    • Социальная эффективность инвестиций

    отражает  социальные результаты реализации производственных инвестиционных проектов: создание рабочих  мест, снижение безработицы. И реализации чисто инвестиционных проектов: вложение средств в сферу социального обслуживания населения.

    • Экологическая эффективность инвестиций

    отражает  влияние осуществления инвестиционных проектов на оздоровление окружающей природной среды⁴.

3. Методы  расчета реальных и финансовых вложений

 

Ретроспективная оценка 

    Для оценки эффективности  используется система  показателей:

    Дополнительный  выход продукции  на рубль инвестиций: 

     , 

    Где:  

    Э – эффективность инвестиций;

      – валовой объём производства  продукции соответственно при  исходных и дополнительных инвестициях;

    И – сумма дополнительных инвестиций. 

    Снижение  себестоимости продукции  в расчете на рубль  инвестиций:

       

    Где:

      – себестоимость единицы продукции  соответственно при исходных  и дополнительных капитальных  вложениях;

    Q₁ – годовой объём производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций. 

    Сокращение  затрат труда на производство продукции в расчете  на рубль инвестиций: 

        

    Где:

      – затраты труда на производство  единицы продукции соответственно  до и после дополнительных  инвестиций.

       Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций: 

       

    Где:

      – прибыльна единицу продукции соответственно до и после дополнительных инвестиций. 

    Срок  окупаемости инвестиций: 

      или    

    Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности  инвестирования, как в целом, так  и по отдельным объектам. С помощью  дополнительных инвестиций предприятия  должны добиваться оптимальных соотношений  между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью и т. д⁵. 
 
 
 

Метод чистой текущей стоимости 

    Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может  иметь на инвестируемый им капитал.

    Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

    

      

    Очевидно, что если:

    NPV > 0, то проект следует принять;

    NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

    NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни  убыточный. 

    При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так, если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

    Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 

      

    где i — прогнозируемый средний уровень  инфляции

    Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного  значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала  и значения коэффициента дисконтирования.

    Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном  аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень  важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее  использовать его в качестве основного  при анализе оптимальности инвестиционного  портфеля⁶. 

Метод внутренней ставки дохода 

    Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: 

    IRR = r, при котором NPV = ¦(r) = 0.

    Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

    На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной⁷.

    Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова. 

    Если: IRR > CC. то проект следует принять;

    IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

    IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни  убыточный⁸. 

    Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=¦(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

      

    Где:

    r1 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r1)>0 (f(r1)<0);

    r2 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r2)<0 (f(r2)>0). 

    Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие  друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие  условиям (в случае изменения знака  функции с "+" на "-"):

    Где:

    r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

    r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}. 

    Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные  условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+"⁹. 

Метод периода окупаемости 

    Этот  метод – один из самых простых  и широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом. Общая  формула расчета показателя PP имеет  вид: 

      

    Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать  временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается¹⁰.

    Показатель  срока окупаемости инвестиции очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

    Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов. В качестве примера  рассмотрим два проекта с одинаковыми  капитальными затратами (10 млн.руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А – 4,2 млн.руб. в течение трех лет; по проекту Б – 3,8 млн.руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

    Во-вторых, поскольку этот метод основан  на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.