Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

  в) результаты анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках;

г) результаты анализа активов и пассивов должника;

  д) результаты анализа возможности безубыточной деятельности должника;

  е) вывод о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника;

  ж) вывод о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства;

  з) вывод о возможности (невозможности) покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (в случае если в отношении должника введена процедура «наблюдения»).

  При проведении финансового анализа  арбитражным управляющим проверяется  соответствие деятельности должника нормативным  правовым актам, ее регламентирующим. Информация о выявленных нарушениях указывается в документах, содержащих анализ финансового состояния должника.

  Выделим основные особенности финансового  анализа неплатежеспособных организаций.

  Анализ  коэффициентов финансово-хозяйственной  деятельности должника. В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа коэффициенты, необходимые к расчету при анализе финансового состояния организаций, в отношении которых возбуждено дело о банкротстве, подразделяются на следующие группы:

коэффициенты, характеризующие платежеспособность;

коэффициенты, характеризующие  финансовую устойчивость;

коэффициенты, характеризующие  деловую активность.

  Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной  деятельности должника используются следующие  основные показатели, во многих случаях скорректированные с учетом особенностей анализа неплатежеспособных организаций:

  совокупные  активы (пассивы) — баланс (валюта баланса) активов (пассивов);

  скорректированные внеоборотные активы — сумма стоимости  нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов;

  оборотные активы — сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;

  долгосрочная  дебиторская задолженность—дебиторская  задолженность, платежи по которой  ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

  ликвидные активы — сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной  дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;

  наиболее  ликвидные оборотные активы —  денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);

  краткосрочная дебиторская задолженность —  сумма стоимости отгруженных  товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются  в течение 12 месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал);

  потенциальные оборотные активы к возврату —  списанная в убыток сумма дебиторской  задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств;

  собственные средства — сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

  обязательства должника — сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств должника;

  долгосрочные  обязательства должника — сумма  займов и кредитов, подлежащих погашению  более чем через, 12 месяцев после  отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;

  текущие обязательства должника — сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторская задолженность, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства;

  выручка (нетто-выручка) от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

  валовая выручка — выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг  без вычетов;

  среднемесячная выручка — отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;

  чистая  прибыль (убыток) — чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей.

  Коэффициенты, характеризующие  платежеспособность организации-должника:

  Коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника.

  Заметим, что краткосрочные финансовые вложения считаются высоколиквидным активом, однако это верно только в том  случае, если данный вид актива действительно легко реализуем на рынке и обладает незначительным риском снижения рыночной стоимости, иначе считать данный вид актива высоколиквидным не совсем корректно, в таком случае целесообразно делать оговорку и рассчитывать дополнительно еще один показатель, но уже с учетом реальной Ликвидности краткосрочных финансовых вложений.

  Нормальный  считается значение коэффициента абсолютной ликвидности не менее 0,2.

  Коэффициент текущей ликвидности  характеризует обеспеченность организации оборотными средствами и определяется как отношение суммы ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Нормальным для данного коэффициента считается значение не менее 2.

  Показатели  обеспеченности обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника.

  Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Степень платежеспособности определяется как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

  Коэффициенты, характеризующие  финансовую устойчивость должника:

  Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам.

  Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных  средств в оборотных  активах) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов.

  Доля  просроченной кредиторской задолженности в  пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

  Показатель  отношения дебиторской  задолженности к  совокупным активам  определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

Коэффициенты, характеризующие  деловую активность должника:

  Рентабельность  активов показывает степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации.

  Норма чистой прибыли  характеризует хозяйственной деятельности организации измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке (нетто). 
 

  2.5. Фактор риска в оценке и управлений ликвидностью и платежеспособностью 

  Как показано в предыдущем разделе, ликвидность  и платежеспособность предприятия являются важнейшими характеристиками ритмичности и устойчивости его текущей деятельности. Любые текущие операции немедленно отражаются на составе и структуре оборотных средств и/или краткосрочных обязательств. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых операций ликвидность и платежеспособность имеют рисковую составляющую, которую можно рассматривать с позиции: собственно предприятия; внешних контрагентов.

  Ритмичность и стабильность текущей деятельности предприятия в значительной степени зависят от политики предприятия в области управления оборотными средствами и источниками их покрытия. Любой компонент оборотных активов (производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты) играет определенную роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятия: запасы сырья и материалов используются для производства продукции, дебиторская задолженность возникает в силу сложившейся практики продажи товаров по безналичному расчету, денежные средства — вообще многофункциональны. Вместе с тем понятно; что можно по-разному управлять этими активами. Управленческому персоналу предприятия как раз и приходится решать задачу оптимизации объема, состава и структуры оборотных средств.

   С одной стороны, имеются серьезные аргументы в пользу накопления достаточно больших запасов сырья и материалов, лояльности по отношению к покупателям, проявляющуюся в предоставлении им льготного кредитования, аккумулирования на счетах предприятия свободных денежных средств. Обладание крупными запасами активов (политика поддержания высокой ликвидности) имеет определенные преимущества — например, страхование от остановки производства в случае несвоевременной поставки сырья. Однако такая политика вряд ли разумна, поскольку сопряжена с прямыми и косвенными потерями: сырье на складе портится, разворовывается, устаревает; растут потери по сомнительным долгам; деньги, лежащие без движения, не приносят доходов и т.п. Иными словами, неоправданно большая величина оборотных средств сопровождается снижением эффективности и прибыльности работы предприятия.

  С другой стороны, можно выбрать диаметрально противоположную политику (политика поддержания низкой ликвидности), суть которой в предельной минимизации уровня оборотных средств. Например, наладив ритмичную поставку сырья, до минимума сократить запасы на складе или, установив жесткие требования по оплате продукции, сократить величину средней дебиторской задолженности и т.п. Теоретически это верно, однако на практике удается далеко не всегда. Возможные сбои в поставке сырья и материалов могут привести к остановкам производственного процесса, слишком высокие требования по оплате продукции чреваты потерей клиентов, отсутствие резерва денежных средств осложняет отношения с кредиторами и т.п.; т.е. и в этом случае (при реализации) возможны прямые и косвенные финансовые потери.

  Таким образом, политика управления оборотными средствами должна обеспечить компромисс между; (а) затратами на поддержание  оборотных активов в сумме, составе  и структуре, наверняка гарантирующими от сбоев в технологическом процессе; (б) доходами в связи с бесперебойной работой предприятия; (в) потерями в связи с риском утрате ликвидности; (г) доходами от дополнительного вовлечения оборотных средств в хозяйственный оборот.

  Понятно, что каких-либо универсальных и однозначно трактуемых алгоритмов обоснования той или иной политики управления оборотными средствам» не существует; тем не менее известны некоторые подходы в этом направлении

  в отношении производственных запасов - рекомендуется использование системы моделей, оптимизирующей совокупные затраты по заказу, доставке и хранению запасов, » основе которой заложены параметры, устанавливаемые в плановом порядке или с помощью экспертных оценок: максимальная, минимальная и средняя дневная потребность в сырье; максимальная, минимальная и средняя продолжительность выполнения заказа; затраты по размещению и выполнению заказа на поставку сырья; затраты по хранению единицы сырья