Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

    _ стр. 260 + стр. 250 — стр. 252 Текущие пассивы

    Как подчеркивалось выше, в российской практике краткосрочные финансовые вложения и денежные средства на расчетном счете и в кассе — это разные по ликвидности активы. Краткосрочные финансовые вложения могут быть достаточно рискованными, и принятие их в расчет при оценке коэффициента абсолютной ликвидности для российских предприятий, на наш взгляд, неправомерно¹. Рекомендуемое значение для этого коэффициента — интервал 0,2-0,5, то есть у нормально работающего предприятия с регулярной оплатой дебиторской задолженности неработающих денег должно быть немного. Высокое значение коэффициента обычно говорит о неумении руководства компании вложить имеющиеся денежные средства. В России высокое значение коэффициента на отдельные даты характерно для учреждений, работающих с клиентами по предоплате, платных вузов, предприятии розничной торговли. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования, инфляции, налоговой системы, может говорить как о проблемах предприятия, так и об умении работать в сложившихся условиях. 

    2. Коэффициенты ликвидности:

• коэффициент работающего оборотного капитала;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
• коэффициент оборачиваемости производственных запасов.

    3. Коэффициенты платежеспособности:

• коэффициент заемного и собственного капитала;
• доля собственного капитала в финансировании активов предприятия;

    ♦ доля заемного капитала в финансировании активов предприятия.

    Основное  назначение коэффициентов ликвидности заключается в оценке взаимосвязимежду текущими оборотными активами и краткосрочными финансовыми обязательствами.

    Коэффициент работающего оборотного капитала. Одной из важнейших экономических характеристик оперативного финансового состояния предприятия является величина «работающего капитала». Этот показатель отражает сумму финансирования оборотных активов собственными капиталами владельцев предприятия (при условии целевого использования долгосрочных кредитов). «Работающий капитал» представляет собой разницу между текущими оборотными активами и краткосрочными долгами. Он рассчитывается по данным бухгалтерского баланса (табл. 5.1). В нашем примере для предприятия «Дуайт» по состоянию на конец 20... г. «работающий капитал» равен 1314 015 руб. (1845 390-531375).

    Относительная обеспеченность предприятия «работающим  капиталом» измеряется при помощи специального коэффициента, рассчитываемого как отношение текущих оборотных активов и краткосрочных обязательств.

    Коэффициент быстрой ликвидности. Данный коэффициент представляет собой отношение высоколиквидных (быстроликвидных) активов и текущих обязательств. К высоколиквидным относятся те активы, которые могут быть в наиболее сжатые сроки использованы для погашения долга. К числу таких активов относятся денежные средства и финансовые вложения в краткосрочные ценные бумаги. В нашем примере коэффициент быстрой ликвидности на конец 20... г. равен 0,17 (92 060:531 375). Это значит, что на дату баланса у предприятия на 1 руб. долгов было в наличии 17 коп. мобильных платежных средств для их оплаты.

    Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. По степени ликвидности к денежным средствам наиболее близко стоят расчеты с дебиторами за отгруженную им продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. За рубежом широко распространена практика продаж в кредит, которая является привлекательной для покупателей. Продавцы вынуждены использовать такую систему реализации своих товаров, чтобы выдерживать конкурентную борьбу на рынках. Однако для обеспечения устойчивости своего финансового положения продавцам важно получать деньги от дебиторов в максимально короткие сроки. Коэффициент обо рачиваемости дебиторской задолженности призван отражать степень эффективности сбора денег от дебиторов. Он рассчитывается как отношение стоимости товаров, реализованных в кредит, к средней стоимости дебиторской задолженности. Предположим, что в 2004 г. предприятием «Дуайт» было продано в кредит продукции на сумму 6 271 003 дол. (примерно 40% общего объема продаж). По балансу (см. табл. 5.1) средняя стоимость дебиторской задолженности может быть рассчитана следующим образом: (535 627+ + 306 818) : 2 = 421 223 руб. Тогда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности за 2004 г. равен 14,9 раза.

    Кроме коэффициента, наглядным индикатором  оборачиваемости дебиторской задолженности является показатель длительности одного оборота. Он определяется как частное количества календарных дней в периоде (в году) и коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности. Для :фирмы «Дуайт» средняя продолжительность нахождения средств в расчетах с дебиторами в 2004 г. составляла 24 дня (365:14,9).

    Одним из приблизительных эмпирических критериев  «нормальности» срока оборота дебиторской  задолженности является непревышение им полуторного значения получаемых предприятием ссуд. Например, если средняя продолжиельность кредитов составляет 30 дней, то максимально допустимая длительность расчетов с дебиторами равняется пяти дням.

      Следует добавить также, что  при отсутствии информации о  величине продаж в кредит для  определения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности может использоваться общий стоимостный объем реализованой продукции.

    Коэффициент оборачиваемости производственных запасов. Этот коэффициент призван отражать уровень ликвидности производственных запасов. Он рассчитывается по тому элементу запасов, который является основным натурально-вещественным компонентом готовой продукции предприятия. Для промышленных предприятий таким компонентом служат, как правило, сырье и материалы, а для торговых - товары. Коэффициент оборачиваемости запасов представляет собой отношение стоимости прямых затрат материальных ресурсов, списанных на затраты реализованной продукции (см. табл. 5.2), и среднегодовой стоимости запасов по балансу (см. табл. 5.1). В нашем примере имеем:

    7 054 878:((880 308 + 509 913):2) =Л0Д раза.

    Это означает, что средства, вложенные  фирмой «Дуайт» в сырье и материалы, обернулись в течение 2004 г. примерно 10 раз.

    Рассчитывается  также показатель длительности одного оборота запасов как отношение  календарного числа дней в году и  коэффициента оборачиваемости. Для  предприятия «Дуайт» значение этого показателя составило 36 дней (365:10,1).

    Коэффициенты  платежеспособности. К этой группе показателей относятся коэффициенты, призванные отражать способность предприятия погашать свои финансовые обязательства.

    1. Коэффициент заемного и собственного капитала. Этот коэффициент характеризует соотношение между финансовыми обязательствами предприятия и его собственными капиталами. Он рассчитывается по данным баланса. В нашем примере имеем следующие значения коэффициента: по состоянию на начало 2004 г.: (536 190 + 251 939):2 241 414 = 0,35;

    по  состоянию на конец 2004 г.: (531 375 + 365 556) :4 593 040 = 0,20. За 2004 г. на фирме «Дуайт» величина финансовых обязательств, приходящихся на один доллар собственных капиталов, снизилась с 0,35 до 0,20 коп. Это значит, что платежеспособность предприятия возросла.

    Доля  собственного капитала в финансировании активов предприятия и доля заемного капитала в финансировании активов предприятия. Эти два показателя уже рассчитывались нами ранее в разд. 5.2 при проведении вертикального анализа баланса (см. табл. 5.4).

    Удельный  вес собственных капиталов в  финансировании активов фирмы «Дуайт» увеличился с 74% на начало 2004 г. до 84% на конец года.

    Это увеличение произошло, главным образом, за счет сокращения с 18 до 9% доли краткосрочного заемного капитала в финансировании имущества предприятия. С 8 до 7% сократилось участие долгосрочных кредитов и займов в покрытии инвестиций в активы фирмы «Дуайт». * Рыночные индикаторы. Использование в аналитической работе коэффициентов этой группы обусловлено частыми расхождениями между рыночной и бухгалтерской стоимостью по целому ряду экономических объектов. Это связано с действием таких учетных принципов, как «документальность», «исторически сложившиеся затраты» и др.

    Соотношение рыночной и бухгалтерской стоимости (цены) одной акции предприятия. Ранее в этом параграфе при рассмотрении показателей группы рентабельности был показан расчет дохода на одну акцию. В 2004 г. для предприятия «Дуайт» он составил 23,52 руб. Этот показатель определен по данным бухгалтерского учета и отчетности. Его сравнивают с фактической ценой акции, устанавливаемой по результатам торгов на фондовой бирже. Допустим, что рыночная цена одной акции фирмы «Дуайт» на 31.12. 2004 г. была равна 30 руб. за штуку. Тогда соотношение рыночной и бухгалтерской стоимости (цены) акции будет равняться 1,28 к 1 (30:23,52).

    Обратное  отношение цен акции (23,52:30), равное 0,784, Носит название коэффициента капитализации.

    Соотношение дивидендов, выплачиваемых на одну акцию, и рыночной стоимости одной  акции. Этот коэффициент измеряет соответствие между выплачиваемыми по акции дивидендами и рыночной ценой акции. Если предположить, что на одну акцию фирма «Дуайт» выплатила 15 коп. дивидендов, то получим коэффициент, равный 0,5 (или 50%) (15: 30). Данный показатель является одним из важнейших индикаторов степени привлекательности акций предприятия.

    тывались нами ранее в разд. 5.2 при проведении вертикального анализа баланса (см. табл. 5.4).

    Удельный  вес собственных капиталов в  финансировании активов фирмы «Дуайт» увеличился с 74% на начало 2004 г. до 84% на конец года.

    Это увеличение произошло, главным образом, за счет сокращения с 18 до 9% доли краткосрочного заемного капитала в финансировании имущества предприятия. С 8 до 7% сократилось участие долгосрочных кредитов и займов в покрытии инвестиций в активы фирмы «Дуайт». * Рыночные индикаторы. Использование в аналитической работе коэффициентов этой группы обусловлено частыми расхождениями между рыночной и бухгалтерской стоимостью по целому ряду экономических объектов. Это связано с действием таких учетных принципов, как «документальность», «исторически сложившиеся затраты» и др.

    Соотношение рыночной и бухгалтерской стоимости (цены) одной акции предприятия. Ранее в этом параграфе при рассмотрении показателей группы рентабельности был показан расчет дохода на одну акцию. В 2004 г. для предприятия «Дуайт» он составил 23,52 руб. Этот показатель определен по данным бухгалтерского учета и отчетности. Его сравнивают с фактической ценой акции, устанавливаемой по результатам торгов на фондовой бирже. Допустим, что рыночная цена одной акции фирмы «Дуайт» на 31.12. 2004 г. была равна 30 руб. за штуку. Тогда соотношение рыночной и бухгалтерской стоимости (цены) акции будет равняться 1,28 к 1 (30:23,52).

    Обратное  отношение цен акции (23,52:30), равное 0,784, Носит название коэффициента капитализации.

    Соотношение дивидендов, выплачиваемых на одну акцию, и рыночной стоимости одной  акции. Этот коэффициент измеряет соответствие между выплачиваемыми по акции дивидендами и рыночной ценой акции. Если предположить, что на одну акцию фирма «Дуайт» выплатила 15 коп. дивидендов, то получим коэффициент, равный 0,5 (или 50%) (15: 30). Данный показатель является одним из важнейших индикаторов степени привлекательности акций предприятия. 

    Косвенно  о платежеспособности можно судить по:

• коэффициенту абсолютной ликвидности;
• величине собственного оборотного капитала, которая обычно рассчитывается как разность между оборотными активами и текущими обязательствами (раздел II баланса — раздел V баланса). При проведении более точной оценки оборотные активы (II раздел) уменьшаются на величину НДС (стр. 220), задолженности учредителей (стр. 244), собственных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252); краткосрочные пассивы уменьшаются на доходы будущих периодов (стр. 640), резервы предстоящих платежей (стр. 650). В некоторых случаях расчет производится по «верхней» части баланса (раздел III баланса + раздел IV баланса — раздел I баланса). Считается: чем больше собственный оборотный капитал, тем платежеспособнее организация;
• соотношению собственного и заемного капитала (отношение III раздела баланса к сумме IV и V разделов баланса). Для российских условий обычно рекомендуется соотношение 1:1;
• коэффициенту чистой выручки, показывающему долю свободных средств в выручке от реализации:

    _ ЧП (стр.190 ф. № 2) + А(стр. 393,394 ф. № 5) 
^чв~ "  ВР (стр.010 ф.№ 2)

    где ЧП — чистая прибыль; А - амортизация; ВР — выручка от продажи.