Современное состояние международных финансовых рынков

     В результате, политика, поощрявшая домовладение финансово несостоятельными слоями населения, подтолкнула многие из них к покупке недвижимости именно в период наибольшего взлета цен. Негативным побочным эффектом явилось то, что эти семьи оказались под бременем ипотечных займов, которые они не в состоянии обеспечивать, и подвержены выселению после дефолта по кредиту.

     В течение 2007 года не менее 25-ти ипотечных  банков объявили о своем банкротстве. В марте 2008-го года в отчете о банкротстве  самого крупного ипотечного банка, специализирующегося на subprime кредитах, New Century Finance были обнародованы значительные недочеты в практике оценки кредитных рисков, выдачи кредитов, а также были выявлены незаконные действия в области бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Далее, отчет обвинил независимого аудитора банка, компанию KPMG в сокрытии проблем в период 2005 и 2006 годов.

     Крупнейший  ипотечный банк США, Countrywide Financial, который  оригинировал 17% всех ипотечных кредитов, а также являлся первичным дилером на рынке государственных облигаций, оказался под значительным финансовым бременем и без доступ к рыночному финансированию. В январе 2008 года Bank of America купил банк Countrywide Financial за 4,1 миллиарда долларов, что составляло менее 20% рыночной стоимости активов банка еще год назад.

     В преддверии мирового кризиса, центральные банки многих стран Европы, а также Англии, Японии, США и Австралии попытались снизить ставки денежного рынка и занялись интервенцией. Несмотря на их усилия, уже в августе 2007 года дефицит ликвидности стала испытывать вся мировая система. Теперь ипотечный кризис в США прочувствовала на себе и «старушка» Европа. Если говорить о России, то здесь значительно выросли проценты по ипотечным кредитам и, конечно же, требования к заемщикам стали на порядок выше.

     «Прогрессивным» выдался сентябрь 2007 года, когда  Федеральная резервная система Соединенных Штатов решила понизить ставку рефинансирования на полпроцента – с 5,25% до 4,75%. Однако кризис в США продолжился не смотря на старания ФРС.

     В октябре легче не стало. Один только инвестиционный банк Merrill Lynch списал в  качестве убытков около миллиарда  долларов. Ситуация продолжала усугубляться, и в ноябре-декабре 2007 года правительство США подготовило специальный пакет антикризисных мер, направленный на «реанимацию» банков и дефолтных заемщиков. Многомиллиардные убытки к этому времени стали нормой. Финансовый кризис  в США продолжился и разросся, захватывая в свои “депрессивные объятия” все новые и новые страны. 

     В следующем 2008 году, практически все  страны пытаются спасти положение и делают попытки если не уничтожить кризис, то хотя бы свести финансовые потери к минимуму. Например, Центральный банк Японии в сентябре 2008 года в два раза увеличил объем обмена валютными активами с резервной системой Штатов. Размеры убытков некоторых мировых гигантов просто поражают: «Дженерал Моторс» к ноябрю потерял более четырех миллиардов долларов! Недалеко ушел и «Форд», уволивший около трех тысяч человек. Кстати, пару слов о взаимопомощи. Чтобы помочь развивающимся странам преодолеть последствия мирового финансового кризиса, Всемирный банк в ноябре 2008 года решил дополнительно выделить сто миллиардов долларов.

     В 2009 году кризис продолжился с новой  силой, угрожая перерасти в глобальную депрессию. Власти США и других стран предпринимают все усилия для его продолжения, однако остановить начавшийся процесс замедления экономического роста пока не удается. Зато повышается уровень безработицы, останавливаются целые отрасли, отдельным странам угрожает дефолт.

     Так, финансовый кризис из США стал глобальным, и победить его можно только согласованными действиями правительств всех экономически развитых стран.

     3.2.Финансовый  кризис в России. Причины и  пути преодоления

     Накануне мирового кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущен некоторое ослабление денежно-кредитной политики. Так, в 2007г. расходы федерального бюджета в реальном выражении  на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой – быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005-2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза.  Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.

В России кризис – 2008  обусловлен следующими причинами :

- реальный  сектор национальной экономики  к его началу ещё не сумел  в полной мере оправится от  депрессии 90-х годов, не использовал  свои возможностей для обновления  производственного и кадрового  аппарата, продолжал опираться на  окончательную устаревшую материально  -  техническую базу, сформированную в советское время. В результате промышленный спад начался в России уже в середине 2008 года. Среднемесячные темпы промышленного спада в экономике России второй половины 2008 года, составляли 3,6%, что характеризует острую и глубокую фазу рецессии. При этом спад был зафиксирован практически во всех секторах. В январе 2009г., падение промышленного производства достигло 16,6%. Надежды на значительный промышленный потенциал, устойчивость и стабильность российской экономики, сформированные за последние 8 лет, оказались иллюзорными.

- стремление  поспешно интегрироваться в мировое  экономическое сообщество в качестве равноправного члена, без учета возможностей, особенностей и интересов страны пошли на пользу лишь российскими участниками фондового рынка. Приоритетными становились проекты с «короткими» деньгами, кредитований торговых операций, строительство и перепродажа объектов недвижимости, земли, нефтегазовых составляющих и сырьевых ресурсов. На незавершившуюся российскую депрессию наложился мировой экономический кризис – 2008, усугубив социально-экономическую ситуацию в стране.

- снижение  экспортного спроса на отечественную  продукцию и мировых цен на сырьевые ресурсы, основные предметы экспорта и повышения цен на импортные товары в значительной мере повлияли на российский  экономический кризис.

     Выход российской экономики из кризиса  обусловлен решением следующих задач:

- сменой  нынешнего социально – экономического  курса;

- расширением  возможностей государственного  «присутствия» в экономике;

     Эти принципиальные задачи, от решения  которых в полной мере будет зависеть будущее России.

     Для России смена социально – экономического курса предполагает проведение активной научно-технической и структурной политики государства, развитие и распространение нового технологического уклада, укрепление лидерства в тех направлениях, где российский научно-промышленный комплекс имеет технологическое превосходство (ракетно-космическое, авиационное, ядерная техника и др.); развитие новых направлений (нанотехнологии, генной инженерии), формирование и широкое использование крупных научно-технических целевых программ.

     Выход из кризиса - 2008 предполагает развитие внутреннего национального производства, которое должно  быть ориентировано на расширение внутреннего спроса, стимулирования инвестиционной активности в реальном секторе национальной экономики. Западному бизнесу давно присуща подобная политика. Если в России на поддержку реального сектора экономики направляют 11% средств, то в Великобритании – 54%, во Франции – 89%, а в Китае все 100%  средств.

     При решении второй задачи, речь не идёт о необходимости государства  вторгаться в экономику, здесь подразумевается  мера этого вторжения, исходя из объективных  потребностей и возможностей национальной экономики.

     Кроме того, для более эффективного развития экономики России в после кризисный  период  необходимы следующие меры:

- модернизация  и деверсификация российской  экономики, перевод её на инновационный путь развития должны осуществляться в жёстких    условиях

кризиса,  а не после его завершения;

- финансовое  влияние в реальный сектор  экономики должны быть целевыми;

-требуется  переход  к политике неуклонного  подъёма жизненного уровня населения, адекватного достижениями мирового научно-технического прогресса;

-в денежной  политике России предстоит осуществить  реальную,  дедолларизацию экономического оборота, преодолеть вредную и опасную тенденцию к возрастающей недооценке золотого стандарта, увеличить золото в структуре валютных резервов, повысив эффективность их использования;

     Анализ  временных фаз мировых кризисов и динамика российской депрессии позволяют определить, что острая фаза российской депрессии кризиса-2008 будет составлять не менее 3-5 лет, цикл вывода страны на траекторию стабильного экономического роста 5-7 лет. Наконец, необходимо, осознать, что мировые экономические кризисы есть внутреннее свойство капитализма, и задача российского государства состоит в том, чтобы вовремя «оседлать» новую волну экономического роста и «не проспать» новые технологические уклады.

              3.3. Прогнозы и последствия мирового финансового кризиса 

     Финансовый  кризис, глобальный экономический спад, снижение мирового товарооборота и бурное ралли на фондовых и товарно-сырьевых рынках - вот чем запомнится инвесторам 2009 год. Запомнятся они и беспрецедентными за всю мировую историю убытками финансовой индустрии, а также гигантскими суммами, которые потратили правительства развитых стран на спасение своих экономик.

     С момента эскалации мирового кризиса, по разным оценкам, были уничтожены банковские активы на сумму $1 трлн., стоимость жилого фонда сократилась более чем на $5 трлн., а общее падение стоимости активов на мировых фондовых рынках превысило $10 трлн.! Другими словами, около 10% мирового богатства было уничтожено за полтора года кризиса. Если суммировать все непосредственные денежные инвестиции, займы, страховки и другие формы государственной поддержки компаний, которые осуществила только администрация США, то сумма составит почти $5 трлн.. При этом к концу 2010 г. общий объем стимулирующих инъекций, возможно, удвоится.

     Торжество дешевой и безграничной ликвидности не могло в уходящем году не «задеть» международный валютный рынок. И если в I квартале 2009 года доллар укреплялся к основным конкурентам на остаточном страхе и недоверии мировых финансовых институтов к собственным контрагентам, то в последующие месяцы спекулянты «всех мастей и национальностей» с лихвой отыгрались на американской валюте.(см рис) Во многом динамику на валютном рынке с марта месяца предопределила ФРС США. «С легкой руки» регулятора было принято решение приступить к так называемым нетрадиционным мерам поддержки финансовой системы. Фактически речь шла об эмиссионном накачивании банковской системы «свеженапечатанными» долларами. На своем мартовском заседании Федрезерв принял решение о начале выкупа казначейских облигаций на сумму в $300 млрд. Но сколько бы Федрезерв ни накачивал финансовую систему ликвидностью, убедить банки кредитовать реальный сектор практически не получается. Финансовые организации предпочитают аккумулировать щедро предоставленные средства со стороны ФРС на ее же балансе. (См. рис) В итоге объем избыточных резервов американских банков достиг рекордных уровней, превысив отметку в триллион долларов.

     Таким образом, в рамках базового сценария развития ситуации на международном валютном рынке в 2010 году, ожидается дальнейшее планомерное ослабления доллара к основным конкурентам в первом полугодии. В последующие кварталы, на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в США, и как следствие, сворачивания операций «dollar carry-trade», прогнозируем повышательную коррекцию по «американцу». В целом же, к концу года окончательно сформируется новый боковой диапазон по основным парам.

              В рамках данного прогноза разные валюты в условиях неоднородной ситуации в национальных экономиках будут вести себя неодинаково. И если «товарные валюты» (австралийский доллар, норвежская крона и др.) могут достаточно стремительно укрепляться против доллара в начале года, то темпы роста традиционных европейских валют (евро, фунт, франк) будут значительно скромнее. Подобная дифференциация обусловлена различными темпами восстановления экономик и сроками сворачивания монетарных стимулов. Так, ЦБ Австралии, Норвегии и некоторых других государств уже предпринимают активные меры по ужесточению денежно-кредитной политики, в то время как ЕЦБ или Банк Англии о повышении ставок пока глубоко молчат.

     Ясно, что начавшийся в 2008 году глобальный кризис не связан только с товарным перепроизводством, а является следствием системных противоречий мировой экономики. Разворачивающийся кризис не может просто сбросить накопленную товарную массу, после чего экономика вновь быстро выйдет на кривую роста. Происходящие в США распродажи заполнивших рынок товаров не приведут к оздоровлению американской и глобальной экономики. В результате кризиса должны оказаться разрешенными некоторые противоречия в мироэкономике, что равнозначно смене неолиберальной модели на новую. В силу своей природы, обусловленной вызвавшими его противоречиями, кризис призван совершить качественные изменения в мировой хозяйственной системе, вернув ей эффективность.