Рынок ценных бумаг: общая характеристика, функции и особенности развития на Западе

   Наибольшее  значение на рынке ценных бумаг имеют  классические ценные бумаги - акции  и облигации.

   Германия  занимает третье место среди ведущих  стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а  по многим показателям занимает первое место в Европе. В то же время  доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5 %, что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг. По существу движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца 1954г. Высокие темпы роста экономики  ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала.

   Дальнейшее  развитие рынка наблюдалось в 1970-1980-е  годы, когда средняя цена акций  выросла более чем вдвое. Изменилась структура инвесторов, значительно  уменьшилась доля индивидуальных инвесторов с 90 до 55%. В 1970-х годах только один из 12 жителей был владельцем акций. Наиболее ярко специфика рынка ценных бумаг проявилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66% приходилось на различные банковские облигации, около 22 - на государственные займы, 11,8 - на акции и только 0,2% всех ценных бумаг составляли корпоративные облигации. Впоследствии рынок ценных бумаг продолжал развиваться, но основные тенденции, сформировавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался рост количества облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижалось.

   В целом же современный рынок ценных бумаг Германии характеризуется  следующими особенностями:

• рынок облигаций развит более значительно, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет 10: 1, в то время как в США, например, 4: 3. Среди долговых инструментов почти вся задолженность приходится на банковские облигации и обязательства федерального правительства;
• преобладающее значение имеют государственные ценные бумаги и бумаги коммерческих банков. Среди всех ценных бумаг 3/5 приходится на долговые обязательства банков с фиксированными доходами;
• существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска государством ценных бумаг;
• низкая доля акций. Из более чем 500 000 фирм акционерным являются 15206, при этом акции не более 800 предприятий котируются на бирже, из них только у 60 предприятий собственность действительно распылена. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;
• доля участия банков в уставном фонде промышленных предприятий высокая или сравнительно высокая, что приводит к существованию различных форм ассоциаций банков с предприятиями;
• незначительная роль корпоративных облигаций определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финансировании народного хозяйства. На долю банковских кредитов приходится 50-60% всего привлеченного капитала предприятий.

     График 3.1. Изменение германского индекса DAX за три месяца:

     Последнее значение 6,911.11

     Дата 09.02.2007

     Изменение за предыдущий день +0,50%

• Изменение за предыдущие дни +34,38

   Рынок ценных бумаг Германии неоднороден  и в зависимости от эмиссии  ценных бумаг подразделяется на первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором осуществляется их перепродажа.

   В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами есть биржевой и внебиржевой рынок, на который приходится 90% продаж ценных бумаг. В зависимости от степени регулирования, «свободы» рынка немецкое биржевое право подразделяет рынок ценных бумаг на три сегмента:

• официальный (amtlicher Handel) - 95% всего биржевого оборота, где реализуются допущенные специальным органом в биржевой зал ценные бумаги, курсы которых устанавливаются биржевым маклером;
• регулируемый (geregelter Markt) - 5% биржевого оборота, для которого характерны облегченные условия допуска ценных бумаг, менее строгие обязанности по публикации отчетов, чем на официальном рынке, и установление биржевых курсов специально назначенными свободными маклерами;
• свободный (frei Verkehr) - внебиржевой оборот, на котором осуществляется торговля ценными бумагами, не допущенными на официальный и регулируемый рынки.

   В 1997г. возник Новый рынок, действующий  параллельно с биржевым рынком и объединяющий рынки Парижа, Франкфурта, Брюсселя и Амстердама, на котором торгуются акции перспективных малых компаний.

   Исходным  звеном функционирования рынка ценных бумаг в определенной степени  служит первичный рынок. На нем основные эмитенты - государство, муниципалитеты, промышленные компании и кредитные институты - осуществляют эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, которые впоследствии либо осядут у инвесторов, либо перейдут на вторичный рынок. Для эффективной реализации ценных бумаг и снижения риска потерь создаются специальные эмиссионные консорциумы, объединяющие разные институты фондового рынка и различных инвесторов. Эмиссия и размещение федеральных займов на первичном рынке государственных ценных бумаг осуществляется посредством Федерального консорциума.

   Процедура реализации ценных бумаг на первичном  рынке включает в себя несколько  этапов. На первом ведутся переговоры консорциума с эмитентом относительно вида, объема и условий эмиссии, заключается  эмиссионный договор, разрабатывается  реклама. Особое значение на этом этапе  имеет разработка проспекта эмиссии; учет в нем всех необходимых данных, отражение правильной и полной информации о ценных бумагах и эмитенте, так  как если в проспекте эмиссии  указаны неправильные данные об эмитируемых  бумагах, ответственность за это  несут издатели проспекта и лицо, давшее поручение на его издание. На втором этапе конкретный институт pынкa, чаще всего консорциум, перенимает на себя ответственность по сбыту  ценных бумаг и соответствующие  риски, которые определяются эмиссионным  договором. Для первичного рынка  ФРГ характерно три вида этого  процесса:

• полное, когда консорциум покупает у эмитентов все выпущенные ценные бумаги и становится их собственником, при этом эмитент получает полный стоимостной эквивалент эмиссии ценных бумаг;
• комиссионное, когда консорциум за определенное комиссионное вознаграждение получает от эмитента ценные бумаги на реализацию, а эмитент получает деньги после полной реализации ценных бумаг;
• представительское, когда консорциум берет на себя организацию эмиссии и продажу ценных бумаг, осуществляя эти операции от имени эмитента и за его счет, эмитент при этом получает выручку от продажи ценных бумаг.

   Первичный рынок в Германии является биржевым рынком. Все виды ценных бумаг, за исключением  еврооблигаций, размещаются на официальном  биржевом рынке, а обыкновенные акции  реализуются на регулируемом рынке.

   Вторичный рынок представлен биржевым и  свободным рынками. Биржевой рынок  Германии носит полицентрический характер, условленный большой степенью автономии  земель, каждая из которых имеет  свою фондовую биржу, и представлен  восемью фондовыми биржами,  находящимися в Берлине, Бремене, Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхене, Штутгарте. Основной оборот ценных бумаг приходится на Франкфуртскую биржу. Второе место занимает Штутгартская биржа, на которой осуществляются сделки с ценными бумагами как крупных, так и мелких эмитентов. На долю Дюссельдорфской биржи приходится 20% всего биржевого оборота. Все фондовые биржи, кроме Франкфуртской, в Германии государственные. Они созданы местными органами власти и управляются торговыми палатами или торговыми ассоциациями.

   3.3. Рынок ценных бумаг  Великобритании

   В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая основа для возникновения  рынка ценных бумаг⁹. С расширением мореходства и торговли в правление Елизаветы в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний.

   В 1694 г. британское правительство для покрытия расходов на войну с Францией было вынуждено взять в долг у местных финансистов 1,2 млн. фунтов стерлингов. Взамен правительство предоставило кредиторам преимущественное право на открытие банка, который впоследствии стал Банком Англии.

   В отличие от большинства континентальных  европейских стран в Великобритании рынок ценных бумаг характеризуется  независимостью банковской деятельности от сектора ценных бумаг. Для Великобритании, как и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового рынка. Данная модель обладает следующими особенностями:

• основным источником инвестиций является фондовый рынок;
• наиболее крупным сегментом становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер – долевой характер фондового рынка;
• финансовые институты становятся более специализированными;
• в структуре собственности доля розничных инвесторов выше, чем доля собственности государства. Наблюдается высокая степень дробности в собственности на акционерный капитал;
• высокая степень открытости рынка, меньше ограничений на движение капиталов, на конвертируемость валюты, свободнее доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников.

     Рис.3.1. Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании

   Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный  рынки, а так же множество рынков по видам фондовых инструментов и  операций, которые здесь значительно  разнообразнее, чем в других странах.

   Первичное размещение государственных облигаций  осуществляется как путем публичной  подписки (методом аукциона), так  и закрытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются  главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном  рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

   Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании – преимущественный выпуск именных  акций и облигаций.

   Вторичный оборот государственных облигаций  происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей. Мелкие инвесторы  могут проводить незначительные операции с этими инструментами  через систему почтовых учреждений страны.

   Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции  иностранного происхождения, имеющие  широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений.

   Объем оборота корпоративных облигаций  здесь существенно ниже; сделки с  корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми  операциями.

   В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами)¹⁰ и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок.  
 

   Заключение.

   В результате проведенной работы я  сделала следующие выводы. В первой главе я выяснила, что деньги - это специфический товар, который является универсальным эквивалентом стоимости других товаров или услуг. Через деньги выражают стоимость других товаров, поскольку деньги легко обмениваются на любой из них. Во второй главе я рассмотрела понятие ценной бумаги - такая форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход; это документ, удостоверяющий имущественные права. В связи с классификацией ценных бумаг выделяют акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, чеки и коносаменты, варранты, опционы, фьючерсные контракты, а также вторичные и производные ценные бумаги. Также по второй части можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Кроме того, он обладает своеобразными функциями. Участниками рынка могут быть: государство, эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, регистраторы и инвестиционные фонды. Существует двойное регулирование рынка: государственное и со стороны профессиональных участников. Важную роль на рынке ценных бумаг играют банки, выступающие активным участником этого рынка как в роли эмитента, так и в роли инвестора. В третьей части своей работы я рассмотрела рынки ценных бумаг западных стран, выявила их особенности. Таким образом, можно сделать заключительные выводы, что для успешного совершенствования рынка необходимо: во-первых, повысить доверие к рынку ценных бумаг, во-вторых, необходимо усовершенствовать законодательно-правовую базу, в-третьих, необходима такая политика, которая бы позволила России подняться на более высшую ступень арены международных торгов. Есть еще один существенный момент - российский рынок ценных бумаг ощущает серьезную нехватку капиталовложений и есть проблема с привлечением иностранного капитала, причиной  этого является политико-экономическое состояние страны. И, несмотря на все усилия Правительства и Министерства финансов, и банков российский рынок еще далек от мировых стандартов. Можно найти оправдание в относительной молодости фондового рынка Российской Федерации, но нужно учитывать тот факт, что развитые и быстро развивающиеся страны не будут ждать подходящего момента. Они будут стремительными темпами развиваться, а России ни в коем случае нельзя отставать от них.