Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях. Фондовые биржи и их значение в экономике. Товарные биржи и их роль в экономике

        Затем компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать его в хорошем состоянии, т.е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже:

• Годовых промежуточных отчетов;
• Сведений о трансфер - агенте и регистре компаний;
• Сведения о дивидендах и иных распределяемых доходах;
• Планы выпуска акций и других ценных бумаг;
• Сведений о предстоящих материальных изменениях в делах компании.

      Уплачиваемый  компанией сбор за листинг зависит  от числа акций, включаемых в биржевой список. Отдельный сбор взимается за листинг дополнительных акций, за изменение названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржу.

      Представленные  компанией документы рассматривает  комитет по листингу и выносит  решение. При положительном решении  устанавливается дата включения акций в торговлю на бирже.

      Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга. При  временном лишении компании торговых привилегий биржа может либо отсрочить  начало торговли, либо сделать перерыв  в торговле,  либо остановить торговлю на несколько сессий.

        По решению биржи или самой  компании акции могут быть  исключены из биржевого списка  совсем (делистинг). Эта процедура проводится, если компания осталась без активов или обанкротилась, нарушила соглашение о листинге и т.д. Делистинг может быть проведен и в том случае, если показатели деятельности компании оказываются ниже требований листинга. Так, на Токийской фондовой бирже обязательными условиями для листинга являются: уставный капитал компании – не менее 1 млрд иен; прибыль, полученная в течение трех лет до регистрации эмиссии, - не менее 30 млрд иен; выплачиваемые на акцию дивиденды – не ниже 5%. Если показатели компании по этим параметрам ухудшаются, ее ценные бумаги могут быть сняты с котирования.

       3.3 Механизм организации и техники заключения сделок с ценными бумагами

      Центром фондовой торговли является торговый зал биржи. Он оборудован специальными средствами для ведения торговли, средствами связи и информации. Так, на крупнейшей бирже в Нью-Йорке имеется несколько полностью оборудованных залов для торговли, соединенных между собой.

      Биржевая  торговля ведется сессиями. В качестве примера приведу расписание Монреальской фондовой биржи:

      В зависимости от возможностей той  или иной биржи торговля разными  видами ценных бумаг может происходить  либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах (в особом месте зала).

      Рынок начинается с объявления котировок  специальным служащим биржи (чекером). Причем в момент открытия рынка это  не обязательно будут те же самые  котировки, которые были в момент закрытия в предыдущий день. Для определения котировок открытия биржи  трейдеры до ее открытия вводят заказы в систему торговли и определяют наивысшую цену покупателя и наименьшую цену продавца для каждого активного выпуска. Далее специалист открывает рынок по цене, за которую пойдет наибольшее количество акций.

      Цены в ходе биржевой торговли формируются несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами. В целом можно наблюдать три способа формирования цен:

• Групповой (залповый) аукцион,
• Непрерывная торговля,
• Непрерывная - дилерская торговля.

      Залповый  способ ценообразования означает, что  заказы клиентов накапливаются, а потом  несколько раз в день (один или  два) они в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников  биржи. Заказы могут вводится устно или письменно. При устном вводе уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены последней сделки вчерашнего дня. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения. При письменном вводе заказов исходная цена устанавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и заявки с целью выбора цены, максимизирующий оборот. При этом, при устном, вводе трейдер может изменить свой первоначальный заказ, при письменном он такой возможности лишен.

      При непрерывном сличении предложений  и заявок сделки совершаются в  любое время сессии, и брокеры  выступают агентами клиентов. Этот способ имеет три разновидности:

• Книга заказов,
• Табло,
• Толпа.

      Способ  книги заказов практикуется на бирже  в Токио, где трейдеры торгуют 250 активными выпусками. Трейдеры устно  передают заказы клерку, а тот заносит  их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления.

      Табло применяется на бирже в Гонконге. На нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. При этом вводимая цена должны быть твердой для одного лота, размер которого меняется с ценой выпуска.

      На  Цюрихской бирже практикуется толпа, т.е. трейдеры собираются вокруг клерка, который только объявляет поступающий  в торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю. Третий способ формирования цен – непрерывно – дилерское  сличение – практикуется на Лондонской бирже, где он называется системой единоначалия. От непрерывной торговли от отличается тем, что между брокерами и клиентами есть посредник – джоббер, который и называет рынок. Джобберы непрерывно «делают рынок» по многим выпускам, а брокеры лишь представляют своих клиентов. На фондовых биржах действуют также определенные правила в отношении  разницы цен продавцов и покупателей (ценового спреда). Обычно предусматривается механизм, при котором этот спред не превышает определенной разумной ( сточки зрения биржи) меры. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них.

      Сделки, заключенные на бирже в течении  дня, должны быть зарегистрированы в  тот же день либо в течение следующих суток. Регистрация производится на основании брокерской записки, поданной брокерам продавца и акцептованной брокером покупателя.

      3.4 Фондовая биржа: плюсы и минусы.

     В большинстве стран существует, наряду с биржами местного значения, одна центральная фондовая биржа. В некоторых странах (Германия, Швейцария) есть несколько значительных бирж. Финансовый капитал стремится к разноступенчатому механизму, в условиях которого акции корпораций различных размеров могут обращаться в биржевых условиях. Внебиржевой рынок имеет место в странах, где банки реализуют фондовые операции как на бирже, так и вне ее (например, Германия, Швейцария) или где сам биржевой механизм недостаточно налажен (Италия). Исключение составляет торговля крупными пакетами акций, гарантирующими контроль или влияние в распоряжении корпорациями. Во всех западно-европейских странах операции с «блоками акций» могут осуществляться с помощью легального посредника вне фондовой биржи.

     Биржа играет значительную конструктивную роль в системе капиталистического хозяйства. Именно фондовая биржа придает необходимый динамизм и гибкость инвестиционному процессу.

     Но  при этом нельзя не видеть и оборотной  стороны медали: спекуляция является имманентной, неистребимой чертой биржи. В настоящее время негативные последствия этой спекуляции усугубляются все более широким распространением биржевых операций с ценными бумагами, осуществляемым по компьютерным программам.  Смысл этих операций заключается в том, что компьютер, выполняя волю пользователя, автоматически заключает сделки на куплю или продажу ценных бумаг, как только их курс выходит за пределы зафиксированного диапазона. Надежная и удобная в обычных условиях система компьютерных сделок становится крайне опасной в момент утраты биржей равновесия в результате спекулятивной активности. Это убедительно показал биржевой кризис 1987г., существенно усиленный, благодаря «вкладу» компьютерных программ. 

     4 ТОВАРНЫЕ БИРЖИ И ИХ РОЛЬ  В ЭКОНОМИКЕ

      4.1 Товарные биржи, основные задачи, функции

      Товарная  биржа по определению - корпоративная, некоммерческая ассоциация членов корпораций, обеспечивающей материальные условия для купли-продажи товаров на рынке путем публичных торгов согласно правилам и процедурам, обеспечивающим равенство для клиентов и членов биржи.

      Задачи  биржи - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.

      Товарные  биржи осуществляют куплю и продажу  не товаров, а контрактов на их поставку. На них продаются контракты на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию. На товарных биржах выявляются базисные цены, которые формируются под влиянием соотношения спроса и предложения. Применительно к нашим условиям в состав основных функций товарной биржи должны входить такие, как разработка стандартов на реализуемую через биржу продукцию, а также пакета типовых контрактов по сделкам купли-продажи, котирование цен, урегулирование возникающих споров и информационная деятельность.

      В настоящее время деятельность товарных бирж регулируется Законом “О товарной бирже”. Закон направлен на урегулирование отношений по созданию и деятельности товарных бирж, биржевой торговли и  обеспечение правовых гарантий деятельности на товарных биржах.

      Биржа выполняет следующие функции:

     1. Организация рынка сырья с  помощью биржевого механизма:

• прежде всего, биржа обеспечивает спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи — биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания;
• на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа — это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;

     2. Отсюда виден еще один из  компонентов организации рынка — стабилизация цен:

• колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью — способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации;
• важный фактор стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.

     3. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых  для потребителей и потому  обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли.

     4. По-прежнему биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли — покупка и продажа реального товара.

     5. Стабилизируя цены на ограниченный  список сырья и товаров, биржи  стабилизируют и издержки на  производство других, не только биржевых товаров.

     6. Стабилизация денежного обращения  и облегчение кредита. Биржа  увеличивает емкость денежного  обращения, т.к. она представляет  собой сферу максимальной ликвидности  товаров. Биржа — одна из  важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.