Реформирование системы государственного регулирования РЦБ России и перспективы его развития

Коммерческий банк с лицензией  номер 132657 выпускает приви-легированные акции, которые являются четвертым по счету типом акций, выпускавшихся данным банком. Государственный регистраци-онный номер данного типа акций будет следующим: 1040132657В.

Приведем еще один пример. Коммерческий банк с лицензией номер 7421 выпускает облигации, которые  являются первым по счету типом облигаций, эмитированных данным банком. Государственный  регистрационный номер данного  типа ценных бумаг будет следую-щим: 20107421В.

Следовательно, информация, которая содержится в номере цен-ной бумаги, выпущенной банком, позволяет определить ее вид и тип, а также установить эмитента (по номеру банковской лицензии).

Таким образом, каждая эмиссия  ценных бумаг, осуществляемая в Российской Федерации, подлежит государственной  регистрации с присвоением выпуску  государственного регистрационного номера. Регистрации подлежат все выпуски  ценных бумаг независимо от ста-туса эмитента, будь то государственные органы управления, субъекты Федерации или органы местного самоуправления, акционерные обще-ства, банки и иные кредитные организации.

Государственными регистрирующими  органами в настоящее время являются Министерство финансов РФ, Федеральная  служа по финансовым рынкам и Центральный  банк Российской Федерации. Государственный  регистрационный номер входит в  состав рекви-зитов ценной бумаги; отсутствие этого номера делает ее ничтожной.

Государственные ценные бумаги:

Важным элементом российского  рынка ценных бумаг является его  финансовое наполнение, т.е. совокупность финансовых инструментов, допущенных к обращению. Всю совокупность российских ценных бумаг можно разделить  на две большие группы: государственные  и корпоративные ценные бумаги. Государственные  ценные бумаги яв-ляются финансовым инструментом, обслуживающим государствен-ный внутренний долг, и представляют собой облигации и векселя Министерства финансов РФ. Корпоративные ценные бумаги на рос-сийском рынке представлены в основном акциями.

Х1-Х2 ХЗ-Х4Х5 Хб Х7 Х8-Х9

Х1 - Вид эмисионной ценной бумаги:

1 - обыкновенные акции

2 - привилегированные акции

3 - конвертируемые акции

4 - облигации

5 - конвертируемые облигации

6 - опционные свидетельства  на покупку

7 -- опционные свидетельства  на продажу 

8; 9 -- резерв

Х2Х3 - Порядковый номер вы пуска данного вида ценных бумаг

Х4Х5 Хб Х7 Х8 -код эмитента

Х9 - Часть кода эмитента, обозначающая ценную бумагу:

В -- банка

С -- небанковской кредитной организации

A, D, Е, F -- открытого акционерного  общества

Н, J, К, N, Р -- закрытого акционерного общества

Y -- инвестиционного фонда

Z -- страховой организации

R, S, Т -- иной организации

L, G, M, Q, U, V, W, X - резерв

2.4 Проблемы современного РЦБ России

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление  которых необходимо для дальнейшего  успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения:

- преодоление негативно  влияющих внешних факторов, т.е.  хозяйственного кризиса, политической  и социальной нестабильности;

- целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов  государства и перераспределения  крупных пакетов акций на выполнение  своей главной функции - направление  свободных денежных ресурсов  на цели восстановления и развития  производства в России;

- улучшение законодательства  и контроль за выполнением этого законодательства;

- повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо:

 

а) создание государственной  долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор  модели фондового рынка (в настоящее  время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

 

б) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить ресурсы  государства и частного сектора  на цели создания рынка ценных бумаг;

 

- проблема защиты инвесторов, которая может быть решена  созданием государственной или  полугосударственной системы защиты  инвесторов в ценные бумаги  от потерь;

 

- опережающее создание  депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации  движения ценных бумаг в интересах  эмитентов;

 

- реализация принципа  открытости информации через  расширение объема публикаций  о деятельности эмитентов ценных  бумаг, введение признанной рейтинговой  оценки компаний-эмитентов, развитие  сети специализированных изданий  (характеризующих отдельные отрасли  как объекты инвестиций), создание  общепринятой системы показателей  для оценки рынка ценных бумаг  и т.п.

 

Для того чтобы оценить  потен-циальные возможности российско-го фондового рынка как механиз-ма форсирования экономического роста, рассмотрим более подробно его основные сегменты.

 

В последние годы основным ви-дом ценных бумаг, с помощью ко-торого предприятия реального сектора могли привлекать деньги на развитие собственного произ-водства, были корпоративные об-лигации. Быстрые темпы расшире-ния рынка этих бумаг убедительно доказывают высокую эффектив-ность подобного способа привле-чения финансовых ресурсов. По итогам 2003 г., именно этот сектор стал на ММВБ лидером по росту оборотов. Совокупный объем но-вых размещений достиг почти 4 млрд. долл., что в 2,1 раза выше, чем в 2002 г. В результате инвести-ционная эффективность рынка корпоративных облигаций замет-но возросла: доля этих инструмен-тов в валовом объеме инвестиций в российскую экономику увеличи-лась с 2,7% в 2002 г. до 3,6% в 2003 г.

 

Однако, несмотря на очевидные  успехи, возможности рынка корпо-ративных облигаций реализованы не полностью. По нашим оценкам, сегодня в России не менее 700--1000 предприятий имеют перспективные проекты и спо-собны разместить на фондовом рынке собственные облигации. Это в 5--6 раз превосходит число ком-паний, уже разместивших собст-венные займы, что свидетельству-ет о значительном нереализован-ном потенциале данного сектора.

 

Если инвестиционная эффек-тивность рынка корпоративных облигаций растет достаточно быс-тро, то в секторе акций подобной тенденции не наблюдается, хотя в 1999--2003 гг. российский рынок продемонстрировал очень высо-кий рост. На ММВБ (а на долю этой биржи приходится около 85--90% всего оборота организо-ванного рынка акций России) объ-ем сделок с данными инструмента-ми в 2003 г. увеличился более чем в 2 раза по сравнению с 2002 г. и почти в 30 раз по сравнению с 1999 г. Индекс ММВБ вырос за 2003 г. более чем на 60%, а за I кв. 2004 г. еще на 25%, что ставит российский рынок в ряд наиболее прибыльных в мире. Капитализация рынка акций достигла 200 млрд. долл., что составляет бо-лее 40% ВВП. По этому показате-лю российский рынок приблизился к развитым рынкам Западной Европы.

 

Вместе с тем инвестиционная эффективность рынка акций, реа-лизуемая через IPO, остается прак-тически нулевой. За исключением компаний «Росбизнесконсалтинг» и «Аптечная сеть 36,6» сумевших в ап-реле 2002 г. и январе 2003 г. через публичное размещение своих ак-ций {1Р0) привлечь 13,3 млн долл. и 14,4 млн долл. соответственно, рос-сийские предприятия так и не ри-скнули выйти на рынок с подобны-ми предложениями.

 

В чем причины такой  ситуации? Отчасти это связано  с нежеланием самих предпринимателей посту-питься частью собственности, но, видимо, не меньшее значение име-ют и некоторые перекосы в структу-ре российского фондового рынка.

 

Прежде всего речь идет об очень высокой концентрации ры-ночного оборота. Сегодня 98% всех сделок на организованном рынке акций осуществляется с бу-магами 10 крупнейших эмитентов. На остальные бумаги, а это почти 250 акций, торгуемые на ведущих биржах, приходится менее 2% обо-рота. В странах с развитыми фон-довыми рынками значение этого показателя на порядок выше. На-пример, в США на бумаги, не входя-щие в первую десятку, приходится около 85% оборота рынка, во Франции - более 55%. В результа-те инвесторы, участвующие в IР0, при подаче заявок на покупку вынуждены заранее закладывать в стоимость приобретаемых бумаг значительную премию для ком-пенсации риска низкой ликвидно-сти. Это, в свою очередь, уменьша-ет цену размещения и сокращает объем средств, привлеченных эми-тентом.

 

Еще одним перекосом является чрезвычайно низкая доля бумаг, находящихся  в свободном обраще-нии (free float). Для 8 крупнейших корпораций России этот показа-тель в среднем не превышает 12%, а в целом по рынку составляет 25--30%. Для сравнения: в странах с развитыми рынками этот показа-тель достигает 80--90%.

3 Реформирование системы государственного  регулирования РЦБ России и  перспективы его развития 

3.1 Перспективы развития российского  рынка ценных бумаг

Основными перспективами  развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация  капиталов;

- интернационализация и  глобализация рынка;

- повышения уровня организованности  и усиление государственного  контроля;

- компьютеризация рынка  ценных бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с другими  рынками капиталов.

 

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет  два аспекта по отношению к  рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных  капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

 

Интернационализация рынка  ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает  глобальный характер. Торговля на таком  глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

 

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к  нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

 

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения  компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок  ценных бумаг в своих современных  формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила  совершить революцию как в  обслуживании рыка, прежде всего через  современные системы быстродействующих  и всеохватывающих расчетов для  участников и между ними, так и  в его способах торговли. Компьютеризация  составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

 

Нововведения на рынке  ценных бумаг:

 

- новые инструменты данного  рынка;

 

- новые системы торговли  ценными бумагами;

 

- новая инфраструктура  рынка.

 

Новыми инструментами  рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

 

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и  современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

 

Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

 

Секьюритизация - это тенденция  перехода денежных средств из своих  традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних  форм ценных бумаг в другие, более  доступные для широких кругов инвесторов.

 

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения. С одной  стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

3.2 Реформы в системе государственного  регулирования РЦБ России 

Сложившуюся в России систему  государственного регу-лирования фондового  рынка не критиковал разве что  только самый ленивый. И надо сказать, что критика во многом была объективной. Специалистами отмечались недостатки как базового законодательства, регулирую-щего фондовый рынок, так и нормативно-правовых ак-тов государственных органов власти, регламентирую-щих различные аспекты функционирования фондового рынка в стране, и прежде всего ФКЦБ России. Бесспор-но, наибольшее количество нареканий со стороны про-фессионального сообщества вызывала сложившаяся система органов государственной власти, осуществляю-щих регулирование отечественного фондового рынка.