Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

Вторичный рынок 

     Вторичный рынок – это отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

     Важнейшая черта вторичного рынка – его  ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объёмы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.

     На  вторичном рынке операторами  являются только инвесторы, т. е. те, кто  вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа  ценных бумаг была бы невозможна или  затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в  проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала. К основным функциям вторичного рынка относится перераспределение собственности, страхование рисков и спекулятивные операции. В силу этого на вторичном рынке преобладающее значение имеет покупка-продажа акций.  Вторичный рынок подразделяется на биржевой (фондовый) рынок и внебиржевой рынок. 

      4.2.1 Биржевой рынок

      Биржевой  вторичный рынок представлен  фондовыми биржами, которые имеются  в любой стране м настоящее  время в мире насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж.

      Устройство  биржевой торговли в странах в  целом идентично и опирается  на основные закономерности функционирования, несмотря на имеющиеся различия.

      Фондовая  биржа – это, научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, имеющий определенное место и время торгов и работающий на основе определенных принципов, среди которых:

• проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг (листинг) – не любая ценная бумага может продаваться на бирже, а только та которая отвечает установленным на бирже критериям.
• установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента.
• осуществление гласности при проведении торговли – торги проходят в едином зале, все участники знают цены акции, объемы проданных акций и брокера, которому проданы акции.

   Биржевой  рынок имеет важное значение, что  предопределило те задачи и функции, которые он выполняет. Основными  задачами биржи выступают мобилизация  финансовых ресурсов, обеспечение ликвидности финансовых вложений, регулирование рынка ценных бумаг. Основными функциями биржи являются:

• организация процесса купли-продажи ценных бумаг
• гарантированное исполнение биржевых сделок
• контроль за спекуляций, осуществляемый путем соблюдения принципа максимальной открытости  биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях
• страхование посредством торговли срочными инструментами (такими как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска
•   котировка цен, основанная на рыночном спросе и предложении и осуществляемая в процессе торгов
• установлении стандартов на биржевые товары
• разработка, подготовка и реализация типовых контрактов для членов биржи, помогающих в заключении сделок
• определение правил торгов и фиксация торговых обычаев, приводящие к более разумному и эффективному функционированию торгов
• упрощенная процедура расчетов членами биржи, позволяющая экономить время и снижать издержки обращения
• выпуск информационных бюллетеней с котировками ценных бумаг и других материалов, освещающих ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем – покупать или продавать ценные бумаги, как именно продавать или покупать их
• оказание клиентам различных услуг, спектр которых постоянно расширяется

 

   Таким образом, необходимость и роль биржи  заключается в том, что она  способствует накоплению каптала, распределению  и перераспределению, а также  контролю за инвестициями.

   По  организационному устройству фондовые биржи могут быть государственными, акционерные и смешанными.

   Государственные (публично-правовые). Стоит отметить, что в последние годы роль государственных бирж снижается и многие из них меняют форму собственности.

   Акционерные (частные). Эта форма собственности считается наиболее распространенной, однако как правило, это акционерные общества закрытого типа, т.е. акции таких бирж не подлежат свободной продаже, что дает возможность руководителям бирж отбирать желающих стать акционерами бирж по собственному усмотрению и не допускать нежелательных лиц в собрание акционеров.

   Смешанные. Имеют статус акционерной биржи, но определенный пакет акции принадлежит государству.

   4.2.2 Внебиржевой (уличный) рынок

   Вторая  значительная часть вторичного рынка  ценных бумаг представлена внебиржевым (уличным) рынком, охватывающим операции с ценными бумагами, совершаемые  вне фондовой биржи.

   Появление уличного рынка было обусловлено  несколькими обстоятельствами.

• ограниченность по приему и котировке ценных бумаг на фондовой бирже. Для того чтобы попасть на биржу, ценные бумаги должны пройти листинг. В результате основная масса ценных бумаг мелких и средних инвесторов не может быть допущена к торговле на бирже, что приводит к необходимости поиска других мест торговли, которым и стал для них уличный рынок.
• Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи, что не всегда доступно для мелких инвесторов и они также предпочитают осуществлять сделки на внебиржевом рынке
• Монополизация членства на бирже в настоящее время из-за того что на бирже могут осуществляться сделки только члены биржи, а стать им достаточно сложно, так как существует ряд серьезных требований к ним и из-за высоких взносов.

Вторичный внебиржевой рынок в настоящее время подразделяется на две большие части:

• Организованный рынок
• Неорганизованный рынок

     Организованный  рынок представляет собой вторичный внебиржевой рынок, находящийся под контролем со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, прежде всего дилеров и брокеров. В настоящее время торговля на организованном рынке осуществляется через электронные терминалы. Как правило на этом рынке осуществляется оптовая торговля, но минимальная партия меньше на бирже. Оборот на этом рынке очень большой, что связано с высокой скоростью осуществления сделок и с низкими комиссионными, и превышает оборот на бирже в несколько раз. В настоящее время в ряде стран внебиржевые рынки по объему своих операций иногда близки к фондовым биржам.

     Неорганизованный рынок – это рынок, который не  предполагает оптовой продажи, на нем может продаваться любое количество ценных бумаг, так как он рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке, как правило не существует. Такие рынки на данный момент существуют во всех странах, однако их роль с развитием организованного рынка все в большей степени снижается. На этом рынке присутствуют мелкие инвесторы, которые стремятся приобрести небольшие партии. Это может происходить в фондовых магазинах, банках, на почте и т.д. На этот же рынок могут попадать все ценные бумаги как мелких и средних, так и крупных компаний.

     Таким образом, уличный рынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок. Рассматривая развитие внебиржевой  торговли в западных странах, следует отметить, что идет процесс дальнейшей либерализации рынка ценных бумаг в целом. Выделение внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких предприятий через рынок ценных бумаг. Многие компании на Западе в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но биржевой рынок не позволяет им реализовывать свои бумаги. Поэтому уличный рынок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые не сумев перепродать свои акции на бирже, сбрасывают и продают их на уличном рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 5 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России 

         5.1 Состояние рынка ценных бумаг в РФ

      В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

  1. Участники рынка:

• 2400 коммерческих банков,
• Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков)                                        
• 60 фондовых бирж,
• 660 институциональных фондов
• более 550 негосударственных пенсионных фондов
• более 3000 страховых компаний
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

    2. Объемы рынка

Одним из наиболее объемных является рынок государственных  долговых

обязательств, включающий:

• долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди

населения (более 30 млрд. руб.);

• государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений

Банка России 55-60 млрд. руб.);

• внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5

трлн. руб.);

• казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).

      3. Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества

государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);

• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

Качественные  характеристики.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

• небольшими объемами и не ликвидностью;
• "неоформленностью" в макроэкономическом смысле

(неизвестно  соотношение сил на фондовом  рынке и т.п.);

• неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры 
• раздробленной системой государственного регулирования;
• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг
• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
• значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний:
• крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг:
• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка:
• инвестиционным кризисом;
• отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов:
• агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиции деловой этики:
• высокой долей спекулятивного оборота;
• расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.