Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

   Государственные ценные бумаги выпускаются центральным  правительством и местными органами власти в целях погашения дефицита бюджета и подразделяются на следующие  виды.

   1. Рыночные ценные бумаги – это долговые обязательства, которые свободно обращаются на рынке т.е. могут перепродаваться на вторичном рынке после их размещения на первичном рынке. Это наиболее представительная часть государственных ценных бумаг, и к ним относятся краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

• Краткосрочные ценные бумаги (облигации и казначейские векселя) имеют срок обращения от нескольких недель до одного года. Они как правило дисконтные  т.е. реализуются со скидкой номинала, а выкупаются по номиналу. Поэтому чем ближе срок погашения, тем выше их курс и ниже доходность. Они высоколиквидные, надежные и следовательно низкодоходные.
• Среднесрочные ценные бумаги имеют срок погашения от 1 года до 5 лет. Эти облигации купонные. Процент как правило платится два раза в год. Биржевой оборот этих ценных бумаг незначителен , в то время как внебиржевая торговля ими ведется активно. По форме и условиям реализации они схожи с контрактами на получение кредита, но имеют самостоятельную стоимость и могут с определенными ограничениями обращаться на фондовом рынке.
• Долгосрочные ценные бумаги (бонды) погашаются в срок от 5 до 25 лет. Проценты платятся один раз в полгода.

   2. Нерыночные ценные  бумаги – это долговые обязательства, которые не обращаются на рынке. Они покупаются и погашаются, а перепродавать нельзя. Этот вид ценных бумаг не нашел широкого распространения.

   3. Облигации специальных  займов выпускаются только для страховых компаний и пенсионных фондов. Осуществляется специальный целевой заем, деньги направляются на содержание государственного пенсионного фонда или фонда  специального страхования. Эти облигации долгосрочные.

   Особое  место на рынке государственных ценных бумаг занимают ценные бумаги муниципальных образований. Муниципальные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления и другими местными административными единицами. Они выпускаются как средне- и долгосрочные, но с правом досрочного выкупа. Целью выпуска таких облигаций является снижение дефицита местного бюджета. Они не облагаются налогами, что делает их привлекательными для инвесторов. Однако их надежность ниже государственных, что делает их более дорогими, т.е. процент по ним более высокий. 

   2.4 Полуценные бумаги

   Полуценные  бумаги получили широкое распространение  в 60 – е годы XX в. и были названы так из-за того что имели определенные ограничения по функционированию в качестве ценной бумаги, т.е. они либо не приносили доход либо имели ограниченную сферу обращения. Их разделяют на две большие группы. К первой относятся производные ценные бумаги, которые являются вторичными по отношению к классическим ценным бумагам – они не приносят дохода, но предполагают обмен на классическую ценную бумагу. Вторая группа включает финансовые инструменты, которые отличаются ограниченностью обращения либо эмитентом.

     Производные ценные бумаги

   Деривативы- это производные ценные бумаги, сделки с которыми не связаны на прямую с куплей-продажей материальных или финансовых активов и которые используются для страхования рисков и извлечения спекулятивной выгоды.

   Варранты- это обязательства, оформляемые в виде ценной бумаги, дающей право на покупку другой ценной бумаги при их первичном размещении по определенной цене и продаваемые эмитентом этих ценных бумаг.

   Опцион  – это обязательства, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или продажу на вторичном рынке другой ценной бумаги по определенной стоимости на определенную будущую дату.

   Фьючерс – это контракт на покупку или продажу ценной бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. Означает что покупатель и продавец договариваются о приобретении ценной бумаги, например, через месяц, но цену, по которой будет она приобретена оговаривается в момент заключения сделки.

   Депозитарные  расписки представляют собой ценные бумаги, выпускаемые банками и трастовыми компаниями (депозитариями), подтверждающие права собственности на ценные бумаги иностранных корпораций, задепонированных (находящихся) в дочерних компаниях депозитария или у его агентов в иностранных государствах (кастодианах) с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Депозитарная расписка – это вторичная ценная бумага, она наделена теми же правами, что и базовая ценная бумага, но имеет хождение на зарубежных рынках.

   Финансовые  инструменты

   Финансовые  инструменты представляют собой ценные бумаги выпускаемые исключительно банками. Это долговые ценные бумаги которые приносят доход их владельцу, но имеют ограниченную сферу обращения они не обращаются на фондовой бирже.

   Депозитарные  и сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты – это свидетельства банков о внесение средств, дающее право на получение вклада и процента по нему, который зависит от срока и суммы депозитарного сертификата.

   Вексель – это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме, дающее право его владельцу требовать оговоренную сумму по истечению указанного срока.

   Реализация  долгов (секьюритизация) это оформление долга в виде ценной бумаги и продажа на рынке. 

   2.5 Международные ценные  бумаги

   Международные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые внутри какой-либо страны в иностранной валюте и продаваемые за рубежом. Эмитентами таких ценных бумаг являются правительство страны муниципальные органы власти, крупные корпорации и банки.

    Возникновение  международных ценных бумаг обусловлено интернационализацией рынка ценных бумаг. Они начали появляться после Второй мировой войны и имели приставку «евро» (от термина «евродоллары»). Образовавшийся рынок евродолларов привел к тому, что займы  стали выпускаться в иностранной валюте. Широкое распространение получили с 1970-х годов. Именно с этого момента и начали функционировать следующие ценные бумаги.

   Евроноты они выпускаются на срок от 1 до 6 месяцев с изменяющейся процентной ставкой, ориентирующейся на ставку ЛИБОР – ставку предложения Лондонской биржи. По окончанию срока банк выкупает эту ноту и держит ее у себя сроком от 1 года до 5 лет, а затем предъявляет к погашению эмитенту. По сути евронота представляет собой одновременно банковский кредит и облигационный заем.

   Еврооблигации, Выпускаются в иностранной валюте, могут размещаться одновременно в нескольких странах, являются долгосрочными и сверхдолгосрочными. Выделяют:

• Обычные или прямые, которые не отличаются от обычных облигаций
• С нулевым купоном (дисконтные) т.е. облигации по которым доход получают один раз при погашении облигации
• С индексируемыми процентами, когда процентная ставка привязана к индексу цен на такие товары как золото, нефть, газ
• Конвертируемые, которые могут быть обменены на другие ценные бумаги с меньшим доходом
• Облигации с опционом, дающие возможность в будущем быть замененными на акции или другие ценные бумаги
• Гибридные, представляющие собой свойства названых видов

   Евроакции, т.е. акции, которые выпускают международные организации для пополнения своего капитала.

   Евродепозитные сертификаты – это долговые обязательства, которые предназначены для крупных институциональных инвесторов.

   Чаще  всего эмиссия международных  ценных бумаг осуществляется посредниками – инвестиционными банками или  банковскими консорциумами, в которые входит от 10 банков. К выпуску международных ценных бумаг достаточно часто прибегают как правительства стран, так и муниципальные органы власти. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 3 Участники рынка  ценных бумаг 

     3.1 Субъекты рынка  ценных бумаг

     Эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов (государственные органы, органы местной администрации), юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

     Инвесторы  (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.

     Профессиональные  участники рынка ценных бумаг - юридические  лица и граждане,  осуществляющие  виды деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:

• брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения
• дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам
• депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги
• деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;
• расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами
• расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств   в связи с операциями по ценным бумагам;
• деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.

     Участники рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых  сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете. Состав участников  рынка  ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы  экономические функции государства.  Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,  то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.  Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.  Государство в лице центрального правительства  и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования  бюджетных  расходов  в дополнение к взиманию налогов,  а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые  компании, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

     Правительство выпускает   долговые   обязательства   широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет.  Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому  эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Что касается инвесторов, то на рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют  банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая  эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей  финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.