Международные валютные рынки и валютное регулирование

           При данном предположении, необходимым и достаточным условием улучшения чистого экспорта в результате девальвации является условие Маршалла—Лернера:

е_х+ е_м  > 1

где е_х и е_м — соответственно коэффициенты эластичностей спроса на экспорт и на импорт.

           Если, например, эластичность спроса на экспорт равна 1 (т.е. спрос растет тем же темпом, что и падает цена), то девальвация не влияет на объем экспортной выручки в иностранной валюте. Далее, если спрос на импорт имеет какую-либо эластичность, девальвация снижает объем импорта и, следовательно, чистый экспорт возрастает. Чистый экспорт возрастет и в том случае, если эластичность импорта составляет единицу, а экспорт также имеет какую-либо эластичность или если каждая из эластичностей превышает 1/2.

          Однако следует заметить, что если первоначальное положение в экономике соответствует отрицательному чистому экспорту, то условие Маршалла—Лернера должно быть более жестким: сумма эластичностей должна быть больше, чем в случае с исходным нулевым чистым экспортом, что необходимо для преодоления первоначального дефицита баланса товаров и услуг и стабилизации положения на валютном рынке.

1.2.4 «J-кривая»

          Эмпирические данные о влиянии девальвации (или ревальвации, осуществляемой в случае положительного сальдо баланса товаров и услуг) на состояние чистого экспорта свидетельствуют о том, что эластичности возрастают по мере удлинения временного периода. Сальдо баланса товаров и услуг, как правило, ухудшается в течение нескольких месяцев после девальвации, и лишь затем проявляется обратная тенденция.

          Реакция чистого экспорта (NX) на девальвацию может быть представлена схематической кривой, которая носит название «J-кривой» из-за своей формы (см. рис. 7).

          В краткосрочном периоде (при исходном нулевом чистом экспорте) объемы экспорта и импорта слабо реагируют на более низкий валютный курс, условие Маршалла-Лернера не выполняется, баланс товаров и услуг ухудшается, валютный рынок временно отклоняется от состояния равновесия.

           В долгосрочном периоде девальвация положительно влияет на чистый экспорт. Поскольку спекулянты валютой осведомлены об этом, у них нет оснований ожидать дальнейшего падения курса данной валюты и, следовательно, подвергать ее спекулятивным натискам. Поэтому ситуация на валютном рынке стабилизируется. 
 
 

Глава 2. Основы организации  валютных отношений  в современной  экономике.

§2.1 Понятия, виды и классификация валют.

         Валюта - это денежная единица страны, участвующая в процессе проведения международных финансово-экономических или расчетных операций.

          Валюта может быть представлена различными носителями:

— денежными  знаками отдельной страны (банкноты, разменная монета и иные официальные  денежные знаки);

— денежными  носителями иных государств, обращающихся на территории другой страны;

— международными и региональными счетными единицами  коллективного пользования;

— кредитными и платежными документами иностранного происхождения (чеки, векселя).

           Принято различать национальную и иностранную валюты. Национальная валюта-это денежные носители, выпускаемые в обращение определенным государством и имеющие законное хождение на его территории. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» включает в состав национальной валюты Российской Федерации следующие компоненты:

а) находящиеся  в обращении, а также изъятые  или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка Российской Федерации и монеты;

б) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в Российской Федерации;

в) средства в рублях на счетах в банках и  иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании заключаемого Правительством Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации с соответствующими органами иностранного государства соглашения об использовании на территории данного государства валюты Российской Федерации в качестве законного платежного средства.

           Иностранная валюта- набор денежных носителей (денежные знаки и иные платежно-расчетные инструменты) иностранных государств, используемые в международных финансово-кредитных или расчетных операциях. В соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» иностранной валютой в России считаются следующие ценности:

а) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении  и являющиеся законным платежным  средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

б) средства на счетах в денежных единицах иностранных  государств и международных денежных или расчетных единицах.

           Помимо терминов «национальная валюта» и «иностранная валюта» принято использовать понятие «валютные ценности», имеющее более широкое толкование. К. валютным ценностям относятся:

а) иностранная  валюта;

б) ценные бумаги, номинированные в иностранной  валюте, платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы), эмиссионные ценные бумаги (включая акции, облигации), ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки), опционы, дающие право на приобретение ценных бумаг, и долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

в) драгоценные металлы - золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий;

г) природные драгоценные камни - алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанном виде, а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.

          В современном мире используется еще один вид валют - международные. Правильнее было бы называть их не валютами, а международными счетными денежными единицами, поскольку это искусственно созданные расчетные инструменты, предназначаемые для:

• формирования условного масштаба цен;
• сопоставления различных национальных валют между собой;
• проведения взаимных расчетов по широкому кругу международных финансово-кредитных или торговых операций.

          Национальная, иностранная и международная валюты представляют собой лишь один из элементов системы классификации валют (см. рис. 8).

           Помимо статуса эмитента, фактором, позволяющим классифицировать валюту, является режим ее использования (обращения) на определенном экономическом пространстве. Принято выделять свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты.

          Конвертируемость представляет собой возможность свободного обмена национальных денежных знаков на иностранную валюту. Конвертируемость присуща не только валютному обмену, но и ряду иных обменных процессов (например, рассматривают конвертируемость акций, облигаций, банковских билетов на золото, и т.д.). Валютная конвертируемость может быть внешней и внутренней. Конвертируемость внешняя предполагает свободное использование национальной валюты в международных финансово-расчетных операциях. Внутренняя конвертируемость предусматривает свободную покупку и продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

           В зависимости от типа международных операций различают конвертируемость по текущим и капитальным операциям. К текущим валютным операциям относятся:

• переводы в Россию и из нее иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспортным и импортным операциям;
• получение и предоставление кредитов или отсрочки платежа на срок не более 180 дней;
• переводы в Россию и из нее процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, кредитам и прочим подобным операциям;
• переводы неторгового характера (заработная плата, пенсии, наследства, алименты и т.д.).

           Под капитальными операциями подразумеваются сделки, связанные с

движением капитала. К ним относят:

• прямые и портфельные инвестиции с целью получения доходов в виде процентов, дивидендов или от управления объектом инвестирования;
• предоставление или получение кредита или отсрочки платежа на срок более 180 дней;
• переводы средств в оплату права собственности на здания, землю и т.д.

          Свободно конвертируемая (свободно обращающаяся) валюта (СКВ). Валюта, отнесенная к данной группе, обладает возможностью свободно и неограниченно обмениваться на прочие иностранные валюты по широкому кругу финансово-кредитных, расчетных и торговых операций. СКВ обладает как внешней, так и внутренней конвертируемостью для широкого круга пользователей (резидентов и нерезидентов). Свободная конвертация валюты предполагает наличие либерального экспортно-импортного товарного рынка со свободной системой ценообразования.

           Перечень валют, относимых к рассматриваемой категории, весьма узок: доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена.

           В группе свободно конвертируемых валют можно выделить подгруппу наиболее авторитетных и общепризнанных; они получили название резервных валют. Резервная валюта представляет собой группу национальных кредитных инструментов обращения, используемых и в международных расчетах и для формирования финансового резерва центральными банками стран мира. В настоящее время основной резервной валютой мира является доллар США, в нем сформировано более 60% мировых валютно-финансовых резервов. Помимо доллара в качестве резервной валюты принято использовать евро, фунт стерлингов, японскую иену.

           Следующая группа валют, классифицированных по уровню конвертации, - частично конвертируемые валюты. К данной категории относятся валюты тех стран, в которых существуют ограничения на проведение отдельных видов валютных операций для различных субъектов валютных сделок.

           Частично конвертируемая валюта- это валюта с ограниченной внутренней или внешней конвертируемостью.

           Основной недостаток внутренней валютной конвертируемости заключается в возможности возникновения параллельного обращения двух или нескольких валют на внутреннем рынке. Параллельное обращение может появиться и без официального введения внутренней валютной конвертируемости - как результат нелегального использования иностранной валюты для расчетов и платежей. Причиной такой, ситуации может быть высокий уровень инфляции в стране или недоверие населения к государственно-властным институтам.

Параллельное  обращение может иметь следующие конкретные формы:

• долларизация - использование иностранной валюты (чаще всего доллара США) в качестве средства обращения, инструмента расчетов и средства накопления;
• валютное замещение - использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

           К числу частично конвертируемых валют относится большинство современных национальных денежных единиц (в том числе и российский рубль).

           Наиболее редко в современном мире встречаются неконвертируемые (замкнутые) валюты. К их числу принято относить такие денежные единицы, чье обращение ограничивается пределами одного государства, при этом обмен на иностранные валюты не производится ввиду законодательного запрета на данные операции. Как правило, одновременно в таких странах существуют запреты на экспорт и импорт товаров и услуг, прочие финансовые операции. Обычно неконвертируемые валюты существуют в государствах, политические режимы которых не принимаются международным сообществом.

           Следующий критерий классификации валют - степень ее устойчивости. Под устойчивостью валюты понимают такое состояние национальной экономики, при котором товарная и денежная масса находятся в состоянии макроэкономического равновесия, количество денежной массы в обращении соответствует закону денежного обращения, а уровень развития национальной экономики позволяет противостоять возможным колебаниям мировых финансовых и товарных рынков.