Макроэкономические предпосылки экономического кризиса

2.1.4. Уровень процентной ставки

 

    Важным  фактором, влияющим на валютный курс, является уровень процентной ставки. Рост процентных ставок означает удорожание денег и снижение степени их доступности, а значит способствует повышению курса национальной валюты. Высокие процентные ставки (реальные, т.е. за вычетом инфляции) переключают инвестиционный и спекулятивный спрос с валюты на внутренний денежный рынок, где появляются более выгодные способы инвестирования средств.

    Рост  процентных ставок в какой-либо стране делает ее валюту более привлекательной  и стимулирует приток иностранных  инвестиций, в первую очередь краткосрочных, а понижение их приводит к переливу инвестиций в те страны, где уровень  процентов выше. Например, установленный администрацией США более высокий уровень процентной ставки по сравнению со странами Западной Европы и Японии сделал доллар более привлекательной валютой для инвесторов из других стран, благодаря чему в США были созданы дополнительные рабочие места и, в конечном итоге, предпосылки для увеличения темпов экономического развития.

    Международная практика показывает, что повышение  процентных ставок возможно лишь до определенного  уровня, поскольку рост валютного  курса, как следствие повышения процентных ставок, ослабляет позиции национальных экспортеров, товары которых из-за высоких цен становятся менее конкурентоспособными.

    Следует учитывать причины, из-за которых  осуществлено повышение процентных ставок. Так, если рост процентных ставок связан с более жесткой денежно-кредитной политикой, то курс данной валюты возрастет в результате увеличения спроса на нее со стороны иностранных инвесторов. В случае, если ставки растут по причине усиления инфляции или увеличения государственного дефицита, то нельзя ожидать укрепления этой валюты в будущем. Иностранные инвесторы не торопились вкладывать капиталы в страны с переходной экономикой (Аргентину, Чили, Болгарию, Польшу) несмотря на  высокие номинальные процентные ставки, поскольку они были результатом гиперинфляции.

    Большая значимость экспорта для большинства  развитых стран заставляет их поддерживать курс национальной валюты на определенном уровне, используя процентную ставку как инструмент регулирования. Примером этого является снижение процентной ставки Банка Японии в 2008г., который понизил величину ставки впервые за последние семь лет с 0.30% до 0.50%, присоединившись к глобальным попыткам сдержать разрастание финансового кризиса.

5. Государственное регулирование валютного  курса

 

    Центральный банк является основным органом валютного регулирования в Российской Федерации. Банк России устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю (ст. 53 Федерального закона от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

    Правовое  регулирование валютных операций в  России осуществляется на основе Закона Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" от 9 ноября 1992 г.

    Валютная  интервенция. В современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты продолжает оставаться практика покупки и продажи центральными банками стран иностранной валюты, называемая валютной интервенцией. Для повышения курса национальной валюты производится продажа, для снижения - покупка иностранной валюты. Для проведения таких операций центральный банк должен обладать значительными запасами иностранной валюты.

    В российской практике регулярные валютные интервенции являются методом регулирования  валютного курса рубля. Они стали  возможны в силу значительных накоплений золотовалютных ресурсов Центральным банком России. В настоящий момент золотовалютные ресурсы составляют $380,5 миллиарда долларов. РФ занимает третье место в мире по объему золотовалютных ресурсов, уступая только Китаю и Японии.¹⁰ 
 

    Валютный  коридор. Это система установления предсказуемого валютного курса национальной валюты с целью предотвращения дестабилизирующих факторов в финансово-экономическом состоянии той или иной страны, недопущения кризисных явлений в валютно-финансовой сфере. Конкретный механизм валютного коридора заключается в том, что контролируемое центральными банками того или иного государства изменение валютного курса осуществляется в соответствии с реальными изменениями в экономической ситуации.

    Характерная особенность валютного коридора состоит в том, что изменение курсовых соотношений и установление самого валютного курса могут колебаться исключительно в строго ограниченных и закрепленных нормативно-правовыми документами пределах. Следовательно, валютный коридор позволяет более точно прогнозировать экономическую ситуацию и тем самым значительно снижать риск в процессе осуществления внешнеэкономических операций, что является достаточно стабилизирующим фактором для всей экономики страны.

    В Российской Федерации валютный коридор впервые введен 8 июля 1995г. и действовал до 1 октября 1995г. Затем «коридор» был продлен до конца 1995г. в пределах от минус 5,7 до плюс 7,5% от уровня курса доллара на 5 июля 1995 г. С 1 января до 1 июля 1996 г. был введен новый валютный коридор, на смену которому пришла так называемая скользящая привязка российского рубля к американскому доллару. Эта политика получила название наклонного валютного коридора, когда изменения валютного курса стали привязываться к прогнозным оценкам изменения уровня инфляции, но с небольшим отставанием.

    В настоящее время (2010г.) нижняя граница валютного коридора равна 35 руб., а верхняя -  58 руб.¹¹ 

    Дисконтная  политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.

    Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация  операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

    Ø      Валютная блокада

      Ø      Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

    Ø   Регулирование международных платежей, движения капиталов, движения золота и  ценных бумаг

    Ø      Концентрация в руках государства  иностранной валюты и других валютных ценностей.

    Например, Федеральное правительство США может вводить специальные таможенные тарифы, разнообразные квоты на импортные товары и другие протекционистские меры, направленные на ограничение импорта, что уменьшает предложение долларов по текущим счетам внешнеторговых операций и способствует росту стоимости доллара. Также правительство может субсидировать американский экспорт, рассчитывая тем самым увеличить спрос на доллары по текущим счетам внешнеторговых операций.

    Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны

    В настоящий момент формирование официального валютного курса  РФ осуществляется в соответствии с Положением об установлении ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю от 19 декабря 2001 г.

2.2. Конъюнктурные факторы

 

Конъюнктурные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса.¹²

2.2.1 Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции

 

    Если  курс какой-либо валюты имеет тенденцию  к понижению, то фирмы и банки  заблаговременно продают ее на более  устойчивые валюты, что ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на изменения в  экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

2.2.2. Сезонные пики и спады деловой активности в стране

    Существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и СЕЗОННЫЕ ПИКИ И СПАДЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В СТРАНЕ. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря каждого года каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки является наступающий длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

2.2.3. Изменения во вкусах  потребителей

    На  валютный курс могут также влиять изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится. 

    Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

2.3. Формирование валютного курса в современной России

 

    Банк  России с осени 2010 г. проводил политику управляемого обесценения рубля. Представляется, что первоочередным ориентиром в девальвации рубля выступал обменный курс исходя из цен на основные экспортные товары. При этом внутренняя стоимость экспортных товаров включает внутреннюю цену производителей на экспортируемый товар в рублях, транспортные издержки, а также косвенные налоги. На конец 2010 г. при рыночном курсе 30,48 руб./долл. товарный обменный курс по нефти составлял 26,7 руб./долл., по природному газу – 16,5 руб./долл. В совокупности данные товары достигали 50% стоимости российского экспорта, что позволяло сохранять его эффективность.

    По  другим товарам российского экспорта складывалась принципиально иная ситуация. Товарный курс по экспорту бензина составлял 40,2 руб./долл., меди – 33,5 , никеля – 31,1, алюминия – 28,8 руб./долл. Очевидно, что снижение курса рубля было ориентировано на экспортеров перечисленных товарных групп.

    К положительным эффектам девальвации можно отнести:

< увеличение доходов экспортеров, бюджета и стимулирование экспорта;

< сдерживание (ограничение) роста импорта;

< снижение стоимости сырья и рабочей силы на внутреннем рынке;

< сохранение (замедление расходования) международных резервов.

В то же время обесценивающийся рубль приводит к таким негативным последствиям, как:

< стимулирование инфляции;

< снижение совокупного спроса из-за падения доходов населения в долларовом выражении;

< удорожание импорта оборудования, что сдерживает модернизацию;

< повышение предпочтительности инвестиций в валютные активы по сравнению с рублевыми, что поддерживает отток капитала и долларизацию экономики;

< рост стоимости заимствований и относительное удорожание стоимости обслуживания внешнего долга.

    По оценкам директора Центра экономических исследований МФПА, Сергея Моисеева, несмотря на то, что рубль в номинальном выражении обесценился на треть, эффективные и реальные обменные курсы по итогам 2008 г. остались почти без изменений. Можно назвать две причины этого.