Формирование инвестиционного климата в России

 
 

     Решению одной из важнейших проблем обеспечения экономического роста в регионе способствует поступательное повышение инвестиционной активности. Рост инвестиционной активности влияет на эффективность производства и предпринимательства, устранение дефицита инвестиционных ресурсов и т.д. То есть инвестиционная активность и экономический рост взаимообусловлены. 

     1.3.Методические  оценки инвестиционного  климата 

     Инвестиционные  решения относятся к числу  наиболее сложных по процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценке целого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено [14].

     Территориальный аспект прямых инвестиций, их приуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений. Не столь очевиден региональный аспект при покупке  ценных бумаг. Тем не менее, каждый эмитент также расположен в определенном регионе и действует в условиях, во многом обусловленных окружающей региональной средой.

     Поэтому оценка инвестиционной привлекательности  территории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения. От ее правильности зависят последствия, как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степени опыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценки инвестиционного климата в странах и регионах.

     Наиболее  известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе, которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групп показателей:

     - эффективность экономики;

     - уровень политического риска;

     - состояние задолженности;

     - неспособность к обслуживанию долга;

     - кредитоспособность;

     - доступность банковского кредитования;

     - доступность краткосрочного финансирования;

     - доступность долгосрочного ссудного капитала;

     - вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств [14].

     Значения  этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

     При принятии решений портфельные инвесторы  ориентируются на специальные финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются наиболее именитые экспертные агентства "большой шестерки": Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor' s, IBCA и др.

     Инвестиционные  рейтинги:

     ААА - возможности эмитента по выплате  долга и процентов чрезвычайно  велики;

     АА - возможности эмитента по выплате  долга и процентов достаточно велики;

     А - возможности эмитента по выплате  долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической  ситуации;

     ВВВ - возможности эмитента по выплате  долга и процентов зависят  от внутриэкономической ситуации на момент погашения.

     Спекулятивные рейтинги:

     ВВ - нестабильность внутриэкономической  ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента;

     В - ограниченная платежеспособность эмитента, соответствующая, тем не менее, текущему объему выпущенных обязательств.

     Аутсайдерские рейтинги:

     ССС - некоторая защита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки;

     СС - платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической  ситуации;

     С - платежеспособность эмитента полностью  зависит от внутриэкономической  ситуации;

     D - долги просрочены.

     Близкими  по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет  группой экспертов Мирового экономического форума, а также ежегодные доклады  Мирового банка.

     Результаты  упомянутых оценок в той или иной степени отражают относительный уровень риска инвестирования в различных странах и являются важнейшими ориентирами для зарубежных инвесторов.

     Россия  является федеративным государством, состоящим из 89 относительно самостоятельных  субъектов (регионов). С этой точки зрения, Россия - страна настолько резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации об инвестиционном климате может выбрать регион с наилучшими условиями инвестирования. Именно такая информация должна содержаться в региональных рейтингах инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата) [16].

     Появление в России вместо одного и единственного  инвестора - государства, множества  самостоятельных хозяйствующих субъектов и потенциальных инвесторов, а также приход на российский рынок иностранных инвесторов обусловили потребность в оценках инвестиционной привлекательности регионов России. Но так как регион, или точнее говоря, субъект федерации имеет существенные отличия от страны или государства в целом, то механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов оказалось невозможным. Понимание этой специфики привело к разработке в последние 3-5 лет целого ряда различных оценок инвестиционной привлекательности регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами.

     Наиболее  распространенным методом, применяющимся  в этих исследованиях является ранжирования регионов. В результате этой процедуры составляется рейтинг, т.е. линейный ряд объектов, в котором они по сочетанию выбранных признаков находятся на равном расстоянии друг от друга. Каждому из них присваивается порядковый номер (ранг), соответствующий его месту в общем ряду. Наиболее предпочтительному объекту, как правило, присваивается первый ранг. На основе, как рейтингов, так и абсолютных значений показателей составляться группировки. В этом случае каждый регион относится к определенному классу (типу) объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора [15].

     Инвестиционный  потенциал - характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели. Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.

     Совокупный  потенциал региона включает следующие интегрированные его виды:

     1. Ресурсно-сырьевой, рассчитанный на  основе средневзвешенной обеспеченности  территории региона балансовыми  запасами основных видов природных  ресурсов.

     2. Производственный, понимаемый как  совокупный результат хозяйственной  деятельности населения в регионе.

     3. Потребительский, понимаемый как  совокупная покупательная способность  населения региона.

     4. Инфраструктурный, в основе расчета, которого положена оценка экономико-географического положения региона и инфраструктурной насыщенности его территории.

     5. Инновационный, при расчете, которого учитывался комплекс научно-технической деятельности в регионе.

     6. Трудовой, для расчета, которого использовались данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне.

     7. Институциональный, понимаемый как  степень развития ведущих институтов  рыночной экономики в регионе.

     8. Финансовый, выраженный через общую  сумму налоговых и иных денежных  поступлений в бюджетную систему  с территории данного региона [15].

     Инвестиционный риск оценивает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Риск - характеристика вероятностная, качественная. Применительно к региону можно выделить следующие виды риска:

     1. Политический, зависящий от устойчивости  региональной власти и политической  поляризации населения;

     2. Экономический, связанный с динамикой  экономических процессов в регионе.

     3. Социальный, характеризующийся уровнем  социальной напряженности.

     4. Криминальный, зависящий от уровня  преступности с учетом тяжести  преступлений.

     5. Экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды;

     6. Финансовый, отражающий напряженность  региональных бюджетов и совокупные  финансовые результаты деятельности  предприятий регионов.

     7. Законодательный - совокупность  правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т.п. Очевидно, что создание благоприятного инвестиционного климата в России является одним из важнейших условий привлечения инвестиций и последующего экономического роста страны [15].