Фондовый рынок

фондовых ценностей  увеличился в 508 раз и достиг 1037 трлн. руб. (около 40%

ВВП)

Стремительный рост фондового рынка России  был  обусловлен, во-первых,

развитием его крайне низкой базы, а  во-вторых,  чрезвычайной выгодностью

операций с ценными  бумагами, особенно с государственными долговыми

обязательствами.

В середине 90-х годов  в России выпускались и обращались на фондовом рынке

следующие виды ценных бумаг:

-         акции предприятий и компаний, кредитно-финансовых институтов;

-         облигации предприятий и компаний, банков с целью заимствования

дополнительных финансовых ресурсов;

-         государственные краткосрочные  обязательства (ГКО), выпускавшиеся  в

1993 – 1998 годах  Министерством финансов для покрытия  дефицита  федерального

бюджета;

-         облигации федерального займа  (ОФЗ), выпускавшиеся в 1995 – 1998

годах со сроком действия более одного года и обращавшиеся в единой системе

вместе с ГКО;

-         казначейские обязательства (КО), эмитируемые Министерством финансов

для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых  выплат;

-         облигации Государственного сберегательного  займа (ОГСЗ),

выпускаемые с 1995 года и предназначенные для покрытия дефицита госбюджета;

-         облигации внутреннего валютного  займа (ОВВЗ), выпускаемые в 1995

году правительством по линии Внешэкономбанка для  выплаты валютных платежей по

замороженным ранее  валютным счетам физических и юридических  лиц;

-         финансовые инструменты, выпускаемые  банком (сберегательные

сертификаты, инвестиционные сертификаты, депозитные сертификаты);

-         финансовые инструменты фондовой  биржи (опционы, фьючерсы).

В обороте российского  фондового рынка по продаже ценных бумаг (ГКО – ОФЗ) в

середине 90-х годов  основную долю составляли государственные  долговые

обязательства: в 1993 году – 47,6%, а в 1996 году – 99,7%. Высокая

инвестиционная привлекательность  рынка ГКО – ОФЗ объяснялась  следующими

причинами:

·        гарантом исполнения обязательств являлось государство в лице

Министерства финансов;

·        рынок ГКО – ОФЗ предоставлял условия для инвестирования денежных

средств на срок от одного дня до семи лет;

·        весьма высокий уровень процентных ставок и ликвидности на рынке  ГКО

– ОФЗ на протяжении всего периода его существования  создавал значительные

возможности для  спекуляций.

Огромная концентрация фондового рынка на операциях  с государственными

долговыми обязательствами  обусловила крайнюю неустойчивость российского рынка

ценных бумаг. Кроме  того, довольно высокие уровни доходности по

государственным облигациям вели к высокому уровню банковского  процента и

перетеканию свободных  денежных средств в ГКО – ОФЗ, что препятствовало

инвестициям в реальный сектор российской экономики.

Огромную роль в  развитии ГКО – ОФЗ играла деятельность иностранных

инвесторов. Доля нерезидентов на рынке ГКО – ОФЗ в 1997 году превышала 30%

(примерно 20 млрд. долл.) Финансовые потоки спекулятивного  капитала

нерезидентов поступали  на фондовый рынок России и «разогревали»  его.

Либерализация в 1996 – 1997 гг. допуска нерезидентов на российский фондовый

рынок привела к  дестабилизации его вследствие стихийного оттока средств

нерезидентов с  рынка.

Бурное развитие рынка ГКО дало импульс развитию других секторов российского

финансового рынка. Так, стремление иностранных инвесторов обезопаситься от

возможной девальвации  рубля при вложении средств в  ГКО создало предпосылки

для развития форвардного  рынка, а снижение в 1996 – 1997 гг. рыночных ставок

и стабилизация экономической  ситуации вызвали рост спроса на акции  российских

компаний со стороны  нерезидентов.

Среди эмитентов  российского фондового рынка  преобладали банки, биржи,

инвестиционные компании и торговые дома (72% эмитентов), тогда  как на

промышленные компании и предприятия реального сектора  приходилось 27%.

Рынок акций в  России сложился как внебиржевой  рынок. Торговля акциями

производится через  торговые системы специализирующимися  фирмами со

спекулятивной целью  или по заказу клиента.

Акции, которые являются объектом купли-продажи в торговых системах, делятся

на три группы:

- «голубые фишки», т.е. самые ликвидные акции,  по каждой из которых

заключается множество  сделок в день. Главный показатель ликвидности акций

этих предприятий  – спрэд (общая разница между  котировками покупки и продажи

ценных бумаг). Акции  с наименьшим спрэдом являются наиболее доходными;

- акции второго  эшелона. Это акции компаний, достаточно  известных на рынке,

но нерегулярно  заключающих сделки;

- акции компаний, сделки по которым заключаются  крайне редко.

Тенденцию рынка  акций определяет поведение курсовой стоимости российских

«голубых фишек», на долю которых приходится около 90% отечественного оборота

акций. Особенность  российского фондового рынка  – огромный  разрыв между

положением «голубых фишек» и акций второй и третьей  групп.

В России сформировалась особая модель рынка ценных бумаг,  которая отличается

от американской и немецкой моделей. В России отсутствуют  ограничения на

деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки одновременно и инвесторы, и

профессиональные  участники  рынка, что является отличием от американской

модели.

В то же время в  России получили развитие институты  коллективного

инвестирования и  действуют небанковские профессиональные посредники –

брокерско-дилерские  фирмы. Этим российский рынок отличается от немецкого, где

нет небанковских структур.

Российский рынок  ценных бумаг относится к развивающимся  рынкам. Общая

капитализация российского  фондового рынка в 1998 г. Достигла 50 млрд. долл.

Средний дневной  оборот торгов в долларовом выражении  до 17 августа 1998 г.

составлял  около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей  фондовый

рынок России бал  лидером среди развивающихся  рынков.

Вместе с тем, в  переходной экономике России фондовый рынок не выполнял

присущих ему в  развитых странах функций, главная  из которых – обеспечение

инвестиций и поддержание  экономического роста. Так, за счет эмиссии

корпоративных ценных бумаг финансировалось менее 1% инвестиций помимо

госбюджета по сравнению  с 10-40% в развитых странах.

Финансовый кризис 1998 г. нанес сильный удар по российскому  фондовому рынку,

что выразилось в  следующем:

-          в значительных потерях профессиональных  участников фондового

рынка, имевших вложения в государственные облигации;

-          в сокращении числа участников  фондового рынка;

-          на грани банкротства оказались  участники фондового рынка,

державшие часть  средств в государственных ценных бумагах.

В России развитие фондового  рынка происходило в двух направлениях: создание,

во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого

рынка различных  финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего

участников полным набором услуг – от организации  торгов до осуществления

клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

Примером первого  направления является Московская межбанковская  валютная биржа

(ММВБ), второго –  Российская торговая система  (РТС).

С середины февраля 1999 г. на рынке корпоративных ценных бумаг отмечен рост

активности: заметно  выросли объемы торгов, курс акций  поднялся до уровня на

конец августа 1998 г., происходит качественное изменение  структуры рынка.

Отличительной особенностью нового рынка ГКО – ОФЗ является более долгосрочный

характер облигационного долга, что объясняется доминирующей долей в общем

объеме обращающихся на рынке облигаций выпусков ОФЗ  с длительными сроками

погашения. (Динамику рынка государственных ценных бумаг (ГКО – ОФЗ) см.

Приложения 1 – 2)

    

     

Заключение. 

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее  несколько форм проявления

в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой

вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область  хозяйственной

деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в  форме

авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с  целью получения

прибыли, в связи  с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей

получение прибавочной  стоимости.

В процессе своего движения капитал выполняет различные  функции: создания

условий для производства (денежный капитал), организации и  управления

производством с  целью получения стоимости, превышающей  авансируемую стоимость

(производительный  капитал), реализации произведенных  товаров и их стоимости

(торговый капитал).

Важную роль в  хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым,

с одной стороны, связана аккумуляция свободных  денежных ресурсов, с другой –

возможность получения  денежных ресурсов для развития хозяйственной

деятельности. Эти  отношения называются кредитными отношениями, для которых

характерны следующие  признаки: возвратность, срочность, платность,

гарантированность.

Другой превращенной формой капитала является фиктивный  капитал,

представленный ценными  бумагами и получивший самостоятельное  движение

параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять. Ценные

бумаги приносят доходы в виде дивидендов и процентов. Они продаются и

покупаются. Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная

цена – это  сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит

от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс

акции) находится  в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной – от

процентной ставки.

Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые

обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция – это ценная бумага,