Фондовый рынок

     ВЕКСЕЛЯ:  ВИДЫ, УЧЕТ (ДИСКОНТ).

     Вексель  – ценная бумага, удостоверяющая  безусловное денежное

обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока  определенную сумму

денег владельцу  векселя (векселедержателя).

Векселя бывают простые  и переводные. Простой вексель (соловексель)

выплачивается заемщику (векселедателем) и содержит обязательство  платежа

кредитору (векселедержателю).

     Переводной  вексель (тратта) выписывается и  подписывается кредитором

(трассантом) и представляет  собой приказ должнику (трассату) об уплате в

указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или  предъявителю.

При передаче векселя  от одного собственника другому, на его  оборотной стороне

делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством

индоссамента вексель  может циркулировать среди неограниченного  круга лиц,

выполняя функции  наличных денег.

Различаются векселя  срочные и по предъявлению. На срочном  векселе указан срок

оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как

подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские,

коммерческие.

     Казначейский  вексель выпускается государством  для покрытия своих расходов

и представляет собой  краткосрочные обязательства государства  со сроком

погашения 3, 6 и 12 месяцев.

     Банковский  вексель может выпускаться банком  или объединением банков

(эмиссионный синдикат). Доход владельца векселя определяется  как разница между

ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского  векселя, которая

ниже номинала. Преимущество банковского векселя заключается  в том, что

последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно

разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость.

    

     Коммерческий (торговый) вексель используется  для кредитования торговых

операций. Он выдается предприятием под залог товаров  при совершении торговой

сделки как платежный  документ или как долговое обязательство. В сделке с

применением переводного  векселя участвуют три стороны: должник (трассат),

первоначальный кредитор (трассант) и тот, кому должна быть уплачена сумма –

ремитент. Обычно трассат  выражает свое согласие (акцент) на уплату долга. Это

согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно

выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно

зафиксирован акцент должника, и получает взамен деньги. Эта процедура

называется учетом векселя. Сумма векселя, выдаваемая банком трассанту, меньше

суммы, указанной  на векселе. Эта разница составляет доход банка. Учет векселя

представляет собой  выдачу ссуды кредитору. Вексельное обращение совершается по

схеме: (рис. 8).

      

      
 
 

    

     СПРОС  И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ФОНДОВОМ  РЫНКЕ. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ. ФОНДОВЫЕ  ИНДЕКСЫ. 

     СПРОС  И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ФОНДОВОМ  РЫНКЕ.

     Предложение  капитала.

Рассмотрим инвестиционный спрос на деньги во взаимосвязи с  источниками их

предложения. Таковыми являются прежде всего сбережения. Как уже известно, из

совокупного дохода одна часть расходуется на приобретение необходимых благ и

услуг (это текущие  расходы или текущий спрос), другую – образуют сбережения,

которые и выступают  в роли предложения денег в  рамках возникающего

инвестиционного спроса на них. Таким образом, можно заключить, что всякий

доход, остающийся после  уплаты налогов, используется для целей  потребления и

сбережения. Поэтому  можно говорить о склонности к  потреблению и к

сбережению.

Следует отметить, что  по мере нарастания доходов сбережения увеличиваются по

нелинейной зависимости: чем больше доходы, тем больше проявляет  себя

склонность к сбережению. Речь идет о том, что из каждой последующей  единицы

прироста дохода все возрастающая ее доля предназначается  на сбережения. Эта

тенденция, хотя и  обладает закономерностью, тем не менее  далеко не всегда

абсолютна однозначна.

    

Если обратиться к графику, выражающему изменение  склонности к сбережению в

зависимости от процентных ставок (r’), то получим кривую предложения  денежного

капитала, т.е. кривую сбережений (С) (рис.9). Эта кривая выражает прямую

функциональную зависимость  объема сбережений от уровня процентной ставки: чем

выше процентная ставка, тем больше воздержание от расходов на потребление и

склонность к сбережению. В частности, как видно из рис.9, повышение процентной

ставки с уровня r’А до r’Б и r’В

соответственно вызвало  увеличение сбережений с QА до QБ  иQ

В.

      
 
 

     Спрос  на капитал.

Спрос на капитал  связан  с инвестиционным процессом, т.е. ростом или

сокращением капитальных  вложений в производственные мощности и оборудование,

жилищное строительство.

Специфика инвестиционного  процесса заключается в том, что  расходы приходится

нести в настоящем, а доходы появляются только в будущем  с завершением ввода

производственных  мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. Из этого

вытекает проблема сопоставления осуществляемых расходов с получением прибыли

в будущем.

Оценкой эффективности  предполагаемых  инвестиций принимается  процентная

ставка. Она не зависит  от того, прибегаем ли мы к ссуде (в случае отсутствия

или недостаточности  собственных финансовых ресурсов) или  ограничиваемся

использованием собственных  средств, если их у нас достаточно для реализации

планируемого инвестиционного  проекта.

В первом случае ясно, что нам к определенному сроку  необходимо будет

выплатить не только сумму кредита, но и процент по нему. Поэтому чем выше

уровень процентной ставки, тем большей должна быть разница между величиной

будущей прибыли  и уровнем текущих инвестиционных расходов.

Во втором случае, несмотря на то, что отсутствуют  кредитные отношения,

ситуация похожа. Это связано с тем, что собственник  финансовых ресурсов,

намериваясь вложить  деньги в тот или иной инвестиционный проект, начинает

оценивать и делать выбор между их инвестированием  и возможностью

использования другим способом с целью получить более  высокие доходы, с

меньшим риском для  себя. Чем выше уровень процентной  ставки, тем менее

привлекательным представляются собственные проекты, тем ниже склонность к

инвестициям.

Ориентируясь  на процентные ставки, предприниматели  сталкиваются с

номинальными и  реальными ставками. Номинальная  процентная ставка представляет

собой  установленную  на текущий момент плату в процентах  за пользование

ссудой.  Реальная процентная ставка равна номинальной  процентной ставке за

минусом инфляционной составляющей.

                                r’р =r’н – H’и,

где r’р – реальная процентная ставка; r’н – номинальная

процентная ставка; Н’и – норма, или темп инфляции.

Поэтому сам по себе уровень текущей процентной ставки ни о чем не говорит,

так как для его  объективной оценки необходимо знать  темп инфляции. Если,

например, процентная ставка равняется 15% годовых и уровень  инфляции в

течение года составляет 10%, то ясно, что получать ссуду под  столь высокий

процент выгодно, так  как реальная процентная ставка оказывается  всего 5% (15-

10).

    

      
 
 

При принятии инвестиционных проектов за основу берется реальная процентная

ставка, которая выступает  в качестве регулятора спроса на инвестиции.

Графическая зависимость  инвестиционного спроса от уровня процентной ставки

представлена на

Из него видно, что  рост реальных процентных ставок сокращает  спрос на

инвестиции. Повышение  реальной процентной ставки с 5% до 9% привело  к

уменьшению спроса на инвестиции с 55 до 35 млрд. рублей.

Обратная функциональная зависимость, представленная спросом  на инвестиции в

качестве независимой  переменной, а процентной ставкой  как зависимой

переменной, выражена кривой инвестиционного  спроса И. Смещение кривой

инвестиционного спроса вверх и вправо означает, что предприниматели  ожидают

благоприятной экономической  конъюнктуры и высоко оценивают  возможности

получения прибыли  в будущем от осуществляемых инвестиций.  И наоборот,

смещение кривой инвестиционного спроса вниз и влево (И) свидетельствует о

мрачных оценках  отдачи от инвестиций.

     ФОНДОВАЯ  БИРЖА

     Биржевой  рынок

Организованный или  биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как

особого, институционально организованного рынка, на котором  обращаются ценные

бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором  совершают

профессиональные  участники рынка ценных бумаг.

     Понятие  фондовой биржи

Для купли-продажи  ценных бумаг устраиваются аукционы, которые проводятся на

фондовых биржах. Фондовая биржа представляет собой  организационно

оформленный, регулярно  функционирующий рынок, на котором  происходит торговля

ценными бумагами. Структура  обращающихся на бирже ценных бумаг  различна по

определенным странам. Однако во всех странах значительную долю составляют

облигации государственных  займов. На фондовых биржах обращаются два главных

вида ценных бумаг: акции частных корпораций и облигации, выпускаемые

правительством, органами местного самоуправления, коммунальными

предприятиями, а  также частными компаниями.

Через фондовые биржи  происходит размещение акций и облигаций, осуществляемое

главным образом  крупными банками. На некоторых биржах котируются ценные

бумаги не только данной страны, но и других государств. В связи с тем, что на

официальную биржу  допускаются к продаже лишь ценные бумаги крупнейших

корпораций, то возникают  неофициальные фондовые биржи, где  могут продаваться

любые ценные бумаги.

Официальные биржи  имеют форму либо частной корпорации, либо публично-правового

государственного  института. В своей работе они  руководствуются уставом.