Затратный подход к оценки стоимости предприятия

 

Таким образом, рыночная стоимость незавершенного производства составляет 5775000 руб.

Корректировка стоимости НДС не подвергалась корректировке в виду незначительной ее доли  в общей величине активов предприятия.

В этой связи  итоговая стоимость НДС составила 1050000 руб.

Корректировка стоимости запасов осуществлялась исходя из того, что балансовая стоимость запасов предприятия г. составляет 3500 тыс. руб.

Как известно запасы оцениваются по текущим ценам. При проведении корректировки запасов, их балансовая стоимость уменьшается  на величину устаревших, залежалых  и неликвидных запасов, данные, о  наличии которых приводит бухгалтерия  оцениваемой компании и которые  по оценкам могут быть реализованы  по цене на 35% меньшей текущих цен. Согласно Справке, предоставленной руководством ООО «Дарума», балансовая стоимость таких запасов составляет 50000 руб. Из данных, полученных из финансового анализа средний период оборачиваемости запасов составляет 129 дней.

По данным ЦБ РФ (Банковский вестник) средняя  ставка по депозитам от 90 до 180 дней составляет 6%. Расчет рыночной стоимости  запасов производился путем дисконтирования  принятой к расчету величины.

Таким образом, итоговая стоимость запасов 3412208.5 руб.

При корректировке  дебиторской задолженности оценщик воспользовался, предоставленной расшифровкой дебиторской задолженности на дату последнего баланса.

При этом, на первом этапе корректировки  балансовой стоимости дебиторской  задолженности была исключена стоимость  просроченных и безнадёжных долгов. На основании представленной информации о дебиторах на дату баланса 01.04.2011, часть долгов образовалась задолго  до этой даты. Средний срок существования  долга - 1 год 9 мес. Общество имеет ряд  долгов «старше» 3 лет - общего срока  исковой давности согласно ст. 196 Гражданского кодекса РФ. Информация о наличии  судебных исков о взыскании задолженности, о финансовом состоянии дебиторов  у Объекта и в открытых источниках отсутствует. В связи с этим, всю  задолженность, образовавшуюся более  чем за 3 года до даты проведения оценки, признают безнадёжной и исключают из расчёта. В данную категорию попадает задолженность в размере 520000 руб.

Часть долгов Общество ожидает к  оплате в августе 2011 г. – сумма к выплате составит 400000 руб. Учитывая короткий срок возврата, данная часть задолженности принимается по балансовой стоимости.

Величина задолженности, оставшейся после исключения безнадёжных долгов, и определения части задолженности  принятой к расчету по балансовой стоимости корректируется исходя из предположения, что она будет  погашена спустя срок оборачиваемости  дебиторской задолженности, рассчитанный в рамках финансового анализа, то есть по формуле:

Где,

V- скорректированная стоимость;

- балансовая стоимость;

- ставка дисконтирования;

n – срок оборачиваемости.

Наименование показателя	Балансовая стоимость	Скорректированная стоимость
Дебиторская задолженность всего, руб	20000000	19149447,2
Безнадежная ДЗ, руб.	520000	-
Дебиторская задолженность к погашению  в августе 2011 г., руб	400000	400000
Дебиторская задолженность, подлеж. дисконтированию, руб.	19080000	18749447,2
Средний срок оборачиваемости ДЗ, дн.	108
Ставка по депозитам сроком от 90 до 180 дней,%	6

 

Денежные  средства  120000 рублей – не корректируются.

Скорректированная стоимость долгосрочных кредитов и займов представляет собой текущую стоимость предстоящих платежей по их обслуживанию, т.е. сумму дисконтированных платежей по погашению основной суммы и процентов за оставшийся период обслуживания. Дисконтированный платёж текущего периода рассчитывается по формуле:

Где,

V- скорректированная стоимость;

- балансовая стоимость;

- ставка дисконтирования;

n – срок с даты проведения оценки до конца текущего года

Для выплаты определённой суммы  денег спустя определённый срок сегодня  достаточно привлечь заёмные средства на меньшую сумму. В качестве ставки дисконта рассматривается средневзвешенная по России ставка рублёвого кредита  для нефинансовых организаций в  июне 2011 года по данным Бюллетеня банковской статистики Банка России для оставшегося  срока обслуживания займа ставка составляет 15,5% (выпуск №6 за 2011 год).

Предполагается, что кредиты предусматривают регулярную выплату процентов и основной суммы долга в течение срока кредита. Проценты начисляются и выплачиваются ежегодно на остаток основной суммы по формуле сложного процента. Основная сумма погашается равновеликими платежами в конце каждого года. Начисление процентов и дисконтирование производится на конец года.

Долгосрочная задолженность ООО «Дарума» на дату оценки представлена долгосрочным кредитом, предоставленным Петровским Отделением Московского банка Сберегательного банка. Кредит предоставлен на четыре года. Процентная ставка 18 %.

Состав кредитов:

№ п/п	Наименование кредитора	Дата получения	Дата погашения	Сумма, руб.
1.	Ивановское ОСБ	31 декабря 2010 г.	декабрь 2014г.	125000000
	ИТОГО	-	-	125000000

 

Расчет:

Показатель, т.руб.	дек.11	дек.12	дек.13	дек.14
Погашение основной суммы	31250000	31250000	31250000	31250000
Задолженность по основной сумме	93750000	62500000	31250000	0
Период дисконтирования, лет	0,48	1,48	2,48	3,48
Ставка дисконтирования	0,155	0,155	0,155	0,155
Коэффициент дисконтирования процентов	0,933	0,808	0,699	0,605
Договорной процент	0,18	0,18	0,18	0,18
Процентные выплаты	22500000	16875000	11250000	5625000
Общие платежи	53750000	48125000	42500000	36875000
Накопленные платежи	53750000	101875000	144375000	181250000
Дисконтированные процентные выплаты	20992500	13635000	7863750	3403730
Дисконтированная основная сумма	29156250	25250000	21843750	18906250
Дисконтированные общие платежи	50148750	38885000	29707500	22309980
Накопленные дисконтированные общие  платежи	50148750	89033750	118741250	141051230

Таким образом, рыночная стоимость  долгосрочной задолженности составляет 141051230 руб.

При корректировке краткосрочных кредитов и займов Оценщик исходил из того, что Общество имеет ряд кредитов и займов, взятых на срок менее года под проценты. Как и в случае долгосрочных займов, эти ставки близки к средним по России ставкам по кредитам, и аналогичная корректировка балансовой стоимости приведёт к незначительным изменениям. Таким образом, краткосрочные кредиты и займы принимаются к расчёту по балансовой стоимости 11000000 руб.

Величина кредиторской задолженности корректируется исходя из предположения, что она будет погашена спустя срок оборачиваемости, т.е. по формуле:

Где,

V- скорректированная стоимость;

- балансовая стоимость;

- ставка дисконтирования;

n – срок оборачиваемости.

Для выплаты определённой суммы  денег спустя определённый срок сегодня  достаточно привлечь заёмные средства на меньшую сумму. В рамках оценки Объекта в качестве такого инструмента  рассматривается банковский кредит. В качестве ставки рассматривается  средневзвешенная по России ставка рублёвого  кредита нефинансовых организаций  в июле 2011 г. на срок, сопоставимый со средним сроком оборачиваемости, по данным Бюллетеня банковской статистики Банка России (выпуск №6 за 2011 год). Для срока свыше полугода года ставка составила 15 %.

Расчет:

 

Наименование показателя	Балансовая стоимость	Скорректированная стоимость
Кредиторская задолженность всего, руб.	25000000	22749401,7
Средний срок оборачиваемости ДЗ, дн.	243
Ставка по кредитам сроком от 180 до 360 дней	0,15

 

Тогда скорректированная  стоимость кредиторской задолженности составит 22749401,7 руб.

Задолженность учредителям по выплате доходов показывает сумму задолженности предприятия по начисленным, но не выплаченным дивидендам по акциям и процентам по облигациям. Предприятие на дату оценки не имеет задолженности по данной группе статей баланса.

Резервы предстоящих расходов. Предприятие не имеет денежных средств по данной статье, которые образуемы предприятием в соответствии с нормативной базой бухгалтерского учета.

Проведя корректировку статей баланса ООО «Дарума» мы провели расчет скорректированной стоимости чистых активов.

Расчёт скорректированных чистых активов представлен в следующей  таблице:

Расчёт  скорректированных чистых активов, руб.

АКТИВ	Балансовая стоимость на дату оценки	Скорректированная стоимость
Внеоборотные активы	154009000	219284000
Нематериальные активы	9000	9000
Основные средства	150000000	212500000
Незавершенное строительство	3000000	5775000
Прочие внеоборотные активы	1000000	1000000
Оборотные активы	24670000	23731655,7
Запасы и затраты	3500000	3412208,5
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1050000	1050000
Краткосрочная дебиторская задолженность	20000000	19149447,2
Денежные средства	120000	120000
Баланс	178679000	243015655,7
ПАССИВ
Собственный капитал	17679000	17679000
Долгосрочные пассивы	125000000	141051230
Займы и кредиты	125000000	141051230
Краткосрочные пассивы	36000000	33749401,7
Займы и кредиты	11000000	11000000
Кредиторская задолженность	25000000	22749401,7
Баланс	178679000	192479631,7
Итоговая стоимость 100% доли		50536024

Таким образом, рыночная стоимость 100%-го пакета акций ОАО «Сити-вест», рассчитанная методами затратного подхода составляет 68215024 руб.