Затратный подход к оценки стоимости предприятия

Оценка  ликвидационной стоимости проводится в следующих случаях.

1. Денежные потоки предприятия не велики по сравнению со стоимостью его чистых активов; стоимость предприятия по методу чистых активов значительно превышает стоимость, рассчитанную доходным подходом. Собственником принимается решение о добровольной ликвидации.
2. Ликвидация предприятия может произойти принудительно в результате признания его банкротом в соответствии с федеральным законом («О несостоятельности (банкротстве)» №127 от 26 октября 2002 года).
3. Юридическое лицо может ликвидировано принудительно в соответствии с 61-ой статьей гражданского кодекса в следующих случаях: а) по решению его учредителей; б) по решению суда (суд установил: предприятие осуществляет деятельность без лицензии; предприятие осуществляет деятельность, запрещенную законом; со стороны предприятия имели место неоднократные нарушения закона).

Виды  ликвидационной стоимости.

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость (распродажа активов осуществляется в период времени, достаточный чтобы получить наибольшую цену за каждый из продаваемых активов).
2. Принудительная ликвидационная стоимость / аукционная стоимость (имеет место, когда активы предприятия распродаются настолько быстро, насколько это возможно - обычно на одном аукционе).
3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия (в этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится данное предприятие).

Важной  особенностью оценки ликвидационной стоимости  является высокая степень заинтересованности 3-их сторон. Обычно результаты оценки предоставляются, а возникающие  проблемы обсуждаются только с заказчиком. При ликвидации предприятия результаты оценки используются третьей стороной - кредиторами, судебными органами.

Процедура оценки ликвидационной стоимости предприятия.

1. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.
2. Расчет текущей стоимости активов предприятия.
3. Определение величины долговых обязательств предприятия.
4. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Разработка  календарного графика ликвидации активов  предприятия. Продажа отдельных  частей имущественного комплекса предприятия  может быть произведена в разные сроки. Длительность периода продажи  зависит от следующих факторов:

1. от профиля предприятия и степени его специализации (чем более универсально производство и применяемые технологи, тем быстрее реализация активов);
2. от степени износа зданий и сооружений, а также, от загрязнения земельного участка;
3. от уровня деловой активности в отрасли и её инвестиционной привлекательности;
4. от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей имущества.

Для разработки календарного графика проводится юридическая  экспертиза прав собственности на объекты, входящие в имущественный комплекс предприятия. В результате данной экспертизы все активы делятся на отчуждаемые  и неотчуждаемые. Неотчуждаемые  активы - это имущество, право собственности, на которое в соответствии с действующим  законодательством или условиями  договоров не может быть передано другим лицам (лицензии, репутация и  другие материальные активы, которые  не могут быть проданы отдельно от предприятия). При ликвидации стоимость  неотчуждаемых активов не учитывается. Отчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое  может переходить другим лицам. Отчуждаемые  активы делятся на 2 группы: специализированные (могут продаваться только как часть предприятия составным компонентом, которого они являются - электростанции, судоремонтные заводы и т.д.): поскольку активы не могут быть проданы по отдельности, то для них определяется стоимость материалов, из которых они изготовлены; не специализированные (являются самостоятельными объектами и могут свободно обращаться на рынке): активы, типичные сроки экспозиции которых укладываются в период времени, установленный для ликвидации (определяется рыночная стоимость) и активы, типичные сроки экспозиции которых превышают установленные сроки их продажи (определяется ликвидационная стоимость).

Как правило, ликвидацию активов предприятия  проводит специальная ликвидационная комиссия, в состав которой наряду с ведущими специалистами ликвидируемого предприятия входят: юристы, оценщики, риэлторы.

Расчет  текущей стоимости предприятия. Сведения о составе имущества  ликвидируемого предприятия берутся  из данных ежеквартального бухгалтерского баланса последнего на дату оценки. Статьи баланса проверяются и  оцениваются по рыночной стоимости  и переводятся в текущую стоимость  исходя из календарного графика продажи  активов. В соответствии с законом  бухгалтерского учета при ликвидации предприятия обязательно проводится инвентаризация его имущества.

 В состав затрат связанных  с ликвидацией предприятия входит:

1. затраты по налогообложению до продажи активов;
2. оплата коммунальных услуг;
3. выплата выходных пособий работникам предприятия;
4. заработная плата членам ликвидационной комиссии;
5. оплата почтовых и телефонных услуг;
6. затраты по страхованию активов до их продажи;
7. затраты по охране активов до завершения ликвидации;
8. оплата услуг по оценки, аудиту и проведению аукциона.

Определение величины долговых обязательств предприятия. Денежные суммы кредиторам выплачиваются  за счет выручки от продажи активов  предприятия. Сведения о числе кредиторов и величине их требований берутся  из реестра требований кредиторов. В соответствии с законом «О несостоятельности (банкротстве)» можно выделить 3 группы очередности удовлетворения требований кредиторов.

1. Вне очереди покрываются: судебные расходы; вознаграждение арбитражному управляющему; текущие коммунальные и эксплуатационные платежи (необходимые для осуществления деятельности должника).
2. Очередные требования включают: требования граждан, перед которыми ликвидируемое предприятие несет ответственность за причинение вреда жизни; выплата выходных пособий работникам предприятия; требования по обязательствам обеспеченным залогом-имуществом ликвидируемого предприятия; требования остальных кредиторов сумма основного долга, но без штрафных санкций; требования по возмещению убытков в форме штрафных санкций, упущенной выгоды.
3. Послеочередные требования (если после удовлетворения всех внеочередных и очередных требований осталось имущество, то оно передается собственнику, а если собственник его не востребует, то имущество идет на баланс муниципального образования. Требования не удовлетворенные из-за недостатков комплексной массы, а так же не предъявленные в установленный срок считаются погашенными.

Расчет  ликвидационной стоимости предприятия.

Расчет  ликвидационной стоимости производится на основании следующей формулы: V = V_{активов}+ CF – Cost - Q, где

V_{активов} - текущая стоимости активов предприятия,

CF  - прибыль  (убытки) ликвидационного периода, 

Cost - стоимость  затрат на ликвидацию,

Q - стоимость  долговых обязательств предприятия.

 

 

 

 

 

 

                              

 

Практическая часть

Расчет  стоимости собственного капитала ООО «Дарума» на основе затратного подхода осуществлялся методом чистых активов.

В соответствии с этим методом, к расчету принимаются  не все активы. Методика оценки стоимости  предприятия методом чистых активов  утверждена законодательно¹.

Корректировка активов и обязательств заключается  в расчёте их рыночной стоимости, которая, как правило, не равна балансовой.

По состоянию на 8.07.2011 года ООО «Дарума» имеет следующие ненулевые активы:

• нематериальные активы;
• основные средства;
• незавершенное строительство;
• отложенные налоговые активы;
• запасы;
• НДС;
• краткосрочная дебиторская задолженность;
• денежные средства (корректировке не подлежат);
• прочие оборотные активы.

Ненулевые пассивы ОАО «ХХ-ХХ-Х» представлены:

• долгосрочные обязательства по кредитам и займам;
• отложенные налоговые обязательства;
• краткосрочные обязательства по кредитам и займам;
• кредиторская задолженность;
• резервы предстоящих расходов и платежей.

Оценщик не проводил корректировку таких  статей активов и обязательств ОАО «Сити-вест» как отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства у предприятия, поскольку не проводил расчет бухгалтерской и налогооблагаемой прибыли компании за отчетный период, разница между которыми и формирует отложенные налоговые активы и обязательства (проведение подобной проверки фактически является аудиторской проверкой отчетности компании).

Оценщиком также не производилась  корректировка статьи «Нематериальные  активы», по причинам того, что заказчиком не представлена информация, подтверждающая основания постановки на баланс предприятия, согласно требований ПБУ 14/2007, а так  же по причине незначительной доли нематериальных активов в структуре  баланса.

Вместе  с тем, согласно бухгалтерскому балансу (форма 1) ООО «Дарума» остаточная стоимость основных средств на 31.03.2011 г. составляет 150000 тыс. руб.

Корректировка стоимости объектов недвижимости проводилась исходя из расчета их рыночной стоимости по методологии оценки объектов недвижимости с применением затратного, сравнительного и доходного подходов.

Скорректированная стоимость объектов недвижимости (без  учета НДС по ставке 18%) составляет 210000000 руб.

Корректировка стоимости движимых объектов основных средств проводилась исходя из расчета их рыночной стоимости по методологии оценки объектов недвижимости с применением затратного, сравнительного и доходного подходов.

Скорректированная стоимость движимых объектов основных средств составляет (без учета  НДС по ставке 18%) 3379638 руб.

Итоговая  величина рыночной стоимости основных средств: 212500000 руб.

Далее Оценщиком была произведена  корректировка стоимости незавершенного строительства.

Так, согласно справке «Оборотно-сальдовой ведомости  по счету 08.3.» затраты на строительство ООО «Дарума», а также разъяснениям, полученным от руководства предприятия, незавершенное строительство представляет собой затраты на подготовку проекта по реконструкции объектов недвижимости, расположенных на технической территории ООО «Дарума». Затраты были осуществлены в 2009 г.

Корректировка стоимости проводилась по следующей  формуле:

НСрын = НС2009 х К,

где

НСрын – рыночная (текущая) стоимость работ по разработке проекта реконструкции зданий;

НС2009 - стоимость работ по разработке проекта реконструкции зданий по состоянию на конец 2009 г.;

К – коэффициент удорожания строительно-монтажных работ с конца 2009 г. на дату оценки.

Исходные  данные для расчета:

Наименование показателя	Значение показателя	Формула расчета
Стоимость работ по разработке проекта  реконструкции (НС 2009), руб.	3000000
Отраслевой индекс СМР по отрасли  «Строительство» на дату оценки (К2)	2,31	К2=К3*К1
Отраслевой индекс СМР по отрасли  «Строительство» на конец 1 кв.(К1)	1,1	Ко-инвест
Коэффициент удорожания СМР с конца 1 кв.2011г. до даты оценки (К3)	2,1	Ко-инвест
Отраслевой индекс СМР, на конец 2009 г.(К4)	1,2	Ко-инвест
Коэффициент удорожания с конца 2009 на дату оценки (К)	1,925	К=К2/К4