В Великобритании, как и в США, основными  эмитентами являются государство и предприятия при поддержке коммерческих банков. Основной контроль над рынком ценных бумаг принадлежит Банку Англии (БА). Он регулирует ликвидность коммерческих банков при проведении ими финансовых операций, в том числе и по объему выдаваемых ими акцептов. Под его контролем находится и сегмент казначейских векселей. Коммерческие банки активно проводят переучетные операции, и, таким образом, под сильным контролем БА находятся практически все участники рынка векселей. БА является также агентом правительства при размещении государственных ценных бумаг, в том числе и казначейских векселей, и отвечает за автоматизированную систему торговли векселями. [6, 15]

    Закон о финансовых услугах (1986 г.) организовал  Совет по ценным бумагам и инвестициям, подчиняющийся Министерству финансов, и передал ему контроль над рынком ценных бумаг. Однако он не проводит каких-либо контролирующих действий, а предпочитает делегировать свои полномочия специализированным организациям, в том числе биржам и СРО. Для успешной работы на вторичном рынке необходимо быть членом какой-либо СРО. Правила, разрабатываемые СРО, обязательны для исполнения всеми профессиональными участниками. Каждое финансовое учреждение имеет в своем штате специалиста, занимающегося внутренним контролем, и подчиняется непосредственно руководителю фирмы и одновременно контролируется со стороны СРО. При обнаружении недостаточного качества проводимых им работ, не говоря уж о злоупотреблениях, его могут лишить статуса.

    Особое  место занимает регулирование вексельного рынка Германии. Контроль над рынком полностью возложен на государство, саморегулирующиеся организации отсутствуют. Важнейшими профессиональными участниками вексельного рынка являются банки, ключевая роль в его регулировании принадлежит Немецкому Федеральному Банку, остальные финансовые участники контролируются Федеральной резервной палатой и специальными органами земель.

    3.2 Проблемы и возможные  перспективы развития  вексельного обращения

    Уже несколько лет многие профучастники  говорят о том, что по мере развития облигационного рынка вексельный рынок неизбежно начнет вымирать, постепенно снижая обороты. Для достижения максимального эффекта векселедатели активно сотрудничают со СМИ, выпускают пресс-релизы и инвестиционные меморандумы, ничем не уступающие облигационным. В результате к моменту выписки бумаг участники вексельного рынка имеют довольно четкое представление о положении дел у векселедателя, а не покупают кота в мешке, как это было раньше. Пойти на подобный шаг компании и кредитные организации вынудило два обстоятельства: прошлогодний кризис доверия и желание сформировать полноценный рынок по своим обязательствам.[8]

    Вексель как финансовый инструмент играет двойную  роль. С одной стороны, он способствует развитию как новых сфер денежного обращения, так и старых сфер там, где они присутствовали, прежде всего, в бюрократической или натуральной форме. Вексельный оборот генерирует новые формы трансакций и трансфертов, таким образом, решая проблему дефицита денег при высокой инфляции. Также происходит частичное решение проблемы неплатежей.

    С другой стороны, вексель, как и другие долговые обязательства и вексельный оборот существенно повышает рост агрегата денежной массы как за счет повышения скорости денежного обращения, так и за счет того, что многие векселя банков фактически являются банковской «эмиссией» денег. Поэтому и неудивительны последние нормативы Центробанка, имеющие своей целью ограничить объемы выпуска банковских векселей.

    Эмиссия, часть из которых оформляется  векселем, возмещает нехватку наличных средств предприятий за счет малоликвидных и маломобильных средств, к тому же с резко увеличенным мультипликатором. На сегодняшний день, в силу целого ряда вышеизложенных причин, вексель остается одним из наиболее расчетных инструментов на финансовом рынке России.

    Следующая проблема - это проблема защиты инвесторов от финансовых преступников и мошенников – надо укрепить законодательную  базу. Острыми проблемами также являются слабая инфраструктура рынка, региональная замкнутость вексельных расчетов, технологическая не ликвидность документарных векселей, слабая регулируемость вексельного рынка со стороны государства, отсутствие информационной базы по надежности векселей и индоссантов.

    Подводя итог, назовем ряд причин, сдерживающих широкое распространение векселей:

    - частое отсутствие должного доверия  к деловым партнерам;

    - неуверенность в возможности  предельно быстрого удовлетворения  своих интересов через процедуру  судебного рассмотрения исков  о погашении векселей;

    - отсутствие ускоренной процедуры внеочередного судебного рассмотрения исков о погашении векселей;

    - отсутствие широко описанных  прецедентов регрессных требований  по векселям в случае отказа  векселедателей от платежа, что  насторожило бы нечистых на  руку;

    - отсутствие у большинства банков опыта учетно-ссудных операций с векселями и невозможность в настоящее время их переучета в ЦБ РФ;

    - опасения получить фальшивый  вексель

    Решение этих проблем должно повысить доверие  к российскому рынку и увеличить  приток капитала в Россию.[12, 14]

    Их  кратко можно сформулировать следующим  образом:

    - более свободный и легкий доступ к долговым капиталам;

    - снижение регулятивных (организационных) издержек;

    - потенциальная возможность снижения стоимости финансовых ресурсов для векселедателя;

    - возможность оперативного управления долговым портфелем;

    - возможность использования векселей в качестве расчетного средства;

    - и как результат повышение финансовой устойчивости векселедателя в целом.

    В то же время нельзя не отметить, что  вексельный рынок остается все же более рискованным вложением для инвесторов, что определяется несколькими основными факторами. Например, его документарная форма повышает риск приобретения фальшивых векселей либо векселей с дефектами формы, требует от инвестора затрат на проведение криминалистической экспертизы и дополнительных проверок. Выходом из этой ситуации служит организация «безналичного» обращения векселей путем помещения их в кастодиальный депозитарий.

    Еще одним фактором, снижающим привлекательность  векселя и повышающим риски для инвестора, является недостаточная информационная прозрачность векселедателя. Хотя в последнее время все больше векселедателей, особенно впервые выходящих на рынок, а также организаторов их вексельных программ предоставляют определенную информацию о своей деятельности и финансовом положении, но гарантий, что они будут делать это в полном объеме и регулярно, пока нет. Кроме того, часто отсутствует информация об объемах выпущенных векселей, их структуре и т. п., что также является своеобразным «минусом» при принятии решения инвесторами. В этой связи определенным преимуществом на рынке пользуются векселя компаний, которые разместили собственные облигации и для которых регулярное раскрытие информации — необходимое условие. Таким образом, облигационный рынок, являясь отчасти конкурентом рынку векселей, может способствовать развитию вексельного рынка. Однако говорить о конкуренции между этими сегментами долгового рынка можно только условно, так как заимствования путем выпуска облигаций и векселей решают абсолютно разные задачи, стоящие перед предприятием или банком.[13]

    Для дальнейшего развития и повышения  привлекательности вексельного  рынка в целом необходимо выполнить  ряд условий, к которым, в частности, можно отнести развитие практики «безналичного» обращения векселей, создание организованной торговой площадки, повышение информационной прозрачности векселедателей и уровня их открытости для инвесторов. Реализация этих, а также ряда других условий позволит вексельному рынку выйти на новый более качественный уровень, что в свою очередь позволит промышленным, торговым и другим компаниям существенно упростить механизм привлечения средств с рынка капитала, а участникам фондового рынка даст еще более безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных инвестиций.

    Безусловно, за отсутствием денег векселя  России абсолютно необходимы. Активизация  вексельного обращения приводит, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных  средств. Во-вторых, уменьшается потребность  в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование и в результате сокращается эмиссия денег. Оборот векселей в ближайшее время должен стать массовым явлением.

    В дальнейшем вексельное обращение в  России наверняка примет более традиционные и цивилизованные формы, когда предприятия-должники будут самостоятельно выставлять векселя, получать под них вексельное поручительство банка и расплачиваться авалированным векселем со своими кредиторами. При этом банки, с целью минимизации своих рисков, сопровождающих гарантийные операции, могут практиковать авалирование векселей под залог конкретного имущества или прав векселедателей. Вместе с тем отсутствие необходимого опыта и навыков соответствующих действий, неразработанность и пробелы законодательства, регулирующего порядок прохождения векселей при их неоплате, а также систематическое неисполнение действующих в этой области законов, может привести к появлению и такой формы коммерческого кредитования, когда векселя будут обеспечиваться не авалем, проставляемым на них банком, а отдельно оформляемой банковской гарантией, для вступления которой в силу не требуется опротестовывать вексель в двухдневный срок при его неоплате (правда, это может привести к усложнению или невозможности процедуры передачи векселя другому предприятию).[8, 13, 14]

    Российский  рынок значительно отстает от мирового рынка. Но, в ближайшее время  при сокращении инфляции, возможно, ожидать развитие рынка корпоративных  ценных бумаг, что может благотворно  повлиять на экономику.

    При всем многообразии видов ценных бумаг разрешенных к выпуску и обращению (акции, облигации, векселя, варранты, фьючерсы, опционы) существует возможность конструирования ценных бумаг, а это в свою очередь подразумевает включение свойств нескольких ценных бумаг в одну, то есть в ту, что конструируем.[12] 
 
 

    Заключение.

    В заключении сделаем следующие выводы:

    Рассмотрев  в первой главе причины возникновения векселя, историю его развития, содержание векселя можно прийти к выводу, что наравне с неусовершенствованным законодательным регулированием вексельного обращения, вексель является главным финансовым инструментом, поскольку выполняет ряд главных функций. Вексель выступает как средство расчетов, т.е. заменяет деньги, важнейшей функцией которых является то, что они могут быть средством обращения

    Мы  наблюдаем эволюцию: деньги в части  заменили бартер, натуральный обмен, отделив акт продажи от акта покупки, - вексель в части заменил деньги, отделив акт платежа от акта получения  денег.

    Вексель сохраняет деньги векселедателю, позволяя вместо наличных денег выпускать вексель, а наличные деньги использовать в обороте, наращивая капитал, т.е. снова вексель более приемлем и выгоден - он является не только средством хранения денег, но и способствует их приумножению.

    Таким образом, получается, что вексель выполняет все функции денег, являясь к тому же средством платежа и обязательством.

    Рассмотрев  во второй главе функционирование рынка банковских векселей и виды банковских операций можно прийти к выводу, что вексельный рынок в России очень подвижен, поэтому и операции банков с векселями отличаются высокой динамичностью. Но при этом присутствует степень риска по данным операциям.

    Большинство банков и предприятий считают  векселя весьма перспективным инструментом фондового и денежного рынка  и одновременно эффективным источником привлечения ресурсов.

    В то же время проделанная работа позволяет  сделать определенные выводы, касающиеся вексельного обращения:

    Вексель в экономике РФ стал нормальным финансовым инструментом, позволяющим кредитным  и производственным организациям проводить финансовую деятельность в жестких условиях дефицита денежной массы и повсеместных неплатежей.