Валютные операции

К операциям, связанным с  движением капитала относятся: прямые и портфельные инвестиции; переводы в оплату недвижимого имущества; предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспортно-импортным контрактам; предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней; операции по возложению исполнения обязательства в иностранной валюте на третье лицо; все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.¹³

Действующее законодательство предусматривает, что текущие валютные операции осуществляются резидентами (в том числе и физическими  лицами) без ограничений.

Банковские операции с  иностранной валютой разделяются  на виды по степени нарастания их сложности  и рискованности:

• ведение валютных счетов клиентуры;

• неторговые операции;

• установление корреспондентских  отношений с иностранными банками;

• операции по международным  расчетам, связанным с экспортом  и импортом товаров и услуг;

• операции по продаже и  покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке;

• кредитные операции по привлечению и размещению валютных средств внутри РФ;

• кредитные операции на международных денежных рынках;

• валютные (депозитные и  конверсионные) операции на международных  денежных рынках.¹⁴

Депозитные (кредитные) валютные операции представляют собой краткосрочные операции (от 1 дня до 1 года) по привлечению и размещению временно свободных денежных средств в различных валютах на разные сроки и под определенный процент. Эти операции обозначают обычно термином "операции денежного рынка" (Money Market Operations).

Конверсионные операции - операции (сделки) по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции принято называть термином форекс  (forex или FX — сокращение от Foreign Exchange Operations).

Конверсионные операции коммерческого  банка делятся на клиентские и  арбитражные. Клиентские конверсионные операции осуществляются банком по поручению и за счет клиентов. Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы валютных курсов.

Валютный арбитраж - открытие краткосрочной позиции в иностранной валюте с целью получения прибыли на разнице валютных курсов. Различают пространственный валютный арбитраж и временной.

Пространственный  арбитраж используется для получения прибыли за счет разницы курсов на разных валютных рынках. Пространственный арбитраж не связан с валютным риском, так как покупка и продажа валюты производятся одновременно.  При временном арбитраже курсовая прибыль образуется за счет изменения курса в течение определенного времени, поэтому такой арбитраж связан с валютным риском.

Разновидностью валютного  арбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Он может быть покрытым и непокрытым. ¹⁵

Также различают простой валютный арбитраж (в сделках участвуют две валюты) и сложный валютный арбитраж (с тремя и более валютами).

В зависимости от даты валютирования  конверсионные операции подразделяются на текущие (наличные) и срочные. Дата валютирования - это оговоренная сторонами дата поставки средств на счета и в распоряжение контрагента по сделке.

Текущая сделка - конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня.

Наличные конверсионные  операции подразделяются на:

• сделка TOD - дата валютирования  в день сделки;

• сделка TOM - дата валютирования  на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;

• сделка SPOT - дата валютирования  на второй за днем заключения сделки рабочий  банковский день.

Главными целями операций спот являются:

• выполнение конверсионных  поручений клиентов банка;

• перевод собственных  средств банка из одной валюты в другую с целью поддержания  ликвидности;

• проведение спекулятивных  конверсионных операций;

• регулирование рабочей  валютной позиции в целях избежания  непокрытых остатков на счетах;

• поддержание минимально необходимых рабочих остатков в  иностранных банках на счетах «НОСТРО» в целях уменьшения излишков в  одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте.

Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты  несут валютный риск по этой сделке, т.к. в условиях «плавающих» валютных курсов курс может измениться за два  рабочих дня. ¹⁶

Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым  производится более чем через два рабочих дня после их заключения.

Срочные сделки имеют две  особенности: существует интервал во времени  между моментом заключения и моментом исполнения сделки; курс исполнения сделки не зависит от изменения курса  на валютном рынке.¹⁷

Курс осуществления срочных  сделок обычно отличается от курса  спот на величину дисконта или премии, т.е. скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Маржа между курсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операциях спот, что связано с более высоким уровнем валютного риска, возникающего при проведении срочных операций.

Разновидностями срочных  операций выступают форвардные и  фьючерсные сделки, опционы, своп-сделки и многочисленные комбинации, возникающие  на их основе. При этом форвардные и  своп-операции в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами реализуется  на биржевом сегменте валютного рынка.¹⁸

Форвардные операции (forward operations, или fwd) – срочные, твердые (обязательные для исполнения), внебиржевые сделки, которые заключаются для осуществления реальной покупки или продажи валюты по заранее согласованному курсу с датой валютирования, отложенной на определенный срок в будущем.

 Они применяются для  страхования валютных рисков  и валютных спекуляций. Экспортер  может застраховаться от понижения  курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.¹⁹

При форвардных сделках валюта, сумма, обменный курс и дата платежа  фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными  являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный курс слагается  из спот-курса на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки в зависимости  от процентных ставок межбанковского рынка на данный срок.²⁰

Форварды бывают как единичные  – ауйтрайт, так и входящие в различные комбинации, например СВОП.

Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и  без поставки иностранной валюты - путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта  по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом.

Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Таким  образом, для форвардного контракта  характерен кредитный риск. Это является главным его недостатком.

В России форвардный рынок  гораздо менее развит, чем рынок  сделок спот (его удельный вес составляет около 10%), что объясняется преимущественной ориентацией рынка на краткосрочные  операции.

Фьючерсные контракты - стандартные биржевые контракты на поставку финансового актива  в указанной срок по согласованному курсу в оговоренном количестве. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Поэтому, по сравнению с форвардными контрактами, фьючерсные контракты высоко ликвидны, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется расчетной палатой.

Фьючерсные контракты  обычно являются краткосрочными, обычно девять месяцев. Однако существуют и  долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько  лет.²¹

Как правило, фьючерсные сделки завершаются не путем поставки валюты (ею заканчивается не более 1-2% от суммы  всех заключенных на бирже контрактов), а посредством совершения контрсделки, т. е. выкупом ранее проданных  и продажей ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называют расчетными.²² Участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой в день заключения обратной сделки.

Стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут  совершаться дешевле, чем индивидуально  заключаемые между клиентом и  банком форвардные контракты.

Рынок фьючерсных контрактов также служит для хеджирования и  спекуляции. Цель хеджирования - снижение неблагоприятного изменения валютных курсов или уровня процентных ставок путем открытия позиции на фьючерсной бирже в сторону, противоположную  имеющейся или планируемой позиции  на рынке спот. Цель спекулирования - получение прибыли путем открытия позиций по фьючерсному контракту в ожидании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем.²³

Фьючерсный рынок односторонний, и по конкретному фьючерсу существует единая котировка как для продавца, так и для покупателя. Цены фьючерсов  устанавливаются путем открытого  предложения и равнодоступны  для всех участников торгов.

Валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

В отличие от форварда опционный  контракт не является обязательным для  исполнения, его держатель может  выбрать один из трех вариантов действий:

• если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения).
• если невыгодно — не исполняет или
• продает его другому лицу до истечения срока опциона

За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию. Продавец опциона (т.е. лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии. ²⁴

Существуют два вида опционов: опцион на покупку ил опцион колл; и  опцион на продажу или опцион пут.  Опцион колл (call option) дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут (put option) дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. Инвестор приобретает опцион колл, если рассчитывает на повышение курса валюты, опцион пут – когда ожидает его понижение.²⁵

Наряду с двумя основными  видами опционов существует двойной  опцион - опцион пут-колл, или «стеллаж», по условиям этого опциона у его  покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и  продать одновременно) по фиксированной  цене.

Поскольку валютный опцион предоставляет покупателю право  –но не обязывает его – купить или продать валюту по заранее  согласованному курсу, с его помощью  предприятие решает две задачи. Во-первых, посредством согласованного наименьшего  курса опцион защищает его от возможных  убытков при обмене валюты; во-вторых, покупатель опциона имеет возможность  при выгодной для него динамике курса  не предъявлять права, а в срок платежа купить или продать валюту на свободном рынке.²⁶

Своп-сделка - валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока.

Преимущества свопов:

• Снижение стоимости финансирования (сокращение затрат на  привлечение ресурсов и проведения операций). 
• Гибкость. Внебиржевая природа свопов дает неограниченные возможности для формирования контрактов, устраивающих обе стороны.
• Единовременность сделки. Одно внебиржевое соглашение о свопе может иметь сколь угодно большой срок действия, обычно до 10 лет.
• Страхование. Свопы используются для обмена рисками, а также для хеджирование рисков, связанных с процентными ставками, валютными курсами, ценами на товары, инвестициями в акции и другими типами базовых инструментов.

К числу недостатков свопов следует отнести отсутствие стандартных  условий, а также то, что их нельзя использовать в других финансовых целях  – они не являются обращающимися. Кроме того, использование свопов связано с кредитным риском. В  то время как в опционных и  фьючерских контрактах контрагентом является клиринговые палаты, которые гарантируют  исполнение обязательств, вхождение  в своп связано с риском неисполнения обязательств контрагентами.²⁷

Насчитывается несколько  сотен разновидностей сделок типа своп, основные из них процентный, валютный и валютно-процентный.