Рынок ценных бумаг и проблемы его функционирования в РБ

Вексель – ордерная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное обязательства указанного в векселе лица выплатить по наступлении предусмотренного в векселе срока определенную денежную сумму векселедержателю [21, c. 34].

Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Банковский сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя – сберегательная книжка, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегательную книжку.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда (простая акция) или дивиденда в качестве фиксированного процента (привилегированная акция) и на участие в управлении общества (простая акция) либо не дающая такого права (привилегированная акция) [18, c. 28].

Приватизированные ценные бумаги – именные приватизированные чеки, являющиеся государственными именными ценными бумагами, выпущенными на срок, установленный Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь, которые свидетельствует о праве их владельцев на долю в приватизированной государственной собственности и выражают размер этой доли (квоту) [21, c. 34].

Коносамент – ценная бумага, выдаваемая перевозчиком или его представителем, которая определяет условия договора перевозки, указывает на грузоотправителя; описывает груз, принимаемый к транспортировке способом, позволяющим его идентифицировать, и содержит обязательство передать товар в определенном месте грузоотправителю или лицу, которому будет передан коносамент. Необходимо отметить, что областью применения коносамента в большинстве случаев являются морские перевозки, и соответственно правовой режим данной ценной бумаги в основном установлен законодательством, регулирующим морские перевозки.

По основным характеристикам  ценные бумаги можно классифицировать следующим образом. ПРИЛОЖЕНИЕ Б.

Рынок ценных бумаг  Республики Беларусь состоит из следующих  сегментов:

-Корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

-Государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

-Муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов);

-Ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

-Именных приватизационных чеков (ИПЧ) “Имущество”;

Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями  предприятий и банков. Акционированные  предприятия практически не выпускают  облигации. Котировка акций на бирже  не производится. Переоценка номинальной  стоимости акций предприятий  осуществляется путем периодической  переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость  акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики, вторичного рынка акций, то есть свободной  купли-продажи ранее размещенных  ценных бумаг, практически нет, поскольку  объем биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно  осуществляются по прямым договорам  между эмитентами и инвесторами. Вследствие названных причин ликвидность  рынка корпоративных ценных бумаг  чрезвычайно мала.

Государственные ценные бумаги – один из самых развитых сегментов рынка ценных бумаг в РБ. На нем обращаются такие виды ценных бумаг, как:

-краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета;

-долгосрочные государственные  облигации (ДГО) со сроком обращения  один год и более. Эти облигации  также выпускаются Министерством  финансов и могут использоваться  первичными держателями при расчета  за товары (работы и услуги), а  также могут выступать предметом  залоговых обязательств;

-государственные долгосрочные  облигации с купонным доходом  (ГДО) со сроком обращения один  год и более. ГДО выпускаются  Министерством финансов для покрытия  дефицита государственного бюджета;

-краткосрочные обязательства  Национального банка (КО) со сроком  обращения от двух недель до  месяца. Обязательства предназначены  для регулирования денежной массы  в обращении.

Национальный банк начал  выпуск облигаций в конвертируемой валюте (100 долларовые облигации). Причем в отличие от рынка корпоративных  бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные  учреждения (банки), вторичными – кредитные  и нефинансовые организации. Муниципальные  ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний  срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются  и  на вторичном рынке. Указами Президента РБ были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям  с ними.

Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются банками  республики на срок до одного года.

Векселя – на срок  около  одного месяца В республике выпускаются  и товарные векселя.

Именные приватизационные чеки “Имущество” предназначены для  участия граждан Беларуси в процессе приватизации государственного имущества. Происходит обмен чеков на акции  предприятий. Практика показала, что  чековая приватизация государственного имущества к повышению эффективности  экономики так и не привела [19].

 

1.3 Понятие, сущность и структура первичного и вторичного рынков ценных бумаг

 

Организационно рынок  ценных бумаг представляет собой  структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок  ценных бумаг объединяет конструирование  нового выпуска ценных бумаг и  их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг  их первыми владельцами. Первичный  рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или  при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками  рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска  ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность  и спрос, а также регистрацию  ценных бумаг в соответствующем  государственном органе.

Развитие первичного рынка  ценных бумаг тесно связано с  процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга  через выпуск ценных бумаг, а также  доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

— частное (закрытое) размещение;

— публичное (открытое) предложение.

Для частного размещения характерна продажа ценных бумаг ограниченному  числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется  размещением ценных бумаг путем  публичного объявления и продажи  их неограниченному количеству инвесторов. Соотношение между этими двумя  формами первичного рынка зависит  от финансовой политики государства  в целом, конкретных направлений  структурных преобразований в экономике  и форм финансирования деятельности субъектов хозяйствования.

На практике основными  способами разрешения ценных бумаг  на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и  на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размеренных на первичном рынке  ценных бумаг.

Основу вторичного рынка  ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение  собственности, спекулятивные и  страховые операции. Вторичный рынок  ценных бумаг обеспечивает перелив  капиталов в наиболее эффективные  сферы деятельности, стабильность и  ликвидность рынка. Наличие развитого  вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка  ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота  ценных бумаг на вторичном рынке  значительно превосходит объем  их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном  рынке занимает организованный его  сегмент — фондовые биржи, которые  обеспечивают регулярную торговлю ценными  бумагами, их ликвидность, определение  цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники  рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые  вне бирж, и представляет собой  компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными  правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Вместе с тем следует отметить, что  биржевой и внебиржевой вторичный  рынок взаимосвязаны, имеют общий  круг инвесторов, посредников, а также  тесную взаимозависимость конъюнктуры [6, c.25-32].

Характеризуя структуру  рынка ценных бумаг, следует отметить, что она испытывает давление внутренних и внешних факторов, которые могут  изменять эту структуру. Возможность  подобных изменений возрастает на развивающихся  рынках (к числу которых относится  и белорусский рынок ценных бумаг). В связи с этим контролирующие и регулирующие органы, планируя и  вырабатывая свои решения, должны вносить  необходимые правовые и институциональные  поправки.

 

2 АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ

2.1 Анализ тенденций  развития рынка ценных бумаг  Республики Беларусь на современном  этапе

 

Проанализируем развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы. В Республике Беларусь выпуск государственных ценных бумаг осуществляется с 1994 года. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета. Динамика размещения государственных ценных бумаг за 2009-2010 годы представлена в табл. 2.1.

Таблица 2.1 Размещение государственных ценных бумаг за 2009-2010 годы, млрд. руб.

Показатели	2009 год	2010 год	Изменение, +/- млрд. руб	%
Рынок государственных ценных бумаг (первичное размещение)	-	-	-	-
Рынок государственных ценных бумаг (вторичное обращение)	38479,2	17595,05	-20880,11	54,3

*Источник: Собственная разработка на основании данных [1], [2]

Ввиду неблагоприятных условий  на финансовом рынке, являющихся следствием мирового финансового кризиса, Министерством  финансов в 2009-2010 годах не проводились  аукционы по размещению государственных  ценных бумаг на территории Республики Беларусь.

Основными владельцами государственных  ценных бумаг являются банки (80 процентов), страховые организации (3 процента), прочие юридические и физические лица (около 17 процентов) [14].

Суммарный объем торгов государственными ценными бумагами в системе ОАО  «Белорусская валютно-фондовая биржа» в 2010 году составил 17 599,05 млрд. рублей, уменьшившись более чем в 2 раза по сравнению с 2009 годом. В биржевой системе заключено около 10,4 тыс. сделок (в 2009 году - 15,6 тыс. сделок).

Число членов секции ГДО/ГКО  ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2009-2010 годы представлено в  табл. 2.2.

Таблица 2.2 Число членов секции ГДО/ГКО ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2009-2010 годы

Наименование сегмента	2009 год	2010 год	Отклонение 2010 года от 2009 года
	количество	%	количество	%	количество	%
Банки	21	91,0	27	67,5	6	-
Брокерско-диллерские компании	2	9,0	13	32,5	11	23,5
Итого	23	100,0	40	100,0	17	-

*Источник: Собственная разработка на основании данных [5]

В 2009 году общее число  участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23, из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками.

На 1 января 2011 г. к участию  во вторичных торгах по государственным  ценным бумагам и краткосрочным  облигациям Национального банка  были допущены 27 банков и 13 небанковских профессиональных участников рынка  ценных бумаг.