Роль рынка ценных бумаг в активизации инвестиционного процесса

Все это позволяет утверждать, что рынок ценных бумаг имеет большой потенциал для дальнейшего развития. Если обратиться к сбережениям населения, то нашими гражданами потенциально может быть инвестировано до 30 - 40 млрд. долл. из общего объема неучтенных сбережений, оцениваемых в сумму 60 - 70 млрд. долл. Проблема вовлечения свободных денежных средств населения приобретает особое звучание на фоне нестабильной ситуации на валютных рынках. Медленно, но верно безграничная вера во всесильный "вечно зеленый" доллар если не утратится (сразу), то существенно поколеблется: ждать осталось недолго. В этом смысле кризис американского доллара, прогнозируемый аналитиками, сделает свое дело.

6. Безусловно, сегодня можно говорить, что возрастает надежность российского рынка ценных бумаг и степень доверия к нему. Это связано с общими изменениями в экономической политике государства последних лет, ставшей более предсказуемой и понятной.

7. Важнейшая тенденция развития рынка ценных бумаг — его интернационализация и глобализация. Эти процессы не обходят стороной российский рынок ценных бумаг, поскольку экономика нашей страны стала неотъемлемой частью всемирного хозяйства. Как и всякий другой национальный рынок ценных бумаг, он испытывает на себе воздействие внешних факторов — состояние рынков в других странах, изменение ключевых международных фондовых индексов, повышение или понижение учетных ставок в западных странах, новости об экономическом положении стран — центров мирового экономического роста и крупнейших компаний.

8. Во всем мире наблюдается постепенный поступательный рост масштабов мирового рынка ценных бумаг, увеличивается его капитализация, хотя время от времени он прерывается, так что происходят откаты и падения котировок. Благоприятные перемены в экономике РФ, произошедшие за 2000 — 2003 гг., сказались и на рынке ценных бумаг. Оптимистичные результаты динамики цен на российские акции, активизация сегмента корпоративных облигаций, а также положительные изменения в законодательстве по защите прав и интересов инвесторов повысили инвестиционную привлекательность отечественного рынка ценных бумаг как для внутренних, так и для иностранных инвесторов, обеспечили приток дополнительных инвестиционных ресурсов.

Будущее развитие российской экономики во многом зависит от инвестиционной активности . За счет всех источников в 2003 г., по сравнению с предыдущим, отмечен рост инвестиций на 12%. Практическим подтверждением позитивных перемен стало и присвоение РФ инвестиционного рейтинга. Подобные тенденции, по выражению В.В. Путина, будут укрепляться "не только за счет стратегических инвесторов, но и за счет портфельных инвесторов". Росту инвестиционной активности способствовало улучшение и совершенствование законодательства. Современное российское законодательство способствует учету интересов миноритарных акционеров в решениях по внесению изменений в уставы, формированию повестки дня общего собрания акционеров, по некоторым другим вопросам. Споры между акционерными обществами и их акционерами отнесены к исключительной компетенции арбитражных судов. Становится более четким и сам механизм обжалования судебных решений. Ужесточены требования к акционерным обществам в части прозрачности их хозяйственной деятельности и раскрытия информации, в том числе при осуществлении эмиссии ценных бумаг. Объем инвестиций в основной капитал российских предприятий только в январе — сентябре 2003 г. вырос на 12,1% против 2,5% в соответствующем периоде 2002 г. и 8,7% — за весь 2001 г. Инвестиционная активность в 2003 г. характеризовалась более высокой динамикой, чем в прошлом.

Экономический рост в нашей стране в 2004 г. прогнозируется на уровне 5,2%, т.е. несколько ниже, чем в 2003 г. Однако этот экономический рост будет иметь новое качество: если в 2003 г. экономический рост в 6,6% был связан с высокими ценами на нефть, то рост в 2004 г. — это "рост нового качества", когда внутренние факторы начинают определять экономический рост больше, чем внешние. В любом случае, это потребует повышения эффективности функционирования финансового рынка, обеспечивающего трансформацию сбережений в инвестиции.

Положительным фактом надо считать то, что на это теперь обратили свое внимание и в Правительстве РФ. Капитализация российского банковского сектора составляет сейчас только 6% ВВП, в то время как в развитых странах около 100%. Капитализация российского фондового рынка составляет 200 млрд. долл., что составляет менее 30% от ВВП. Таким образом, ясны те проблемы, которые надо решать. Ключевые задачи — устранение излишнего государственного вмешательства в экономику, существенное снижение трансакционных издержек, расширение конкурентного рынка, позволяющего расширить выбор для участников фондового рынка.

Проведенный анализ проблем и перспективных направлений активизации инвестиционного процесса позволяет сделать следующие выводы.

При наличии соответствующей заинтересованности в мобилизации инвестиций на рынке ценных бумаг многие известные и стабильно функционирующие предприятия смогут успешно решить эту задачу, предлагая свои ценные бумаги широкому кругу инвесторов, в особенности населению. Успех будет сопутствовать тем их них, которые уже сегодня ведут активную работу по позиционированию своих ценных бумаг на рынке, формированию устойчивой сферы их обращения.

Несмотря на наблюдаемый в последние 2 — 3 года рост инвестиций и его продолжение в ближайшее время, общий объем инвестиционных ресурсов в по-прежнему остается недостаточным. В такой ситуации совершенствование рынка ценных бумаг должно рассматриваться как способ снижения напряженности при исполнении бюджета и как фактор, обеспечивающий привлечение инвестиций в реальный сектор экономики за счет инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятий, расширении производства и создании новых рабочих мест, готовых брать на себя определенные обязательства по реализации новых инвестиционных проектов. Реализация предложенных рекомендаций укрепит наметившуюся тенденцию общего экономического роста, сделает его устойчивым и долгосрочным, обеспечит эффективное функционирование многосекторной экономики и повышение благосостояния жителей.

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Одной из центральных проблем, стоящих сегодня перед РФ, является обеспечение устойчивого и качественного экономического роста на основе кардинальной структурной перестройки национального хозяйства. Для этого необходим значительный инвестиционный потенциал, проблемы создания и использования которого вызывают широкую дискуссию в нашем обществе. Объективные экономические трудности переходного периода — кризис неплатежей, недостаточность средств федерального, региональных и местных бюджетов, нестабильность финансовых рынков — потребовали первоочередного решения проблемы активизации инвестиционного процесса в РФ и поиска альтернативных источников, форм и методов финансирования инвестиционной деятельности, одним из которых является рынок ценных бумаг.

Сферой обращения ценных бумаг, как и всякого другого товара, является рынок. Рынок ценных бумаг — важнейшая составная часть финансового рынка в целом — является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, адекватным современному этапу экономического развития индустриальных стран. Нами уточнено соотношение двух параллельно используемых в научном обороте дефиниций — "рынок ценных бумаг" и "фондовый рынок". Дифференциация этих понятий может иметь смысл, если за основу принять экономическое содержание, характер обращающихся на этих рынках инструментов с точки зрения их участия в инвестиционном процессе. Рынок ценных бумаг сам по себе весьма неоднороден, поэтому целесообразно выделение в его составе следующих отдельных сегментов (секторов): рынок акций и облигаций (фондовый рынок): рынок товарных ценных бумаг (товарные векселя, коносаменты); рынок денежных ценных бумаг (чеки, сберегательные книжки на предъявителя, финансовые векселя). В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он является фондовым. Исходя из этого, фондовый рынок образует наиболее значимую в инвестиционном процессе часть рынка ценных бумаг.

Наша страна находится на стадии формирования национальной модели и экономики в целом и финансового рынка в частности. Этот процесс, вероятно, займет не одно десятилетие. В ходе радикальных, можно даже сказать — экстремальных, рыночных преобразований у нас были факторы и предпосылки, которые могли предопределить выбор, формирование в завершенном виде как первой (англо-американской), так и второй (континентальной) модели. В начале 1990-х гг. ваучерная приватизация, передача акций населению в единстве со слабостью банковского сектора позволяли прогнозировать становление финансовой системы, сходной с англо-американской моделью. Однако объективная инвестиционная безграмотность того же населения в сочетании с неудержимым стремлением "самой предприимчивой" части нашего общества сосредоточить в своих руках все, что плохо лежало, привело к концентрации капитала и собственности в жестких инсайдерских формах. В результате, рынок ценных бумаг, его инструменты стали рассматриваться лишь как средство корпоративного контроля, но никак не в качестве способа мобилизации инвестиционных ресурсов. Пока сколько-нибудь ощутимых сдвигов здесь не происходит.

В условиях трансформации экономики РФ в 90-е гг. XX в. и перехода к рыночной системе хозяйствования кардинальные изменения произошли и в организации инвестиционного процесса. Теперь решающее значение придается росту объема и эффективности негосударственных инвестиций, основными источниками которых должны стать собственные (внутренние) средства предприятий и привлеченные (внешние) источники (средства банков, институциональных инвесторов и населения). На протяжении всего периода реформирования экономики РФ в 1990-е гг. происходило постоянное сокращение объемов инвестиций в основной капитал. Поэтому многие предприятия вплотную столкнулись с необходимостью замены оборудования, обновления основного капитала, что выдвигает на первый план проблему оценки и анализа состояния как внутренних (собственных), так и внешних (привлеченных) источников инвестиций. При ограниченных возможностях самофинансирования предприятий (отсутствие прибыли, накоплений, обесценение амортизационных отчислений), постоянном сокращении доли централизованных государственных инвестиций основным "узким местом" расширенного воспроизводства становится отсутствие внешних источников инвестиционных ресурсов. В качестве одного из реальных путей преодоления инвестиционного кризиса и направления значительных ресурсов в реальный сектор экономики должно рассматриваться ускоренное развитие рынка ценных бумаг, с помощью которого могут быть обеспечены условия для привлечения инвестиций на предприятия и доступ последних к более дешевому (по сравнению с банковскими кредитами) капиталу.

Анализ общей динамики становления и современного состояния рынка ценных бумаг в нашей стране показал недостаточный (по западным меркам) уровень его развития и темпов роста, что в немалой степени обусловлено особенностями его формирования в 1990-е гг. Положительные итоги реформ в области рынка ценных бумаг — создание за относительно короткий срок законодательной базы, постоянное развитие его инфраструктуры и институтов, формирование класса эмитентов и инвесторов. Однако российская действительность, условия переходного периода, безусловно, наложили свой отпечаток на процессы использования финансовых инструментов рынка ценных бумаг в целях привлечения инвестиций. Корпоративные ценные бумаги, собственно необходимые для инвестиций в экономику, крайне недостаточно используются для этих целей. Как следствие, отечественный рынок ценных бумаг не дает должного мобилизационного эффекта для увеличения инвестиций в производственный сектор. Поэтому перспективы дальнейшего развития российского рынка ценных бумаг во многом зависят от правильного понимания всеми участниками экономической системы его места и роли в инвестиционной сфере. Только на этой основе можно будет определить пути усиления его значения в инвестиционном процессе, создать необходимые условия для выхода нашей страны из затянувшегося хозяйственного кризиса в различных формах его проявления и стагнации на траекторию устойчивого экономического роста. Смягчение налоговой системы, укрепление финансовой устойчивости инвестиционных институтов — позитивные изменения на финансовых рынках России, но по-прежнему сохраняется значительный барьер между финансовым сектором и реальной экономикой. Это одна из центральных нерешенных проблем.

С учетом новых тенденций рынок ценных бумаг может и должен рассматриваться как перспективный, имеющий реальные шансы на дальнейшее динамичное развитие. Для этого необходимо осуществление соответствующих мер, направленных на качественное совершенствование рынка ценных бумаг, и активное участие в этом процессе государственных органов и саморегулируемых организаций. Со стратегической точки зрения, проблема активизации инвестиционного процесса — ключевая в ходе дальнейших рыночных преобразований. От ее успешного решения зависят не только темпы выхода из экономического кризиса, но и сама возможность его полного преодоления.

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Маковецкий М.Ю., Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М.: АНКИЛ, 2005.

2. Артемова Е.В., Инвестирование — это отказ от сегодняшнего потребления в пользу будущего // Финансы и кредит. 2006. № 9. С. 7 - 11.

3. Голубев СВ. Ценные бумаги как инвестиционный товар // Финансы. 2005. № 2. С. 34 - 37.

4. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002. 384 с.

5. Захаров А.В. Станет ли фондовый рынок источником инвестиций //Индикатор. 2004. № 3.

6. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе// Финансы и кредит. 2005. - №31, №32, №33.

7. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестициооном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2006 - № 21, 2007 - №1, №2, №3, №4, № 19.