Национальная валюта российской федерации: перспективы ее превращения в резервную валюту

     Выступая  на XII Петербургском международном  экономическом форуме в июне 2008 г., президент РФ Д. А. Медведев сформулировал  важную цель, к которой должна стремиться отечественная экономика. «Превращение Москвы в мощный мировой финансовый центр, а рубля — в одну из ведущих региональных резервных валют — вот ключевые составляющие, призванные обеспечить конкурентоспособность нашей финансовой системы», — заявил он.⁹ Обладая внутренней конвертируемостью, российский рубль будет потенциально претендовать на такую роль. С его помощью станет возможным обслуживать операции в рублевой зоне — речь идет прежде всего о странах СНГ. Для этого властям следует активно стимулировать интернационализацию национальной валюты, что подразумевает расширение ее денежных функций не только на внутреннем, но и на международном рынке.

     Рубль больше не является замкнутой валютой, обращающейся только на внутреннем рынке. С 2007 г. он активно торгуется на международных площадках. За рубежом рубль обращается как на спот-рынке, так и на рынке беспоставочных форвардов.

     По  мере интернационализации рубля  на отечественном валютном рынке  будут происходить заметные перемены. Прежде всего снизятся обороты валютного спот-рынка за счет перевода внешней торговли на рубли. В настоящее время торговля ими сконцентрирована в Москве. Интернационализация приведет к выходу рублей за пределы страны, существенной децентрализации валютного рынка, смещению части торговли за рубеж. Как следствие, обороты валютного рынка в Москве должны упасть, а на соседних торговых площадках (Украинская межбанковская валютная биржа, Казахстанская фондовая биржа и др.) — возрасти.

     Вместе  с тем на пути интернационализации  рубля есть ряд существенных препятствий. Прежде всего, это высокий уровень инфляции в России. В отличие от курсовой стабильности покупательная способность рубля неуклонно снижается. По этому критерию Россия существенно уступает практически всем ведущим странам. Так, в государствах - эмитентах резервных валют средние годовые показатели инфляции в 2000-х годах не превышали в среднем 2,5%. В России основные показатели инфляции (индексы потребительских цен и цен производителей промышленных товаров) начиная с 1991 г. не опускались ниже 10%, по сути, всё время находясь на недопустимом для эмитента международной валюты уровне. Исключение составил только 2006 г., когда цены на потребительском рынке выросли «всего» на 9%. Ещё одним существенным фактором, снижающим интерес иностранных инвесторов к рублю, является низкая ёмкость отечественного финансового рынка. Обретение валютой международного статуса требует наличия в её стране развитого финансового рынка, позволяющего нерезидентам эффективно размещать частные сбережения и официальные резервы  в данной валюте. Именно зрелые, хорошо капитализированные финансовые рынки США и Великобритании с центрами мирового значения в Нью-Йорке и Лондоне уже многие десятилетия служат надёжной опорой резервного статуса доллара и фунта стерлингов.¹⁰

     Несмотря  на то, что российский финансовый рынок  сделал в последние годы значительный рывок вперед, его размеры по-прежнему в десятки раз уступают рынкам других стран Большой восьмёрки. Ограниченная ёмкость отечественного фондового рынка, особенно его долгового сегмента, приводит к острому дефициту надёжных рублёвых инструментов, в которые нерезиденты могли бы вложить свои капиталы, выбрав рубль в качестве валюты инвестиций. Отечественный банковский сектор по своим размерам и международному авторитету также заметно отстаёт от банковских систем государств – эмитентов резервных валют. Это существенно снижает конкурентоспособность рубля на мировой арене, поскольку, как показывает мировой опыт, мощные национальные банки, занимающие лидирующие позиции в обслуживании глобальных торговых и инвестиционных потоков, служат надёжной опорой для продвижения валюты своей страны за рубежом и гарантом её высокого международного статуса.

     В этой связи одним из ключевых условий  становления рубля как интернациональной валюты сегодня является формирование ёмкого национального рынка капиталов, предоставляющего широкие возможности нерезидентам по размещению в рублях частных сбережений и официальных резервов. Важным шагом в этом направлении, безусловно, станет формирование в Москве международного финансового центра. Концепция его создания уже подготовлена Минэкономразвития параллельно в Госдуме ведется работа над принятием пакета законов, формирующих основу для организации международного финансового центра в России. Возможно, часть из них будет принята уже до конца этого года.¹¹

     Ещё одной важнейшей задачей по укреплению международного статуса рубля является значительное повышение его роли в обслуживании внешнеторговых расчетов России. Сегодня на рубль приходится не более 3–5% всех внешнеторговых расчётов страны, тогда как на доллар и евро – более 85%. Даже во взаимной торговле с партнерами по ЕврАзЭС (Белоруссией, Казахстаном, Киргизией и Таджикистаном) в рублях проводится не более 20–25% всех расчётов.

     В этой связи первым шагом на пути становления рубля как международной  торговой валюты могло бы стать расширение его использования для установления цен и оплаты внешнеторговых контрактов отечественных предприятий и организаций. В частности, в настоящее время в экспертной среде активно обсуждается возможность перехода России к рублевым расчётам за экспортируемые сырьевые товары, доля которых в структуре национального экспорта достигает сегодня 90%. С точки зрения интернационализации российской валюты это, безусловно, стало бы ключевым шагом, который кардинально повысил бы интерес к рублю в мире., что в условиях развитого валютного рынка и наличия общепризнанных долларовых биржевых котировок на большинство видов сырьевой продукции у отечественных экспортеров нет особых стимулов для использования рубля в качестве расчётной валюты по контрактам.

     Возможности применения рубля для оплаты российского  импорта сегодня также не столь  велики. Это обусловливается, прежде всего, географической структурой импорта, в котором основная часть (порядка 65%) поставок в Россию приходится на страны ЕС, Японию и некоторые другие развитые государства, располагающие признанными в мире валютами и требующие оплаты в них своих товаров. У поставщиков из развивающихся стран интерес к получению оплаты в рублях снижается объективной ограниченностью выбора конкурентоспособных несырьевых товаров, которые они могли бы приобрести на внутреннем рынке России в порядке встречных закупок. Учитывая сложившуюся практику оплаты российского экспорта и импорта, наиболее перспективным направлением расширения использования рубля во внешнеторговых расчетах в настоящее время представляется обслуживание взаимной торговли несырьевыми товарами, в частности, машинно-технической продукцией между Россией и странами СНГ, а также другими развивающимися государствами. Эффективной мерой, которая способствовала бы переводу расчётов по этим поставкам в рубли, стало бы предоставление иностранным покупателям экспортных рублевых кредитов.

     Ещё одно важное окно возможностей для  использования рубля в качестве расчётной валюты представляет экспорт природного газа. Этот вид сырья не относится к биржевым товарам, и цены на него устанавливаются по договоренности сторон, обычно в привязке к международным нефтяным котировкам. Россия, используя свой статус крупнейшего мирового поставщика газа, вполне могла бы продвигать рубль как одну из ключевых торговых валют на глобальном газовом рынке. Широкий переход к рублевым расчётам за экспортируемый газ в предстоящие годы будет, однако, серьёзно сдерживаться тем обстоятельством, что основной объём поставок за рубеж осуществляется Газпромом на основании долгосрочных контрактов, предусматривающих оплату газа в иностранной валюте (главным образом долларах и евро). В этой связи широкое введение рубля в схемы расчётов станет возможным, скорее всего, только при заключении новых контрактов на дополнительные крупные объёмы газа, в частности, после запуска в 2011 г. газопровода Nord Stream, который позволит резко увеличить поставки природного топлива в Западную Европу.¹²

     Расширение  масштабов использования рубля  на международной арене будет  оказывать комплексное воздействие  на российскую экономику, создавая не только стратегические преимущества, но и определённые факторы риска  для её устойчивого развития. 

2.2. Механизм перевода  рубля в резервную  валюту

     Чтобы российский рубль обрел конвертируемость в обозримой перспективе, нужно  идти двумя взаимоувязанными путями. Первый – реструктуризация национальной экономики.  Россия должна занять прочное место в международном разделении труда. Но пока она сырьевой придаток ведущих держав, надеяться на придание рублю более высокого статуса не приходится. Иначе конвертируемым давно бы стал риал Саудовской Аравии: у нее и валютные резервы гораздо выше, и нефти больше. Поэтому пока экономика России не выйдет на качественно иной уровень, пока в ней не появится хотя бы несколько конкурентоспособных высокотехнологических отраслей с серьезным экспортным потенциалом, рубль останется неконвертируемым.

     Второй  фактор – участие рубля в капитальных  потоках. Сейчас оно мизерное, но именно это участие и превращает любую  национальную валюту в международную.

     Естественный  первый шаг по дороге к конвертируемости рубля – превращение его в региональную валюту в рамках СНГ, ЕврАзЭС и других политических объединений и союзов, возникающих на бывшем пространстве СССР. Если Россия сумеет внедрить рубль в качестве главного платежного средства в этой экономической зоне, если тут будет успешно развиваться экономика, можно будет констатировать, что, по крайней мере, половина пути к конвертации пройдена.

     Эта задача становится более реальной по мере того, как у России растут золотовалютные резервы, что делает рубль более привлекательным для стран СНГ. Если же ввести хотя бы ограниченную для этих государств конвертируемость рубля на доллары, притягательность российской валюты может сильно возрасти.

     Решив эту задачу, можно перейти к  следующей: серьезно повысить роль рубля  в торговле со странами ЕС, ведь именно эти государства являются главными торговыми и экономическими партнерами России. Это тема для большого политического торга, так как, очевидно, что ЕС заинтересован в максимальном продвижении евро.

     Однако, учитывая большую зависимость Европы от поставок сырья из России, возможности  для компромисса есть. Но опять  же, если рубль уже станет региональной валютой.

     О внешней конвертируемости всерьез  можно будет говорить, когда отечественная экономика по структуре будет сопоставима с экономикой ЕС. Конвертируемость станет итогом усиления интеграции России в мировой рынок, устранения барьеров на пути капиталов и проведения ответственной экономической политики.

     Те  проблемы, которые стоят перед  Российской экономикой, связаны прежде всего, с тем, что за пределами СНГ рубль не является конвертируемой валютой, поэтому возможности экспортеров по страхованию рисков, связанных с изменением валютных курсов, посредством конвертации в другие валюты значительно ограничены. К тому же узок круг целей, под которые в нашей стране допускаются конвертация и оплата в иностранных валютах. На фоне валютной либерализации правительство РФ и Банк России проводят мероприятия по усилению контроля за валютными операциями.

     При полноценном рынке производных  инструментов экспортеры смогут использовать рубль в качестве валюты контрактов или платежа вне стран СНГ. У контрагентов  появятся инструменты, которые позволят минимизировать риски и довести их до уровня долларовых сделок. В противном случае риски будут заложены в рублевые цены с учетом дисконта на возможное обесценение рубля, что сделает его интернационализацию экономически невыгодной.

     Интернационализации рубля во внешней торговле в краткосрочном  периоде препятствует действие текущих  контрактов. Экспорт сырья и энергоносителей  в европейские страны осуществляется преимущественно на основе долгосрочных контрактов и цен, индексируемых в соответствии с изменением мировых цен на конкурирующие нефтепродукты. Например, «Газпром» подписал ряд долгосрочных контрактов на поставку газа: в Германию сроком до 2027 г., в Швейцарию — в 2013—2030 гг., в Румынию — в 2010 — 2030 гг., в Чехию — до 2013 г. Они не могут быть пересмотрены, поскольку это приведет к санкциям. Новые рублевые контракты можно заключить лишь по истечении сроков действия предыдущих.

     В перспективе, если названные меры будут  реализованы, характер использования национальной валюты во внешней торговле станет напоминать ситуацию в Дании, в валюте которой заключается 46% экспортных и 50% импортных контрактов, или Австралии (соответственно 28 и 33%). На рубль может быть переведена торговля со странами СНГ и до трети, торговли со странами дальнего зарубежья. 

2.3. Последствия превращения рубля в резервную валюту

для российской экономики

       Для отечественной экономики интернационализация рубля несет с собой как выгоды, так и издержки. Выгоды могут быть разделены на политические и экономические, поскольку рубль будет использоваться и иностранными государствами, и частным сектором. К наиболее очевидным преимуществам интернационализации рубля следует отнести следующие.