Критерии и процедура отбора инвестиционных проектов для реализации на основе предприятия

     Динамические  методы оценки эффективности применяют, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период (например, когда  диапазон планирования невозможно ограничить одним отдельно взятым отрезком времени). Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают  фактор времени. К ним относятся  методы дисконтированной стоимости, наращенной стоимости, аннуитета.

     Наиболее  распространенным динамическим методом  оценки эффективности является метод  дисконтированной (приведенной) стоимости, а критериями служат показатели эффективности: чистый денежный поток (NCFt); чистая дисконтированная стоимость, или текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя процентная ставка, или внутренняя норма доходности (IRR); индекс доходности (PI), а также норма NPV; период возврата капитала, или дисконтированный срок окупаемости (PBP).[12] 
 

 

Глава 2. Оценка инвестиционного проекта на примере предприятия

2.1 Краткая характеристика анализируемого предприятия

Акционерное общество закрытого типа "Швея" – это предприятие больше чем  с 60-летней историей, богатым опытом в разработке и изготовлении швейных  изделий, высокой культурой производства, техническим оснащением, сильной  технологической базой, классифицированными  специалистами, с численностью работающих около 800 человек.

      Предприятие остается одним из крупнейших предприятий  Украины, которое занимает надлежащее место на рынке товаров народного  потребления.

      Структура и организация управления предприятием и производственными процессами представлена в Приложении А.

      С 1989 года предприятие успешно работает с зарубежными фирмами Канады, Италии, Германии, Турции, Америки.

      В настоящее время партнерами фабрики  являются американская фирма "Филлипс  Ван Хойзен" и немецкая фирма "Лего".

      Коллектив акционерного общества внедряет современное  оборудование и новые технологии для достижения предприятием европейского уровня.

      В рыночных условиях содержание технологической  работы основательно меняется. Свободное  формирование экономических связей, рыночные цены вынуждают оперативно налаживать выпуск конкурентоспособной  продукции, и на этой основе повышать эффективность производства. Поэтому свою техническую политику АОЗТ "Швея" сориентировало на внедрение современных технологий по выпуску высококачественной продукции.

      Производственный  процесс изготовления швейных изделий  осуществляется в одном трехэтажном здании, в котором расположены:

• экспериментальный цех;
• подготовительный цех;
• раскройный цех;
• два пошивочных цеха;
• участок влажно-тепловой обработки;

      Современное технологическое оборудование, которое  отвечает мировому техническому уровню, дает возможность постоянно усовершенствовать  технологию и расширять ассортимент  продукции, удовлетворять запросы  самого требовательного покупателя и партнера.

      Эффективная работа по пошиву сложных, постоянно  меняющихся моделей была бы невозможна без технических средств, позволяющих  ускорить процесс подготовки моделей  и раскроя ткани. Для этого  на фабрике внедрен специализированный программный комплекс САПР "Ассоль" в составе:

• АРМ "Конструктор",
• АРМ "Раскладчик",
• АРМ "Лекальщик",
• АРМ "Технолог".

      Реализация  швейных изделий внутреннего  рынка осуществляется через торговую сеть нескольких областей Украины (торговые организации Киева, Донецка, Днепропетровска, Полтавы, Харькова, Луганска и других городов), а также силами предприятия. Для увеличения объема производства и изучения покупательского спроса на предприятии открыт фирменный магазин и торговый киоск с ограниченной ответственностью, частные фирмы.

      Производственная  деятельность предприятия происходит при разлаженной системе производственных связей. Так, сырьевая база для АОЗТ "Швея" в Украине совершенно отсутствует. При пошиве сорочек мужских и легкого женского ассортимента используется около 90% импортной ткани Голландии, Польши, Индии, Китая, Германии, приобретаемой через оптовые частные фирмы.

      Ткани на сорочку мужскую в Украине  не производятся.

      На  внешнем и внутреннем рынках изделия  АОЗТ "Швея" конкурентоспособны по таким показателям:

• качество пошива;
• технология изготовления;
• цена изделия.

      Цель  инвестиционного проекта – повышение  конкурентоспособности швейной  продукции и увеличение объемов ее продаж, как на внутреннем, так и на внешнем рынках[9].

      Инвестиционный  проект реализовывается в основном за счет реинвестиции собственной прибыли  и амортизационных отчислений на общую сумму 5 712 тыс. р.

      Дата  начала реализации проекта – 2004 год.

      Перечень  оборудования согласно инвестиционного  проекта представлен в Приложении Б, а собственные средства АОЗТ "Швея", выделенные на реализацию инвестиционного проекта, вносятся в период до 2008 года, т.е. до конца реализации проекта.

      Реализация  данного инвестиционного проекта  позволит:

1. снизить себестоимость выпускаемых швейных изделий за счет приобретения высокопроизводительного швейного оборудования и новых технологий;
2. сохранить 797 рабочих мест и создать 20 новых;
3. обеспечить безубыточность поставок внутри страны и на экспорт и завоевать новые рынки сбыта;
4. производить изделия легкой промышленности, конкурентоспособные по ценам и соответствующие международным стандартам качества.

 

 

2.    Оценка финансовой состоятельности проекта на примере проекта на АОЗТ "Швея"

Эффективность реализации инвестиционного  проекта на АОЗТ "Швея" проведем по показателям  коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его  непосредственных участников.

      Коммерческая  эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму  доходности АОЗТ "Швея" после реализации проекта.

      При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними представляет собой результат деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой.

      Расчет  результатов от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности приведены  ниже.

   Определение суммы инвестиций 

      

1. Результаты  инвестиционной деятельности предприятия  включают в себя следующие виды доходов  и затрат:

      а) Вложения в инвестиции, (т.е. в оборудование) по годам реализации проекта. Причем на последнем году реализации проекта произведен пересчет суммы инвестируемых средств на величину чистой ликвидационной стоимости.

      Рассчитаем  чистую ликвидационную стоимость внедряемого  оборудования через 5 лет.

1. Определим рыночную стоимость:

 

      Р_с = 10% * Ц_об,   (13) 

      где  Р_с – рыночная стоимость оборудования, тыс. р.

      Ц_об – цена оборудования, тыс. р.

      Р_с = 0,1 * 5712,0 = 571,2 тыс. р. 

      

2. Определим затраты по ликвидации:

 

      З_л = 5% * Р_с;   (14)

      З_л = 0,05*571,2 = 28,56 тыс. р. 

      

3. Определим операционный доход как разницу  между рыночной стоимостью оборудования и затратами по его ликвидации:

 

      ОД = Р_с - З_л = 571,2 – 28,56 = 542,64 тыс. р. 

      

4. Налог на прибыль составит:

 

      Н = ОД * 0,3 = 542,64 * 0,3 = 162,79 тыс. р. 

      

5. Чистая  ликвидационная стоимость определяется как разность операционного дохода и налога на прибыль:

 

      ЧЛС = ОД – Н = 542,64 – 162,79 = 379,85 тыс. р. 

      б) Прирост оборотного капитала  

      Расчет  потребностей в оборотном капитале имеет особую важность, поскольку  заставляет предприятие, инвестора  и финансовые организации подумать о средствах, необходимых для  финансирования реализации проекта.

      На  рис. 4 показан аналитический блочный  баланс предприятия, с помощью которого определим оборотный капитал предприятия[10]. 
 
 

        Активы    Пассивы

                                            ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ 

      Рисунок 4 - Схема определения оборотного капитала предприятия 

      Оборотный капитал предприятия представляет собой разницу между двумя  аналитическими блоками Баланса  предприятия: оборотными активами и  краткосрочными обязательствами предприятия:

      ОК= ОА – КО,    (15)

      где ОК – оборотный капитал;

      ОА  – оборотные активы;

      КО  – краткосрочные обязательства.

      Прирост оборотных средств в 2004 году по АОЗТ "Швея" составил:

      ∆ ОК = (ОА к.г. – КО к.г.) - (ОА н.г. – КО н.г.),

      где ∆ ОК – прирост оборотного капитала;

      ОА  н.г., ОА к.г. – величина оборотных  активов на начало и конец года;

      КО  н.г., КО к.г. – величина краткосрочных  обязательств на начало и конец года.

      ∆ ОК = (1358 – 622) – (1380 – 496) = -148 тыс. р.

      Ежегодно  величина оборотного капитала возрастает на величину чистой прибыли, полученной от реализации инвестиционного проекта  на предприятии.

      Результат от инвестиционной деятельности предприятия  в результате реализации инвестиционного проекта представим в виде таблицы (табл. 6) 

      Таблица 6 – Инвестиционная деятельность по проекту