Грошова-кредитна політика Центрального банку, її ціль та інструменти

До коригувальних інструментів грошово-кредитної політики, тобто  інструментів, застосування яких змінює обсяг банківських резервів та ціну грошей, належать:

• операції на відкритому ринку;
• політика рефінансування;
• процентна політика Центрального банку.

У країнах з розвиненою економікою перевага віддається інструментам економічного впливу, тобто ринковим інструментам. У країнах з перехідною економікою, де значну роль відіграє державний  сектор, а ринкові відносини та інститути ще недостатньо розвинуті, доцільно поєднувати ринкові та адміністративні  інструменти.

2) Інструменти грошово-кредитної  політики можна також класифікувати,  використовуючи такий критерій, як спрямованість впливу, і виділити:

• інструменти загальної спрямованості;
• селективні інструменти.

Інструменти загальної спрямованості  впливають в цілому на весь грошово-кредитний  ринок. Прикладом таких інструментів є процентна політика Центрального банку. Установлюючи облікову ставку, Центральний банк визначає вартість резервів, які комерційні банки можуть запозичити у Центрального банку, у  зв’язку з чим вплив облікової  ставки поширюється на всю банківську систему, а отже, і на економіку  в цілому.

Дія селективних інструментів поширюється вибірково – на окремі банки або їх групи, на певні види банківської діяльності, на регулювання  окремих видів кредиту тощо. Так, на початку 90-х років Національний банк України застосовував селективну політику адресного рефінансування комерційних банків, яка передбачала  рефінансування окремих банків і  галузей економіки.

На початку ХХІ ст. Національний банк віддає перевагу інструментам загальної  спрямованості, наприклад відкриття  для банків постійно діючої лінії  рефінансування. Слід додати, що селективні інструменти, як правило, використовуються для адміністративного впливу на ринок.

 

 

 

До селективних інструментів відносять:

• селективну політику адресного рефінансування комерційних банків;
• встановлення для комерційних банків кредитних і депозитних стель;
• регламентацію процентної політики комерційних банків у вигляді встановлення обмежень по кредитних і депозитних ставках, по маржі;
• обмеження по обсягу і по умовах надання комерційними банками окремих позичок;
• залучення коштів комерційних банків на депозити в Центральний банк тощо.

3) Залежно від характеру  впливу на ліквідність комерційних  банків розрізняють:

- інструменти, спрямовані на підтримання ліквідності комерційних банків (наприклад, політика рефінансування комерційних банків, купівля центральним банком цінних паперів на відкритому ринку);

-   інструменти, спрямовані на вилучення (стерилізацію) надлишкової ліквідності (наприклад, розміщення центральним банком депозитних сертифікатів, проведення операцій «зворотного» репо).

У країнах з розвиненою економікою для поглинання надлишкової  ліквідності банківської системи  Центральні банки частіше використовують операції з цінними паперами на відкритому ринку. В країнах, що розвиваються, Центральні банки віддають перевагу депозитним операціям. Так, НБУ емітує та розміщує серед комерційних банків власні депозитні сертифікати, які він  використовує як інструмент оперативного вилучення ліквідності банківської  системи у разі виникнення її надлишку для підвищення збалансованості  попиту і пропозиції в різних секторах грошового ринку.

4) Залежно від періодичності  використання інструменти грошово-кредитної  політики поділяються на:

• інструменти постійної дії;
• інструменти разового використання.

Постійно діючі інструменти  Центральні банки використовують для  проведення як активних, так і пасивних операцій. У більшості країн Центральні банки використовують постійно діючі  механізми рефінансування банків. Прикладом  таких механізмів виступає постійно діюча в межах Європейської системи  Центральних банків лінія рефінансування банків з надання кредиту «овернайт». Іншою складовою постійно діючих інструментів є механізм депонування надлишкових резервів банківської системи на рахунках у Центральному банку. Центральні банки обмежують доступ комерційних банків до інструментів постійного кредитування і депонування коштів через установлення спеціальних процентних ставок, наприклад, кредити «овернайт» надаються за найвищою процентною ставкою на грошовому ринку, а депозити «овернайт» приймаються за найменшою процентною ставкою на грошовому ринку.

Прикладом застосування Центральними банками разових інструментів є  розміщення ними у разі потреби депозитних сертифікатів.

Ефективність інструментів грошово-кредитної політики визначають такі чинники:

- гнучкість інструментів регулювання, тобто можливість маневру при застосуванні того чи іншого інструмента;

- зворотність дії інструмента, тобто можливість проведення протилежної операції, наприклад, операції «прямого» репо і «зворотного» репо;

- відповідність отриманих результатів наміченим цілям;

- швидкість дії.

Взагалі вибір інструментів грошово-кредитної політики і спрямованість  їх використання залежать від ринкової кон'юнктури. Так, для пожвавлення  ділової активності, інвестицій Центральний  банк проводить політику «дешевих грошей» (політику грошово-кредитної експансії). При цьому він знижує офіційну процентну ставку, скорочує норму  обов'язкових резервних вимог, виступає на відкритому ринку в ролі покупця  цінних паперів і, таким чином, пропонує більш льготні умови для кредитування реального сектора економіки. І  навпаки, в період наростання інфляційних  процесів центральний банк проводить  політику «дорогих грошей» (політику грошово-кредитної  рестрикції).

Інструменти ГКП ЦБ

• За характером впливу на грошовий ринок
• За спрямованістю регулятивного впливу
• За характером впливу на ліквідність банків
• За періодичністю використання

Адміністративного впливу:

• директиви;
• ліміти;
• нормативи.

Економічного впливу:

• нормативні (встановлення норм обов’язкового резервування);
• коригувальні (операції на відкритому ринку; політика рефінансування; процентна політика ЦБ)

 

Загальної спрямованості:

• процентна політика ЦБ тощо.

Селективні:

• політика рефінансування КБ;
• встановлення для КБ кредитних і депозитних стель;
• процентна політика КБ у вигл. встановл. обмежень по кред. і депоз. ставках,по маржі;
• обмеження надання КБ-ми окремих позичок.

Інструменти, спрямовані на підтримання ліквідності КБ:

• політика рефінансування КБ;
• купівля ЦБ цінних паперів на відкритому ринку.

 

Інструменти, спрямовані на вилучення надлишкової  ліквідності:

• розміщення ЦБ-ом депозитних сертифікатів
• проведення операцій «зворотного» репо.

Постійно діючі:

• лінія рефінансування банків з надання кредиту «овернайт»;
• механізм депонування надлишкових резервів банківських систем на рахунку у ЦБ

Разового використання:

• розміщення ЦБ-ами депозитних сертифікатів тощо.

 

 

 

 

 

 

 

2. Грошово-кредитної політики НБУ

2.1 Основні засади грошово-кредитної політики НБУ на 2009 рік та її макроекономічні показники за останні роки

 

Табл. 2.1

Основні макроекономічні показники грошово-кредитної політики в Україні за 2001-2007 рр. (у фактичних цінах)

Показники	2001 р.	2002 р.	2003 р.	2004р.	2005р.	2006 р.	2007р.
Валовий внутрішній продукт, млн. грн.	204190	225810	267344	345113	441452	544153	712945
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	109.2	105.2	109.6	112.1	102.7	107.3	107.6
Обсяг промислової  продукції, млн. грн.	184276	202688	259502	-	-	-	-
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	114.2	107.0	115.8	112.5	103.1	106.2	110.2
Обсяг продукції  сільського господарства, млн. грн.	65218	65253	64473	83900	92536	94300	109850
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	110.2	101.2	89.0	119.7	100.1	102.5	93.5
Виробництво товарів  народного споживання, млн. грн.	33524	37933	48336	-	-	-	-
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	117.7	108.4	120.4	-	-	-	-
Інвестиції в  основний капітал (капітальні вкла-дення), млн. грн.	32573	37178	51011	75714	93096	125253.7	188486

 

Продовження таблиці 2.1

Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	120.8	108.9	131.3	128.0	101.9	119.0	129.8
Роздрібний товарооборот, млн. грн.	34417	39691	49994	67556	94332	129952	178233
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	113.7	115.0	120.5	121.9	123.4	126.4	129.5
Обсяг реалізованих послуг, млн. грн.	37822	46400	56121	72933	92013	116351	137515
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у порівнянних  цінах	115.2	122.7	121.0	130.0	126.2	126.5	114.1
Фінансові результати підприємств та організацій від  звичайної діяльності до оподаткування, млн. грн.	18741	14641	19643	44578	64371	76253	121435
Темпи зростання  до відповідного періоду попереднього року, %
у фактичних  цінах	134.5	78.1	134.2	226.9	144.4	118.5	159.3
Питома вага збиткових підприємств, %	38.2	38.8	37.2	34.8	34.2	30.9	28.9
Середньомісячна номін-альна заробітна плата працівників, грн.	311.08	376.38	462.27	589.62	806.19	1041.44	1351
Темпи зростання  до попереднього періоду, %
до середньомісячної зар-плати за попередній рік	135.2	121.0	122.8	127.5	136.7	129.2	129.7
до грудня попереднього року	127.7	117.0	124.4	127.7	144.9	125.2	131.1