Автор: Пользователь скрыл имя, 11 Марта 2012 в 14:39, контрольная работа
Планирование денежных потоков инвестиционного проекта. Анализ безубыточности инвестиционного проекта. План погашения и обслуживания кредита. Расчет основных показателей эффективности проекта.
Резюме
Базовые показатели инвестиционного проекта
1 Анализ финансовой эффективности инновационного проекта
1.1 Планирование инвестиций и источников финансирования по проекту
1.2 Прогнозирование потока денежных средств
1.3 Расчет погашения и обслуживания кредита
1.4 Расчет показателей эффективности проекта
2 Графическая интерпретация проекта
2.1 Графическая интерпретация внутренней нормы рентабельности
2.2 Графическая интерпретация финансовой эффективности проекта
3 Связь эффективности текущей и инвестиционной деятельности
4 Анализ устойчивости проекта к изменению экономической конъюнктуры
Список использованных источников
Простой период возврата (срок окупаемости), характеризующий возврат инвестиций без процентов, определяется по графе 3 табл.10, Тв=4,48 года.. Инвестиции возвращаются в момент, когда поток чистого дохода отобьет запас инвестиций и отрицательное значение накопленного потока перейдет в положительное. Это происходит в пятом году расчетного периода. Полных лет возврата инвестиций четыре. В пятом году остается возвратить 810,4 млн. руб. Это можно сделать за часть пятого года, поскольку чистый доход пятого года много больше оставшихся невозвращенными инвестиций. По табл.10 он составляет 1676,3 млн. руб. Часть пятого года, необходимая для возврата инвестиций, определится как отношение невозвращенных инвестиций к величине чистого дохода пятого года расчетного периода. (810,4 млн. руб./ 1676,3 млн. руб.)
Динамичный период возврата (срок окупаемости) характеризующий возврат инвестиций с процентами определяется по графе 7 табл.10, PBP=4,95 года.. Инвестиции возвращаются, в момент, когда поток дисконтированного чистого дохода отобьет запас дисконтированных инвестиций и отрицательное значение накопленного потока перейдет в положительное. Это также происходит в пятом году расчетного периода. Полных лет динамичного возврата инвестиций также четыре. В пятом году остается возвратить 1034,5 млн. руб. Это можно сделать за часть пятого года, поскольку дисконтированный чистый доход пятого года больше оставшихся невозвращенными дисконтированных инвестиций. По табл.10 он составляет 1089,5 млн. руб. Часть пятого года, необходимая для возврата дисконтированных инвестиций определится как отношение невозвращенных инвестиций к величине чистого дохода пятого года расчетного периода. (1034,5 млн. руб./ 1089,5 млн. руб.)
Остальные расчетные показатели табл.10 удобно рассмотреть на графике финансового профиля проекта в режиме капитализации.
4.2. Точный расчет внутренней нормы рентабельности проекта
Внутренняя норма рентабельности с точностью до сотых определена итеративным методом в табл.11.
В первой итерации чистая дисконтированная стоимость найдена при ставке дисконта равной грубому значению внутренней нормы рентабельности, Е= IRR*= 0,10. Она отрицательная, NPV=-12,8. Это значит, что проект дает среднегеометрическую рентабельность инвестиций менее 10%. Во второй итерации ставку дисконта уменьшаем на 0,02. Она становится равной Ек=0,08. Вновь рассчитываем чистую дисконтированную стоимость. Она положительная, NPV=126,5. Это значит, что проект дает среднегеометрическую рентабельность инвестиций более 8%. В третьей итерации ставку дисконта увеличиваем по сравнению с предыдущей на 0,01. Она становится равной Ек=0,09. Вновь рассчитываем чистую дисконтированную стоимость. Она положительная, NPV=55, но ближе к нулю чистая дисконтированная стоимость при ставке Ек=0,10. Табличный расчет закончен. Внутренняя норма рентабельности по проекту с точностью до сотых равна 0,10 (10%). Фактически рентабельность проекта находится между 10% и 9%. Мы принимаем 10%, поскольку при ставке дисконта 0,10 чистая дисконтированная стоимость имеет минимальное отклонение от нуля.
Внутренняя норма рентабельности с точностью до тысячных определена предварительным расчетом в табл.12.
Таблица 11. Расчет внутренней нормы рентабельности с точностью до сотых
Годы расчетного периода |
Годовые инвестиции (-), годовой чистый доход (+), млн. руб. |
Коэффициент дисконтирования |
Дисконтированные инвестиции (-), доход (+), (гр.2*гр.3) млн. руб. |
Финансовый профиль проекта (сумма нарастающим итогом по гр.4) млн. руб. | ||||||
Е1= IRR*= 0,10 |
Е2= 0,08 |
Е3= 0,09 |
Е1= IRR*= 0,10 |
Е2= 0,08 |
Е3= 0,09 |
Е= IRR*= 0,10 |
Е2= 0,08 |
Е3=0,09 | ||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | ||||||
0 |
-1110,0 |
1,000 |
1,000 |
1,000 |
-1110,0 |
-1110,0 |
-1110,0 |
-1110,0 |
-1110,0 |
-1110,0 |
1 |
-800,0 |
0,909 |
0,926 |
0,917 |
-727,3 |
-740,7 |
-733,9 |
-1837,3 |
-1850,7 |
-1843,9 |
2 |
-230,0 |
0,826 |
0,857 |
0,842 |
-190,1 |
-197,2 |
-193,6 |
-2027,4 |
-2047,9 |
-2037,5 |
2 |
185,6 |
0,826 |
0,857 |
0,842 |
153,4 |
159,1 |
156,2 |
-1874,0 |
-1888,8 |
-1881,3 |
3 |
570,7 |
0,751 |
0,794 |
0,772 |
428,8 |
453,0 |
440,7 |
-1445,2 |
-1435,8 |
-1440,6 |
4 |
573,3 |
0,683 |
0,735 |
0,708 |
391,6 |
421,4 |
406,2 |
-1053,6 |
-1014,4 |
-1034,5 |
5 |
1676,3 |
0,621 |
0,681 |
0,650 |
1040,8 |
1140,8 |
1089,5 |
-12,8 |
126,5 |
55,0 |
Таблица 12. Расчет по внутренней норме рентабельности с точностью до тысячных
1.Ставка дисконта |
Ек=0,09 |
Е2= 0,08 |
Е3= 0,09 |
IRR*= Е1=0,10 | |
2.Чистая дисконтированная |
NPV0=55 |
NPV2=126,5 |
NPV3=55 |
NPV*=-12,8 | |
3.Логарифм абсолютного |
1,740 |
2,102 |
1,740 |
1,107 | |
4.Значение внутренней нормы рентабельности (метод прорциональности) |
IRR=0,10 – 0,01*12,8/(12,8+55)=0,0981 |
5. Графическая интерпретация проекта
5.1 Графическая интерпретация внутренней нормы рентабельности
Графическую внутреннюю норму рентабельности удобно представить в полулогарифмических координатах, поскольку велик разброс значений NPV и в линейных координатах график теряет наглядность.
На графике наносятся три точки функции NPV=F(EK) из таблицы 12. При присоединении точек ломаной линией определение IRR слишком неточно, потому что у нас мало точек. Мы соединили точки кривой линией, приблизительно совпадающей с возможным логарифмическим графиком. Пересечение кривой линии с осью абсцисс дает значение внутренней нормы рентабельности с точностью до 0,001. В данном инвестиционном проекте точное значение IRR, определенное графически, составляет 0,098 или 9,8%.
Рисунок 2. Графическое определение внутренней нормы рентабельности
5.2.Финансовый профиль проекта в режиме капитализации
График финансового профиля проекта в режиме капитализации строится схематично по информации табл.10. График приведен на рис.3. Он включает три линии: линию капитализации кредита (альтернативного использования инвестиций для кредита), линию денежных потоков в проекте, линию дисконтирования дохода инвестора, накопленного за расчетный период.
Линия капитализации кредита
Линия реальных денежных потоков
проекта состоит из двух частей.
Первая часть линии идет вниз. Она
характеризует отток
Вторая часть линии идет вверх. Она показывает, как происходит накопление чистого дохода – формируется запас дохода. Приток дохода продолжается четыре года. Запас доходов бизнеса на конец расчетного периода , FVPr=3219,6 млн. руб. Он суммирует доход от проекта и дополнительную операционную прибыль от доходов проекта, полученных в расчетном периоде. Предполагается, что доходы от проекта будут реинвестироваться по мере их получения и приносить прибыль на уровне ставки дисконтирования (ставки платы за кредит). Соответственно накопленный за расчетный период доход бизнеса включает суммарный доход (запас дохода) проекта за расчетный период ∑Prt=3005,9 млн. руб. и операционная прибыль бизнеса от реинвестирования годовых чистых доходов, Rо= 213,7 млн. руб. (3219,6 млн. руб. – 3005,9 млн. руб.).
Экономический эффект бизнеса за расчетный период, характеризующий превышение прибыли за расчетный период в бизнесе над прибылью за расчетный период при альтернативном использовании инвестиций в кредите NFV=84,6 млн. руб. (FVPr – FVI = 3219,6 млн. руб. – 3135 млн. руб.).
Индекс доходности проекта составит Pix =1,027. Индекс доходности интерпретируется следующим образом: активы (богатство), накопленные от инвестиций за расчетный период в бизнесе будут в 1,027 раз больше, чем от альтернативного использовании инвестиций в кредите со ставкой 9% годовых. (PVPr/PVI=2092,5 млн. руб./2037,5 млн. руб.).
Линия дисконтирования позволяет определить прогнозируемую стоимость объекта бизнеса на начало расчетного периода, определенную методом доходности (рыночную стоимость объекта бизнеса), а также величину нематериальных активов, созданную за счет предпринимательских способностей. Рыночная стоимость объекта бизнеса PVPr =2092,5. Нематериальные активы, созданные за счет предпринимательских способностей, составляют превышение рыночной стоимости объекта бизнеса, определенной методом доходности над его затратной стоимостью равной суммарной потребности инвестиций. Они равны NPV= 55 млн. руб.
Рисунок 3. Финансовый профиль проекта в режиме капитализации
FVI - активы собственника, накопленные на конец расчетного периода при альтернативном использовании инвестиций: Размещение инвестиций в кредиты.
Rcr – процентная прибыль при альтернативном использовании инвестиций.
FVPr – доход собственника на конец расчетного периода, при использовании инвестиций в бизнесе.
NFV – экономический эффект бизнеса за расчетный период (дополнительная прибыль в бизнесе, по сравнению с альтернативным вариантом размещения инвестиций).
5.3.Финансовый профиль проекта в режиме дисконтирования
График финансового профиля проекта в режиме дисконтирования строится по информации табл.10, графа 7 и табл.9. Финансовый профиль проекта характеризует линия накопленного дисконтированного потока, построенная по значениям графы 7 табл.10. В графе 7 табл.10 путем алгебраического суммирования годовых дисконтированных инвестиций находится запас дисконтированных инвестиций по проекту PVI=2037,5 млн. руб. Затем запас инвестиций возвращается. Он «отбивается» дисконтированными доходами. На следующем этапе накапливается положительное значение NPV (Гудвилл) равное 55 млн. руб.
На графике отображено 6 лет, а именно 5 лет расчётного периода и 2011 год до начала расчётного периода, в котором были осуществлены первоначальные инвестиции. Завершение периода самофинансирования PSF произошло в 2011 году. Сразу по завершении периода самофинансирования наступил период кредитования.
Рисунок 3 – Финансовый профиль проекта в режиме дисконтирования, млн. руб.
Финансовый профиль данного проекта имеет специфику:
Во-первых, наличие во втором году расчетного периода одновременно инвестиций и чистого дохода. Накопленная на конец второго года величина дисконтированных инвестиций PVI= 2037,5 млн. руб. показана в нижней части инвестиционного прямоугольника второго года. Доход в конце года обеспечивает возврат части инвестиций. Невозвращенные во втором году инвестиции, показаны на том же прямоугольнике выше. Они составляют 1881,3 млн. руб.;
Во-вторых, запас дисконтированных инвестиций поделен на две части. Первая часть, дисконтированные инвестиции самофинансирования PVSF=856. Вторая часть, величина дисконтированного кредита PVCr=1181,5 млн. руб. Величина дисконтированного кредита рассчитана в табл.9. Величина дисконтированных инвестиций самофинансирования находится как разность запаса дисконтированных инвестиций и дисконтированного кредита. (PVSF=PVI- PVCr=2037,5 млн. руб.- 1181,5 млн. руб.)
В-третьих, показан период самофинансирования и период кредитования (период возврата кредита). Собственных инвестиционных ресурсов хватает на 0,77 года (856/1110), соответственно период самофинансирования PSF=0,77. Период кредитования начинается после периода самофинансирования и заканчивается в точке пересечения линии кредита и линии финансового профиля проекта. Период кредитования на графике совпадает с расчетным в табл. 9 и составляет PBCr=4,39 года.
Информация о работе Бизнес-план создания инновационного предприятия по производству пиломатериалов