Внешний долг страны. Проблема внешней задолженности и пути ее разрешения (на примере США и России)

В случае кризиса внешней задолженности важное значение имеет правильный выбор методов управления для наиболее быстрого и безболезненного урегулирования кризиса. Условия и методы урегулирования долгового кризиса являются объектом острейшей, зачастую приобретающей политический характер борьбы между кредиторами и должниками, поскольку такой кризис чреват негативными последствиями для обеих сторон.

Методы управления внешним госдолгом подразделяются на финансовые и административные [9, с.235]. В основе административных методов управления госдолгом лежит администрирование, распорядительство, опирающееся на приказы, распоряжения, спускаемые сверху установки. Основные административные методы урегулирования внешней задолженности включают:

1.      Метод рефинансирования;

2.      Аннуляцию долга (отказ от выплаты долгов);

3.      Списание (прощение долга);

4.      Реструктуризацию.

Идея рефинансирования заключается в том, чтобы дать должнику стимул выплачивать долги взамен на обещание новых кредитов. Согласно этому представлению достаточное количество новых займов даст странам-должникам и стимул, и средства к выплате по своим предшествующим долгам.

Аннулирование может проводиться по двум причинам: во-первых, в случае финансовой несостоятельности государства, то есть банкротства; во-вторых, вследствие прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей. Прекращение платежей может быть представлено как отсутствие возможности платить из-за неполадок экономики – спада производства, ухудшения условий торговли, стихийных бедствий, войн и т.д.

Негативные последствия применения метода аннуляции долга для экономики страны-должника:

- потенциальное отключение от международных финансовых рынков, то есть дальнейшее заимствование может стать невозможным, а импорт может быть сокращен;

- потенциальная экспроприация финансовых и реальных активов в других странах.

Сравнительно с методом аннуляции долга метод списания долга отличается тем, что значение естественных издержек нового внешнего заимствования будет менее высоким, чем после аннуляции долга. Если затраты списания для кредитора меньше, чем выгоды, то кредитор скорее всего спишет долг; если издержки от аннуляции по долгам меньше, чем выгоды, то заемщик скорее всего откажется платить.

Реструктуризация означает составление нового, более приемлемого для должника графика выплаты долга, нежели это вытекает из оригинальных схем кредитных соглашений. При этом продлевается льготный период, когда выплачиваются только проценты, а не основная сумма долга, увеличивается сам период выплат основного долга. Происходит перенос на более поздние сроки (10 и более лет) платежей по долгу, приходящихся на какой-то короткий период: как правило, до одного года. Это дает краткосрочное облегчение стране-задолжнику, хотя ее общий долг не сокращается, но даже возрастает за счет дополнительных процентов в новый период его погашения. Реструктуризация долга дает некоторую передышку, время для экономического выздоровления и поддержки экономического роста и инвестиций, чтобы усилить будущую способность страны обслуживать долг. Долг будет все равно расти в долгосрочной перспективе, поскольку реструктуризация не включает списание или аннулирование всех долгов, а просто изменяет условия обслуживания долга, такие, как срок погашения, период отсрочки, процентные ставки.

Основные финансовые методы урегулирования кризиса внешней задолженности характеризуются тем, что главными критериями являются финансовые показатели и расчеты [11, с.134]. Финансовые методы включают:

1.      Конверсионные методы урегулирования;

2.      Полное обслуживание долга путем привлечения частных ссуд и инвестиций;

3.      Обслуживание долга + использование процентных платежей для финансирования развития.

Под конверсией внешнего долга принято понимать все механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительные для экономики государства-должника. Сюда входит конверсия долга в инвестиции,  погашение товарными поставками, обратный выкуп долга самим заемщиком на особых условиях, обмен на долговые обязательства третьих стран, взаимозачет, обмен долга на собственность, обмен долга на облигации, долг в обмен на развитие и др.

Управление внешним долгом осуществляется в зависимости от типов кредиторов (официальных и частных) и должников. Используется несколько его вариантов, предлагаемых различными кредиторами. Один из них – реструктурирование межправительственных займов и займов, гарантированных правительством в рамках Парижского клуба официальных кредиторов. Такое реструктурирование базируется на так называемом меню, предполагающем выбор между уменьшением долга или сокращением его обслуживания.

Другой вариант – реструктурирование коммерческого долга. Переоформление задолженности коммерческим кредиторам осуществляется двумя основными способами: сокращением задолженности в результате выкупа долговых обязательств с дисконтом со вторичного рынка странами с низким уровнем дохода и за счет средств Фонда сокращения задолженности Международной ассоциации развития (МАР).

Метод выкупа долга – предоставление стране-должнику возможности выкупить долговые обязательства на вторичном рынке ценных бумаг. Выкуп осуществляется за наличные средства со скидкой с номинальной цены в пользу должника [14, с.322]. Как правило, выкупается некоторая часть обязательств (10-15%) по резко сниженному курсу (ниже цен вторичного рынка). Иностранная валюта, необходимая для таких операций, может быть одолжена или предоставлена в дар данной стране.

Механизм  перевода долга в акции – конвертация долга частным кредиторам в акции компаний страны-должника. Инвесторы приобретают долг на вторичном рынке, затем он трансформируется центральным банком страны в соответствующие инструменты в национальной валюте для дальнейшего приобретения акций.

Обмен долговых обязательств по основному долгу и процентам на специальные облигации, дисконтированные или равные по номиналу долгу с длительными сроками погашения и частично с льготными процентами, установленными таким образом, чтобы обеспечить общее снижение долговой нагрузки данной страны в предоставленном кредиторами размере [15, с.209].

Обмен части долговых обязательств на национальную валюту должника с целью создания им различного рода благотворительных фондов: экологических, охраны материнства и детства, исторических памятников и др.

Таким образом, для разных видов внешнего долга существуют различные концепции управления реструктурированием для стран с низким и средним уровнем дохода на душу населения. Переоформление задолженности официальным кредиторам осуществляется в рамках Парижского клуба и в настоящее время базируется на Неапольских условиях (которые пришли на смену Торонтским и Лондонским условиям). Реструктурирование долга иностранным банкам происходит в рамках Лондонского клуба. Для переоформления задолженности официальным и частным кредиторам используют различные приемы. Однако следует иметь в виду, что каждое десятилетие задерживания погашения приводит к удвоению суммы задолженности, создавая серьезную угрозу экономической и национальной безопасности.

Используя тот или иной метод управления государственным долгом, необходимо тщательно считать, как это скажется на экономической и национальной безопасности страны в текущее время и на долгосрочную перспективу.

Глава 2. Анализ внешней задолженности РФ и США

2.1. Динамика и структура внешней задолженности РФ

В настоящее время российское правительство и общественность нашей страны все лучше осознают остроту проблемы внешнего долга России. Особенно значительна эта проблема была в 1990-е гг., когда внешний государственный долг достигал 159 млрд. долл., а внутренний был формой функционирования финансовой «пирамиды». Она и привела к дефолту 1998г. Краткосрочных займов (ГКО) было недостаточно для погашения и обслуживания долга, поскольку высокая инфляция диктовала займы под высокий процент [7, с.302]. Постепенно ситуацию удалось изменить. К 1 сентября 2009 г. внешний государственный долг был снижен до 39,053 млрд. долл. (см. Приложение 1) [21]. Сегодня эта величина и того меньше. Совокупный внешний долг (государственный и корпоративный) на 1 сентября 2009г. составил 484,7 млрд. долл. и неконтролируемо растет.

Федеральный бюджет перестал быть дефицитным, в связи с чем отпала необходимость в крупномасштабных государственных внешних заимствованиях – в отличие от всего периода 1990-х гг. бюджет с 2000г. профицитный, причем профицит быстро растет и в 2008г. превысил 2 трлн. руб. Что касается 2009г., то дефицит бюджета составляет около 3 млрд. руб., сказались последствия кризиса 2008г. Накопление профицита стало фактором формирования стабилизационного фонда, преобразованного в феврале 2008г. в два самостоятельных – резервный и фонд национального благосостояния (в Бюджетном кодексе РФ он значится как фонд будущих поколений). Реальная возможность поддерживать за счет растущих доходов определенный рост расходов федерального бюджета и бюджетов других уровней бюджетной системы была сопряжена с использованием финансового резерва для досрочного погашения внешнего государственного долга перед кредиторами Парижского клуба. По итогам 2007г. при объеме ВВП России свыше 31 трлн. руб. (это эквивалентно 1,3 трлн. долл.) внешний государственный долг составляет около 4% ВВП. Государственная часть его приблизилась к историческому минимуму за последние 20 лет [25]. Это можно считать достижением, если абстрагироваться оттого, что рассчитываться приходилось благодаря обеспечению непрерывного потока за рубеж невоспроизводимого природного ресурса – российской нефти, что закрепило положение страны как сырьевого придатка развитых стран.

Объем внешнего корпоративного долга в 2009г. достиг исторического максимума – 445,7 млрд. долл. (см. рисунок 1.). Большая часть корпоративного долга сформирована корпорациями за последние пять лет. На рисунке 1 мы наблюдаем динамику роста внешнего долга Российской Федерации: существенное сокращение государственного долга (почти в 3 раза за последние пять лет), и ощутимое накопление совокупной внешней задолженности (в 2 раза за последние пять лет). Казалось бы, нет ничего плохого в том, что основная задолженность приходится не на государство, а на корпорации. Но крупнейшие из них государственные. Так что в кризисной ситуации государство будет вынуждено помогать им погашать свои долги.

Государством в лице правительства и Министерства финансов сделано практически все возможное для того, чтобы исключить ситуацию, в которой хотя бы часть расходов по обслуживанию долга покрывалась притоком средств в форме погашения государственного долга странами, задолжавшими в свое время России. Такие долги перед Россией составляли на начало 2008г. порядка 68 млрд. долл. плюс долг перед Россией стран СНГ. Наиболее крупными должниками России являются: Социалистическая Народная Ливийская Арабская Джамахирия, Республика Ирак, Алжир, Афганистан, Куба. Погашение незначительной части этой задолженности осуществлялось нерегулярно и в основном товарными поставками, а погашение ее основной части представляется вообще проблематичным по экономическим и политическим причинам.

Рисунок 1 — Динамика внешней задолженности Российской Федерации по состоянию на 01.09.2009г.

В 2005 и 2008 годах ежегодные выплаты по внешним долгам составили 14-18 млрд долл. – в основном по новому российскому долгу, по кредитам международных финансовых организаций (8-10 млрд долл.), которые нельзя реструктурировать. Рефинансирование этих платежей в форме новых заимствований у тех же организаций будет означать перенос сроков концентрации платежей на три-пять лет, кардинально не меняя ситуацию.

Для оценки остроты долговой проблемы существуют 2 базовых критерия. Первый - на основе сопоставления задолженности и долговых платежей с экспортом, второй - на основе их сопоставления с ВВП.

В действительности, именно от экспорта зависит поступление валюты в страну, а значит и возможности по обслуживанию кредитов, номинированных в иностранной валюте [12, с.205]. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности - в 3 раза. Также границей опасности считается отношение процентных платежей к экспорту 15- 20%, границей повышенной опасности: 25-30%.

Текущие показатели «долговой устойчивости» РФ, разработанные в соответствии с международной методикой, свидетельствуют о том, что страна существенно сократила бремя государственного долга. В настоящее время по основным показателям долговой нагрузки Российская Федерация относится к государствам с умеренным уровнем долга.

В настоящий момент внешнего долга у России практически нет, благодаря резервным фондам:

- Стабилизационный фонд — до 122 млрд долл. (2007 год);

- Золотовалютные резервы Центрального банка — 518,8 млрд. долл., что составляет третье место в мире, после Китая и Японии. В 2004г. - объём золотовалютных резервов превысил объём внешнего государственного долга, что позволило России превратиться в страну — нетто-кредитора.

Россия продолжает сокращать объем государственного внешнего долга. За 10 месяцев 2009 года он снизился еще на 10%, до 40 млрд долларов. Причем больше половины из этой суммы приходится на еврооблигации, выпущенные российским правительством.

2.2. Динамика и структура внешней задолженности США

Государственный долг США, национальный долг США — деньги, которые должно федеральное правительство США. Не включает в себя долги штатов, корпораций и т. д. [4, с.23]. Государственный долг — важный показатель развития страны. Статьи расходов бюджета превышают доходы (дефицит бюджета) по крайней мере с 1910 года. Государственный долг достиг максимума в соотношении с ВВП в 1946 году, когда он составлял 121,2 % ВВП.

В таблице 1 мы можем рассмотреть динамику увеличения внешней задолженности США,  а также наблюдаем прогноз экономистов на близжайшие 4 года. Также видим, что внешний долг страны превышает 50% от ВВП. Это означает, что государство находится под бременем долговой нагрузки, с неустойчивой экономикой. Прогноз неутешительный: уравнивание внешнего долга и показателя ВВП грозит государству экономическим кризисом на долгое время.

Таблица 1 — Рост внешнего долга Соединенных Штатов Америки и отношение к ВВП по состоянию на июль 2009 г.