Рынок капитала. Спрос и предложение на рынке инвестиционных ресурсов

Государство в лице правительства, способно перекдючать  средства из производственного накопления в непроизводственного накопление, урезая инвестиции в производство средств  производства, в выпуск инвестиционных товаров и направляя высвобожденные средства на увеличение производимых или закупаемых за рубежом потребительских  благ и услуг. Но от перестановки слагаемых  сумма в виде производственного  национального дохода, которым распологает  в данный период общество, не изменяется. Чем больше потребили, тем меньше накопили. Снижение производственных инвестиций, т.е. будущих средств  производства, по истечении временного лага приведёт к уменьшению средств  производства, спаду самого производства, произведённого национального продукта и национального дохода, из которого образуется потребление.

В итоге  повышенная доля потребления в национальном доходе не приведёт к последующему росту потребления. Вследствии снижения общего уровня национального дохода объём потребления снизится и  предотвратить такое снижение могут  либо иностранная помощь, либо продажа  национального богатства страны. И то и другое не вечны, ведут к  долгам и потерям. Из этой «экономической ловушки» есть практически только один выход – соблюдение рационального  соотношения накопления и потребления. Какой бы ни была тяжёлой социально-экономическая  ситуация в стране, нельзя урезать  инвестиции, жертвовать во имя настоящего.

Производственные  инвестиции – это будущие основные средства производства, основной капитал. Не будет нужных основных средств  – не будет и нужного, требуемого уровня производства, разве только ручное. А при недостаточном производстве невозможно обеспечить достаточное  потребление, ибо потребить можно  только то, что создано, произведено, о чём уже не раз говорилось.

Тот факт, что основной капитал является определяющим фактором производства, давно признан ведущими учёными-экономистами мира. Согласно производственной функции Кобба-Дугласа, представляющей одно из основных соотношений эконометрики, объём производственного продукта Q зависит от основного капитала (объёма инвестиций) К и занятых в производстве трудовых ресурсов L, т.е. Q= Q (К, L), и растёт при увеличении факторов производства.

Из производственной функции предельно ясно, что для  увеличения объёма производства, обеспечения  экономического роста необходимо увеличивать  либо капитал К, либо трудовые ресурсы L, либо оба фактора одновременно. Так как возможности увеличения трудового фактора ограничены численностью и трудоспособностью населения, то главным источником роста становится капитал, увеличивать который можно, наращивая инвестиции. Двухфакторная модель, конечно, упрощена, но не упрощена, она не учитывает в явном виде такие факторы, как научно-

 

 

 

технический уровень производства, предпринимательская  активность. Но и в такой постановке вопроса понятно, что для масштабного  использования этих факторов нужны  вложения в науку, технику, технологию, управление. Наращивание трудовых ресурсов и повышение их отдачи также не представляется возможным без вложений в человеческий капитал.

Активность  инвестиционных ресурсов как экономического фактора представляется также их уникальным свойством, известным под  названием «эффект мультипликатора». Вложение в одну из отраслей, например в строительство, вызывают необходимость в строительных машинах, строительных материалах и рабочих. В итоге возникает неизбежный вторичный поток инвестиций, в свою очередь, вызывают необходимость вложений в производство конструкционных материалов для строительного оборудования, добычу сырья для производства строительных материалов. Это и есть мультипликационные эффекты.

Кейнс впервые  вводит в экономический анализ депрессивной экономики понятие мультипликатор – число на которое должно быть помножено изменение в инвестициях, чтобы получить результирующее изменение  дохода.

Мультипликатор (множитель) Кейнса – это коэффициент, равный:

• обратной величине разницы между единицей и предельной склонностью к потреблению

                                

 

                    

• обратной величине предельной склонности к сбережению

 

        

 

По Кейнсу, прирост дохода прямо  пропорционально зависит от величины мультипликатора и прироста государственных  доходов.

 

                                         ΔY = K × ΔG,

где   ΔY – прирост дохода;

          K – мультипликатор;

        ΔG – прирост государственных расходов.

 

Из приведённой  формулы видно, что чем больше прирост государственных расходов, или автономных инвестиций, тем сильнее действует мультипликатор.

 

 

 

 

 

 

 

 

Графическая иллюстрация действия мультипликатора  государственных расходов приведена  на рис.2.

 

                                            

Рис.2. Действие мультипликатора автономных (независимых) инвестиций (государственных

                                                                          расходов)

 

Волны, пораждаемые  первичными инвестициями, конечно, затухают, вторая волна слабее первой, а третья – второй. Но в целом эффект мультипликатора  приводит в течении года примерно к удвоению первоначальных инвестиций, что подтверждается хозяйственной  практикой ряда стран. Этот эффект имеет  и обратной действие: отток инвестиций из одной отрасли вызывает со временем дополнительный их отток из смежных  отраслей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                5. Социально-экономическая эффективность  инвестиций

 

Острая  потребность экономики в инвестициях, их очевидная недостаточность вызывает необходимость в рациональном, эффективном  использовании инвестиционных ресурсов. Задача повышения эффективности  инвестиций может быть поставлена двояким  образом. Если объём инвестиций для  осуществления экономического проекта  задан, то следует стремиться получить максимально возможный социально-экономический  эффект от расходуемого объёма инвестиций, от каждой единицы инвестиционного  ресурса. Если же задан необходимый  результат, который надо получить за счёт вложений в капитала, то необходимо искать пути минимизации расхода  инвестиционных ресурсов, позволяющих  достичь заданной цели.

Затраты инвестиционных ресурсов поддаются  количественной оценки, тем более  что первоначально инвестиции выступают  в форме денежного капитала, в  виде денежных вложений. Но и при  оценке объёма инвестиций возникают  трудноопределимые препятствия. Необходимый  объём инвестиций оценивается в  ходе разработки прогнозов, планов, программ, проектов, когда существует лишь изначальное  представление о будущих затратах капитала. Чаще всего такое представление  не может быть абсолютно точным. В ходе реализации проектов выясняется, что реальные затраты, как правило, превышают их расчётный, проектный  уровень.

В итоге  реальная практическая достигнутая  эффективность инвестиций в экономические  проекты может оказаться ниже ожидаемой. Вдобавок сказывается необходимость косвенных, сопряжённых, побочных затрат, не связанных непосредственно с целями проекта, но неизбежно требуемых для его осуществления. Такие затраты не удаётся полностью выявить и учесть в ходе проектных расчётов, также как и непредвиденные потери.

Во-вторых, принципиальная особенность, характерная  черта инвестирования состоит в  том, что затраты инвестиционных ресурсов, капитал предшествуют получению  результата, отделены от него значительным промежутком времени, временным  лагом.

Так что  если мы и знаем величину осуществлённых вложений капитала, то из этого вовсе  не вытекает, что мы знаем, какой  именно эффект, результат принесли и принесут

в будущем  именно данные инвестиции. Образно  говоря, зная, сколько сена съела  корова, не так просто установить, сколько  молока она даст за счёт съеденного сена, если учесть, что корова ела  не только сено и что эффект от поедания сена проявился не только в молоке, но ещё и в приросте мяса, костей, шкуры.

Ещё сложнее  обстоит дело с количественной оценкой  величины результата, социально-экономического эффекта, порождаемого, обусловленного инвестициями, в связи с тем, что эффект «растянут» во времени и трудно связуем с инициировавшими его вложениями.

К тому же следует обратить внимание на использование  термина «социально-экономический  эффект», более полного и разностороннего  в сравнении с понятием «экономический эффект». Экономическим эффектом от вложения капитала чаще всего считают доход, прибыль, обусловленные инвестициями, возникающие благо-

 

 

 

 

 

даря  использованию вложенного капитала. Социально-экономический эффект – это не только чисто экономический результат в виде приращения объёма производства и стоимости производственной продукции, получения прибыли, но и улучшение условий жизни людей, повышения их благосостояния, предотвращение загрязнения окружающей среды, научно-технический и технико-технологический прогресс, развития личности, повышение возможностей самосовершенствования и самоутверждения человека. Эти и им подобные социальные эффекты вложения капитала, которые могут к тому же быть как положительными, благоприятными, так и отрицательными, неблагоприятными для человека, семьи, региона, страны, общества, нелегко уловить, предвидеть, рассчитать, учесть. Но игнорировать их при оценке эффективности инвестиций недопустимо. В той или иной мере, тем или иным способом социальные эффекты следует принимать во внимание.

При оценке эффективности инвестиций следует  различать понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность». Эффект есть результат, достигаемый за счёт инвестирования, вложений капитала, тогда как эффективность – это соотношение между достигаемым эффектом и величиной инвестиций, обусловивших получение эффекта.

При всех трудностях получения расчёта экономической  и тем более социально-экономической  эффективности инвестиций существуют методики, показатели зависимости, формулы, позволяющие оценивать, приближённо  определять эффект и эффективность  инвестиций.

Абсолютный  экономический эффект Э от вложения капитала К определяется в виде разности между доходом Д, полученным за счёт вложений, и величиной самих вложений, т.е.

 

                                                    Э = Д – К.

 

 

Абсолютный  эффект является функцией времени, вначале  он отрицателен, так как на вложенный  капитал ещё не получен доход, а затем, по мере отдачи капитала, постепенно увеличивается и становится положительным, когда доход от вложений капитала превышает сами вложения. Динамика изменения абсолютного экономического эффекта от вложений в инвестиционный проект наглядно показана на рис.1.

Период, в течении которого доход от вложений становится равным вложениям, называют сроком окупаемости инвестиций. Это важнейший показатель эффективности капиталовложений в производственный сектор экономики. Вложения в малый бизнес, в быстро вводимые объекты окупаются обычно в течении 2 – 3 лет, тогда как для окупаемости долгосрочных вложений необходимо 10 – 15 лет и более. Существует понятие нормативного срока окупаемости капитальных вложений как средней величины периода окупаемости по хозяйству страны в целом или по отдельным отраслям хозяйства. В среднем вложения в экономику должны окупаться за 6 – 8 лет.

 

 

 

 

Экономическая эффективность или относительный  экономический эффект инвестиций определяется в виде отношений дохода, прибыли  от инвестиций к величине вложенного капитала.

Эффективность ЭФм инвестиций в масштабе хозяйства страны определяется по формуле

 

                                                                      

                                                            ,

 

где  ВВП – валовой внутренний продукт;

       К – инвестиции, обусловившие создание ВВП, годовой объём инвестиций в

       экономику страны в денежном исчислении.

Эффективность инвестиций на уровне отдельного экономического проекта предприятия определяется в виде отношения

                        

                                                                            

где ПР – прибыль, полученная за счёт вложения капитала;

       К – объём вложений капитала.

Ясно, что  эффективность вложений должна в  конечном счёте превышать единицу, только тогда они окупаются.

Наибольшую  трудность при оценке эффективности  инвестиций представляет учёт инфляции и временных лагов. Простейший метод учёта инфляции состоит в уменьшении расчётной, ожидаемой прибыльности инвестиций на величину процента инфляции (увеличения цен). Для учёта временных сдвигов применяют дисконтирование, представляющее приведение эффекта и затрат к определённому базисному периоду. Дисконтирование затрат, т.е. при ведение затрат в году t к началу расчётного периода (сроку начала реализации проекта), производится путём умножения этих затрат на коэффициент дисконтирования α, определяемый по формуле