Рынок капитала. Спрос и предложение на рынке инвестиционных ресурсов

Инвестиционный проект – это программа решения экономической проблемы, задачи, обладающая тем признаком, свойством, что вложение средств в такую программу приводит к их отдаче, получению дохода, прибыли, социальных эффектов только после прохождения определённого срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него (инвестиционного периода). Промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от этих вложений называют временным лагом.

Итак, инвестиционные проекты обладают двумя определяющими  признаками: необходимостью крупных  вложений в проект и наличием временного промежутка между вложениями и получение  отдачи от них. Впрочем, второй признак свойствен всем вложениям, представляющим инвестиции.

Существуют  самые разные инвестиционные проекты, применительно к которым пока отсутствует единая классификация. Перечислим характерные виды инвестиционных проектов.

Социальные проекты ориентированны на удовлетворение потребностей, обеспечение необходимых условий жизнедеятельности, обитания людей, поддержку социально незащищённых или недостаточно защищённых слоёв населения, поддержание общественной безопасности, развитие отраслей социальной сферы.

Научно-технические проекты направлены на развитие научных исследований и разработок, создание новых видов материалов, энергоисточников, машин и оборудования, технологий, продукции, потребительских товаров, услуг. Научно- тех-

 

 

 

 

 

нические  проекты также называют инновационными.

Производственно-технологические  проекты связаны с поддержанием и обновлением производства, использование новых технологий, развитием производственного потенциала.

Строительные проекты предусматривают строительство крупных объектов.

Проекты повышения качества и эффективности  работы ставят своей целью снижение издержек производства и обращение, повышения производительности труда, экономию ресурсов, улучшение качественных признаков, свойств производимых товаров и услуг для лучшего удовлетворения потребностей и увеличения прибыли.

Торговые проекты представляют собой систему мер, направленных на сохранение позиций на рынке, создание или завоевание новых секторов рынка (проникновение на рынок), обеспечение эффективной, прибыльной продажи товаров.

Организационные проекты связаны с совершенствованием организации и управления объектами производственной и социально-культурной сферы, использованием прогрессивных форм, методов, средств организаций производства.

Информационные проекты направлены на использование современных методов и средств хранения, передачи, обработки информации.

В рамках каждого из перечисленных видов  ивестиционных проектов могут существовать многочисленные разновидности данного  вида, возможны и специфические проекты, не вписывающиеся в эти виды. Одновременно в каждом реальном проекте сочетаются разные виды, так что вид проекта  отражает только его главенствующее начало, целевую ориентацию. В остальном  же в каждом инвестиционном проекте  содержатся отдельные мероприятия, действия, которые могут быть отнесены к другим видам проектов. Это свойство вытекает из комплексного характера  инвестиционных проектов, представляющих совокупность, сочетание разнохарактерных действий, подчинённых единой целевой  задаче.

Инвестиционный  проект осуществляется в несколько  стадий. Прежде всего различают разработку и реализацию проекта.

Разработка проекта – это создание модели, образа действий по достижении целей проекта, осуществлению расчётов, выбора вариантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке инвестиционных проекта – подготовка развёрнутого технико-экономического обоснования, являющегося документом, на основании которого принимается решение об осуществлении проекта и выделяются инвестиции под этот проект. В дополнение к технико-экономическому обоснованию или в его составе разрабатывают бизнес-план проекта, в особенности если проект носит экономический характер и органы, принимающие решения о проведении проекта в жизнь, сами не инвестируют проект или инвестируют его только частично.

Реализация проекта есть его практическое осуществление, превращение проектного образа в конкретную экономическую действительность, достижение заложенных в проекте целей.

Обе рассмотренные  стадии объединяются в одно целое, согласовываются  и координируются посредством управления процессом разработки и реализации проекта, для чего существуют или создаются органы управления.

 

 

 

 

Наряду  с указанным разделением и  в тесной связи с ним инвестиционный проект расчлиняется на фазы в зависимости  от характера, направленности выделения  и использования инвестиций, а  также получения отдачи от вложенных  средств в объект.

В литературе, посвящённой инвестиционному проектированию, принято выделять три основные фазы полного инвестиционного цикла, т.е. периода времени от начала вложений и до получения конечного эффекта в результате задействования инвестиций,

превращения их в действующие основные средства. Весь этот период называют также сроком жизни проекта, или жизненным циклом.

Чтобы полнее и глубже представить сущность и  различие фаз инвестиционного (жизненного) цикла проекта, изобразим на графике (рис.1), как изменяются во времени  объём инвестиционных ресурсов, затрачиваемых  на осуществление проекта (нижняя часть  графика), и величина дохода (прибыли), характеризующую отдачу, эффект от вложения капитала в проект (верхняя  часть графика).

 

                    

                                                                                                     

           

    Рис. 1. Изменение инвестиционных затрат и приносимого ими дохода на разных стадиях

                                             инвестиционного проекта                                          

 

На этапе, соответствующем первой фазе цикла, проводятся исследования и разработки

в обоснование  проекта, готовится проектная документация. В этой фазе сочетаются экономическая, техническая и технологическая  разработка проекта. Экономическая разработка сводится прежде всего к подготовке технико-экономического обоснования

(ТЭО)  и бизнес-плана проекта с использованием  результатов технических и технологических  разработок. Уже в исходной фазе  прорабатываются организационные  основы осуществления проекта,  намечаются источники инвестирования, определяется состав участников  проекта.

 

 

 

 

 

 

Первую  фазу принято называть прединвестиционной, так как она предшествует вложению основных инвестиций в проект. Такое название нельзя признать корректным, так как на данном этапе на самом деле необходимы инвестиции в обеспечение научно-исследовательских, проектных, проектно-изыскательских, экспериментальных работ. Поскольку уровень инвестиционных расходов на первом этапе относительно невелик в сравнении с общей величиной (от 1 до 5% общего объёма), то название «прединвестиционная фаза» не противоречит логике. Одновременно оно отражает тот факт, что вложения в материально-вещественные факторы производства и обращения проектного продукта на данном этапе ещё не имеют места. Следует, однако, заметить, что чрезмерная экономия затрат и уменьшение временной продолжительности прединвестиционной фазы способны отрицательно сказаться на качестве проектных разработок, а следовательно, и всего проекта в целом.

Этап  прединвестиционных разработок может  быть разделён на три части: исследование возможностей, подготовительные (предпроектные) исследования, оценка осуществимости (технико-экономические исследования).

Пособием  по подготовке промышленных технико-экономических  исследований, выпущенным ЮНИДО – специальным координатором Организации Объединённых Наций по промышленному развитию, - предусмотрена следующая структура документа, требуемого для обоснования инвестирования:

1. цели проекта, его ориентации, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);                                           
2. маркетинг (возможность сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж, номенклатура продукции, ценовая политика);
3. материальные затраты (потребности в материальных ресурсах, цены, условия поставок сырья, материалов, энергоносителей);
4. место разрешения объектов с учётом технологических, климатических, социальных и иных факторов;
5. проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия его поставки, объёмы строительства, конструкторская документация и т.п.);
6. организация управления и накладные расходы (органы управления, сбыт и распределение продукции, условия аренды, сроки амортизации оборудования и т.п.);
7. кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);
8. график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа, пусконаладочных работ, период и схема функционирования объекта);
9. коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

Хотя  приведённая структура относится  преимущественно к промышленным, производственно-технологическим проектам, в своей основе она приемлема  и для других видов проектов.

Полученные  на этом этапе прединвестиционных исследований и разработок данные кладутся в основу формируемых на том же этапе технико-экономического обоснования проекта и бизнес-плана.

На этой исходной стадии предопределяется ход  дальнейшего движения проекта, его  реальные воплощения, ресурсного обеспечения, т.е. последующих фаз инвестиционного  цикла, изображённых на рис.1.

Вторая  фаза обычно именуется инвестиционной. Точнее было бы назвать её собственно инвестиционной, так как основное содержание этой фазы воплощения проекта сводится к превращению интенсивно выделяемых и поглощаемых денежных инвестиций в реальные факторы производства продукта, предусмотренного проектом. В течении этой фазы возводятся здания и сооружения, приобретается и монтируется оборудование, создаётся производственная инфраструктура, начинается опытный, а вслед за ним и серийный выпуск и реализация, продажа продукции. Это самая затратная фаза, поглощающая основной объём инвестиций. Однако начиная с некоторого момента t0 соответствующего продаже первой партии товара, приносящей прибыль, проект становится не только расходным, но и доходным.

По мере завершения инвестиционной фазы, когда  объект входит в строй, объём инвестиционных затрат начинает уменьшаться, а объём приносимого проектом дохода увеличиваться, так как он постепенно выходит на проектную мощность, что позволяет значительно увеличить объём продаж при снижающихся издержках производства. Подобное развитие проекта наблюдается в его третьей и завершающей фазе, которую называют эксплуатационной, поскольку она соответствует времени и режиму производственного использования, эксплуатации объекта, созданного согласно инвестиционному проекту.

В течении  третьей фазы инвестиции в определённом, обычно сжимающемся объёме всё ещё  необходимы для поддержания производства, его увеличения, амортизации оборудования. Однако доход от продажи продукта в этой фазе намного превышает  инвестиционные затраты, вследствии чего в некоторый момент времени t1 общая сумма дохода становится равной стоимости капитала, вложенного в проект, что сведетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

Затем проект начинает постепенно устаревать, спрос  на его продукт падает, цена продукта уменьшается, что вызывает снижение доходности проекта. В то же время  основные средства проекта устаривают и в моральном и в физическом отношении, в связи с чем на их поддержание могут потребоваться  увеличивающиеся объёмы инвестиций. Становится ясным, что жизненный  цикл проекта идёт к завершению, и во избежание превращения проекта  в убыточный целесообразно его  свёртывать.

И в ходе разработки, и в процессе осуществления  проекта, на всех его фазах необходима финансовая оценка с точки зрения проверки его финансовой состоятельности, сбалансированности. Для этого проводится анализ ликвидности проекта, понимаемой в данном случае как платёжеспособность. Лица, разрабатывающие, осуществляющие, финансирующие проект, обязаны следить затем, чтобы в любой момент времени деньги, необходимые для оплаты проекта, наступающие платежи были обеспечены поступлением средств из источников финансирования проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                   4. Инвестиции как источник экономического  роста

 

Существует  упоминавшееся противоречие между  стремлением к увеличению потребления  и вызываемым им снижением накопления, т.е. инвестиционных источников. А это  приводит, в свою очередь, к уменьшению производимого общественного продукта и тем самым снижает и потребление. Мы имеем здесь дело с одной  из так называемых «экономических ловушек».