Рынок капитала. Спрос и предложение на рынке инвестиционных ресурсов

В итоге  приходим к выводу, что накопления, сбережения всех субъектов экономики  тем или иным путём переходят  в инвестиции. Эти понятия часто  сливаются, что даёт основание отдельным  экономистам-теоретикам ставить знак равенства между инвестициями и  сбережениями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 2. Источники инвестиционного капитала                                      

        

Инвестиции, денежный капитал, в котором  они зарождаются и первоначально  представлены, по анологии со всеми  другими экономическими ресурсами  ограничены. Удовлетворение потребностей в инвестиционных ресурсах, товарах представляет одну из постоянных, трудноразрешимых проблем любой экономики, хозяйствующих субъектов. Проблема обострена ещё тем, что инвестиции – это ресурсы для будущего, а люди склонны отдавать предпочтение потребностям дня сегодняшнего и расходовать для удовлетворения этих потребностей ресурсы, способные улучшить жизнь в будущем, т.е. накопления, потенциальные инвестиции. Отсюда со всей очевидностью вытекает, что при разработке перспективных планов и программ, при анализе и обосновании намеченных социально-экономических проектов прежде всего возникает вопрос об источниках инвестиций, возможностях их привлечения, использования.

Ответ на поставленный вопрос будет сильно различаться  в зависимости от того, кому именно нужны инвестиции, кто их ищет, привлекает, возмещает.

Государству инвестиции необходимы для вложения в социально-культурную сферу, науку, оборону, государственные объекты  инфраструктуры, охрану окружающей среды, на развитие внешнеэкономических связей, жилищное, гражданское строительство, обеспечение внутренней безопасности, поддержку нерентабельных или малорентабельных отраслей, содействие развитию науки  и техники, осуществление международных  проектов.

Чтобы привлечь необходимые инвестиции, государство  использует внутренние и внешние источники. Основной внутренний источник представляют доходы, средства государственного и региональных, местных бюджетов, полученные посредством налогообложения организаций, предпринимателей, населения, т.е. двух других, кроме государства, экономических субъектов, участников хозяйственных процессов.

Наряду  с собственно налогами государство  прибегает к другим видам обложений, целевым сборам, обязательным платежам. Используется также прибыль от государственной  внешнеэкономической деятельности.

Весомым источником формирования государственных  инвестиционных ресурсов является продажа государственных ценных бумаг, в частности облигаций с последующим выкупом (погашением) и выплатой процентов по процентным бумагам.

Государство способно прибегать и к другим способам займа, получать внутренние кредиты  от центрального банка, использовать доходы от продажи разного вида ценных бумаг, в том числе лотерейных билетов.

Естественно, что далеко не все полученные таким  образом государственные доходы используются в качестве государственных  инвестиций, значительная часть их расходуется на текущие государственные  нужды. Доля доходов государства, идущих на создание инвестиционных товаров, зависит  как от масштаба самих доходов, так  и от настоятельности текущих  потребностей. В периоды спада производства, экономических кризисов, когда государственные доходы уменьшаются, а проблемы

 

 

 

 

 

 

текущих потребностей становятся более острыми, правительства склонны во избежание  социальных потрясений урезать государственные  инвестиции в угоду текущим запросам, что затягивает выход из кризиса.

Государство способно привлекать инвестиции из внешних  источников в виде кредитов, иностранной помощи. Опять-таки не все денежные поступления этого вида становятся государственными инвестициями, часть их также расходуется на текущие государственные нужды.

Основным  внутренним источником инвестиционного  финансирования предприятий является прибыль, получаемая от всех видов хозяйственной деятельности. Остающаяся после уплаты налогов, рентных платежей и выплаты диведентов прибыль может быть целиком использована предприятиями и предпринимателями в виде вложений капитала в собственное производство. Для высокорентабельных предприятий это мощный источник привлечения инвестиций в форме самофинансирования, не преводящий к возникновению долговых обязательств. Прихо-

дится, конечно, учитывать, что из чистой (посленалоговой) прибыли образуются также резервный  фонд материального поощрения (премиальный  фонд). Так что, используя чистую прибыль практически целиком  в качестве источника инвестиций, предприятие вынуждено отказываться от других направлений её использования, возможно, от выплаты диведендов акционерам.

Наиболее  устойчивым, к тому же адресным внутренним источником инвестирования предприятий  являются амортизационные отчисления, которые в обязательном порядке в соответствии с установленными нормами амортизации начисляются на все виды используемых в производстве основных средств и включаются в издержки производства (себестоимость) и обращения продукции. Эти средства должны расходоваться на возмещение износа капитала, основных средств и потому обладают инвестиционной природой. Амортизация может начислятся равномерно по годам в виде установленного процента в течении нормативного срока службы оборудования либо по повышенному проценту в условиях ускоренной амортизации. Ускоренная амортизация позволяет интенсифицировать возмещение износа основных средств. При всех плюсах амортизация как инвестиционного источника амортизационные отчисления неизбежно увеличивают издержки, расходы на производство и продажу продукции, а вместе с ними и её цену, что неблагоприятно сказывается на спросе и объёме продаж.

К внутренним инвестиционным источникам организаций, компаний правомерно относить паевые, учредительские и другие инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения, вклады учридителей и работников предприятий в виде, например, акций компании, товаров, используемых в качестве инвестиционных ресурсов. Такие вложения могут носить возвратный характер и требовать выплаты процентов, но от этого их инвестиционная сущность не меняется.

Одним из основных внешних источников получения  организациями инвестиций в денежной форме является среднесрочный (на срок от 1 года до 5 лет) или долгосрочный (на срок более 5 лет) банковский кредит. Это выданная банком или            

                          

 

другим кредитным учреждение ссуда на фиксированный срок под определённый процент. Банковский инвестиционный кредит обычно предоставляется предприятиям,

предпринимателям  под определённое обеспечение, гарантии возврата. В качестве такого обеспечения  может потребоваться, например, залог недвижимости. Подобный кредит называют ипотечным. В условиях нестабильной экономики коммерческие банки и коммерческие финансовые компании неохотно идут на предоставление долгосрочных кредитов, опасаясь их невозврата. Кроме того, банковские кредиты выдаются под высокий процент, всвязи с чем заёмщики несут значительные затраты, обусловленные длительностью периода инвестирования. Поэтому крупные организации стремятся получать кридиты на льготных началах при содействии государства. Характерно, что инвестиционным кредитом могут пользоваться и сами банки, кредитуя друг друга, в этом случае кредит именуется межбанковским.

Существует  специфическая форма государственного инвестиционного кредитования, известная  под названием инвестиционного налогового кредита. Подобный кредит представляет собой отсрочку налоговых платежей, предоставляемую организациям органами государственной власти, в том числе налоговыми.

Возможно  предоставление кредитов друг другу  самими предприятиями и предпринимателями, но получить такой инвестиционный кредит на продолжительный срок довольно трудно.

Предприятия, предприниматели могут привлекать кредит в виде кредитов не только в  денежной, но и в материальной, товарной форме. Товарный кредит предоставляется посредством передачи предприятию инвестиционных товаров, прежде всего зданий и оборудования, с последующей оплатой их использования и возможным выкупом. Иначе говоря, речь идёт об аренде недвижимости и аренде оборудования, именуемой лизингом. Получение подобного товарного кредита сопряжено с необходимостью выплачивать арендную плату владельцам средств, предоставляемых в аренду, - лизинговым компаниям, коммерческим банкам, государственным органам, распоряжающимся государственным имуществом, и другим арендодателям.

Распространённым  способом привлечения инвестиций со стороны служит публичная, открытая продажа акций акционерными компаниями, обществами. Такая продажа может осуществляться как непосредственно самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Акции могут преобретать инвестиционные банки. Продажа акций даёт возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом на рынке ценных бумаг. В тоже время в результате продажи акций происходит их «раздвоение», увеличение количества лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получения дивидендов.

Наряду  с акциями для пополнения своих инвестиционных возможностей предприятия, компании могут продавать выпущенные им облигации, именуемые облигациями корпораций. По таким облигациям компания обязана выплачивать проценты. Кроме того, значительная сложность практического использования этого источника привлечения инвестиций состоит в трудности размещения подобных облигаций. Выпуск облигаций доступен только крупным компаниям.

 

 

 

 

 

 

Существуют  и другие менее значимые источники  привлечения, поступления инвестиций в денежной форме и инвестиционных товаров. Так, при наличии устойчивой задолженности организации по полученным кредитам (кредиторской задолженности) она может рассматриваться как  источник инвестиций. Дочерние, зависимые  компании часто получают инвестиционные ресурсы от головной, материнской  компании. Подобная ситуация типична  для франчайзинга, представляющего соглашения между крупными корпорациями, родительскими компаниями (франчайзерами) и мелкими фирмами (франчайзи), продающими товары или оказываемые ими услуги крупным фирмам. Заведомо не исключается и часто имеет место обратное инвестирование мелкими дочерними фирмами крупных родительских. В рамках совместного предпринимательства его участники могут инвестировать друг друга.

Фирмы, занимающиеся инновациями, нововведениями, испытывают потребность в венчурном капитале для освоения производства новых товаров, применения новых технологий. Венчурные инвестиции относятся к числу весьма рискованных, но в случае удачи способны приносить большую прибыль, обеспечивать экономический рост в масштабе отрасли и даже страны. Поэтому организации стремятся получать венчурный капитал из самых разнообразных источников, к которым относятся государственные и частные венчурные фонды, инвестиционные банки, предпринимательские структуры, общественные венчурные фонды, частные лица.

Существуют  достаточно разнообразные не упомянутые выше источники инвестиций, играющие вспомогательную роль в инвестировании предприятий, предпринимателей.

К таким  источникам относят поступления  денежных средств в виде добровольных благотворительных взносов от меценатов, страховых взносов, выручки от продажи  заложенного имущества должников, спонсорских взносов. Следует отличать спонсоров от меценатов. Меценаты предоставляют инвестиционные средства безвозмездно, а спонсоры получают определённую выгоду, рекламируя себя и свои товары или даже получая доход от своих вложений.

Возвращаясь к инвестиционному вложению в  целом, рассматривая самый общий  внутренний источник поступления инвестиций ко всем хозяйствующим субъектам, укажем, что таковым является фонд накопления в национальном доходе страны. Страны, у которых преобладает доля накопления, способны расходовать на инвестиции от четверти до трети национального дохода, тогда как обычно расходуется его пятая или шестая часть. Увеличение доли накопления ведёт к снижению доли потребления, поэтому социальная реакция на подобные действия правительства, компаний чаще всего неблагоприятна. Поэтому основной путь к увеличению инвестиционных возможностей экономики страны – рост национального дохода, чему способствуют и сами инвестиции.

 

 

 

 

 

 

 

 

                                  3. Инвестиционное проектирование

 

Вложения  капитала в конкретное дело происходят посредством привязки вкладываемых средств к определённому создаваемому, модернизируемому, расширяемому экономическому объекту или группе объектов, процессов, необходимых для достижения поставленных целей, решения возникающих проблем. Вложения, имеющие чёткую адресную направленность, ориентацию, называют вложениями в проект. Слово «проект» имеет здесь двоякое значение. С одной стороны, это замысел, идея, образ объекта в виде его описания, расчётов, схем, изображений, раскрывающих сущность замысла и илюстрирующих возможность его практической реализации. С другой стороны, в экономическом смысле проект – это программа действий, мер по практическому осуществлению конкретного, предметно-экономического замысла. Экономические проекты связаны со строительством объектов, производством и продажей товаров, обновлением производства, освоением новых технологий, решением социальных проблем, охраной природы, вовлечением сырьевых источников.

В ряду экономических  проектов принято выделять инвестиционные проекты. Строго говоря, практически  все экономические проекты являются одновременно инвестиционными, так  как, невозможно осуществлять без вложений, привлечение капитала, использования инвестиций. Термин «инвестиционный проект» просто подчёркивает, отражает тот факт, что наличие и характер использования инвестиций играют определяющую роль в осуществлении данного проектного замысла.